Blockchain Capital: Кросс-граничные платежи с использованием стейблкоинов отличаются от того, что вы думаете

Автор：Jonah Burian, инвестор Blockchain Capital

Составитель: Цзя Хуань, ChainCatcher

Если вы хотите перевести деньги человеку, который уже хочет держать стейблкоины, то стейблкоины действительно являются отличным инструментом для международных платежей. Вы можете почти без затрат переводить деньги круглосуточно, и они почти мгновенно поступают на счет.

Но более сложный вопрос, который действительно интересует эту статью, это межвалютные платежи: что произойдет, если одна сторона переводит доллары, а другая сторона в конечном итоге должна получить другую валюту, например, мексиканские песо?

Большинство людей в криптоиндустрии скажут вам, что стейблкоины могут значительно снизить затраты и увеличить скорость в таком сценарии. Но сторонники стейблкоинов часто не упоминают один момент: финансовые технологии уже давно могут осуществлять международные платежи быстро и дешево без стейблкоинов.

Так в чем же на самом деле решает проблему стейблкоин?

Чтобы ответить на этот вопрос, нам нужно сначала посмотреть, как работает традиционная система корреспондентских банков, и как современные финансовые технологии, такие как Wise, трансформируют эту модель. Поняв оба аспекта, станет гораздо яснее, что именно изменяет стейблкоин.

Система корреспондентских банков

Предположим, что американская Алиса хочет перевести мексиканскому другу Бобу сумму в песо.

У банков обоих людей нет местных операций в стране друг друга, поэтому они не могут выполнить платеж напрямую. Поэтому им нужно установить связь через более крупный банк, то есть корреспондентский банк.

Банк, в котором находится Алиса, предварительно депонирует часть долларов в таком корреспондентском банке. Предположим, этот банк называется GlobalBank, а GlobalBank хранит часть песо в мексиканском банке BancoMX.

После того как Алиса инициирует платеж, ее банк сначала списывает деньги с ее счета, а затем уведомляет GlobalBank. GlobalBank списывает 100 долларов из депонированных долларов Алисы, обменивает их на песо по своему курсу, зарабатывая на разнице курсов, и уведомляет BancoMX о зачислении на счет Боба. BancoMX также может взимать свою комиссию.

В течение всего процесса банки обычно координируют информацию через систему SWIFT, и за сообщения SWIFT также нужно платить.

Эта система как дорогая, так и медленная, и одной из важных причин является наличие слишком многих промежуточных учреждений, каждое из которых забирает часть дохода.

Согласно данным Всемирного банка, средняя стоимость перевода потребительских средств через банковские каналы составляет почти 15%, включая комиссии и разницу в курсах. Кроме того, международный банковский перевод обычно занимает от 1 до 5 рабочих дней, так как каждый промежуточный этап требует времени для завершения своих процессов.

Как финансовые технологии трансформируют международные платежи

В 2011 году в Лондоне два друга столкнулись с совершенно противоположными проблемами.

Один человек получает зарплату в евро, но живет в Великобритании и нуждается в фунтах; другой человек получает фунты, но должен погасить ипотеку в евро в Эстонии.

Поэтому они решили обойти банковские международные переводы и просто заплатить друг другу на месте: фунты поступают на счет в Лондоне, а евро — на счет в Эстонии.

С самого начала ни одна копейка не пересекла границу.

Позже эта идея развилась в Wise.

Они поняли, что если можно сопоставить большие объемы противоположных денежных потребностей, эта модель может быть масштабирована. И, как оказалось, это действительно сработало. Впоследствии многие финансовые технологии также начали использовать аналогичный подход.

Давайте снова рассмотрим пример Алисы и Боба, на этот раз предположим, что они используют систему, подобную Wise.

Алиса сначала переводит доллары на счет этой финансовой технологии в США, а эта компания напрямую выплачивает Бобу из уже имеющихся у нее песо в Мексике.

Снова, ни одна сумма не пересекла границу.

Алиса думает, что она завершила международный перевод из США в Мексику, но на самом деле эта компания просто берет деньги из одного кармана и платит из другого.

И именно поэтому этот перевод кажется пользователю почти мгновенным.

Конечно, это также означает, что финансовая технология должна сама нести риски, связанные с активами и обязательствами, возникающими из-за наличия различных валют.

Чтобы избежать повторного использования традиционной банковской системы, эти компании стараются как можно больше проводить "нетто-расчет" для сделок в разных направлениях.

Например, когда Алиса меняет доллары на песо, может как раз кто-то нуждаться в том, чтобы поменять песо обратно на доллары. Финансовая технология может внутренне компенсировать два противоположных денежного потока, не проводя два международных перевода.

Только когда пул средств в какой-то валюте оказывается серьезно несбалансированным, им нужно снова обратиться к традиционной финансовой системе для перераспределения средств.

В основе своей эти компании строят сеть, полагаясь на множество партнерских банков, финансовых лицензий и местных партнеров. Если в какой-то стране у них нет своих бизнес-прав, это компенсируется местными партнерами.

Если эта система работает гладко, ее эффективность будет значительно выше, чем у традиционной модели.

