От азиатского интернета до финансовой инфраструктуры на блокчейне: интеграция традиционных финансов и финансов на блокчейне

Если сказать, что криптоиндустрия последних нескольких лет была "экспериментом идеализма децентрализации", то то, что происходит с 2025 года, больше похоже на прагматичную системную реконструкцию. CeDeFi ------ смешанная модель централизованных и децентрализованных финансов, превращается из концепции, о которой много говорили, но которая редко реализовывалась, в реальную базовую логику, которая движет институциональные инвестиции. HashKey является одной из первых организаций, завершивших системное планирование в этой реконструкции. В центре этой реконструкции лежит наложение двух соединений: горизонтальная взаимосвязь финансовых рынков Азии и вертикальная интеграция между традиционными финансами и финансами на блокчейне.

I. Горизонтальное соединение: финансовая база азиатской взаимосвязи

"Азия взаимосвязана" — это стратегическая рамка, предложенная HashKey, основное суждение которой заключается в том, что децентрализованность финансовых рынков Азии сама по себе становится стратегической возможностью для системной интеграции. Гонконг, Сингапур, Япония, Южная Корея и рынки Юго-Восточной Азии действуют независимо в рамках лицензий, регуляторных структур и правил движения капитала, но при этом они высоко взаимозависимы. Для любой цифровой платформы активов, пытающейся обслуживать институциональных клиентов, "возможность пересекать регуляторные границы и одновременно работать в нескольких рынках" является самой важной конкурентной способностью.

Эта стратегия на уровне исполнения делится на две основные линии, соответствующие сети активов и сети капитала.

Сеть активов: соблюдение норм в нескольких рынках и концентрация ликвидности. HashKey имеет лицензию на платформу виртуальных активов от Комиссии по ценным бумагам Гонконга и лицензию на управление активами 9-го класса, работает в Гонконге в соответствии с нормами на протяжении многих лет, предоставляя институциональным клиентам услуги по торговле и хранению виртуальных активов. В этом году HashKey Exchange и HashKey Global официально объединились в единую точку доступа, продвигая реализацию многофункциональной платформы, позволяя клиентам из разных рынков получать более полный набор активов и более глубокую ликвидность через единую платформу. Это не простое копирование нескольких рынков, а постепенное соединение изолированных рынков, формируя активный узел, охватывающий основные финансовые центры Азии.

Сеть капитала: создание банковских каналов и систем расчетов. Одной сети активов недостаточно ------ для действительно зрелого финансового рынка необходима система расчетов, способная поддерживать крупномасштабные потоки капитала. На стороне банков HashKey Exchange 30 июня этого года открыл счет клиентских средств в банке DBS в Сингапуре, поддерживая операции с фиатной валютой и расчеты; затем была получена лицензия на открытие клиентского счета в JPMorgan для изоляции и расчетов клиентских средств, полагаясь на инфраструктуру крупнейшего банка с глобальными активами около 4,4 триллиона долларов. На стороне расчетов HashKey 29 июля объявил о намерении приобрести 100% акций лицензированной деривативной биржи APEX в Сингапуре. APEX имеет лицензию на признанную биржу (AE), выданную Управлением финансового управления Сингапура, а ее дочерняя компания Asia Pacific Clear имеет лицензию на признанную клиринговую палату (ACH) ------ в Сингапуре в настоящее время только три учреждения одновременно имеют эти две лицензии. Если сделка будет завершена, HashKey получит возможность единого окна для торговли, клиринга и расчетов в Сингапуре.

Две линии продвигаются параллельно, соединяя пул активов и пул капитала, вместе формируя инфраструктурную базу HashKey для азиатской взаимосвязи.

II. Вертикальная интеграция: путь к прорыву в финансах на блокчейне

Однако горизонтальное соединение рынков решает вопрос "где работать", а действительно более сложный вопрос заключается в том: "как учреждениям на законных основаниях действительно войти в пространство эффективности финансов на блокчейне?"

Криптоиндустрия долгое время сталкивалась со структурной проблемой. Чистый DeFi эффективен, прозрачен, не требует разрешений и работает круглосуточно, но имеет высокие барьеры входа, неясные регуляции и учреждениям трудно войти. Компания, зарегистрированная на Nasdaq, не может вложить миллионы долларов в ликвидный пул, о контрагентах которого она даже не знает. Чистый CeFi соответствует нормам, безопасен и удобен для пользователей, но имеет низкую эффективность, недостаточную прозрачность и активы хранятся централизованными учреждениями.

