Основатель в выходные напал на Solana, чего она так беспокоится?

Автор: Zhou, ChainCatcher

На прошлых выходных соучредитель Arbitrum Стивен Голдфедер и соучредитель Solana Толи вступили в спор о модели комиссий Robinhood Chain, обсуждая, следует ли взимать 10% комиссию, и является ли плата за сортировщик скрытой защитой от MEV.

Этот спор разгорелся на фоне того, что однодневные комиссии Robinhood Chain достигли 6 миллионов долларов, а такие инфраструктурные проекты, как HOOD, ARB и UNI, резко выросли в цене. Толи сам инициировал спор, в его тоне звучало некоторое недовольство, которое трудно объяснить только техническими разногласиями; это больше похоже на проявление его внутренней тревоги.

Несколько KOL также выразили сожаление, что в этот раз Solana понесла наибольшие убытки из-за отсутствия собственной ведущей биржи, и ее положение стало несколько неловким.

Отложив в сторону вопрос о том, кто прав, а кто виноват, остается вопрос: есть ли у Solana сейчас хоть одна причина для оптимизма для держателей токенов и потенциальных инвесторов?

Почему Robinhood Chain выбрала Arbitrum? Как это считать

Согласно рыночным данным, Robinhood на этапе проектирования оценивала Solana и Arbitrum, в конечном итоге выбрав Arbitrum, который позволяет независимое развертывание цепочки.

В рамках архитектуры Arbitrum Robinhood может сохранить около 90% доходов от газа; если бы это была Solana, процент удержания составил бы 0, и расходы на газ пришлось бы покрывать самостоятельно.

Согласно официальным условиям AEP Arbitrum, цепочка Orbit должна передавать 10% чистого дохода протокола Фонду Arbitrum, из этой суммы 8% поступает в DAO, 2% — в гильдию разработчиков, и не предусмотрены автоматические дивиденды, выкуп или денежные выплаты держателям ARB. Соучредитель Arbitrum Стивен Голдфедер резюмировал этот выбор одной фразой: быть арендодателем, а не арендатором.

Соучредитель Solana Толи поставил под сомнение целесообразность этой модели арендодателя, заявив на X, что 10%, которые Arbitrum забирает из комиссий Robinhood, по его оценкам, уже достаточно, чтобы покрыть 4-кратные комиссии за транзакции по всей сети Solana. Если бы Robinhood развернулась на Solana, она могла бы достичь почти нулевых расходов на газ, а доходы все равно можно было бы собирать на фронтэнде, он привел цифры, что на фронтэнде собирается 50-80 базисных пунктов комиссии.

Согласно данным Blockworks, средняя комиссия за одну транзакцию на Robinhood Chain достигала 0.40 долларов, что более чем в 100 раз превышает Solana и более чем в два раза превышает Ethereum. Толи считает, что зависимость от сборов в условиях перегруженности сети — это нездоровая бизнес-модель.

6 сентября Стивен опубликовал пост, в котором заявил, что нельзя сравнивать только поверхностные комиссии; Arbitrum One и Robinhood Chain активно предотвращают фронтраннинг и большинство вредных MEV, некоторые цепочки, которые заявляют о низких комиссиях, на самом деле имеют более высокие затраты на фронтраннинг и атаки сэндвичами для розничных инвесторов. Он предпочел бы заранее заплатить четкую сумму, чем нести скрытые убытки ради более низкой на бумаге комиссии.

Толи ответил, что текущая спреда Arbitrum сама по себе хуже, комиссии также выше, и только 10% от комиссий, которые они забирают, по его оценкам, уже превышают в десять раз уровень потерь от атак сэндвичами, не учитывая влияние спреда.

Этот спор о MEV также вызвал технические сомнения среди коллег. Основатель Curve Finance Михаил Егоров считает, что защита от фронтраннинга не должна решаться на уровне инфраструктуры. Толи ответил, что конкуренция — это единственный способ заставить инфраструктуру предоставлять услуги, которые действительно нужны приложениям, и снижать нежелательную часть MEV.

Тактика мем-токенов была скопирована

На платформе запуска Robinhood Chain появился Pons, и многие начали сравнивать его с Pump.fun на Solana.

