Полная версия вопросов и ответов на первом шоу! Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Уош: придерживаться цели по инфляции в 2%, создать пять специальных рабочих групп, личные данные не представлены в виде точечной диаграммы

Автор：Ян Чэнь

Первое выступление Уоша, несколько сильных сигналов предвещают грядущие изменения, включая значительное сокращение объема заявлений и сокращение времени пресс-конференций. Уош заявил, что комитет четко и единогласно стремится к достижению стабильности цен и цели по инфляции в 2%. Объявлено о создании специальной рабочей группы, в которую входит проверка баланса Федеральной резервной системы в 6,7 триллиона долларов, исследование, является ли денежно-кредитная политика инструментом процентных ставок или инструментом баланса. Уош не представил прогнозы по "точечной диаграмме" процентных ставок, другие чиновники представили, из которых половина ожидает повышения ставок хотя бы один раз в этом году, а другая половина считает, что ставки останутся неизменными или снизятся. После заявления Федеральной резервной системы и пресс-конференции акции на американском рынке резко упали, доходность государственных облигаций США резко возросла.

Новый председатель Федеральной резервной системы Уош на своей первой пресс-конференции FOMC объявил о сохранении процентной ставки на уровне 3,5%-3,75%, заявив, что комитет четко и единогласно стремится к достижению стабильности цен и цели по инфляции в 2%.

В то же время проводятся реформы, в этом заявлении отменяется давняя "прогнозная директива", объявляется о создании пяти специальных рабочих групп (механизмы коммуникации, баланс, использование источников данных, производительность и занятость, а также инфляционная рамка Федеральной резервной системы), которые должны представить предложения по улучшению до конца года.

Одна из специальных рабочих групп будет проверять баланс Федеральной резервной системы в 6,7 триллиона долларов, исследовать, является ли денежно-кредитная политика инструментом процентных ставок или инструментом баланса.

Уош отказался представлять личные экономические прогнозы (SEP). У 18 участников, представивших прогнозы, наблюдаются явные разногласия в отношении направления процентных ставок. Половина из них ожидает повышения ставок хотя бы один раз в этом году, в то время как другая половина считает, что ставки останутся неизменными или снизятся.

В период до окончания выступления Уоша решения по процентным ставкам привели к падению акций и других рискованных активов, золото упало более чем на 150 долларов, доходность двухлетних облигаций США выросла на 15 базисных пунктов, индекс доллара поднялся почти на 100 пунктов, а цены на фьючерсы на процентные ставки увеличились на 18 базисных пунктов до 39 базисных пунктов.

Сохранение нижней границы инфляции в 2%, указывая на то, что текущая политика ограничительна "несбалансирована"

С учетом постоянно высоких цен за последние пять лет рынок с большим вниманием следит за терпимостью Федеральной резервной системы к инфляции. Уош не идет на компромиссы:

"Сегодня, я объявляю, что этот комитет четко и единогласно решил, что мы достигнем (2%-ного) целевого уровня.

Члены FOMC четко и единогласно считают, что этот комитет достигнет стабильности цен."

Когда его спросили, будет ли изменена цель по инфляции в 2%, Уош с привычной резкостью развеял рыночные предположения:

"Нет необходимости пересматривать это, пока мы не восстановим нашу приверженность и способность достичь цели по инфляции в 2%."

Что касается текущего уровня процентных ставок, достаточно ли он ограничителен, Уош дал интересную оценку — "несбалансирован". Он отметил:

"Если я смотрю на рынок недвижимости как на пример, политика Федеральной резервной системы кажется несколько ограничительной. Но если я хочу описать, что происходит на финансовом рынке, то трудно использовать слово 'ограничительное'."

Это заявление означает, что Федеральная резервная система осознает, что стремительный рост цен на активы не отражает сжатия текущей денежно-кредитной политики.

Создание пяти рабочих групп, ответственных за проверку баланса Федеральной резервной системы, снижение ошибок данных и т.д.

Чтобы кардинально изменить способ работы Федеральной резервной системы, Уош объявил о создании пяти специальных рабочих групп, каждая из которых сосредоточится на: коммуникации Федеральной резервной системы, балансе, использовании источников данных, производительности и занятости (влияние ИИ), инфляционной рамке. Он надеется, что эти рабочие группы смогут прийти к выводам до конца этого года.

Уош заявил, что одна из независимых рабочих групп, которую он формирует, будет "проверять преимущества и риски текущей системы достаточных резервов и состав баланса", исследовать, "является ли денежно-кредитная политика инструментом процентных ставок или инструментом баланса".

Говоря о рабочей группе по данным, Уош резко раскритиковал существующие методы экономической статистики. Он считает, что старые методы опросов, на которые полагаются чиновники центрального банка, не могут адекватно отражать текущую экономику США, и публикация данных страдает от серьезных задержек. "Некоторые данные, которые мы получаем… могут быть просто 'эхом истории'. Нам нужно сократить эти диапазоны ошибок. Мы действительно заинтересованы в том, что происходит сейчас, а не в эхо истории."

Отмена прогнозной директивы, председатель беспрецедентно "отказался" от точечной диаграммы

На этой встрече инвесторы были особенно удивлены "значительным сокращением" заявления о политике Федеральной резервной системы. Уош прямо заявил на пресс-конференции:

"Вы, возможно, заметили одно отличие в сегодняшнем заявлении о политике. Оно короче, более лаконично и опускает некоторые старые формулировки. Так называемая 'прогнозная директива' также больше не включена, мы единогласно считаем, что она не подходит для текущего набора политик."

Более того, как председатель Федеральной резервной системы, Уош нарушил традицию и четко отказался представлять свои собственные резюме экономических прогнозов (SEP) и точечную диаграмму. На это он объяснил:

"Я просмотрел точечную диаграмму, и когда я увидел представленные материалы, я заметил, что все представленные данные были написаны карандашом, тем самым карандашом с большой резинкой… для меня это не помогает в реализации политики."

