Отчет Chainalysis: почему западная Европа выдержала холод в глобальном крипторынке?

Оригинальное название: Криптоэкономика Западной Европы на 2 триллиона долларов остается стабильной

Оригинальный автор: Chainalysis

Оригинальный перевод: Luffy, Foresight News

Исследовательская организация в области данных криптоиндустрии Chainalysis опубликовала отчет о глобальном принятии криптовалют на 2026 год. В разделе о Западной Европе говорится, что, несмотря на глобальный спад крипторынка, криптоэкономика Западной Европы в 2,08 триллиона долларов все еще демонстрирует устойчивость и небольшое положительное развитие.

Внутри региона наблюдается явная дифференциация: рынок Великобритании сокращается; во Франции из-за финансового давления пользователи переходят на самоуправляемые стейблкоины; испанские биржи привлекают значительные объемы трансграничных средств из Европы. Объемы стейблкоинов в Западной Европе значительно возросли, доля евро в крипто Торговля увеличилась, и отрасль движется от спекуляций к институционализации. Ниже представлена китайская версия отчета о Западной Европе:

Когда глобальный крипторынок входит в период спада, Западная Европа демонстрирует сильную устойчивость к падению. За статистический период (с июля 2025 года по июнь 2026 года) общая криптоэкономика Западной Европы составила 2,08 триллиона долларов, заняв второе место в мире, с небольшим ростом на 1,2%. В глобальном масштабе только три региона — Субсахарская Африка, Латинская Америка и Западная Европа — показали положительный рост.

Новые регуляторные политики, постоянный приток институциональных средств и углубляющаяся связь с традиционными финансами трансформируют крипторынок в этом регионе. Однако пути развития разных стран заметно различаются: распространение стейблкоинов, повышение статуса евро в крипто Торговля, развитие бирж в разных регионах становятся общими трендами.

Соучредитель ведущего европейского поставщика криптоинфраструктуры BS Digital Кристофер Бек прокомментировал эти изменения: "Скорость институционального принятия ускоряется, криптоактивы постепенно превращаются из нового спекулятивного актива в мейнстримный финансовый продукт."

Но все это происходит на фоне неопределенности в экономических перспективах Европы и продолжающихся изменений в предпочтениях пользователей, что напрямую определяет направление потоков криптовалют и фокус рынка.

Шесть рынков составляют две трети криптоэкономики Западной Европы

Великобритания по-прежнему остается крупнейшим крипторынком Западной Европы с объемом 424,5 миллиарда долларов, что составляет 20% от общего объема Западной Европы. Будучи старым глобальным финансовым центром, с развитым рынком капитала и банковским сектором, крипторынок Великобритании больше похож на естественное продолжение местной финансовой службы. Однако в статистический период объем этого рынка снизился на 8%, что в основном связано с сокращением объемов торгов на децентрализованных биржах (DEX).

Германия занимает второе место с 288,8 миллиарда долларов, а Франция третье с 215,8 миллиарда долларов. Немецкий рынок немного сократился, также из-за снижения объемов DEX; французский рынок остался практически на уровне. Испания (156,1 миллиарда долларов) и Швейцария (132,8 миллиарда долларов) показали рост, в основном благодаря повышенной активности на централизованных биржах (CEX).

Вместе с Нидерландами (207,8 миллиарда долларов) эти шесть стран составляют около двух третей общей криптоэкономики Западной Европы, что свидетельствует о высокой концентрации криптовалютного бизнеса в ведущих странах.

Изображение: Карта объема криптоэкономики Западной Европы

Эксперты отрасли в целом считают, что европейская криптоиндустрия покинула стадию дикого роста и вступила в новую стадию зрелого развития. Фаустин Флёр, руководитель глобических общественных дел децентрализованной кредитной инфраструктуры Morpho, указал на это изменение:

"Мы можем четко видеть переход: люди больше не просто экспериментируют с криптовалютами, а интегрируют блокчейн в основные финансовые операции. Банки, инвестиционные компании и финансовые технологии постепенно осознают, что финансовые услуги на блокчейне — это не параллельная система, конкурирующая с традиционными финансами, а совершенно новая базовая технология, на которой можно строить бизнес."