Согласно открытым данным, цена токена Pons за последний месяц увеличилась более чем в 20 раз, а средний объем торгов мем-токенами в сентябре уже превысил Pump.fun, достигнув около 500 миллионов долларов.

Недавно особенно популярной стала тенденция сочетания мемов и акций. Платформа Long.xyz на Robinhood Chain была запущена 14 июля и предлагает торговлю парными токенами сообщества и токенами акций, такими как AI/NVDA, SPACEHOOD/SPCX, BONER/HIMS; у нее нет собственного токена платформы, и владение парными токенами сообщества не означает владение акциями соответствующей компании.

Следующий за ней Bankr — это платформа создания токенов на основе ИИ, поддерживающая более 90 акций и ETF в качестве ценообразующих активов, таких как LEVE/AAPL, SPX690/SPY; ее собственный токен BNKR был запущен с ликвидным пулом всего в 50 тысяч долларов, что можно считать концептуальным доказательством этой модели.

На BSC также есть аналогичный продукт Flap, который также связывает мем-токены и тикеры акций, предоставляя держателям вознаграждения, связанные с акциями.

Продуктом на Solana является StonkFun, также известный как LaunchOnSF, который позволяет пользователям создавать токены, парные с другими активами, включая токенизированные акции и ETF, такие как STONK и токенизированный продукт, отслеживающий индекс S&P 500, SPYx.

4 сентября официальный аккаунт Solana в X ответил на пост StonkFun, выразив поддержку токену Stonk, и рыночная капитализация STONK в тот день возросла до примерно 140 миллионов долларов, увеличившись более чем на 250% за 24 часа. Однако доход от комиссий платформы StonkFun за последние 30 дней составил всего 1.23 миллиона долларов, что меньше, чем доход Pons за один день.

Анализ рынка показывает, что обычные мемы и парные токены USD уже трудно привлекают спекулятивные средства; только нарратив и сочетание с тикерами акций могут снова привлечь эту группу пользователей. Если Pump.fun не последует за этой функцией, текущее преимущество StonkFun, вероятно, будет трудно удержать.

Крипто KOL Хаотян считает, что преимущество Solana изначально заключалось в эффективности капитала и высокой пропускной способности; такие новые платформы, как pump, gmgn, fomo, сами по себе являются новыми входами для Solana. Отсутствие ведущей биржи на выходе не является ключевой проблемой, потому что когда рынок доходит до точки, когда ему нужно полагаться исключительно на CEX для реализации, сам рынок часто уже близок к завершению.

Он считает, что настоящими усилителями капитала в этот раз являются новые супер-входы, такие как fomo, pump, Robinhood Wallet; CEX должен стать входом, при условии, что он сам способен поддерживать развитие нарратива на блокчейне, и это уже было проверено на протяжении целого цикла Base и BSC; новый нарратив всегда развивается на блокчейне.

Некоторые пользователи считают, что вместо того, чтобы говорить, что Solana не хватает собственной биржи, лучше сказать, что Solana в конечном итоге станет местом, за которое будут бороться все биржи.

Отсутствуют ли ключевые элементы, такие как стабильные монеты, платежи и прогнозные рынки?

Копирование мем-тактики — это лишь поверхностное явление. Более глубокая проблема заключается в том, что такие публичные цепочки, как Robinhood Chain, построенные гигантами, постепенно забирают обратно те этапы, которые изначально должны были зависеть от Solana.

Открытая информация показывает, что собственная публичная цепочка Circle Arc планирует запуститься в основной сети 16 сентября; когда USDC рассчитывается на Ethereum или Solana, комиссии направляются к собственным валидаторам и поисковикам этих цепей, Circle не получает этот доход, и только после запуска Arc USDC станет родным токеном газа, и эти деньги поступят на счет Circle.

В настоящее время Arc уже привлекла такие организации, как BlackRock, DTCC, Visa, в качестве учредительных валидаторов, собрав 222 миллиона долларов, с оценкой в 3 миллиарда долларов.

Robinhood запускает свою цепочку, Circle также запускает свою цепочку; такие гиганты больше не удовлетворяются тем, чтобы размещать активы и трафик на других цепях, а выбирают возвращение уровня расчетов к себе.

