Новый порядок крипторынка при перераспределении ликвидности | HTX Research опубликовал квартальный прогнозный отчет, разбирая стратегическую рамку Q3

Недавно исследовательский отдел HTX Research, принадлежащий Huobi HTX, выпустил прогнозный отчет за третий квартал 2026 года под названием «Ликвидность определяет крипторынок: новый порядок крипторынка в условиях глобальной переоценки ликвидности». В отчете HTX Research, начиная с изменений на рынке во втором квартале, рассматриваются две основные линии: ликвидность и регулирование, и дается полная оценка следующего этапа.

Читать полный отчет: https://square.htx.com/zh/htx-research-quarterly-strategy-2026-q3-liquidity-defines-crypto-a-new-crypto-order-under-global-liquidity-repricing-2/

Выпуск квартального прогноза основан на наблюдениях Huobi HTX за реальными потребностями пользователей: в условиях информационной перегрузки и частой смены нарративов на крипторынке пользователям больше всего нужна аналитическая структура, способная пробиться сквозь шум и прояснить среднесрочные основные линии. HTX Research, основываясь на квартальном цикле, объединяет макроэкономическую ликвидность, политическое регулирование и основные факторы на блокчейне в единую рамку, помогая пользователям понимать глубокие драйверы рынка помимо ценовых колебаний, а также более четко формулировать тренды и строить собственные стратегические рамки.

Оглядываясь на только что завершившийся второй квартал, HTX Research считает, что откат цен на криптоактивы по сути является глобальной переоценкой ликвидности, вызванной макроэкономическими факторами, и долгосрочная логика и основные факторы криптоиндустрии не изменились. Четыре силы — ужесточение политики Федеральной резервной системы, укрепление доллара, обратный поток средств в спотовые ETF и охлаждение покупок со стороны корпоративных казначейств — совместно увеличили стоимость капитала и сжали бюджет рыночных рисков. Эта волна корректировки значительно отличается от предыдущего медвежьего рынка: последняя была вызвана внутренним кредитным коллапсом в индустрии и потерей доверия со стороны институциональных инвесторов, тогда как текущая нагрузка сосредоточена на макроуровне, где основными причинами являются рост стоимости капитала и исчезновение маржинальных покупок. Это предположение было четко подтверждено данными: биткойн упал с примерно 82 000 долларов в середине мая до около 59 000 долларов в июне, что означает сжатие оценки на 24%; в мае и июне из спотовых биткойн ETF было выведено почти 4.9 миллиарда долларов, что свидетельствует о том, что ранее ключевые маржинальные покупки превратились в давление на продажу.

На основе этого фона HTX Research выдвинул три оценки для различных активов. Во-первых, среднесрочный тренд биткойна по-прежнему определяется глобальной ликвидностью в долларах, а геополитические конфликты, такие как ситуация в Иране, лишь изменяют краткосрочные предпочтения к риску. Во втором квартале золото на время показало лучшие результаты, чем биткойн, что подтверждает, что его ценовая логика теперь ближе к активам с глобальной ликвидностью. Во-вторых, рынок больше не готов платить премию за простые нарративы; дифференциация ETH, DeFi и альткойнов показывает, что активность экосистемы, TVL и рост пользователей должны быть конвертированы в комиссии, доходы, сжигание или четкое захватывание ценности токенов, чтобы поддерживать оценку. Наконец, откат цен не прервал расширение инфраструктуры: объем токенизированных RWA (без учета стейблкоинов) во втором квартале увеличился с примерно 29.49 миллиарда долларов до 32.28 миллиарда долларов, токенизация государственных облигаций продолжает вносить основной вклад в прирост, а расчеты в стейблкоинах, секьюритизация на блокчейне и соблюдение нормативных требований со стороны институциональных инвесторов также продолжают развиваться.

Что касается третьего квартала, отчет указывает, что направление рынка будет зависеть от двух еще не подтвержденных условий: сможет ли глобальная ликвидность прекратить ухудшение и сможет ли определенность регулирования освободить бюджет рисков для институциональных инвесторов.

В связи с этим HTX Research выдвинул три переменные, за которыми необходимо продолжать следить: во-первых, продолжит ли Федеральная резервная система придерживаться ястребиного подхода; во-вторых, как будет развиваться темп эмиссии облигаций Министерства финансов США и эффект от восстановления TGA на ликвидность (после того как буфер RRP практически исчерпан, TGA заменил традиционное QT и стал более важной переменной ликвидности); в-третьих, как будет продвигаться законодательный процесс закона CLARITY. Этот закон был одобрен Комитетом по банковским делам Сената с соотношением голосов 15 к 9 и включен в законодательный график; сможет ли он преодолеть порог в 60 голосов, станет крупнейшей политической переменной третьего квартала.

На этой основе отчет построил три сценария и их вероятности: в базовом сценарии (60%) ликвидность немного улучшится, регулирование будет продолжаться, но еще не полностью реализовано, и рынок, скорее всего, покажет структурное восстановление; оптимистичный сценарий (25%) соответствует снижению инфляции, ослаблению доллара и превышению ожиданий в регулировании; пессимистичный сценарий (15%) вызван повторным ударом по ценам на энергоносители и дальнейшим сокращением ликвидности.

В то же время отчет проанализировал чувствительность различных активов к вышеупомянутым двум основным линиям. Биткойн рассматривается как Агент Переменная глобальной ликвидности и часто первым отражает маржинальные изменения ликвидности; RWA, поддерживаемые высокими процентными ставками и требованиями к соблюдению норм со стороны институциональных инвесторов, рассматриваются как структурная основная линия, проходящая через циклы; переоценка качественного DeFi больше зависит от реального дохода, управления рисками и способности захватывать ценность, а не от размера TVL; восстановление ETH зависит от дальнейшего подтверждения комиссий, сжигания и потоков средств ETF. HTX Research считает, что рынок третьего квартала не будет вознаграждать все риски, ликвидность, денежные потоки и пути соблюдения норм станут ключевыми для различия в производительности активов.

С помощью этого отчета HTX Research стремится помочь пользователям Huobi HTX по всему миру четко определить ключевые переменные и сигналы в третьем квартале, предоставляя аналитическую основу для оценки направления рынка в сложной макроэкономической среде. В будущем HTX Research продолжит публиковать «Квартальные прогнозы» и другие различные типы качественного инвестиционного исследования, обновляя аналитические рамки в соответствии с изменениями в макроэкономической и политической среде, чтобы обеспечить стабильную поддержку пользователям для долгосрочного отслеживания рыночных трендов и совершенствования стратегического мышления.

Примечание: Этот текст не является инвестиционной рекомендацией.

О HTX Research

HTX Research — это специализированный исследовательский отдел, принадлежащий Huobi HTX, который отвечает за глубокий анализ широкого спектра областей, включая криптовалюты, технологии блокчейн и тенденции на новых рынках, написание полных отчетов и предоставление профессиональных оценок. HTX Research стремится предоставлять основанные на данных инсайты и стратегические прогнозы, играя ключевую роль в формировании мнений в отрасли и поддержке разумных решений в области цифровых активов. Благодаря строгим методам исследования и передовому анализу данных HTX Research всегда находится на переднем крае инноваций, ведя развитие отраслевых идей и способствуя глубокому пониманию постоянно меняющейся динамики рынка. Посетите нас.