Wise заранее устанавливает небольшую плату и обменивает по реальному рыночному курсу, больше не зарабатывая на скрытой разнице курсов. Их комплексная ставка за международные операции FY26 уже снизилась до примерно 0.5%, а последние данные за Q1 FY27 составляют 0.50%.

В то время как средняя стоимость полностью цифровых сервисов перевода, согласно статистике Всемирного банка, составляет около 3.5%, Wise уже находится на стороне с низкими затратами в отрасли.

"Сэндвич" стейблкоинов

Поскольку Wise и подобные финансовые технологии уже могут предоставлять быстрые и дешевые международные переводы, чем же отличаются стейблкоины?

Снова рассмотрим Алису и Боба.

Алиса сначала обменивает 100 долларов на 100 USDC.

USDC затем отправляется через блокчейн к Бобу в Мексике, что занимает всего несколько секунд, а стоимость перевода по цепочке составляет менее одного цента.

После того как Боб получает USDC, он обменивает USDC на песо через местного провайдера вывода средств и переводит на свой банковский счет.

Эта структура обычно называется "стейблкоин-сэндвич":

Фиатная валюта → Стейблкоин → Фиатная валюта.

Но с точки зрения Алисы и Боба трудно сказать, что это определенно лучше, чем Wise.

С точки зрения затрат, стейблкоины не обязательно дешевле.

Перевод USDC по цепочке практически бесплатен и выполняется мгновенно. С увеличением конкуренции на услуги ввода средств, стоимость обмена долларов на стейблкоин также стремится к нулю.

Настоящая проблема все еще возникает на последнем этапе вывода средств.

В конечном итоге Боб хочет получить мексиканские песо, а не USDC. Поэтому ему все равно нужно обменять долларовый стейблкоин на местную валюту. В некоторых рынках разница в курсах между долларом и местной валютой все еще может быть довольно значительной.

Другими словами, блокчейн делает передачу средств на промежуточном этапе чрезвычайно дешевой, но не устраняет автоматически затраты на обмен фиатных валют на обоих концах.

Что на самом деле открывает стейблкоин: открытую конкуренцию

Создать глобальную платежную сеть, подобную Wise, чрезвычайно сложно, поэтому компании, которые действительно добились этого, всегда можно пересчитать по пальцам.

А стейблкоины снизили этот барьер.

Теперь, если вы хотите управлять международной платежной компанией, вам больше не нужно с нуля строить банковскую сеть, охватывающую весь мир.

Вам нужно просто найти отличный канал ввода на одной стороне платежа и отличный канал вывода на другой стороне, а соединение между ними осуществить напрямую через стейблкоин.

С этой точки зрения, стейблкоин действительно разделяет интегрированную финансовую технологическую платежную сеть на модули.

Ранее эти возможности были заключены в закрытой сети таких компаний, как Wise; теперь они могут быть разбиты на разные модули и войти в открытый рынок.

Ранее одна платежная компания могла контролировать весь платежный коридор и зарабатывать на разнице в ценах на всем процессе.

А в системе стейблкоинов местные провайдеры вывода средств в разных регионах могут конкурировать напрямую вокруг каждого обмена валюты. В долгосрочной перспективе такая конкуренция имеет шанс еще больше снизить затраты.

Это преимущество может быть особенно заметным в долгих международных платежных коридорах, где объемы сделок небольшие и которые ранее было трудно охватить глобальной платежной сетью.

Поскольку компаниям больше не нужно строить глобальную сеть, региональные провайдеры могут сосредоточиться только на части мирового рынка, а не пытаться охватить весь мир.

Yellow Card использует аналогичную модель, сосредоточив внимание на стейблкоиновых платежах и обмене фиатной валюты в нескольких африканских странах. Эта компания также является частью портфеля Blockchain Capital.

Разделение ранее интегрированной сети приведет к фрагментации рынка; но именно эта фрагментация позволяет большему количеству участников войти на рынок и создать настоящую конкуренцию, снижающую затраты для потребителей.

Конечно, можно выдвинуть и контраргументы.

Сейчас уже существует множество платформ для оркестрации платежей со стейблкоинами, которые отвечают за повторное объединение различных услуг ввода, блокчейн-расчетов и вывода средств; крупнейшие компании также начинают снова проводить вертикальную интеграцию.

Таким образом, в будущем рынок вполне может снова стать централизованным, а преимущества, которые приносят стейблкоины, могут постепенно ослабевать.

Но проблема в том, что открытые платежные коридоры всегда остаются открытыми.

Их трудно действительно монополизировать какой-либо одной компанией.

Если какой-то посредник начнет зарабатывать чрезмерную прибыль на разнице курсов, другая местная служба вывода средств может сразу же начать конкурировать по более низкой цене.

Любой может войти в эту игру.

С учетом того, что комплексные ставки в международной платежной индустрии продолжают снижаться, та часть стоимости, которую раньше забирали многочисленные посредники, в конечном итоге должна вернуться к потребителям и компаниям.

А самым прямым проявлением этого будет: международные переводы станут все дешевле.