Хотя Уош сам не представил прогнозы, согласно средним значениям, представленным другими участниками в SEP, ожидается, что в этом году реальный темп роста ВВП составит 2,2%, в следующем году — 2,3%; общий уровень инфляции PCE в этом году составит 3,6%, в следующем году — 2,3%; уровень безработицы составит около 4,3%. Ожидается, что средняя ставка федеральных фондов в конце этого года составит 3,8%, а в конце следующего года — 3,6%.

Разрушение "кормления" рыночного взаимодействия, утверждая, что ИИ создает огромный спрос

На протяжении долгого времени Уолл-стрит привыкла определять цены на основе выступлений чиновников Федеральной резервной системы. Уош на встрече четко заявил, что намерен разрушить такое "кормление" рыночного взаимодействия. Уош подчеркнул:

"Когда финансовый рынок просто отражает то, что мы говорим, мы забираем самый важный источник информации и игнорируем его.

Я хочу, чтобы мы создали систему, которая снимет эти повязки с глаз, чтобы рынок следовал данным, которые они считают надежными. Они принесут нам лучшую информацию через рыночные цены, и мы сможем принимать более обоснованные решения."

Что касается актуальной темы рынка — искусственного интеллекта (ИИ), Уош определил ИИ как "самое важное изменение в моей взрослой жизни" и отметил, что ИИ создает огромный спрос (в таких областях, как центры обработки данных, электроэнергия и т.д.), но при этом еще неясно, как это повлияет на расширение предложения.

"ИИ может быть самым важным изменением в экономике, бизнесе и семье в моей взрослой жизни. Если мы сделаем свою работу правильно, мы можем сделать так, чтобы сильный рост, низкие цены и высокая занятость были совместимы."

Текст выступления Уоша на пресс-конференции переводится следующим образом:

Уош
Добрый день. Для меня большая честь вернуться в Федеральную резервную систему и взять на себя эту ответственность в такой момент, который имеет огромное значение. Теплый прием старых друзей и новых коллег особенно вдохновляет меня. Я также внимательно выслушал мнения коллег из FOMC, усвоил множество новых идей, новых мыслей и искреннее желание продвигать Федеральную резервную систему вперед.

Уош
Заседание FOMC на этой неделе в полной мере отражает лучшие традиции Федеральной резервной системы: строгие дебаты, открытость, приверженность миссии и чувство ответственности за результаты. В этой отрасли все сводится к одной вещи — разработке правильной денежно-кредитной политики, или, по возможности, к максимально близкому к правильному — это наша полярная звезда.

Уош
Я и мои коллеги здесь, чтобы выполнять наши законные обязанности, как вы уже слышали от нас ранее: стабильность цен и максимальная занятость. Эти цели направляли нашу работу на только что завершившемся заседании.

Уош
Как вы видели несколько минут назад, комитет решил сохранить целевой диапазон процентной ставки федеральных фондов на уровне 3,5% до 3,75%. Чтобы поддержать двойную миссию Федеральной резервной системы, комитет также подтвердил политику поддержания достаточных резервов в банковской системе. Несмотря на повышенную неопределенность из-за конфликтов на Ближнем Востоке и других причин, экономическая активность продолжает расширяться устойчивыми темпами. Рост производительности и капитальных инвестиций демонстрирует сильные результаты, рост занятости идет в ногу с ростом рабочей силы, уровень безработицы остается стабильным. Мы осознаем, что уровень инфляции значительно превышает долгосрочную цель Федеральной резервной системы в 2%. Эта ситуация продолжается более пяти лет. Постоянно высокие цены являются бременем для американского народа, но прошлый опыт не обязательно повторится.

Уош
С радостью сообщаю вам, что члены FOMC четко и единогласно считают, что этот комитет достигнет стабильности цен. В любом учреждении смена руководства является естественным и своевременным моментом для повторного утверждения своей миссии, пересмотра текущих практик и рассмотрения того, соответствуют ли эти практики нашим целям. Я и мои коллеги из Федеральной резервной системы будем тесно сотрудничать, чтобы исследовать, какие изменения могут помочь улучшить реализацию денежно-кредитной политики.

Уош
В этом отношении вы, возможно, заметили одно отличие в сегодняшнем заявлении о политике. Оно короче, более лаконично и опускает некоторые старые формулировки. Это заявление просто пытается изложить факты в соответствии с нашим суждением. Так называемая "прогнозная директива" также больше не включена, мы единогласно считаем, что она не подходит для текущего набора политик.

Уош
Сегодня после обеда вы также получите регулярный обзор экономических прогнозов (SEP). Постоянная практика комитета заключается в том, чтобы позволить участникам представлять эти прогнозы, и я также призываю своих коллег продолжать это делать. Однако я сам не представил никаких прогнозов, что соответствует моему постоянному взгляду на SEP (по крайней мере, в его текущей структуре). В отношении средних значений прогнозов, ожидается, что в этом году реальный темп роста ВВП составит 2,2%, в следующем году — 2,3%; общий уровень инфляции PCE в этом году составит 3,6%, в следующем году — 2,3%; уровень безработицы составит около 4,3%. Ожидается, что средняя ставка федеральных фондов в конце этого года составит 3,8%, а в конце следующего года — 3,6%.

Уош
Теперь позвольте мне сказать несколько слов о ключевом шаге, который мы сегодня объявили. Я назначу специальную рабочую группу в пяти областях, которые имеют важное значение для широкого применения денежно-кредитной политики. Первая — коммуникация Федеральной резервной системы; вторая — баланс Федеральной резервной системы; третья — использование и зависимость от существующих источников данных; четвертая — производительность и занятость в переходный период; наконец, инфляционная рамка Федеральной резервной системы.