Увеличение влияния евро на крипторынке

Повышение статуса евро является одним из признаков зрелости крипторынка Западной Европы и связано с его ролью на традиционном валютном рынке.

Данные Банка международных расчетов (BIS) показывают, что в апреле 2025 года евро участвовал в 28,9% глобальных валютных сделок. Статистика криптоордеров учитывает односторонние торговые пары (евро к токену), что отличается от двусторонней статистики валютного рынка, поэтому в статье используется половина этого показателя, то есть 14,5% в качестве базового ориентира.

Данные Chainalysis показывают, что евро все чаще становится обменным каналом для обычных людей, входящих в крипторынок. На конец статистического периода доля евро в крипто Торговля, оцененных в 33 основных фиатных валютах, достигла 11,8%, что значительно выше по сравнению с прошлым, и приближается к базовому уровню валютного рынка.

Изображение: Доля объема крипто Торговля, оцененного в евро, от общего объема крипто Торговля

Этот подъем совпал с введением в действие регламента MiCA в Европейском Союзе. MiCA создает единый регуляторный каркас для всех эмитентов и поставщиков криптоактивов в пределах ЕС, снижая неопределенность для инвесторов, и поставщики могут начать бизнес во всех странах ЕС, получив лицензию.

Хотя данные не могут прямо доказать наличие причинно-следственной связи, рост доли евро в торговле, вероятно, является результатом стабильности рынка, обеспеченной единым регулированием, а также общего расширения крипторынка в ЕС.

Лауринас Спангевичюс, генеральный директор Robinhood в Европе, прокомментировал влияние MiCA: "Наибольшее влияние на европейскую криптоиндустрию оказала полная реализация MiCA. Неопределенность в регулировании была заменена четкими правилами, что дало долгосрочным основным инвесторам уверенность для входа на рынок."

Увеличение темпов роста стейблкоинов в Западной Европе значительно превышает другие регионы мира

Исследования показывают, что доля стейблкоинов в цифровых активах жителей Западной Европы продолжает расти, и все личные кошельки в статистических странах увеличили свои балансы в стейблкоинах.

Это изменение имеет большое значение. После распространения стейблкоинов Европе необходимо ответить на один ключевой вопрос: как интегрировать такие цифровые доллары / цифровые евро в существующую финансовую систему.

Изображение: Темпы роста доли стейблкоинов в личных кошельках Западной Европы

Общий объем стейблкоинов в личных кошельках Западной Европы вырос на 131%, что значительно превышает глобальный рост в 52%, причем наибольший рост наблюдается в Австрии и Франции. Этот рост увеличил долю Западной Европы в глобальном объеме стейблкоинов с 3,4% до 5,1%.

За этим стоят несколько факторов: жители Европы хотят более разнообразные инструменты для сбережений и переводов; MiCA установила четкие правила доступа для эмитентов евро-стейблкоинов, что способствовало развитию этого сегмента. Быстрое распространение стейблкоинов в Европе и их потенциальное влияние на финансовую систему уже невозможно игнорировать.

Связанные дебаты уже начались. В сентябре 2026 года Европейский центральный банк и центральные банки стран ЕС открыто выступили против правила о резервировании стейблкоинов в MiCA: согласно существующим правилам, обычные эмитенты стейблкоинов должны хранить как минимум 30% резервов в депозитах в европейских банках, а крупные важные стейблкоины — 60%. Центральные банки обеспокоены тем, что в случае массового выкупа может произойти резкое отток депозитов из банков, что приведет к финансовым рискам.

