Visa и Mastercard объединили 140 крупных компаний для запуска новой стабильной монеты, что может оказать ограниченное влияние на рыночную структуру

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

В первый день второй половины 2026 года рынок стейблкоинов столкнулся с редким событием: компания стейблкоинов Open Standard объявила о запуске Open USD (OUSD) и получила поддержку более 140 компаний, включая Visa, Stripe, Mastercard, BlackRock, Standard Chartered, Google, Coinbase и других традиционных финансовых, платежных, технологических и крипто-гигантов.

За последние десять лет было множество стейблкоинов, бросающих вызов USDT и USDC, но большинство из них потерпели неудачу перед двумя реальностями: USDT монополизировал биржи и офшорную ликвидность, а USDC занял нишу в американской регуляции и институциональном входе. Будь то GUSD, FDUSD, TUSD или различные алгоритмические стейблкоины и региональные стейблкоины, в конечном итоге им было трудно поколебать сетевые эффекты USDT и USDC.

Отличие OUSD заключается в том, что он не поддерживается одной биржей, одной платежной компанией или одним эмитентом, а поддерживается группой традиционных гигантов, которые активно конкурируют друг с другом. Послание, которое он посылает, также ясно: по мере увеличения проникновения стейблкоинов традиционная финансовая система больше не хочет быть под контролем крипто-родных стейблкоиновых систем.

Как важное событие в ландшафте стейблкоинов, OUSD, вероятно, изменит существующий ландшафт стейблкоинов и значительно повысит уровень их принятия в глобальной финансовой системе.

I. Чем OUSD отличается от других стейблкоинов?

Главная особенность OUSD — это его альянсовая природа.

Согласно дизайну Open Standard, он использует кооперативное управление, имеет независимую управленческую команду и механизмы управления, отвечающие за надзор за дизайном и операциями Open USD. В отличие от стейблкоинов, выпущенных одной компанией, Open Standard пытается заставить участников принимать решения на основе общих интересов, а не интересов одной сущности.

Это делает его более похожим на "отраслевую стандартную организацию" для стейблкоинов.

Модель дохода традиционных стейблкоинов заключается в том, что эмитент получает доход от резервных активов, в то время как как эмиссия, так и выкуп также имеют свои комиссии. Бизнес-модель Tether и Circle сильно зависит от доходов от процентов по резервам. Особенно в периоды высоких процентных ставок эмитенты стейблкоинов могут получать значительные доходы, просто увеличивая объем обращения.

OUSD пытается изменить эту модель распределения. Open Standard заявляет, что OUSD будет возвращать большую часть доходов, полученных от резервов, участникам, использующим и распределяющим эту валюту, после вычета небольших управленческих сборов, при этом эмиссия и выкуп не будут обременены никакими сборами.

Это и есть ключевое отличие OUSD: он не просто бросает вызов USDC с помощью "более строгой регуляции" или "более прозрачности", а бросает вызов существующей бизнес-модели стейблкоинов через распределение доходов.

Для Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, бирж и платежных компаний самым сложным в стейблкоинах является не понимание технологии, а то, почему они должны распределять валюту для других, отдавая доходы от резервов эмитенту. Дизайн OUSD по сути перераспределяет доходы от стейблкоинов от эмитента к каналам.

Если USDC — это стейблкоин, продвигаемый в начале сотрудничества Circle и Coinbase, то OUSD пытается расширить эту модель распределения каналов на всю платежную и финансовую отрасль.

II. Значение команды и списка партнеров

Согласно данным с сайта Open Standard и LinkedIn, в настоящее время компания раскрыла двух членов, оба из которых происходят из платформы стейблкоинов Bridge, которая была приобретена Stripe за 1,1 миллиарда долларов, где CEO является соучредителем и CEO Bridge Заком Абрамсом, а другой неуказанный по должности соучредитель Бен О'Нил является руководителем потоков капитала Bridge.