Уош
Эти темы актуальны и важны, и, на мой взгляд, заслуживают пересмотра. Я и мои коллеги в последние дни активно и целенаправленно обсуждали их. Для каждой независимой рабочей группы я набираю лучших специалистов, включая людей как из академической среды, так и из других сфер. Они будут получать поддержку от наших замечательных сотрудников Федеральной резервной системы, которые являются экспертами по темам и будут нести четкую задачу.

Уош
Исходя из первых принципов, задавать острые вопросы, пересматривать текущие практики, рассматривать альтернативы и в конечном итоге предлагать рекомендации для политиков о следующих шагах. С прошлого лета мои коллеги обсуждали возможные варианты улучшения форм и функций коммуникации Федеральной резервной системы. Эта новая рабочая группа продолжит работу на этой основе, и я надеюсь, что она сможет предложить некоторые продуманные изменения, включая рекомендации по тому SEP, о котором я только что упоминал. Вторая рабочая группа, работающая над политикой баланса, будет проверять текущую систему достаточных резервов и выгоды и риски, связанные со структурой баланса Федеральной резервной системы. Они будут оценивать альтернативные рамки для реализации и управления денежно-кредитной политикой.

Ваш
Третья рабочая группа, а именно группа по данным, будет оценивать новые источники информации и рассматривать изменения в методологии сбора данных, направленные на предоставление более точной, актуальной и, возможно, что самое важное, оперативной информации о состоянии нашей экономики для политиков.

Ваш
Четвертая рабочая группа, группа по производительности и занятости, будет изучать темпы, масштабы и экономическое влияние новых универсальных технологий, включая искусственный интеллект, и исследовать их потенциальное влияние на задачи Федеральной резервной системы по занятости и инфляции.

Ваш
Последняя рабочая группа, а именно группа по инфляционным рамкам, будет исследовать факторы, влияющие на инфляцию. В основном, исследовать различные идеи о том, как достичь стабильности цен в меняющейся экономике. В ближайшие недели вы услышите больше информации о этих рабочих группах и этой общей инициативе. Сейчас просто сделаю простое заявление: каждая рабочая группа будет служить всем в системе, служить общей цели, которую разделяют все, кто сидел за столом со мной в последние дни — четкое понимание своей миссии, соответствие целям и взгляд в будущее Федеральной резервной системы. Спасибо всем за внимание, я с радостью отвечу на ваши вопросы.

Спикер 2
Здравствуйте, председатель Ваш. Рад вас снова видеть, добро пожаловать обратно. Каков график каждой из рабочих групп, учитывая, что так много дел запускается так быстро?

Ваш
Я думаю, это зависит от каждой рабочей группы. Это также зависит от того, насколько срочно нам нужны четкие ответы. Мое ожидание — я все еще в процессе набора и окончательной доработки членов — рабочие группы начнут свою работу в ближайшие недели. Мы начнем получать от них больше информации к концу лета, чтобы понять, как они видят рамки вопросов. Надеюсь, большинство (если не все) смогут прийти к заключениям до конца года.

Спикер 2
Что касается инфляционных рамок, вы говорили о первых принципах. Включает ли это пересмотр самой цели в 2%? Вы упоминали, что цифры справа от запятой не важны. Значит ли это, что мы начинаем с предпосылки "2% как точная цель слишком строга"?

Ваш
Позвольте мне разделить это на две части. Во-первых, что касается пересмотра инфляционных рамок, его задача заключается в следующем: каковы факторы, влияющие на инфляцию? В какой степени Федеральная резервная система несет ответственность за инфляцию? Как мы измеряем инфляцию? Но это будет пересекаться с моей группой по данным. Что касается цели инфляции в 2%, это цель, которую Федеральная резервная система придерживается на протяжении долгого времени. Вы слышали, как я говорил, что я склонен сосредотачиваться на цифрах слева от запятой. Ну, 2 сейчас — это цифра слева от запятой, ноль — справа. Я считаю, что нет необходимости пересматривать это, прежде чем мы вновь подтвердим нашу приверженность и способность достичь цели в 2% по инфляции. Так что это не входит в рамки нашей текущей работы.

Спикер 3
Коби, большое спасибо. Я Коби Смит из "Нью-Йорк Таймс". Вы говорили, что инфляция — это выбор. В политическом заявлении содержится обязательство, которое вы сегодня повторили, о достижении стабильности цен. Но взглянув на SEP, большинство ваших коллег ожидают, что базовая PCE к концу года составит около 3.3%, а цель в 2% будет достигнута только к 2028 году. Поэтому мне интересно, насколько Федеральная резервная система может быть терпеливой в ожидании, когда одноразовая волна инфляции пройдет, а также в ожидании снижения инфляции после многолетнего высокого уровня? В каких случаях вы поддержите действия Федеральной резервной системы и повышение процентных ставок?

Ваш
Хорошо, здесь много вопросов. Позвольте мне попытаться разобрать это. Во-первых, у нас есть возможность и обязательство достичь цели стабильности цен в 2%. Это именно то, что мы должны делать. В обзоре стратегии Федеральной резервной системы за последние несколько лет (включая январь) — включая стратегию, которой мы все еще придерживаемся — в заявлении Федеральной резервной системы указано, что инфляция в основном определяется денежно-кредитной политикой. Конечно, это так. Я на протяжении многих лет говорил, что инфляция — это выбор. Конечно, это так. Сегодня я объявляю, что этот комитет четко и единодушно решил, что мы достигнем этой цели. Остальная часть вашего вопроса звучит так, как будто вы подталкиваете меня дать прогноз. Мы отказались от прогнозов. Некоторые из членов комитета, я думаю, отказались от этого, и я сомневаюсь, что, судя по нашим обсуждениям за последние дни, это было уместно в текущий момент. Другие имеют другое мнение, считая, что в общем плане прогнозы — это не то, чем мы должны заниматься. Но это будет решаться рабочей группой по коммуникациям и моими коллегами по политике. Мы будем внимательно слушать мнения экспертов, а затем принимать собственные решения. Но я не могу дать никаких прогнозов о наших следующих действиях. Хорошая новость в том, что мы снова соберемся через 6 недель.

