Сообщество Linera не смогло привлечь финансирование, почему концепция "a16z" не продается?

Автор: Zhou, ChainCatcher

9 сентября Linera объявила о завершении этапа сбора средств для сообщества $LNRA, собрав в общей сложности 848 тысяч долларов от 617 участников из 69 стран, что не достигло минимальной цели в 1,5 миллиона долларов. Официально заявлено, что средства были возвращены участникам в их кошельки.

Linera поддерживается такими учреждениями, как a16z, и за два раунда финансирования привлекла более 10 миллионов долларов, ранее считалась кандидатом на звание следующего поколения публичной цепи в глазах капитального рынка. Сообщество оценивало токены в 0,16 доллара, официально также предлагалась цена до 0,02 доллара, а также бонусы за значки для привлечения участников, но даже так, порог в 1,5 миллиона долларов не был достигнут. Рынок в этот раз не признал мечты о ценах!

От наследия Diem до прогнозных рынков: три года Linera

Согласно официальным данным, Linera является публичной цепью Layer1, использующей архитектуру microchain, позволяя каждому пользователю и приложению использовать свои легковесные цепи для параллельной обработки.

С 2022 по 2023 год она была помещена на позицию нового поколения высокопроизводительных публичных цепей, акцентируя внимание на реальных приложениях и более низкой задержке. Основатель Матье Боде ранее участвовал в исследованиях FastPay в Meta, и официально заявлено, что Linera реализует эту работу в виде применимой цепи.

В то же время у Meta был Diem, преемник ранее существовавшего проекта стейблкоина Libra, который был остановлен из-за регулирования. После распуска команды Diem часть людей основала Aptos и Sui, продолжив использовать Move, в то время как Linera использует Rust.

Что касается финансирования, в июне 2022 года Linera завершила раунд посевного финансирования на сумму 6 миллионов долларов, среди инвесторов были a16z, Tribe Capital, Cygni Capital и Kima Ventures. В августе 2023 года было привлечено еще 6 миллионов долларов, a16z продолжила участвовать, в этом раунде также участвовали Borderless Capital, GSR, DFG, Matrixport Ventures и Flow Traders. В общей сложности два раунда составили около 12 миллионов долларов.

Основная сеть не была запущена более трех лет, и позже на стороне продукта была добавлена короткосрочная цепь прогнозов Linera Markets, предлагающая ставки на повышение и понижение каждую минуту, охватывающая различные активы, такие как BTC, ETH, SOL и другие.

В августе Боде опубликовал заявление, пересмотрев позиционирование, заявив, что в отрасли такие быстрые циклы, как пяти минутные ставки на BTC, оказались более популярными, чем ожидалось, и что минутные ставки Linera Markets стали основным нарративом, ориентированным на создание приложений и получение дохода от цепи.

Официально заявлено, что Linera Markets работает в тестовой сети более 25 недель, было проведено около 85 миллионов транзакций и более 50 тысяч пользователей, на странице продаж также указано, что ежедневно участвует более 8000 человек.

Сразу же начался сбор средств для сообщества, предрегистрация открылась в конце августа, окно открылось 1 сентября, первоначально планировалось завершить 8 числа, но затем было продлено на десять часов. Минимальная цель составила 1,5 миллиона долларов, жесткий потолок — 8 миллионов долларов.

Согласно официальной странице продаж, участники должны сначала пройти проверку личности на Sonar, а затем купить с помощью USDC на цепи Base, минимальная сумма покупки составляет 100 долларов, максимальная сумма на один кошелек в открытом пуле составляет около 100 тысяч долларов. Инвесторы из США должны соответствовать требованиям квалифицированного инвестора и заблокировать средства на двенадцать месяцев, в некоторых регионах регистрация невозможна.

Значки тестовой сети соответствуют независимому аирдропу, который составляет около 1% от общего объема токенов; в ходе продажи для сообщества пользователи, обладающие значками, дополнительно включаются в резервный пул, остальные пользователи попадают в открытый пул, избыточные токены распределяются пропорционально.

Сообщество оценивало токены в 0,16 доллара, что соответствует полностью размытым оценкам в 160 миллионов долларов. Первые 1,6 миллиона долларов покупки дают право на статус основателя, после запуска основной сети и завершения одной сделки в официальном приложении пользователи могут получить семь токенов в качестве награды, стоимость которых составляет 0,02 доллара за токен.

Тем не менее, результаты этого раунда продажи для сообщества оказались неутешительными. На следующий день после открытия окна объем подписки составил около 1,1% от жесткого потолка, многие пользователи сомневались в ранее заявленных целях проекта по сравнению с ведущими торговыми приложениями и оценками в раунде для учреждений.

Некоторые также считают, что правила продажи трудно понять, неясно, кто может получить дополнительные токены и когда они будут разблокированы, многие адреса из Азии были заблокированы на этапе KYC. KOL Цепочка экспертов заявил, что если бы Linera запустилась одновременно с Aptos и Sui, она могла бы рассматриваться как цель для высокодоходного аирдропа, но в настоящее время розничные инвесторы не так охотно верят в нарративы учреждений.

