EigenLayer и Ether.fi одновременно трансформируются, не могут продолжать бизнес в области повторного залога?
Стратегические изменения двух ведущих компаний, означают ли они, что этот рынок движется к неэффективности?Автор: Fairy, ChainCatcher
Редактор: TB, ChainCatcher
В первой половине 2024 года концепция вторичных доходов вызвала бурю на рынке, "повторное залог" на время стало центральной темой в криптоэкосистеме. EigenLayer поднялся, проекты такие как Ether.fi и Renzo начали появляться, повторно залоговые токены (LRT) расцвели повсюду.
Тем не менее, сейчас два ведущих проекта в этой области выбрали трансформацию:
- Ether.fi объявил о трансформации в новый криптобанк (neobank), планируя запустить наличные карты и услуги по залогу для пользователей из США;
- Eigen Labs объявил о сокращении примерно на 25%, реорганизуя ресурсы и сосредоточив внимание на новом продукте EigenCloud.
Когда-то популярное "повторное залог", теперь столкнулось с поворотным моментом. Стратегические изменения двух лидеров, означают ли они, что эта область начинает терять свою эффективность?
Появление, бум и очищение
За последние несколько лет область повторного залога прошла путь от концептуального тестирования до интенсивного вливания капитала.
Согласно данным RootData, в настоящее время в области повторного залога было создано более 70 проектов. EigenLayer в экосистеме Ethereum стал первым проектом, который вывел модель ReStaking на рынок и вызвал коллективный всплеск ликвидных повторных залоговых протоколов, таких как Ether.fi, Renzo и Kelp DAO. Затем на сцену вышли новые архитектурные проекты, такие как Symbiotic и Karak.
В 2024 году количество событий финансирования возросло до 27, привлекши почти 230 миллионов долларов, став одной из самых горячих областей на крипторынке. В 2025 году темпы финансирования начали замедляться, общая температура области постепенно снижалась.
В то же время, процесс перетасовки в области ускорился. В настоящее время 11 проектов, включая Moebius Finance, goTAO и FortLayer, прекратили свою деятельность, и ранний пузырь постепенно очищается.
В настоящее время EigenLayer остается лидером области, TVL составляет около 14,2 миллиарда долларов, занимая более 63% доли рынка во всей отрасли. В его экосистеме Ether.fi занимает около 75% доли, Kelp DAO и Renzo составляют 12% и 8,5% соответственно.
Упадок нарратива: охлаждающие сигналы за данными
На текущий момент общий TVL повторных залоговых протоколов составляет около 22,4 миллиарда долларов, что на 22,7% ниже исторического пика в 29 миллиардов долларов в декабре 2024 года. Несмотря на то, что общий объем заблокированных средств все еще высок, признаки замедления роста повторного залога уже проявляются.
Источник: Defillama
Снижение активности пользователей становится еще более заметным. Согласно данным The Block, количество активных пользователей с ежедневными депозитами в ликвидном повторном залоге Ethereum резко упало с пика в июле 2024 года (более тысячи человек) до текущих всего лишь тридцати человек, в то время как количество уникальных адресов депозитов EigenLayer упало даже до однозначного числа.
Источник: The Block
С точки зрения валидаторов, привлекательность повторного залога также ослабевает. В настоящее время количество активных валидаторов повторного залога в Ethereum составляет менее 3% по сравнению с обычными валидаторами залога.
Кроме того, цены токенов проектов Ether.fi, EigenLayer, Puffer и других откатились более чем на 70% от пиковых значений. В целом, несмотря на то, что область повторного залога все еще сохраняет определенный объем, активность пользователей и интерес к участию значительно снизились, экосистема погружается в состояние "невесомости". Эффект нарратива ослабевает, рост области входит в период стагнации.
Трансформация ведущих проектов: бизнес повторного залога больше не работает?
Когда "бонусы периода аирдропа" исчезают, а интерес к области угасает, ожидаемая кривая доходности становится более ровной, проекты повторного залога начинают сталкиваться с вопросом: как платформа может достичь долгосрочного роста?
Например, Ether.fi в конце 2024 года два месяца подряд достигал дохода более 3,5 миллиона долларов, а к апрелю 2025 года доход упал до 2,4 миллиона долларов. В условиях замедления роста, одной лишь функции повторного залога, возможно, недостаточно для создания полноценной бизнес-истории.
Именно в апреле Ether.fi начал расширять границы продукта, трансформировавшись в "новый криптобанк", создавая замкнутый финансовый цикл через "оплату счетов, выплату зарплат, сбережения и потребление" в реальных сценариях. Комбинация "наличной карты + повторного залога" стала новым двигателем, который они пытаются использовать для активации пользовательской привязанности и удержания.
В отличие от "прорыва на уровне приложений" Ether.fi, EigenLayer выбрал более инфраструктурный подход к реконструкции.
9 июля Eigen Labs объявил о сокращении примерно на 25% и сосредоточении ресурсов на платформе разработчиков нового продукта EigenCloud, что также привлекло новый раунд инвестиций в 70 миллионов долларов от a16z. EigenCloud интегрирует EigenDA, EigenVerify и EigenCompute, пытаясь предоставить универсальную инфраструктуру доверия для приложений на и вне цепи.
Трансформация Ether.fi и EigenLayer, хотя и различна по пути, в сущности указывает на две решения одной и той же логики: сделать так, чтобы "повторное залог" стало не конечным нарративом, а "начальным модулем", средством для построения более сложных приложенческих систем.
Повторный залог не мертв, но его "однопоточный режим роста" может быть трудно продолжить. Только когда он будет встроен в более масштабные нарративы приложений, он сможет продолжать привлекать пользователей и капитал.
Механизм дизайна области повторного залога, разжигающий рыночный интерес через "вторичные доходы", теперь ищет новые точки опоры и жизнеспособность в более сложной картине приложений.
Рекомендуемое чтение:
Диалог с основателем ether.fi: финал войны LRT не обязательно означает, что победитель забирает все
Предупреждение о рисках
Предупреждение о рисках