Спикер 3
Итак, я хотел бы уточнить, что касается текущей настройки политики, учитывая данные, которые мы видим и предсказываем, как вы оцениваете текущие ограничения политики?

Ваш
Я слышал различные описания как внутри, так и вне Федеральной резервной системы. Позвольте мне высказать свое мнение: несбалансированность. Если я рассматриваю рынок недвижимости как пример, политика Федеральной резервной системы не является единственным фактором, определяющим состояние рынка недвижимости. Но в целом, я считаю, что политика Федеральной резервной системы там кажется несколько ограничительной. Если бы я описывал, что происходит на финансовых рынках, было бы трудно использовать слово "ограничительное". Поэтому я говорю, что это несбалансированно. Это может быть функцией различных механизмов передачи денежно-кредитной политики, независимо от того, исходит ли она от наших инструментов процентных ставок или инструментов баланса. Хорошая новость в том, что у нас также есть рабочая группа по этому вопросу, группа по балансу будет более глубоко исследовать этот вопрос.

Спикер 4
Вы говорите, что не любите прогнозы, и в этот раз убрали их из заявления. Но точечная диаграмма показывает, что 9 членов заявили, что они хотят повысить ставки до конца года, и рынок воспринял это как прогноз. Так что это значит для вас в том, как вы будете направлять рынок и будущее точечной диаграммы?

Ваш
Я должен дать вам такой же ответ, как и госпоже Смит. У нас есть рабочая группа, занимающаяся этим вопросом. Я добавлю немного. Я просмотрел точечную диаграмму, и когда я увидел представленные данные, я заметил, что все представления были написаны карандашом, вы знаете, тем карандашом, который имеет большой ластик. Это означает, что я думаю, что коллеги, которые представили свои точки, понимают, что мир меняется быстро, и они не чувствуют, что будут связаны ситуацией через 6 недель или 6 дней. В случае изменения ситуации… Я также хотел бы отметить несколько других моментов. То, что я слышал за столом, когда они представляют прогнозы моделей — чтобы быть ясным, это не означает, что это более вероятно, это просто говорит о том, что это более вероятно, чем другие сценарии. Поэтому я не слышал огромной уверенности. Я слышал скромность, и я думаю, что мы должны иметь такую скромность. Я не представил точку. Для меня это не помогает в реализации политики. Я предполагаю, что, как я упоминал в своем вступительном слове, к концу года будет проведен обзор всех аспектов коммуникации — пресс-конференций, точечных диаграмм, заседаний, стенограмм, протоколов — это будет частью этого. Я не хочу предвосхищать результаты, но я довольно открыт к возможным результатам. За последние несколько дней, откровенно говоря, за последние три недели, мои коллеги проявили большую открытость к изменениям и рискованным простым изменениям, что произвело на меня очень глубокое впечатление. Но наша первоочередная цель — правильно установить денежно-кредитную политику. Правильный способ установить денежно-кредитную политику — это выполнять обязанности, возложенные на нас Конгрессом, достигать стабильности цен, и по этим вопросам нет никаких разногласий.

Спикер 4
Возможно, вы получите такой же ответ о рабочих группах… Что касается коммуникации, как вы оцениваете эти пресс-конференции? Вы считаете, что будете продолжать проводить их после каждой встречи? Вы считаете, что они полезны? Каково будущее стиля коммуникации Кевина Ваша?

Ваш
Ну, у нас, возможно, еще 15-20 минут, так что я не хочу предвосхищать результаты. Пресс-конференции могут быть очень полезным способом общения с домохозяйствами, бизнесом и более широко через такие СМИ, как ваши. У меня был великий покойный наставник по имени Джордж Шульц, и его девиз заключался в том, что пресс-конференции полезны, но когда вы их проводите, убедитесь, что у вас есть важные вещи, которые нужно сказать. Сегодня я считаю, что у нас есть важные вещи, которые нужно сказать: наша приверженность достижению стабильности цен, наша переосмысленная практика, направленная на продвижение Федеральной резервной системы вперед. Чтобы вы и американский народ почувствовали, что это не пустые мечты, а конкретные идеи, мы будем стремиться привлечь лучших людей — как лучшие умы внутри Федеральной резервной системы, так и лучших людей, которых я знаю в бизнесе, экономике, академической среде, технологиях и т.д. — чтобы поделиться своими взглядами. Это то, что мы будем делать здесь, стремясь к истине. Я думаю, что мы предложим что-то новое и интересное. Мы сделали некоторые изменения сегодня. Я ожидаю, что будет больше изменений, некоторые из которых могут потребовать проведения пресс-конференции.

Спикер 5
Здравствуйте, я Крис Ругбер из Associated Press. Спасибо, что ответили на наши вопросы. Можете рассказать нам о вашем долгосрочном взгляде на инфляцию? Я знаю, что вы, возможно, не будете комментировать краткосрочные колебания, но это в основном вызвано ценами на энергию и войной в Иране? Или у вас есть какие-либо опасения по поводу потенциального инфляционного давления в экономике? Спасибо.

Ваш
Я не могу сказать лучше, чем то, что только что сделал комитет, так что позвольте мне повторить. Инфляция по сравнению с целью комитета в 2% все еще высока, частично отражая шок предложения, который приводит к росту цен в некоторых отраслях, включая энергетику. Эта фраза продолжает, но чтобы быть ясным, Федеральная резервная система будет достигать стабильности цен. Мое собственное суждение заключается в том, что комитет не только в эти два дня, но и в течение нескольких недель потратил довольно много времени на обсуждение этого вопроса. Это то, что мы готовы сказать о инфляции. Но обязательство достичь этой цели является твердым, единым и ясным. Я считаю, что это важное сообщение, которое мы упустили за последние пять лет, и мы это исправим.

