a16z Crypto: Марк Андриссен и Крис Диксон объясняют, почему законопроект «CLARITY» требует немедленных действий

Автор：a16z crypto

Составлено: Цзя Хуан, ChainCatcher

Криптоактивы давно перестали быть нишевым рынком. Стейблкоины ежегодно обрабатывают сделки на десятки триллионов долларов, а крупные банки и платежные компании разрабатывают бизнес на блокчейне. Тем не менее, федеральные правила США, регулирующие эти действия, все еще неполные.

Законопроект «CLARITY» создан для решения этой проблемы. Законопроект предполагает создание федеральной структуры регулирования крипторынка, разделение обязанностей между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), требование раскрытия информации от проектов и ограничение действий инсайдеров, а также включение посреднических организаций, таких как торговые платформы, в аналогичную традиционным финансовым рынкам систему регулирования. Если законопроект будет принят, блокчейн-системы получат четкие основные правила, что положит конец многолетнему состоянию неопределенности, препятствующему инновациям и подвергающему потребителей риску.

Эта статья является вопросно-ответным материалом, подготовленным a16z crypto на основе недавней видеодискуссии. Участниками дискуссии стали соучредитель a16z Марк Андриссен и основатель a16z crypto Крис Диксон.

Они обсудили, почему криптоиндустрии сейчас нужны четкие и устойчивые правила, как законопроект «CLARITY» защитит потребителей и почему неясность в регулировании приносит выгоду нарушителям. Обсуждение также затронуло незаконные финансовые действия, конфиденциальность и этические нормы правительства; что произойдет, если законопроект не будет принят; почему это связано с технологическим лидерством США; и почему поддержание статус-кво может быть наибольшим риском.

Почему криптоиндустрии сейчас нужны правила?

С момента появления белой книги Биткойна криптоиндустрия претерпела значительные изменения. Изначально она в основном использовалась любителями и техническими энтузиастами, но теперь превратилась в отрасль с постепенно развивающейся инфраструктурой и растущим участием институциональных инвесторов.

Эта технология выросла в полноценную индустрию. Стейблкоины обрабатывают сделки на десятки триллионов долларов в год, и их объем сопоставим с сетью Visa. Крупные финансовые учреждения, такие как банки, компании по управлению активами, организации по выпуску кредитных карт и финансовые технологии, разрабатывают продукты, связанные со стейблкоинами, токенизированными акциями, токенизированными депозитами и другими цифровыми активами. Основные сети также становятся быстрее и дешевле: транзакции, которые раньше стоили несколько долларов, теперь могут быть завершены за менее чем секунду на широко используемом блокчейне, с затратами менее одного цента.

По многим причинам регулирование криптоактивов в США разделено на две части: стейблкоины и рынок вне стейблкоинов. Законопроект «GENIUS», который вступит в силу в июле 2025 года, создает федеральную структуру для стейблкоинов, но блокчейн-сети и торговые рынки, на которые полагаются стейблкоины, по-прежнему не имеют полноценной федеральной системы регулирования. Это похоже на ситуацию, когда регулируется только мобильный телефон, а базовые станции связи остаются в правовой серой зоне.

"Мы не хотим извлекать выгоду, не просим субсидий, протекционистских мер или других форм поддержки. Мы просто хотим долгосрочной стабильной структуры, которая позволит всем вести бизнес ответственно. На мой взгляд, это совершенно естественное требование на многих уровнях."
------Марк Андриссен

Руководящие принципы, выпущенные регулирующими органами, могут заполнить некоторые пробелы, но не могут заменить законодательство. Смена руководства в учреждениях или приход нового правительства могут привести к изменениям в этих руководящих принципах. Компании, принимая решение о вложении в бизнес, который может занять пять или даже десять лет, должны знать, каковы правила, какой регулирующий орган имеет юрисдикцию и останется ли продукт, разработанный сегодня, легальным завтра.

Законопроект «CLARITY» предоставит компаниям долгосрочную структуру для ответственного ведения бизнеса.

Как законопроект «CLARITY» защитит потребителей?

Наиболее базовая проблема защиты потребителей на текущем крипторынке заключается в том, что криптобиржи не подчиняются полноценной федеральной системе. В то время как такие основные торговые площадки, как Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq, уже находятся под таким регулированием.

Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq имеют четкие федеральные регулирующие органы. В отличие от этого, криптобиржи не имеют системы регистрации, надзора, аудита, раскрытия информации, мониторинга сделок и защиты активов клиентов, охватывающей весь рынок. Законопроект «CLARITY» предоставит четкий путь для перехода цифровых активов от регулирования SEC к регулированию CFTC.

Криптобиржи, зарегистрированные на федеральном уровне, будут подлежать требованиям аудита и финансового контроля. Платформы должны надежно хранить активы клиентов, соблюдать правила против мошенничества и запрета на инсайдерскую торговлю, а также предоставлять информацию о своей деятельности регулирующим органам. Компании, которые откажутся выполнять эти стандарты, не смогут легально вести бизнес в США.

Эти требования помогут предотвратить повторение ситуации, приведшей к краху FTX. Согласно обвинениям, FTX переводила средства между связанными лицами, недостаточно контролировала внутренние процессы, а фактические активы клиентов не соответствовали заявленным суммам. Федеральное регулирование не может гарантировать, что мошенничество никогда не произойдет, но оно может значительно усложнить сокрытие мошенничества и позволит регулирующим органам вмешаться до того, как проблема перерастет в катастрофу.

"Сначала должна быть установлена система. Компании должны иметь контроль над рисками, соблюдать правила и проходить аудит… Мы также должны использовать это для предотвращения катастроф, чтобы избежать повторения FTX."
------Марк Андриссен

Те же принципы применимы и к продуктам, продаваемым под названием «стейблкоин». Terra-Luna рекламировалась как стабильный актив, но у нее не было резервов в долларах или других стабильных резервных активов. Согласно рамкам регулирования стейблкоинов, соответствующий долларовый стейблкоин должен быть полностью обеспечен соответствующими резервами и подлежать аудиту. Законопроект «CLARITY» принесет аналогичные ограничения в другие части крипторынка.

Как законопроект «CLARITY» предотвратит неясность в регулировании, которая вознаграждает нарушителей?

Неясные правила регулирования могут привести к гонке на дно.

Американская компания, серьезно относящаяся к соблюдению норм, может потребовать значительных затрат на юристов, внутренний контроль, аудит, проверку санкций и защиту клиентов. Эти затраты высоки и могут замедлить разработку продуктов. В то же время офшорные конкуренты могут избежать этих расходов, скопировать продукт, предложить услуги по более низкой цене и действовать быстрее, поскольку их скорость как раз и обусловлена отсутствием соблюдения норм.

В результате неопределенность наказывает ответственные компании, но приносит выгоду офшорным конкурентам. Законопослушные американские торговые платформы несут все затраты на соблюдение норм, в то время как не соблюдающие нормы офшорные платформы не должны продолжать предоставлять услуги американским пользователям.

"В настоящее время неясно, какие правила применимы к каким учреждениям. Я осознаю, что пока существует серая зона в регулировании, рынок в основном будет стремиться к гонке на дно… Эта неясность в конечном итоге принесет выгоду недобросовестным участникам."
------Крис Диксон

Законопроект «CLARITY» установит границы регулирования: какие компании являются посредниками, какие правила к ним применимы, какой орган их регулирует и какие последствия будут за несоблюдение. Все компании, которые хранят средства клиентов или помогают в осуществлении финансовых сделок, должны соблюдать аналогичные правила против отмывания денег, санкций и Министерства финансов, как и финансовые учреждения, такие как платежные сервисы и финтех-компании.

Четкие правила выгодны для компаний, готовых соответствовать стандартам; серая зона же выгодна для тех, кто ищет лазейки.

Как законопроект «CLARITY» усилит соблюдение санкций?

Конфиденциальность не равна скрытности. Люди часто называют публичные блокчейны анонимными системами, но на практике многие публичные цепочки имеют высокую степень прозрачности.

Транзакции навсегда записываются в открытом реестре. Адреса кошельков не отображают непосредственно законные имена, но следователи могут отслеживать движение средств и связывать эти действия с торговыми платформами, аккаунтами, устройствами или другой идентификационной информацией. Спустя годы записи все еще существуют, поэтому правоохранительные органы могут найти доказательства, которые не были доступны во время совершения сделки.