CeDeFi пытается ответить на вопрос: можно ли позволить учреждениям в рамках существующих регуляторных норм наслаждаться эффективностью финансов на блокчейне? Его основная логика заключается в том, чтобы позволить учреждениям с зрелыми системами управления рисками и операционным опытом выступать в качестве "входа" и "уровня управления рисками", соединяя эффективность капитала и прозрачность бухгалтерских книг децентрализованных протоколов. Пользователи, наслаждаясь открытостью финансов на блокчейне, могут быть уверены в безопасности своих активов, обеспеченной лицензированными учреждениями. CeDeFi подобен мосту, соединяющему совместимость протоколов на блокчейне с регуляторными рамками централизованных учреждений.

План HashKey в направлении CeDeFi является конкретной практикой этой логики. Основываясь на лицензированной регуляторной структуре Гонконга, HashKey построил полный цепной процесс от хранения активов, выпуска на блокчейне до расчетов по займам: с одной стороны, предоставляя инфраструктуру для выпуска и обращения активов на блокчейне для институциональных клиентов через HSK Chain; с другой стороны, благодаря глубокому сотрудничеству с ведущими DeFi-протоколами, напрямую связывая регуляторные требования учреждений с эффективностью капитала протоколов на блокчейне. Это не простое наложение CeFi на DeFi, а системная интеграция, встраивающая регуляторные возможности в архитектуру протоколов на блокчейне.

III. Наложение двух соединений: позиционирование инфраструктуры HashKey

От горизонтальной взаимосвязи к вертикальной интеграции, наложение этих двух соединений переопределяет стратегические координаты HashKey. Он больше не является просто группой цифровых активов, охватывающей несколько рынков Азии, а постепенно становится инфраструктурой, соединяющей различные рынки, различные активы и различные финансовые системы. HashKey постепенно комбинирует накопленные лицензии, банковские отношения, активы, технологии и сети учреждений в более полную систему инфраструктуры финансов на блокчейне ------ охватывающую полный замкнутый цикл выпуска активов на блокчейне, торговли, хранения, займов и расчетов.

Этот переход от "группы цифровых активов" к "инфраструктуре финансов на блокчейне" имеет четкую поддержку рыночного фона: экспоненциальный рост рынка токенизации RWA (активов реального мира) переопределяет логические границы традиционного управления активами. С начала 2025 года по июнь 2026 года активные токенизированные реальные активы увеличились на 589%, токенизированные акции выросли на 422%, облигации и фонды денежного рынка увеличились на около 6,5 миллиарда долларов. Это не спекулятивные цифры, а сигнал о системной интеграции традиционных финансовых активов на блокчейн ------ и эта тенденция требует инфраструктурной платформы, такой как HashKey, которая одновременно обладает возможностями горизонтального охвата рынка и вертикальной интеграции протоколов.

IV. Практическая реализация: архитектурный эксперимент HSK Chain × Morpho

Концепция CeDeFi обсуждалась в индустрии на протяжении многих лет, но реальная практика, которая интегрирует "горизонтальную взаимосвязь" и "вертикальную интеграцию" в единую технологическую архитектуру, все еще редкость.

28 июля 2026 года HashKey, принадлежащий к институциональному уровню, объявил о стратегическом сотрудничестве с Morpho, предоставив конкретный образец пути для входа учреждений. Morpho является одним из крупнейших децентрализованных кредитных протоколов в мире, использующим модель кредитования peer-to-peer, который только в случае необходимости извлекает ликвидность из базового рынка для повышения эффективности капитала, TVL превышает 11 миллиардов долларов.

Суть сотрудничества заключается в замене традиционного анонимного ликвидного пула на разрешенный хранилище (permissioned vault): учреждения в рамках законного правового поля вносят токенизированные залоги и осуществляют займы, в то время как прозрачность на уровне протокола и эффективность капитала по-прежнему обеспечиваются DeFi-протоколом. Эта архитектура создает ценные практические сценарии: учрежденный фонд, зарегистрированный в Гонконге, обладая токенизированными государственными облигациями США, может эффективно занимать стейблкоины на блокчейне через механизм сопоставления Morpho, не выходя за рамки регуляторной структуры.

Это не только разрушает барьеры анонимности и отсутствия правовой защиты, присущие ранним DeFi-кредитам, но и предоставляет глобальному институциональному капиталу путь к кредитованию на блокчейне, который сочетает в себе эффективность капитала, прозрачность бухгалтерских книг и правоприменимость. В этом смысле сотрудничество HSK Chain × Morpho является отражением перехода HashKey от "азиатской регулируемой биржи" к "инфраструктуре финансов на блокчейне".