Спикер 5
Хорошо. Кроме того, касательно вашей рабочей группы по данным и другим аспектам, я имею в виду, в целом, я думаю, что люди чувствуют, что Федеральная резервная система уже учла все данные. Конечно, раньше было такое ощущение. Есть ли какие-то данные, которые вы считаете недостаточно оцененными? Я имею в виду, вы упоминали тенденцию "возврата к среднему", но это также известно большинству членов Федеральной резервной системы. Так что же смотрит эта рабочая группа? Каковы возможные результаты? Я знаю, что вы не хотите предвосхищать результаты, но есть ли примеры данных, которые вы ожидаете получить больше внимания? Спасибо.

Ваш
Итак, вы задаете мне вопрос. Позвольте мне сказать, что я не хочу предвосхищать результаты. Я также не хочу слишком много говорить о том, что они будут делать, потому что мне нужно сделать еще один-два звонка, прежде чем я окончательно определю руководителей. Мне интересны мнения внешних экспертов по этому вопросу. Я скажу так: в общем, большая часть данных, которые потребляют банкиры центральных банков США и другие государственные чиновники, основана на устаревших методах опросов, основанных на национальных счетах… Описание американской экономики выглядит совершенно иначе, чем экономика США в 2026 году. Уровень отклика методов опроса не соответствует нашим требованиям, а вопросы, которые задаются, могли быть очень актуальны поколение назад, но сейчас они не так актуальны. Поэтому даже внутри официальной статистики, если рабочая группа и наши собственные лучшие мысли предложат, как использовать новые аналитические методы, чтобы поднять эту официальную статистику до стандартов, соответствующих нашему времени, я буду открыт к этому. Я также хочу сказать, что почти каждый CEO частной компании, который управляет своим бизнесом, использует информацию в реальном времени, которая не проходит через множество пересмотров и может сказать им, что только что произошло. Как вы знаете, реализация денежно-кредитной политики имеет нормальные, долгие и изменчивые задержки. Нас действительно интересует то, что происходит сейчас. Нам не так интересно эхо истории. Из моего ответа вы можете услышать, что некоторые данные, которые мы получаем, такие как индекс заработной платы, который мы ждем в первый пятничный день каждого месяца, или другие данные, могут быть просто эхо истории, хотя они довольно полезны на третьем пересмотре. Нам нужно сократить эти диапазоны ошибок, потому что нам нужно принимать трудные решения в реальном времени. Я очень уверен, что мы можем узнать много нового о новых источниках данных из частного сектора, реформ официального сектора и новых аналитических технологий, которые гораздо более тонкие, чем простой вопрос о том, является ли что-то основным или неосновным.

Спикер 6
Спасибо. Добро пожаловать, господин председатель. Я из делового канала Fox. Так что, если вы не предоставите много постоянных прогнозов, не будет ли на рынке больше колебаний? Разве американцы не должны больше знать о ваших будущих планах?

Ваш
Я считаю, что финансовые рынки лучше всего реагируют на поступающие данные. Я думаю, что когда финансовые рынки задаются вопросом "Как Федеральная резервная система отреагирует на поступающую информацию?", их эффективность снижается. Чем больше рынок сосредоточен на том, что происходит в реальной экономике, определяя, какие данные хорошие, а какие плохие, тем лучше финансовые рынки могут оценивать наиболее вероятные сценарии и риски. Цены на финансовых рынках могут быть важнейшим источником информации для центральных банкиров. Однако, когда финансовые рынки просто отражают то, что мы говорим, мы лишаемся важнейшего источника информации и игнорируем его. Я хочу, чтобы мы создали систему, которая снимет эти повязки, чтобы рынок следовал данным, которые они считают надежными, они будут обращать внимание на данные, и мы тоже будем обращать внимание на данные. Они предоставят нам лучшую информацию через рыночные цены, и мы сможем принимать более обоснованные решения. Но в конечном итоге, цель, которую я установил в начале — достичь цели по стабильности цен, указанной Конгрессом — это то, над чем мы должны работать.

Спикер 6
Если я могу вернуть вас немного к заседанию. Это ваша первая встреча. Члены совета кажутся довольно ястребиными. Когда вы слушаете их выступления в целом, обсуждался ли вопрос о снижении ставок в будущем?

Ваш
Сегодня? На столе только одно предложение. Никаких других предложений не обсуждалось. Обсуждение этого предложения, я бы сказал, довольно ограничено. Все были единодушны и ясны в этом. Практика этого центрального банка и других центральных банков заключается в наличии ряда альтернатив. Сегодня у нас только одно. Я считаю, что дальнейшее обсуждение углубляет понимание, уточняет, что нам нужно делать и как это осуществить. Я не хочу предсказывать, что произойдет в будущем, но для нас есть только одна важная тема. Мы приняли это. Мы провели несколько дней хороших внутренних дебатов по этому поводу, и в конечном итоге, я думаю, мы находимся в лучшем положении.

Спикер 7
Большое спасибо, я Клэр Джонс из Financial Times. Вы знаете, когда я читаю это очень краткое заявление, которое, я думаю, все мы здесь ценим, люди могут задаться вопросом, учитывая то, что вы сказали о рисках инфляции в США и ваших обязанностях, почему сегодня не было повышения ставок? Я хочу спросить, почему нет? Что вам нужно увидеть, чтобы предпринять действия по повышению ставок? Во-вторых, касательно вашей рабочей группы, вы будете рассматривать возможность заимствования каких-либо лучших практик у других центральных банков? Спасибо.