Некоторые способы оплаты не оставляют публичных следов, но блокчейн оставляет отслеживаемые пути. Именно поэтому некоторые сотрудники национальной безопасности описывают крипто-транзакции как «оставление следов для будущих обвинений»: записи, оставленные сегодня, могут помочь следователям идентифицировать и преследовать преступников в будущем.

"Это применяет правила против отмывания денег и Министерства финансов, которые применимы к другим рыночным посредникам, также к крипто-посредникам."
------Крис Диксон

Но отслеживаемость и конфиденциальность — это два разных вопроса. Человек не должен быть вынужден раскрывать каждую медицинскую трату или перевод всему миру только для того, чтобы использовать блокчейн. Существующая финансовая система также признает, что обычным людям нужна конфиденциальность, в то время как регулируемые учреждения все равно должны выполнять свои обязательства по соблюдению санкций и противодействию отмыванию денег.

Ранние дебаты вокруг криптографических технологий в Интернете предоставляют полезную аналогию. Сильная криптография когда-то рассматривалась как угроза, потому что преступники также могли ее использовать; в экспортном контроле она даже была отнесена к военным технологиям. Но именно криптография сделала возможными безопасные банковские операции, электронную коммерцию и конфиденциальную связь.

"Разве из-за того, что плохие люди могут использовать криптографию для плохих дел, сама криптография становится плохой? Или же криптография является основой для построения доверия, ведения бизнеса и сотрудничества между законопослушными гражданами как внутри страны, так и за ее пределами, и поэтому сама по себе имеет ценность?"
------Марк Андриссен

Конфиденциальность в блокчейне сталкивается с той же границей. Защита конфиденциальности легальной деятельности; скрытные действия с целью уклонения от закона по-прежнему подлежат правоприменению.

Как законопроект «CLARITY» решит споры о вознаграждениях стейблкоинов, позволяя банкам продолжать развивать бизнес на блокчейне?

Банки считают, что эмитенты стейблкоинов и провайдеры кошельков не должны восстанавливать депозитные счета вне банковской системы, выплачивая проценты на остаток. Они беспокоятся о том, что потребители могут перевести свои депозиты из банков в продукты стейблкоинов, что уменьшит источники финансирования, которые банки используют для выдачи кредитов.

Законопроект «CLARITY» отвечает на эту озабоченность: законопроект запрещает выплачивать проценты на остаток стейблкоинов и также запрещает продукты, которые функционально или экономически эквивалентны процентным счетам.

Тем не менее, законопроект все еще позволяет предоставлять вознаграждения на основе транзакционной активности. Провайдеры кошельков или ритейлеры могут вознаграждать клиентов, использующих стейблкоины для покупок, так же, как кредитные карты предоставляют баллы, а ритейлеры управляют программами вознаграждений для членов. Разница заключается в том, что первые получают вознаграждение за потребительское поведение, в то время как вторые получают проценты только за удержание остатка.

Этот компромисс в основном удовлетворяет основные требования банков, не доходя до запрета обычных программ вознаграждений. Многие программы вознаграждений, предлагаемые организациями по выпуску карт, платежными приложениями и ритейлерами, также используют аналогичную модель.

Стоит отметить, что банки, выдвигающие эти требования, сами также используют блокчейн-технологии. Крупные финансовые учреждения, такие как Goldman Sachs, Fidelity, BlackRock, Stripe, Wells Fargo и JPMorgan, уже разработали или поддерживают блокчейн-продукты.

"Изменение, которое блокчейн приносит в финансовую отрасль, заключается в том, что он предоставляет единую структуру, позволяя всем сказать: 'Хорошо, давайте вместе войдем в 21-й век.' Таким образом, он решает не только технические проблемы, но и проблемы координации."
------Крис Диксон

Банки видят те же возможности, что и криптоиндустрия: существующая финансовая инфраструктура разрозненная, и ее сложно преобразовать. Блокчейн предоставляет общую структуру, позволяя финансовым учреждениям сократить уровень посредничества, рассчитывать активы на общей инфраструктуре и совместно продвигать модернизацию, не требуя от каждого банка создания взаимосвязанной системы.

В каких случаях разработчики программного обеспечения должны нести ответственность?

Законопроект «CLARITY» различает два типа действий: оказание помощи, зная, что другие собираются совершить преступление, и выпуск общего программного обеспечения. Разработчики, если они создают инструменты для преступных целей, продают инструменты преступникам или прямо содействуют незаконной деятельности, все равно несут ответственность.