В то же время другие участники отрасли также продвигают аналогичную логику различными путями. Binance в 2025 году запустила RWUSD, базовым активом которого являются токенизированные казначейские облигации США, используя продуктовые возможности централизованной платформы для поддержки базовых активов и доходов децентрализованных протоколов; и включила USYC и cUSDO в список приемлемых залогов для институциональной внебиржевой торговли, позволяя токенизированным фондам денежного рынка стать приемлемыми залогами для институциональных займов. Суть этого пути заключается в том, чтобы с помощью продуктовых возможностей CeFi постепенно внедрить CeDeFi в инфраструктуру капитального рынка на уровне учреждений.

Оба пути направлены в одном направлении: вертикальная связь между традиционными финансами и финансами на блокчейне становится главной ареной конкуренции за финансовую инфраструктуру следующего этапа.

V. Основная ценность: решение ранее неразрешимых проблем

В целом, какая конкретная проблема решается логикой инфраструктуры HashKey "горизонтальная взаимосвязь + вертикальная интеграция"?

Во-первых, единство лицензированной структуры и эффективности на блокчейне. Традиционные учреждения не могут напрямую участвовать в анонимных DeFi-протоколах, поскольку регуляторы требуют KYC/AML. HashKey встраивает регуляторные возможности в архитектуру протоколов на блокчейне, позволяя учреждениям использовать преимущества эффективности протоколов на блокчейне без нарушения норм. Многолетний опыт соблюдения норм в нескольких рынках Азии является институциональным барьером, который невозможно быстро воспроизвести.

Во-вторых, токенизация реальных доходов. Ранее доходы DeFi в основном поступали от токенизированных стимулов, что по сути является схемой Понци. HashKey, полагаясь на регуляторную структуру, направляет средства на источники реальных доходов, такие как казначейские облигации и частные кредиты, значительно повышая устойчивость. Общая заблокированная сумма децентрализованных кредитных протоколов превышает 42 миллиарда долларов, активные займы составляют около 17 миллиардов долларов, и такой объем средств требует реальных источников доходов, а лицензированная кредитоспособность HashKey предоставляет эту основу доверия.

В-третьих, баланс ликвидности и прозрачности. Учреждения долгое время сталкивались с проблемой: традиционные активы имеют низкую ликвидность, в то время как активы на блокчейне имеют высокую прозрачность, но недостаточную регуляторную соответствие. HashKey, сочетая токенизацию RWA и CeDeFi, предлагает промежуточное решение для этой противоречия ------ на HSK Chain, соответствующие активы могут наслаждаться ликвидностью на блокчейне, сохраняя полную правоприменимость.

Конечно, это направление не лишено вызовов. Фрагментация регулирования по-прежнему является основной преградой, поскольку разные юрисдикции имеют принципиально разные определения "регулируемого кредитования на блокчейне". Как только границы между "централизованным" и "децентрализованным" становятся размытыми, стоимость восстановления доверия пользователей значительно возрастает. На техническом уровне аудит смарт-контрактов, риски оракулов и надежность механизмов клиринга на блокчейне остаются переменными, которые требуют постоянной проверки.

Заключение

В конечном итоге, инфраструктура финансов на блокчейне стремится решить древнюю и актуальную проблему финансовой системы: как найти новую точку баланса между доверием, эффективностью и соблюдением норм. Азиатская взаимосвязь решает горизонтальную проблему соединения рынков, в то время как инфраструктура финансов на блокчейне дополнительно решает вертикальную связь между традиционными финансами и финансами на блокчейне. Наложение обоих аспектов делает позиционирование HashKey не просто группой цифровых активов, охватывающей несколько рынков Азии, а постепенно превращает его в инфраструктуру, соединяющую различные рынки, различные активы и различные финансовые системы.

Кредитование на блокчейне является ключевой инфраструктурой, соединяющей традиционные финансы и экосистему Web3, и HashKey всегда стремится продвигать распространение финансов на блокчейне при соблюдении норм. Когда генетика соблюдения норм традиционных финансов глубоко интегрируется с генетикой эффективности финансов на блокчейне на HSK Chain, мы, возможно, становимся свидетелями рождения совершенно новой финансовой парадигмы. Ответы постепенно записываются в данные на блокчейне 2026 года.