Ваш
Я рад, что они привыкли позволять вам задавать два вопроса, потому что мой ответ на ваш первый вопрос будет очень кратким: кроме самого заявления, мне нечего сказать. Что касается реакции рынка на наши непроверенные высказывания, я думаю, что это более полезно, чем импровизация после публикации заявления. Что касается лучших практик рабочей группы, это тема, о которой я размышлял. Я также участвовал в одной или двух рабочих группах за свою жизнь. Лучшая практика заключается в том, чтобы найти самых умных людей; убедиться, что в рабочей группе есть люди с разным опытом и наклонностями, чтобы они могли проводить некоторые внутренние дебаты; убедиться, что когда вы создаете рабочую группу, команда, получающая информацию, также чувствует, что у нее есть интерес. Вот почему мы ищем — список еще не окончательный — некоторых из самых важных талантов в нашем здании и в резервных банках по всей стране, из каждой области, и в некотором смысле, временно переводим их в эту группу на несколько месяцев. Таким образом, руководитель рабочей группы сможет понять, как на это смотрят самые аналитически настроенные центральные банки мира, и это будет отражено в окончательных лучших практиках. Мы не делегируем принятие решений никому. Руководство и предыдущие резервные банки выбрали 19 человек, которые находятся за столом. Это будут наши решения. Мы можем согласиться с некоторыми предложениями, не согласиться с другими и вести по этому поводу хорошие внутренние дебаты. Но я надеюсь и верю, что их результаты сделают наши внутренние обсуждения лучше, сильнее и более диалектичными, чтобы в конечном итоге мы смогли достичь цели по стабильности цен.

Спикер 7
Что касается точки зрения рынка, я быстро уточню. Если вы посмотрите на доходность двухлетних государственных облигаций, они на самом деле показывают, что рынок считает, что необходимо больше ужесточения. Является ли это также вашей интерпретацией информации, передаваемой двухлетней доходностью?

Ваш
Эм? Мы были в хорошем состоянии. Я думаю, это и есть причина, по которой мы не отвечаем на третий вопрос. Я не собираюсь комментировать реакцию рынка за последние 30 или 60 минут. То, что мы предоставили рынку, — это новая глава для центрального банка, некоторые новые идеи. То, что мы предоставили рынку, домохозяйствам и предприятиям, я считаю, это обязательство ставить перед собой сложные вопросы, чтобы мы могли выполнить ранее данные обещания. Это много изменений, которые финансовым рынкам нужно переварить. Я не буду особенно интересоваться их первоначальной реакцией в первые минуты или даже дни. Я считаю, что самое важное — это то, что финансовые рынки, как минимум, так же важны, как и домохозяйства и предприятия, знают, что этот центральный банк добьется стабильности цен.

Спикер 8
Здравствуйте, председатель Ваш. Я Брайан Чжун из NBC News. Спасибо, что ответили на наши вопросы. Так что, когда вы говорите, что мы отказались от прогнозов, для обычных людей это может звучать так, как будто Федеральная резервная система будет говорить меньше или предоставлять меньше информации о направлении своих кредитных ставок. Так что, для тех, кого вы, возможно, встретите в продуктовом магазине, у кого цены растут быстрее, чем их зарплаты, как бы вы это объяснили? Я не знаю, возможно, "рабочая группа" — это ответ. Но как бы вы общались в эту эпоху, в эту главу Федеральной резервной системы?

Ваш
Если бы я сказал кому-то на полке с молоком, что у меня есть рабочая группа, чтобы справиться с этим, я думаю, это было бы очень плохо. Поэтому я благодарен за ваш вопрос. Если я встречу кого-то в продуктовом магазине, я скажу им: мы не можем оказать значительное влияние на конкретные цены, такие как сегодняшняя цена на нефть или даже цена за дюжину яиц. Это не имеет первостепенного значения для того, что мы делаем. Но у нас есть очень важная задача — убедиться, что эти изменения в ценах на нефть, говядину, яйца или молоко не распространятся по экономике и не вызовут вторичных и третичных эффектов. Это наша работа, наше обязательство, наша способность, и мы это осуществим.

Спикер 8
Отношения Федеральной резервной системы с Министерством финансов также находятся под проверкой? Обычно проходят завтраки с министром финансов. Вы собираетесь продолжать это делать? С тех пор как вы приняли присягу, вы общались с президентом?

Ваш
Что касается президента, мне нечего вам сказать. Что касается министра финансов, он продолжает публиковать фотографии завтраков. Так что я думаю, я не могу отрицать давнюю традицию встреч председателя центрального банка и министра финансов каждую неделю. Я думаю, что мы провели три встречи до сих пор. Я верю, что он на этой неделе за границей, так что на этой неделе будет исключение. Я считаю, что эти обсуждения очень полезны. Цели центрального банка и наши роли и обязанности четко различаются от финансовых властей. На мой взгляд, денежно-кредитная политика независима в том, что мы делаем. Но это не означает, что нам это не интересно. То, что происходит с финансовыми властями, как я это вижу, этот центральный банк должен иметь широкий взгляд, но сосредоточенные обязанности. Мы должны быть достаточно заинтересованы в том, что происходит в мире. Я не собираюсь здесь раскрывать, что мы очень заинтересованы в том, что происходит на Ближнем Востоке. Это действительно может оказать некоторое влияние на нашу повседневную работу. Это не означает, что это наша ответственность, но я думаю, что мы будем сохранять широкий взгляд. До сих пор мои встречи с министром Бесентом помогли расширить этот взгляд. Таким образом, мы можем осознать вещи, которые могут повлиять на нашу повседневную работу, даже если это не наша прямая ответственность.

Спикер 9
Стив Лисман, CNBC. Господин председатель, спасибо. Спасибо за ответ на мой вопрос. Вы говорили до того, как стали председателем, что вы считаете производительность одной из причин, по которой Федеральная резервная система может снизить ставки. Вы все еще так считаете?