При этом у обоих на LinkedIn указано, что работа в Bridge является активной, что означает, что они работают в Open Standard под руководством материнской компании Stripe, что также подчеркивает особую значимость Stripe в компании Open Standard.

На самом деле, Stripe также является одной из самых активных компаний среди более 140, которая уже опубликовала пост в X, объявив, что Open USD будет установлен в качестве корпоративного стандартного варианта использования стейблкоинов на платформе Stripe.

Это не удивительно. Stripe является одной из самых агрессивных традиционных платежных компаний в области стейблкоинов за последние два года, от приобретения Bridge до покупки инфраструктуры кошелька Privy и участия в OUSD, путь Stripe становится все более ясным: он не удовлетворяется ролью интегратора стейблкоин-платежей, а стремится контролировать ключевые узлы в эмиссии стейблкоинов, кошельках, соблюдении норм и распределении.

Стоит отметить, что такие компании, как MoneyGram и Western Union, ранее объявили о своих планах по стейблкоинам, но все равно оказались в списке партнеров OUSD; в то время как PayPal, выпустивший PYUSD, не попал в этот список. Это указывает на то, что отношение традиционных платежных гигантов к стейблкоинам начинает дифференцироваться: кто-то выбирает создание собственных решений, кто-то выбирает альянсы, а кто-то может быть вынужден пересмотреть свою стратегию изоляции.

Еще более примечателен список бирж.

Крипто-партнерами OUSD являются Coinbase, Bybit, OKX, Crypto.com, Gemini, Bitso и материнская компания Upbit Dunamu, но единственной крупной биржей, отсутствующей в списке, является Binance.

Это отсутствие не случайно. Binance ранее активно продвигал свои собственные стейблкоины, такие как BUSD, FDUSD, TUSD, но в конечном итоге их уровень принятия оказался неудовлетворительным. Для Binance новый стейблкоин, поддерживаемый такими силами, как Coinbase, Stripe и Visa, может не соответствовать его стратегическим интересам.

Появление Coinbase также более тонкое. Как ключевой партнер Circle в эмиссии стейблкоина USDC, Coinbase является одним из самых важных промоутеров в процессе развития USDC, между ними не только есть отношения по инвестициям, но и соглашение о распределении доходов от USDC, что создает глубокую взаимосвязь. Участие в экосистеме OUSD отражает склонность Coinbase делать ставки на множество сторон.

С уменьшением преимуществ USDC в области соблюдения норм и распределения каналов негативное влияние Circle сразу же отразилось на фондовом рынке: его акции упали более чем на 17% до 62 долларов, приблизившись к цене IPO, что на более чем 55% ниже предыдущего максимума в 140 долларов.

III. Мнения людей из криптоиндустрии о ограниченном воздействии

Несмотря на то, что у OUSD большая команда партнеров и акции Circle также значительно пострадали, многие лидеры мнений в криптоиндустрии на X считают, что, хотя OUSD имеет четкие сценарии применения, из-за проблем с ликвидностью и исполнением ему будет трудно оказать существенное влияние на USDT и USDC, даже наоборот, это может быть выгодно для обоих.

Директор по цифровым активам ARK Invest Лоренцо Валенто выразил сомнение в организационной структуре. По его мнению, "всеобщее владение" почти всегда означает отсутствие ответственности.

"Я не верю, что организация, похожая на DAO из 500 компаний, сможет действовать достаточно быстро, чтобы иметь значение в долгосрочной перспективе. Кто будет решать стратегии выхода на рынок? Распределение капитала? Или что-то еще?" — написал Лоренцо Валенто, "Open Standard — это конкурентный DAO, который не имеет реальных обязательств по любому вопросу, я бы поставил на тех двух операторов, которые могут в одностороннем порядке поставлять продукты, а не на комитет, который должен запрашивать разрешение у 500 конкурентов."

