Когда Hyperliquid забирает сценарий "интернет-капиталов рынка" у Solana

Автор: Ху Тао

В цикле криптовалютного рынка Solana когда-то вернулась на вершину благодаря нарративу "убийцы Эфириума" и выдающейся производительности. Однако, войдя в 2026 год, этот когда-то мощный "высокопроизводительный компьютер" сталкивается с беспрецедентным давлением замедления, что прежде всего проявляется в ценах.

За последний год цена SOL упала с максимума на 73,5%, что является наибольшим падением среди всех основных криптовалют. А за последний месяц на рынке SOL также демонстрирует очень слабый рост, явно уступая другим основным криптовалютам, таким как BTC и ETH.

Кроме того, основная концепция Solana "интернет-капиталов" также подверглась сильному удару из-за внутренних и внешних проблем, что заставило руководство фонда Solana активно выступать, чтобы создать позитивный имидж своего экосистемы в общественном мнении.

Основной нарратив Solana под угрозой

В последние годы Solana пыталась рассказать историю, которая гораздо более грандиозна, чем просто "высокопроизводительная публичная цепочка".

Согласно определению фонда Solana, конечная цель Solana изменилась на "интернет-капиталов" — глобальную торговую сеть, которая переносит акции, товары, фьючерсы, бессрочные контракты и все реальные активы на блокчейн.

Теперь, открыв главную страницу официального сайта Solana, сразу бросается в глаза слоган: "Капитальный рынок для каждого актива на Земле."

Это означает, что Solana не только хочет бросить вызов Ethereum, но и пытается заменить традиционные биржи, брокеров и клиринговые системы, став блокчейн-версией Nasdaq. Высокая скорость, низкие комиссии, высокая пропускная способность и относительно зрелый пользовательский опыт, а также поддержка капитала Уолл-стрит сделали Solana одной из самых близких к этой цели публичных цепочек.

Но проблема в том, что когда "интернет-капиталов" действительно начал принимать форму, рынок обнаружил, что в центре внимания может оказаться не Solana.

Неожиданный удар от Hyperliquid

За последний год одним из крупнейших структурных изменений в криптоиндустрии стало то, что рынок бессрочных контрактов начал выходить из традиционных CEX и переходить на блокчейн.

А самым крупным бенефициаром этой тенденции оказалась не Solana, не Ethereum, не Sui и другие сети, а Hyperliquid.

Изначально Hyperliquid была просто платформой для торговли бессрочными контрактами на блокчейне, но с продвижением своей стратегии Layer1 она постепенно превратилась в полноценную финансовую инфраструктуру. В отличие от широкого и абстрактного видения "капиталов" Solana, Hyperliquid выбрала более сосредоточенный и ориентированный на торговлю путь.

На протяжении долгого времени экосистема Solana, хотя и имела множество DeFi проектов, все же была более ориентирована на спот-торговлю, Meme Coin и спекуляции на блокчейне. Инфраструктура, способная поддерживать глубину торгов на уровне институциональных сделок, управление рисками и высокочастотную торговлю, всегда оставалась незрелой.

Более того, Hyperliquid постепенно доказала, что многие ранее игнорировали: "интернет-капиталов" не обязательно требует универсальной экосистемы.

Для высокочастотной финансовой торговли важность производительности, сводки, ликвидности и торгового опыта значительно превышает "разнообразие приложений на блокчейне". Это означает, что специализированный вертикальный Layer1, созданный для финансовой торговли, может быть более подходящим для того, чтобы стать ядром блокчейн-капиталов, чем универсальная публичная цепочка, такая как Solana.

Вот почему все больше средств, трейдеров и внимания начинает сосредотачиваться на Hyperliquid.

После инцидента с Drift Solana вынуждена пересмотреть стратегию рынка бессрочных контрактов

Если Hyperliquid сжимает стратегическое пространство "капиталов" Solana снаружи, то инцидент с атакой на Drift Protocol открыл огромную брешь изнутри.

В начале апреля этого года DeFi-протокол Solana Drift подвергся атаке на управление и оракулы, что привело к потерям более 200 миллионов долларов.

Как один из самых важных протоколов бессрочных контрактов на Solana, Drift всегда играл ключевую роль в ликвидности DeFi Solana. После атаки хакеров функциональность протокола была полностью парализована, и множество активов, хранилищ и связанных протоколов в экосистеме Solana пострадали, что быстро ухудшило рыночные настроения.

Бессрочные контракты — это поле битвы в области DeFi, и, столкнувшись с рыночной пустотой, оставленной Drift, и стратегическим пробелом Solana в области производных инструментов, официальным лицам Solana необходимо активно поддерживать новые альтернативные продукты, чтобы захватить пользователей и рынок на переднем фронте стратегии "интернет-капиталов".