Ваш
Комитет сегодня обсуждал производительность. Упоминали ИИ. Мое предыдущее мнение по этому поводу, а также мнение о социальном взаимодействии заключается в том, что искусственный интеллект, последняя генерация универсальных технологий, может быть самым важным изменением, которое экономика, бизнес и домохозяйства испытали за всю мою взрослую жизнь. Это полное огромных возможностей и рисков. Я очень ценю и то, и другое. Вы, возможно, слышали, как я говорил, что ИИ — это сокращение американского креатива. Это не означает, что это будет легко. Это определенно не означает, что это не будет разрушительным. Но в долгосрочной перспективе, моя вера — сегодня в комитете также было много поддержки — что Америка выйдет победителем, и по мере того как мы будем двигаться по этому пути, Америка в конечном итоге станет лучше. Теперь, возвращаясь к реализации политики, время, масштаб, скорость, влияние на производство и занятость — это одна из задач, для которой мы создали рабочую группу.

Спикер 9
Если вы не против, я хотел бы уточнить с другой точки зрения, когда вы видите сильный рост занятости, высокую инфляцию, ВВП, который, похоже, показывает хорошие результаты, и фондовый рынок, который, похоже, тоже растет. Вы рассматриваете эту экономику и считаете ли, что федеральная ставка ограничительна?

Ваш
Так что это ваш второй вопрос. Я дам тот же ответ, что и раньше. Я сказал, что когда я думаю о реализации политики, важно, чтобы эффект политики был важен, а не то, что мы сказали, а то, что произошло. Я могу описать это лучше всего как неравномерное. Я действительно вижу некоторые ограничения в таких областях, как рынок недвижимости. Но трудно использовать то же самое описание в любом другом месте. Я добавлю еще одно. Вы говорили о одной из наших двойных задач и о занятости. Я не думаю, что мы сталкиваемся с жестким выбором. Я не согласен с мнением, высказанным несколько поколений назад, что председатель Федеральной резервной системы стоит на такой трибуне и говорит, что вы должны выбирать, вы должны решить, готовы ли вы терпеть более высокую инфляцию, чтобы больше людей могли работать. Я в это не верю. Я верю, что если мы сделаем свою работу, мы можем сделать так, чтобы сильный рост, низкие цены и высокая занятость были совместимы. Так что то, что вы сегодня слышите от комитета, это то, что у нас еще есть работа по стабильности цен.

Спикер 10
Спасибо, я Ник Тимирос из Wall Street Journal. Председатель Ваш, вы неоднократно говорили, что репутация зарабатывается через достижения. Если репутация должна быть заработана через достижения, то действия должны быть ужесточением или, по крайней мере, угрозой ужесточения. Но вы этого не сделали сегодня. Почему?

Ваш
Выраженная вами оценка не была высказана ни одним из 19 человек, присутствующих здесь. Мы соберемся через шесть недель и снова обсудим этот вопрос.

Спикер 10
Если я могу задать вопрос о ИИ. Строительство инфраструктуры создает огромный спрос. Капитальные расходы, центры обработки данных, электроэнергия, возврат производительности может быть более отдаленным. Так что в вашем сегодняшнем суждении, ИИ больше увеличивает спрос или предложение?

Ваш
Это хороший вопрос для центрального банка и экономистов. Мы большую часть времени тратим на оценку спроса. Это проще, мы можем это увидеть, мы можем это рассчитать, мы можем это проверить, мы можем это пересмотреть. Но то, что мы должны сделать, это сделать вывод о предложении. Вы заметите, что во втором абзаце вашего коллеги, описывающего очень краткое заявление, у нас есть предложение о стороне спроса и предложение такой же длины о стороне предложения. Оба важны, и только потому, что мы можем лучше рассчитать одно, не означает, что мы будем предпочитать его другому. Что касается ИИ и роста центров обработки данных и связанной инфраструктуры, мы без сомнения видим это на стороне спроса, и это, безусловно, отражается в данных ВВП. Когда мы делаем выводы о времени и степени роста на стороне предложения, мы не так уверены. Возможно, интуитивно предложение будет расширяться, но это займет больше времени. Я бы описал это так: существует соревнование между предложением и спросом. Милтон Фридман говорил, что единственное, что мы знаем об экономике, это то, что есть линия предложения и линия спроса. Они в конечном итоге пересекутся. Что это означает для политики? Хорошая новость в том, что у нас есть рабочая группа, чтобы разобраться с этим вопросом.

Спикер 11
Спасибо, господин председатель. Судя по всему, рабочая группа по данным, вы рассматриваете возможность полной реформы системы национальных счетов, то есть способа, которым правительство измеряет экономику. Это ваша цель?

Ваш
Одним словом: нет. Несколькими словами: большая часть сбора данных происходит в других государственных учреждениях, к которым мы относимся с большим уважением и подчинением. Но если в процессе мы предложим рекомендации — сотрудники Федеральной резервной системы уже начали разрабатывать эти рекомендации — о том, что они могут сделать, чтобы помочь нам как политикам получить информацию, мы не будем колебаться. Еще раз повторю, я не хочу пытаться определить пределы исследования рабочей группы по данным. Но я действительно считаю, что будет проведен обзор официальной статистики, и, что не менее важно, будет рассмотрен вопрос о внедрении лучших практик из частного сектора и новых аналитических инструментов, предоставляемых ИИ. Таким образом, мы сможем интегрировать их, чтобы предоставить нам лучшую информацию в реальном времени. Таким образом, как я уже упоминал ранее, когда мы принимаем решения, мы основываемся на реальных данных за тот же период, а не на том, что мы называем данными за тот же период, но на самом деле является историческим эхом.