В итоге было собрано 848 тысяч долларов, что составляет около 56,6% от минимального порога и около 10,6% от жесткого потолка, официальное объявление подтвердило, что минимальная цель не была достигнута. Главный продуктовый директор Ryan Trost сообщил, что в команде около пяти человек, расходы ограничены, в этом раунде они надеялись максимально распределить токены среди тех, кто готов участвовать, даже когда проект еще не приносит дохода, средний объем покупки среди пользователей тестовой сети оказался выше ожиданий, но цифры показывают, что этот раунд необходимо вернуть.

Холодный рынок первичных продаж — не только ситуация Linera

Если расширить взгляд, ситуация Linera не является исключением. Согласно статистике RootData, с января по август 2026 года общий объем финансирования в криптоиндустрии составил около 11,97 миллиарда долларов, что на 52,9% меньше по сравнению с прошлым годом, из которых первичный рынок составил около 11,52 миллиарда долларов, что на 14,6% меньше по сравнению с прошлым годом, количество событий финансирования составило 329, что на 31,7% меньше по сравнению с прошлым годом. Структура крипторынка изменилась, общий объем финансирования по-прежнему поддерживается небольшим количеством крупных сделок, а участие учреждений стало более концентрированным.

Объем публичных продаж, в которых могут участвовать розничные инвесторы, значительно сократился. Данные по отслеживанию публичных продаж показывают, что в первом квартале 2026 года ICO, IDO и IEO составили около 390 миллионов долларов и 105 событий. К началу июня объем составил около 58 миллионов долларов и 37 событий, что значительно ниже по сравнению с первым кварталом. В первом квартале 2025 года объем достигал около 849 миллионов долларов и 429 событий.

Это означает, что деньги, готовые рисковать на ранних стадиях неопределенности, становятся все меньше, оставшиеся средства становятся более избирательными к проектам.

Ранее многие звездные проекты также показали неутешительные результаты на вторичном рынке. MegaETH на предварительном рынке был разогнан до 60 миллиардов долларов FDV, 30 апреля этого года он официально вышел на рынок, начальная FDV составила от 16 до 20 миллиардов долларов, максимальная цена была зафиксирована в день Список, на момент написания цена упала до 0,037 доллара, FDV осталась только 370 миллионов долларов, что на 80% ниже максимума.

Monad в 2024 году привлекла около 225 миллионов долларов в раунде от Paradigm, а в ноябре 2025 года завершила публичную продажу на сумму около 269 миллионов долларов на Coinbase, после выхода на рынок FDV достигла почти 4,7 миллиарда долларов, сейчас она упала до около 2,3 миллиарда долларов, что на 52% ниже максимума.

Plasma использует ту же систему публичных продаж Sonar, что и Linera, с целью 50 миллионов долларов, фактически собрав 373 миллиона долларов, при оценке FDV в 500 миллионов долларов, в первый день Перечислено достигла исторического максимума в 1,68 доллара за токен, после чего цена резко упала, на момент написания составляет около 0,084 доллара, что на 95% ниже максимума. На момент написания полностью размытая оценка составляет около 650 миллионов долларов, премия, накопленная после Перечислено, практически полностью была уничтожена.

Ранее первичный рынок был готов платить за нарратив, если история достаточно громкая, а ликвидность достаточно высокая, публичные продажи могли быть полностью заполнены или даже превышены. Но с начала этого года объем и количество публичных продаж одновременно снизились. Linera пришла с оценками учреждений старого цикла и новым нарративом, но рынок в целом больше не готов платить за мечты о ценах.

Нарративы стали труднее продавать

На самом деле, публичные цепи, которые уже запущены, также испытывают трудности. С приходом новых цепей с мощным фоном, блок-пространство старых цепей все больше напоминает однородные товары, пользователи и комиссии уходят к немногим сетям с приложениями, полагаясь только на пропускную способность и нулевые знания, уже трудно рассказать новую оценку.

Таким образом, старые цепи также начинают разрабатывать продукты.

8 сентября второй уровень Ethereum Scroll опубликовал обновление в форуме управления, готовясь постепенно перейти от универсального zkEVM к специализированной сети вокруг AI-продукта Compass, переходный период составит около девяти месяцев. Это не является официальным предложением, последующие вопросы, касающиеся трансформации сети и требующие одобрения DAO, будут вынесены на отдельное голосование.

К их продуктам относятся ориентированный на пользователей Compass, API Compass, подключающий более тридцати крупных моделей, уровень конфиденциальности CENO и продукт для расчетов USX. Команда заявила, что CENO уже контактировала с более чем тридцатью потенциальными клиентами, из которых двенадцать находятся на стадии проверки концепции, Compass все еще находится на ранней стадии проверки потребителей.

Подобные действия происходят не только в этой компании. MegaETH закрыла спекулятивный акселератор MegaMafia, переключившись на разработку потребительских приложений и использовав доходы от стейблкоин-продукта USDm для выкупа и сжигания. Arbitrum, Sei и Sophon также обсуждают возможность вернуть приложения и комиссии на свои счета.

Шао Фэн из Wanxiang Blockchain в этом году написал, что около 90% крипто-проектов все еще не имеют четких пользователей, постоянного дохода или соблюдения нормативных требований, на следующем этапе необходимо обратить внимание на доходы, стабильность и связь с реальной экономикой, белые книги и показатели производительности уже недостаточны для поддержки оценки.

Покупатели больше не делают ставки в зависимости от размера истории, а смотрят на наличие пользователей и доходов. Другими словами, полагаться только на повествование для завышения FDV стало очень трудно. Направление криптовалютного капитального рынка изменилось.