С точки зрения нескольких основных крипто-секторов, на Solana не хватает продуктов, но не хватает расчетов, эмиссии и входов, которые все еще находятся в их руках. Это также является более глубокой причиной тревоги Толи, который сам инициировал этот спор.

Согласно данным DefiLlama, объем торгов DEX на Solana за последние 24 часа составил около 19.61 миллиарда долларов, за 30 дней — около 650.28 миллиардов долларов, что ставит ее на первое место среди всех цепей, в то время как Ethereum составил около 8.37 миллиарда долларов, а Base — около 5.67 миллиарда долларов.

Однако Robinhood Chain существует всего два месяца, а объем торгов DEX за 24 часа уже достиг 16.13 миллиарда долларов, занимая третье место после Solana и BSC, и разрыв с Solana уже не так велик.

Что касается бирж, Backpack, получившая лицензию VARA в Дубае, имеет токены акций и бессрочные продукты на Solana, но масштабы далеко не достигают уровня Binance, Robinhood, Coinbase.

Robinhood Chain уже доказала, что розничные инвесторы сосредоточены в приложениях брокеров, а не на официальных сайтах публичных цепей; Solana не получает долю от сортировщиков и не может говорить о том, что обладает этой группой пользователей.

Крипто KOL Кристина заявила, что выживающие L2 часто поддерживаются биржами, а новички научились мем-тактикам Solana, имея более сильный фон.

В этом раунде популярных направлений ------ оценка и нарратив предсказательных рынков также не вернулись к SOL. Polymarket развернут на Polygon, Kalshi является лицензированной платформой с фиатными валютами. Продукт Solana - Forecast, запущенный 4 июня, имеет предшественника Jup Predict с общим объемом торгов около 17 миллионов долларов, разрыв в масштабах значителен. Производный протокол Drift в экосистеме в апреле этого года столкнулся с инцидентом безопасности на сумму 285 миллионов долларов.

Что касается платежей, Visa, PayPal и Western Union используют Solana для расчетов. PayPal установил Solana в качестве сети по умолчанию для PYUSD, ссылаясь на более быстрые расчеты и более низкие комиссии, но на данный момент Ethereum все еще составляет около 73.74% от общего объема PYUSD, в то время как Solana составляет около 20.76%, статус сети по умолчанию еще не превратился в лидерство по объему.

x402 был впервые предложен Coinbase, затем передан в управление Linux Foundation, Solana является одной из подключенных цепей, в настоящее время не наблюдается отдельного дохода или сжигания, возвращающегося к SOL.

Что касается предложения стейблкоинов, USDC, USDT и PYUSD работают на цепи Solana, но права на выпуск находятся у Circle, PayPal и Western Union, комиссии идут эмитентам. Согласно данным Visa Onchain Analytics, в июле этого года объем расчетов Solana и Base почти сравнялся, составив около 286 миллиардов долларов, в августе доля Base выросла до 29.67%, а Solana упала до 7.05%, за месяц была быстро отстранена.

По объемам расчетов, за последние 12 месяцев общий объем расчетов USDC на Solana составил 2.6 триллиона долларов, что выше, чем у Base с 2.1 триллиона долларов, но в последнее время тенденция изменилась.

Однако по количеству транзакций в августе Solana зафиксировала 47.29 миллиона транзакций, что составляет 20.43%, занимая третье место после BNB Chain и Tron, в то время как у Base только 12.11 миллиона транзакций, сумма была отстранена, количество все еще в преимуществе, что указывает на то, что на Solana больше высокочастотных мелких переводов, которые не преобразуются в долю расчетной суммы.

На прошлой неделе председатель фонда Solana Лили Лю опубликовала статью, в которой заявила, что интернет-капиталовые рынки станут крупнейшими капиталовыми рынками в мире, отметив, что объединение стейблкоинов, институциональных активов, блокчейн-инфраструктуры и ИИ будет поддерживать нарратив Solana как долгосрочную инвестицию.

Однако, несмотря на то, что на цепи Solana большинство продуктов в порядке, объем торгов DEX даже опережает, ей все же не хватает прав на выпуск, расчетов и входа. В текущих популярных нарративах, похоже, не удается найти замкнутый цикл, который мог бы напрямую повысить стоимость SOL.