На данный момент перед официальными лицами Solana стоит выбор из ряда продуктов, таких как Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink и другие. Однако основатель Solana Анатолий Яковенко твердо выбрал Phoenix.

За последние пять дней Толи опубликовал как минимум двадцать твитов или ретвитов, связанных с Phoenix, либо пересылая отзывы других участников отрасли о тестировании Phoenix, либо прямо рекомендуя использовать Phoenix, либо обсуждая свои взгляды на Phoenix.

Что касается такой "предпочтительности", Толи многократно объяснял, что Pacifica не выполняла сделки на цепочке Solana, ее совместимость такая же хорошая, как у Hyperliquid, а Jupiter уже стал зрелым, он больше сосредоточен на ранних командах от 0 до 1. В то же время Phoenix децентрализован и может атомарно комбинироваться со всеми другими приложениями на Solana.

Под влиянием Толи популярность Phoenix на протяжении нескольких дней занимала одно из первых трех мест в рейтинге популярных проектов RootData и достигла исторического пика своего индекса популярности.

Но по объему торгов Phoenix по-прежнему значительно отстает от других устоявшихся платформ бессрочных контрактов. Согласно данным DeFillama, ранее Phoenix долгое время имел дневной объем торгов менее 4 миллионов долларов, но в последнее время, благодаря рыночному интересу, дневной объем впервые превысил 80 миллионов долларов, однако все еще занимает более 20-е место среди всех платформ бессрочных контрактов, оставаясь более чем в 20 раз ниже 5 лучших платформ (минимум 1,6 миллиарда долларов).

Пропаганда Solana и внутренние трещины

Столкнувшись с мощным восхождением Hyperliquid и травмами своей экосистемы, сторонники Solana выбрали путь, который кажется "атакой щитом против щита" — используя децентрализацию как оружие, чтобы атаковать Hyperliquid в общественном мнении.

Член фонда Solana @harkl_ написал в твиттере, что слоган Hyperliquid — это децентрализованная торговая платформа, но реальность такова, что это 24 узла-валидатора, закрытый код узлов, единственный мост, который обрабатывает десятки миллиардов долларов, и записи о принудительном расчете во время рыночной волатильности.

"Можешь ли ты участвовать в любой части протокольного стека своими ресурсами без одобрения доверенной третьей стороны? Если нет, то это не безразрешительная система. Что бы ты ни делал, ты не можешь запустить сортировщик Hyperliquid," — добавил Толи.

Эти рассуждения вызвали бурные обсуждения в криптосообществе. Сторонники считают, что Толи попал в самую уязвимую точку Hyperliquid — если валидаторов недостаточно 30, код узлов не открыт, а мост сильно централизован, то в чем же принципиальная разница между так называемым "блокчейн-капиталом" и моделью хранения CEX?

Противники же указывают на то, что количество валидаторов Solana сократилось с 2560 до примерно 756, коэффициент Накамото упал с 31 до 20, а первые двадцать валидаторов контролируют более трети доли стейкинга — в таком контексте говорить о "децентрализации" выглядит несколько "пятидесяти шагов смеяться над ста шагами".

Более сложная проблема исходит изнутри экосистемы Solana. Единодушное "предпочтение" многих высокопоставленных членов фонда Solana вызвало недовольство среди разработчиков других протоколов.

"Они будут продвигать то, что, по их мнению, наиболее выгодно для них, просто потому, что одна команда соответствует определенному стандарту, отталкивая других, это превращает друзей в врагов," — сказал соучредитель Bulk kdotcrypto.

Комментарий основателя Pacifica Констанс был более сдержанным, но также более разрушительным: "Мы выбрали Solana в 2025 году, не получая никаких субсидий от фонда и не привлекая финансирование от инвесторов, просто хотим сначала сделать хороший продукт и позволить рынку решить." Эта фраза "позволить рынку решить" подразумевает скрытую критику роли фонда Solana как "судьи и игрока".

Самая жестокая правда крипторынка заключается в том, что пользователи не заботятся о грандиозных нарративах, они заботятся только о глубине, ликвидности и безопасности. Восхождение Hyperliquid — это не только техническая победа, но и снижение нарратива "универсальной публичной цепочки" — оно доказало, что для создания капиталов важен не сложный экосистемный подход, а предельный механизм сводки.

Теперь Solana погрязла в соревновании с конкурентами по "показателям децентрализации", в то время как поддерживаемый ею Phoenix все еще отстает от основных платформ производных инструментов в 20 раз по объему торгов.

В этой борьбе за конечный результат "интернет-капиталов", если Solana не сможет вернуть свое доминирование в области производных инструментов во второй половине 2026 года, она, возможно, останется отличным мем-парком, но мечта о "переносе глобальных активов" будет становиться все более недостижимой.