Отношение ARK Invest также отражается в конкретных действиях. Открытые данные показывают, что Ark Invest снова купила 52,455 акций Circle (на сумму 3,28 миллиона долларов). По неполным данным, Ark Invest за последние полгода приобрела более 4,5 миллиона акций Circle, которые сейчас стоят более 250 миллионов долларов.

Крипто-KOL lufei также придерживается аналогичного мнения. Конкуренция стейблкоинов заключается не в том, чья акционерная база более впечатляющая, а в том, кто обладает ликвидностью, сетевыми эффектами, соблюдением норм, исполнительной способностью BD и способностью к распределению капитала. Главная проблема OpenUSD заключается в том, что слишком много крупных учреждений, интересы слишком разрозненные, управление слишком медленное, а экономические стимулы слишком слабы, что делает его трудным для быстрой реализации, принятия рисков и создания настоящей сети стейблкоинов, как это делают Circle или Tether.

Соучредитель Alliance Имран Хан также заявил, что альянсовые стейблкоины победят в управлении корпоративными финансами, межкорпоративных расчетах и скрытых платежных потоках, где конечные пользователи даже не знают, какой стейблкоин они используют. Однако OUSD не сможет автоматически отобрать долю рынка у USDT или USDC. Главная защита Circle/Tether заключается не в технологии, а в ликвидности, интеграции и глобальном распределении.

Лань Ху считает, что OUSD может захватить значительную долю в корпоративных платежах/переводах/торговле/RWA, способствуя общему росту доли стейблкоинов, но это не означает конец для USDC/USDT, у каждого из них будут свои сценарии использования.

Например, USDT по-прежнему имеет возможности в области крипто-торговли/спекуляций/DeFi/развивающихся рынков, USDC имеет возможности в институциональных/регуляторных/DeFi аспектах, а OUSD имеет больше возможностей в корпоративных сценариях (корпорации используют стейблкоины для крупных платежей, расчетов с торговцами, трансакций через границу и т.д.).

Простой Май Цзун заявил, что как только традиционные финансовые учреждения откроют двери для крипто-платежей, в конечном итоге будет несколько стейблкоинов, между которыми пользователи смогут выбирать, использовать ли USDT, USDC или OUSD, что будет решать сам пользователь, как сейчас Stripe поддерживает множество способов оплаты, или как Binance продвигает свои BUSD, USDT, USDC, а Hyperliquid свои USDH, USDC. Если эти 3 миллиарда пользователей смогут войти, это может сократить долю USDC и USDT на 80%.

Основатель Wu Says Blockchain Колин У считает, что чрезмерная регуляция является слабостью OUSD. По его мнению, стейблкоины, как и другие продукты в криптоиндустрии, удовлетворяют потребность в "избежании регулирования". С увеличением масштаба они неизбежно будут подвержены регуляции, и избежать ее не получится, что приведет к снижению спроса, а различия между стейблкоинами и традиционными цифровыми долларами станут незначительными. Таким образом, стейблкоины по-прежнему зависят от применения в криптоиндустрии.

С учетом этих мнений, OUSD вряд ли сможет немедленно поколебать долю рынка USDT и USDC. Настоящая защита стейблкоинов никогда не заключалась в технологии и соблюдении норм, а в ликвидности, торговых парах, платежных сетях и пользовательских привычках, которые требуют многолетнего накопления.

В то же время OUSD также значительно повысит уровень принятия стейблкоинов в традиционной финансовой системе, и USDC, и USDC также получат выгоду в этом процессе.

Но по сравнению с краткосрочным вызовом USDT и USDC, более значимое значение OUSD заключается в том, что он посылает сигнал рынку: традиционные финансы больше не удовлетворяются "использованием стейблкоинов", а начинают активно участвовать в строительстве инфраструктуры стейблкоинов. Когда банки, платежные учреждения, интернет-платформы и крипто-компании совместно продвигают повсеместное использование стейблкоинов, потолок всего рынка также поднимется.