Что происходит на рынке криптокарт, когда объемы торгов достигают рекордов, а платформы продолжают выходить?

Автор: Гу Юй, ChainCatcher

В последние несколько недель в индустрии Crypto Card произошло два события, оказавших широкое влияние.

В середине июля швейцарская платежная платформа Fiat24 объявила о приостановке функции пополнения криптоактивов (Crypto Top-Up) и одновременно остановила открытие счетов для новых пользователей. Поскольку Fiat24 долгое время предоставляла банковские счета, фиатные расчеты и возможности выпуска карт для продуктов кошельков, таких как SafePal, [Bitget Wallet](https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Bitget Wallet?k=MTQ2Mg== "Мультицепочный Web3 кошелек и повседневные финансовые приложения"), imToken и других, их криптокартовые услуги сразу же пострадали. Почти в то же время платформа инфраструктуры криптокарт Kulipa также объявила о прекращении своей деятельности, и такие кошельки, как Ready, Solflare и другие были вынуждены прекратить свои картовые проекты.

Если рассматривать это отдельно, то изменения в бизнесе двух компаний недостаточно, чтобы объяснить тенденции в индустрии. Но когда две инфраструктурные платформы, находящиеся на разных этапах цепочки поставок Crypto Card, сталкиваются с проблемами в короткие сроки, этот кризис явно выходит за рамки управления отдельными компаниями.

Еще более примечательно, что Kulipa, менее чем за полгода до прекращения своей деятельности, только что завершила раунд посевного финансирования на сумму 6,2 миллиона долларов, который был совместно профинансирован Flourish Ventures и 1kx. Для стартапа, который все еще может привлечь инвестиции от ведущих учреждений, объявление о прекращении деятельности всего через несколько месяцев из-за долгового давления явно выходит за рамки ожиданий многих специалистов в отрасли.

Тем временем, Fiat24 не объявила о прекращении своей деятельности, а сначала закрыла функцию пополнения криптоактивов, которая несет наибольшие риски. Хотя эти два события проявляются по-разному, они вместе отражают, что индустрия Crypto Card вступает в новый цикл корректировки.

Широкий охват китайского рынка

SafePal, Bitget Wallet, imToken и некоторые азиатские продукты, которые ранее использовали инфраструктуру Kulipa, имеют большое количество пользователей из материкового Китая, Гонконга и китайскоязычных рынков Юго-Восточной Азии. Это не случайность, а результат структуры рынка всей индустрии Crypto Card за последние несколько лет.

В отличие от зрелых рынков Европы и США, где существуют развитые ценные бумаги, банковские услуги и электронные платежные системы, китайскоязычный регион всегда был одним из самых активных рынков по спросу на платежи в стейблкоинах. Для многих пользователей криптокарты не только выполняют функцию повседневных расходов, но и являются важным инструментом для обмена стейблкоинов на фиатные деньги, трансакций через границу и оборота средств, поэтому пользователи Crypto Card долгое время сосредоточены в регионах с относительно неудобным доступом к фиатным средствам.

Хотя Fiat24 имеет штаб-квартиру в Швейцарии, ее капитал и структура клиентов явно ориентированы на азиатский рынок. Открытые данные показывают, что ее инвесторы включают такие инвестиционные учреждения, как HashKey Capital, LIF, Redpoint China Ventures и другие из Азиатско-Тихоокеанского региона, а партнерские кошельки в основном включают такие продукты, как Bitget Wallet и imToken, которые имеют глубокие китайскоязычные корни. Это означает, что хотя бизнес Fiat24 основан на европейской финансовой системе, реальный объем транзакций в значительной степени поступает от пользователей из Азии.

Поэтому, когда Fiat24 приостановила услуги по пополнению криптоактивов, наибольшее воздействие, естественно, испытал китайскоязычный рынок.

Тем временем, несколько пользователей недавно сообщили на платформе X, что некоторые U-карты больше не могут быть связаны или использованы с WeChat Pay. Хотя WeChat Pay официально не объяснила причины, и нельзя судить о наличии единой политики, это изменение по крайней мере указывает на то, что давление на криптокарты уже не ограничивается эмитентами карт, а начинает распространяться на платежные каналы. Когда эмитенты карт, партнерские банки и платежные каналы одновременно повышают стандарты управления рисками, опыт использования Crypto Card на китайскоязычном рынке неизбежно страдает.

Crypto Card — это не легкий бизнес

В последние несколько лет Crypto Card часто воспринималась как "кошелек с добавленной банковской картой", но те, кто действительно управлял соответствующим бизнесом, знают, что это на самом деле одна из самых тяжелых инфраструктур в Web3.