Спикер 11
Хорошо, спасибо. Я хотел бы задать еще один вопрос, касающийся ремонта здания. Рассматриваете ли вы возможность внесения каких-либо изменений в проект ремонта? Учитывая, что в прошлом году они в какой-то степени стали политическим футбольным мячом.

Ваш
Я слышал некоторые вещи об этом. Я не думаю, что раскрываю что-то секретное, но моя точка зрения такова: когда вы входите в новое учреждение, вам следует встретиться с инспектором, это просто хорошая практика. Я надеюсь продолжить эту практику. Я уже провел одну встречу с инспектором. Он рассказал мне то, что, как я думаю, все знают, что он выпустит отчет о здании и проекте здания позже этим летом. Мне будет интересно прочитать этот отчет. С моей точки зрения, с прицелом на будущее, что мы можем сделать или что мы должны сделать от сейчас до завершения проекта, чтобы изо всех сил быть хорошими распорядителями налоговых средств и гарантировать, что мы выполнили свои обязательства. Есть еще работа, которую нужно сделать. Вы, возможно, не удивитесь, что в первые несколько недель я был немного занят другими делами, но я обещал полностью заняться всеми задачами Федеральной резервной системы в ближайшие недели.

Спикер 12
Виктория Гида, из Politico. Я знаю, что вы не представили прогноз, но вы уполномочены говорить от имени FOMC. Поэтому я хотел бы узнать, можете ли вы сказать нам, что рост инфляционных ожиданий в SEP полностью вызван войной в Иране? Каковы обсуждения по поводу роста инфляционных ожиданий и потенциального замедления роста?

Ваш
Я интерпретирую обсуждение на заседании так — я должен признать, что SEP показывает, что половина коллег считает, что, учитывая все события, с текущего момента до конца года процентная ставка должна оставаться на текущем уровне или ниже; другая половина считает, что она должна быть выше. Девятнадцатый голосующий — это я, и я не представил прогноз. Существует ряд мнений по поводу вопросов первичных и вторичных эффектов, не достигнуто единого мнения или твердой точки зрения. Но мы снова соберемся через шесть недель. Я думаю, что к тому времени мы будем знать больше, и я думаю, что мои коллеги будут очень внимательно следить за новыми событиями с текущего момента до того времени.

Спикер 13
Могу ли я быстро уточнить по поводу SEP, вы сказали, что все еще поощряете своих коллег по комитету представлять прогнозы, даже если вы сами этого не делаете. Каковы, по вашему мнению, преимущества того, что они это делают (даже если вы этого не делаете)?

Ваш
Это обязательство, принятое FOMC, и это то, что я надеюсь, мы сможем выполнить. Мы обязались достичь стабильности цен. Я ожидаю, что мы сможем выполнить это до конца года. Как я уже упоминал, если появится новая коммуникационная структура, я не буду удивлен. Будут некоторые изменения. Что касается SEP, это обсуждение комитета, интенсивное обсуждение. Я думаю, что мы проведем такое обсуждение. Я верю, что мы достигнем лучшего сочетания коммуникаций, чтобы выполнить наши обязательства. Но я не хочу предвосхищать, что это будет. Но до этого я продолжу ожидать, что коллеги представят свои SEP. Некоторые из них, я думаю, считают, что текущая структура подхода приемлема, но я слышал много интереса к реальным реформам по всем этим темам. Вы этого не спрашивали, но я отвечу. Последние несколько дней были очень дружелюбными, последние несколько недель тоже были довольно теплыми. Это учреждение хочет выяснить, как мы можем сделать лучше. Учреждение возвращается к основным принципам. Меня вдохновляет то, что мы делаем в заявлении, что мы рассматриваем изменения в SEP, что это инстинкт открыть новую главу — это реально. К концу этого года я надеюсь, что мы сможем достичь некоторых успехов как в форме, так и в содержании.

Спикер 13
Можете ли вы рассказать о некоторых принципах, которые направляют вашу собственную реакцию, и рассказать нам о некоторых условиях, на которые, по вашему мнению, Федеральная резервная система должна реагировать?

Ваш
Это будет очень неудовлетворительный ответ на последний вопрос. У Федеральной резервной системы много обязанностей, не только в области денежно-кредитной политики, но и в области надзора и регулирования, потребительских дел и платежей. Моя собственная точка зрения заключается в том, что наша репутация исходит из выполнения того, что мы говорим, во всем, что мы делаем. В первые три недели я потратил больше времени на денежно-кредитную политику, чем на все остальное. Однако чем больше мы выполняем наши обязательства как добросовестные регуляторы и надзиратели, тем больше мы получаем выгоды, и тем больше наша репутация в области денежно-кредитной политики укрепляется. Смотрите, когда мы достигаем нашей цели по стабильности цен — а мы это сделаем — народ США почувствует, что трудности, которые они испытывали из-за инфляции в последние пять лет, остались в прошлом. И эта репутация принесет дивиденды в том, что мы делаем. Это учреждение будет участвовать в пресс-конференции с такой динамикой реформ и стремлением делать лучше. Но мы добьемся некоторых успехов.

Спикер 14
Как обстоят дела с данными о рабочей силе в различных регионах? Как бы вы охарактеризовали рынок труда?

Ваш
Рынок труда сейчас, вы считаете, он стабилен или может быть источником инфляции? Спасибо. Хорошо, да. Если бы я хотел уловить мнение комитета, комитет считает, что рынок труда стабилен. Некоторые члены комитета считают, что тенденция лучше. Тенденция важнее, чем отдельные данные. То, что происходит за три или шесть месяцев, важнее, чем любой отдельный показатель, любое одно сообщение о данных. Я хотел бы сказать, что данные о занятости продолжают развиваться в положительном направлении. Если я слышал еще одну вещь по этой теме за последние несколько дней, так это то, что сильная производительность, способствующая росту, — это не то, чего мы боимся, а то, что мы приветствуем. Большое спасибо всем.