Законопроект не принимает другой подход: заставлять разработчиков нести неограниченную ответственность за все непредвиденные и неконтролируемые downstream-использования. Открытый исходный код может быть скопирован, изменен и развернут разработчиками людьми, которых они никогда не видели, и использован в сценариях, которые оригинальные авторы никогда не предполагали. Если требовать от разработчиков ответственности за все эти использования, дальнейшая разработка или финансирование открытого программного обеспечения станет практически невозможным.

"Это просто невозможно, и это сделает разработку программного обеспечения невозможной, потому что ни один разработчик не может предсказать, как программное обеспечение будет использоваться в будущем. Даже не обязательно рассматривать это только с точки зрения программного обеспечения; это применимо к любому продукту. Если я управляю отелем, и преступник останавливается у меня и планирует преступление в отеле, разве я становлюсь соучастником?"
------Марка Андриссена

Его влияние не ограничивается только криптоиндустрией. Академические исследования, стартапы, венчурный капитал и открытые AI модели зависят от открытого программного обеспечения. Реальная граница ответственности должна основываться на субъективном намерении и фактическом участии: человек, который знает и помогает в преступлении, должен нести ответственность; нейтральный инструмент, который в будущем будет злоупотреблен другими, не может автоматически сделать разработчика инструмента ответственным.

Как законопроект «CLARITY» будет регулировать закон о ценных бумагах?

Ценная бумага не становится неценной просто потому, что она помещена в блокчейн. Токенизированные акции по-прежнему являются акциями и по-прежнему относятся к ценным бумагам, продолжая находиться под контролем SEC. Компании не могут просто переместить активы на цепочку или назвать их "токенами", чтобы избежать требований раскрытия информации, регистрации и защиты инвесторов.

"То, что делает законопроект «CLARITY», это просто записывает это в закон и дает четкое определение. Таким образом, все могут точно знать, в каком положении они находятся, и не нужно каждый раз обращаться в суд, чтобы найти ответ."
------Крис Диксон

Законопроект должен решить другую проблему: как регулировать цифровые активы, связанные с блокчейн-сетями, природа которых будет меняться по мере развития сети.

Кратко говоря, законопроект «CLARITY» устанавливает набор основанных на риске рамок. Новая блокчейн-сеть обычно начинается с какого-то централизованного субъекта: основатель, компания или небольшая команда могут контролировать сеть, обладая информацией, о которой общественность не знает, и могут принимать решения, влияющие на стоимость токенов. На этом этапе соответствующие активы будут регулироваться SEC, применяя аналогичные требования к ценным бумагам, включая раскрытие информации, ограничения для инсайдеров и установление периода блокировки для основателей и ранних инвесторов.

По мере развития сети контроль может постепенно децентрализоваться. Если сеть достигает порога децентрализации, установленного законопроектом, природа соответствующих активов может стать ближе к товарам, а не к корпоративным ценным бумагам. В этот момент регуляторные обязанности будут переданы CFTC.

Это не означает, что актив больше не будет подлежать регулированию. Регулирование товаров также охватывает мошенничество, манипуляции на рынке, накопление и контроль. Изменение регуляторных обязанностей происходит из-за изменения самой природы актива.

Законопроект также введет некоторые ограничения, которые в настоящее время не имеют четкого определения. Пока сеть контролируется централизованным субъектом, основатели, венчурные капитальные фирмы и другие инсайдеры могут столкнуться с более длительными периодами блокировки и более строгими обязательствами по раскрытию информации. Эти ограничения направлены на предотвращение ситуации, когда инсайдеры продают активы на рынок до того, как обычные участники получат равную информацию или продукт не станет достаточно децентрализованным.

Что произойдет, если законопроект «CLARITY» не пройдет?

Регулирование криптовалют не исчезнет. SEC, CFTC, Министерство финансов США и другие учреждения продолжают публиковать регуляторные руководства и использовать существующие полномочия для установления правил в рамках своей юрисдикции; если законопроект не пройдет, они, вероятно, продолжат это делать.

Проблема в том, что после смены правительства интерпретация закона регуляторными органами может измениться. Компании могут потратить годы на разработку продукта, основываясь на одной интерпретации, только чтобы столкнуться с совершенно другой интерпретацией после выборов или смены руководства учреждения.