Криптокарта проходит через несколько этапов, начиная с заявки пользователя и заканчивая окончательной оплатой, включая кошелек, платформу эмитента, BIN Sponsor, партнерский банк, сети Visa или Mastercard, процессинговые компании и другие. Для пользователя это просто процесс оплаты с помощью карты; но для платформы каждая транзакция сопровождается сложными процессами, такими как обмен фиатных средств, банковские расчеты, проверки на отмывание денег, мониторинг рисков и авторизация платежей.

Это означает, что операционные затраты на Crypto Card значительно выше, чем у обычных интернет-продуктов.

Платформа должна не только нести расходы на сотрудничество с банками, международные сборы карт, затраты на проверки KYC и AML, но и поддерживать постоянные инвестиции в глобальную службу поддержки, контроль рисков и команды по соблюдению норм. В то же время источники дохода относительно ограничены, в основном зависят от комиссий за транзакции, доходов от обмена валют, сборов за обмен стейблкоинов и доходов от членских услуг.

Когда рынок быстро растет, эта модель все еще может полагаться на масштаб пользователей и финансирование; но с переходом отрасли в стадию конкурентоспособности, высокие фиксированные затраты начинают быстро разъедать прибыль. Для ограниченных по размеру стартапов даже получение финансирования не всегда может поддерживать долгосрочную деятельность.

Опыт Kulipa является Типичный ным примером. Финансирование решает краткосрочные проблемы с денежным потоком, но не может изменить то, что бизнес эмитирования карт требует значительных затрат на операционную деятельность, соблюдение норм и инвестиции. Когда объем транзакций не может постоянно покрывать затраты, платформа в конечном итоге все равно сталкивается с реальной проверкой своей бизнес-модели.

Тем временем, регуляторная среда также меняется.

С вступлением в силу европейского законодательства MiCA, продолжающимся продвижением Travel Rule и постоянным усилением банковских проверок на отмывание денег и источники средств, пополнение криптоактивов постепенно становится самым рискованным элементом всей платежной цепочки. Поэтому, вместо того чтобы просто прекратить услуги по картам, приостановка Crypto Top-Up часто становится первым выбором для платформ эмитентов для контроля рисков, что также является важным фоном для первоначальной корректировки бизнес-операций Fiat24.

Crypto Card кажется лишь банковской картой, но на самом деле это одна из самых тяжелых инфраструктур в Web3.

Отрасль не остывает, а сосредотачивается на лидерах

Если рассматривать только события Fiat24 и Kulipa, легко прийти к выводу, что индустрия Crypto Card начинает остывать. Но данные Paymentscan показывают совершенно другую картину.

Данные показывают, что с конца 2023 года объем месячных расходов по Crypto Card практически сохраняет односторонний рост, увеличиваясь с менее чем 10 миллионов долларов до 725 миллионов долларов в июле 2026 года, увеличившись в сотни раз за менее чем три года. Это говорит о том, что спрос на платежи в стейблкоинах не исчез из-за корректировок в инфраструктуре, а наоборот, продолжает расти.

На самом деле изменяется структура рынка.

В настоящее время RedotPay достигла месячного объема транзакций в 382 миллиона долларов, что составляет более половины всего рынка; EtherFi и KAST составляют соответственно 96,95 миллиона долларов и 88,21 миллиона долларов. Эти три платформы в совокупности обеспечивают почти 80% объема транзакций, в то время как доля рынка более мелких эмитентов карт быстро снижается.

Эта тенденция также отражается в недавних данных. Согласно статистике Paymentscan, платформы, такие как Ready, SafePal, Bitget Wallet и Solflare, которые пострадали от этих событий, за последние 30 дней показали значительное снижение объемов транзакций, причем Ready упала почти на 70%; в то же время платформы, такие как Wirex One, EtherFi и Exa, продолжают расти, причем объем транзакций Wirex One за последние 30 дней даже увеличился более чем в 11 раз.

Иными словами, Crypto Card не вошла в период упадка, а переживает типичную концентрацию в отрасли. Пользователи не покинули этот продукт, а продолжают переходить на платформы с более стабильными базовыми возможностями и более зрелым обслуживанием.

Если посмотреть на более длительный период, за последний год не пользователи и не спрос на платежи в стейблкоинах вышли или сократились, а быстро построенная за последние несколько лет бизнес-модель Crypto Card.

Она была основана на быстром росте стейблкоинов, открытости глобальной платежной сети и постоянном расширении трансакций через границу, что позволяло быстро соединять кошельки, банки и сети карт. Но с ужесточением регулирования, повышением контроля рисков со стороны банков и постоянным ростом операционных затрат, эта модель, которая когда-то поддерживала быстрый рост отрасли, также начинает подвергаться реальной проверке.

Поэтому Fiat24 и Kulipa не обязательно станут последними покидающими рынок компаниями; они скорее являются сигналом о том, что эта волна корректировки в отрасли началась: индустрия платежей с криптокартами в конечном итоге вернется к самой традиционной логике конкуренции в финансовой сфере: доверие, соблюдение норм и способность к устойчивой деятельности.