Эта неопределенность влияет не только на инвестиции, но и на защиту потребителей. Долгосрочная структура может четко определить полномочия регуляторов, одновременно требуя от компаний выполнения регистрации, раскрытия информации, защиты активов клиентов и соблюдения рыночных правил. Без законодательства эти обязательства все равно будут распределены между различными системами и могут вызвать споры в любое время.

"Если правила под ногами постоянно меняются, компании, естественно, менее склонны вкладывать значительное время и средства в разработку."
------Крис Диксон

Эта отрасль уже пережила годы жесткого правоприменения и политической враждебности, и более вероятным результатом является не исчезновение отрасли, а продолжение компаний в развитии в других регионах. В результате надзор, который может осуществлять США, на самом деле уменьшится. Американским регуляторам будет сложнее контролировать офшорные компании, а правоохранительным органам будет труднее добраться до этих компаний; их готовность строить продукты вокруг американских стандартов также будет ниже.

Почему законопроект «CLARITY» продолжает традицию технологического лидерства США?

Как только технология изобретена, она обычно не исчезает. Настоящая проблема заключается в том, где она будет развиваться, какие компании станут лидерами и чьи правила будут ее формировать.

На протяжении более века США извлекают выгоду из преимущества рождения и развития основных технологий на своей территории. Технологическое лидерство приносит компании, рабочие места, налоги и профессиональные навыки, а также предоставляет экономические ресурсы для ключевых дел страны и приносит преимущества в безопасности.

"Независимо от политических взглядов, каждый американский гражданин должен желать, чтобы США стали мировым технологическим лидером."
------Марка Андриссена

История развития криптотехнологий иллюстрирует эти интересы. Когда США ограничили экспорт сильных криптографических технологий, иностранные конкуренты не прекратили разработки, а перенесли продукты за пределы США, и пользователи начали использовать эти продукты. После изменения ограничений американские компании смогли участвовать в создании безопасной интернет-экономики.

Блокчейн-технология ставит аналогичную проблему. Будущие финансовые системы, технологические стандарты и ведущие компании всегда появятся где-то. Если они в основном будут развиваться за границей, США одновременно потеряют экономические возможности и влияние в области регулирования.

Законопроект «CLARITY» предоставит ответственным компаниям основание для строительства в соответствии с американским законодательством. a16z считает, что это будет полезно для потребителей, правоохранительных органов и национальной безопасности, а также поможет США участвовать в разработке стандартов для следующего поколения финансовой инфраструктуры.

Какие еще организации поддерживают законопроект «CLARITY»?

Среди сторонников законопроекта «CLARITY» есть конгрессмены, правоохранительные организации, финансовые учреждения и технологические компании.

Этот законопроект является результатом многолетних усилий двух партий в Конгрессе США. Конгрессмены обеих партий постоянно работают над созданием федеральной структуры для рынка цифровых активов. Крупнейшая правоохранительная организация США, Братство полицейских (Fraternal Order of Police), также выразила поддержку законопроекту и опровергла утверждения о том, что "законопроект ослабит санкции или правоохранение против отмывания денег".

"Братство полицейских только что объявило о поддержке законопроекта «CLARITY». Это крупнейшая правоохранительная организация в США."
------Крис Диксон

Поддержка также поступает из финансовой сферы. Генеральный директор Goldman Sachs Дэвид Соломон уже высказался в поддержку законопроекта «CLARITY», другие финансовые учреждения и финансовые технологические компании уже разрабатывают блокчейн-продукты. a16z считает, что поддержка из разных областей свидетельствует о том, что стороны постепенно формируют консенсус: США нужны четкие и исполнимые правила для рынка цифровых активов.

Когда правила рынка неясны, потребители не могут определить, какую защиту они имеют; ответственные компании несут высокие затраты на соблюдение требований, в то время как офшорные конкуренты могут избежать этих требований. Законопроект «CLARITY» пытается заменить это состояние неопределенности четкой системой.

На самом деле, что нужно сравнивать, так это не законопроект «CLARITY» с другим гипотетическим законом, а систему после принятия законопроекта с текущим состоянием. a16z считает, что, если предоставить ответственным компаниям четкий путь для развития, законопроект сможет усилить защиту потребителей, поддержать правоохранительные органы и повысить вероятность развития технологий следующего поколения в США.