Традиционные финансовые учреждения также начинают участвовать в этой области. Генеральный директор проекта стейблкоинов Qivalis Ян-Оливер Селл, поддерживаемого альянсом и соответствующего требованиям MiCA, отметил, что для соблюдающих правила евро-стейблкоинов уже появились четкие сценарии применения: в качестве инструментов расчетов на блокчейне для токенизированных активов, поддерживающих программируемые платежи типа "оплата по факту доставки" между компаниями.

Представитель испанского банка CaixaBank заявил, что развитие такого рода бизнеса также является стремлением Европы избежать полной зависимости от долларовых стейблкоинов в этом сегменте.

В целом, евро-стейблкоины могут стать важной частью цифровой финансовой инфраструктуры Европы, но регуляторы и банки продолжают взвешивать риски, связанные с финансовой стабильностью и денежным суверенитетом.

Изменения доходности еврооблигаций влияют на торговлю биткойнами и токенизированным золотом в ЕС

Исследования также выявили закономерность: когда доходность государственных облигаций еврозоны относительно американских облигаций растет, доля торгов биткойнами и токенизированным золотом, оцененных в евро, также увеличивается.

Фоном для этого явления служит нарастающая обеспокоенность рынком по поводу публичных финансов Европы, что вызывает обсуждения о рисках суверенного долга. Многолетние высокие долги, постоянные экономические потрясения и слабый экономический рост постепенно выявляют финансовые риски.

Франция находится в центре внимания рынка, высокие долги и политическая стагнация нарушают рынок облигаций. В октябре 2026 года доходность 10-летних французских государственных облигаций превысила 5,14%, что стало 20-летним максимумом и отражает беспокойство инвесторов по поводу французских финансов и политической ситуации.

Chainalysis на основе недельных данных с июля 2025 года по июнь 2026 года сравнила доходности высококачественных государственных облигаций еврозоны и США, а также торговлю биткойнами и токенизированным золотом, выявив четкую закономерность.

Когда доходность еврооблигаций относительно американских облигаций растет, доля торгов биткойнами и токенизированным золотом, оцененных в евро, увеличивается по сравнению с долевыми сделками в долларах; когда разница в доходности сужается, интерес к евро Торговля снижается.

Изображение: Связь между крипто Торговля, связанными с хранением стоимости в еврозоне, и доходностями высококачественных государственных облигаций еврозоны и США

Также наблюдается корреляция в величине. Когда доходность еврооблигаций относительно американских облигаций повышается примерно на 2 базисных пункта, объем торгов в евро превышает объем торгов в долларах примерно на 7,5%; при повышении на 7 базисных пунктов — на 12%; когда доходность еврооблигаций снижается, объем торгов в евро оказывается ниже на 8% до 10%.

Одно из толкований заключается в том, что когда финансовые перспективы еврозоны подвергаются сомнению, трейдеры включают биткойны и токенизированное золото в свои портфели в качестве альтернативных активов для хеджирования. Данные по Франции также косвенно подтверждают эту тенденцию, хотя данные могут лишь показать корреляцию, но не доказать прямую причинно-следственную связь.

Прогнозные рынки: европейские пользователи делают ставки на геополитические события, предпочитая негативные результаты

Прогнозные рынки позволяют криптоактивам использоваться не только для спекуляций, пользователи могут делать ставки на геополитические конфликты и экономические результаты. Chainalysis проанализировала торговое поведение европейских кошельков на контрактах по геополитическим событиям.

Эти данные были собраны до вступления в силу новых правил Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA) в июле 2026 года: новые правила определяют такие контракты как розничные бинарные опционы, что практически запрещает прогнозные рынки в пределах ЕС; в Великобритании также существуют соответствующие запреты, и анализ учитывает постоянно меняющуюся регуляторную среду.

Данные показывают, что в статистический период 74% средств европейских кошельков в бинарных прогнозных рынках, связанных с Ираном и США, ставили на негативные исходы (глобальный средний показатель — 49%). Однако в среднем ставки на негативные исходы приносят меньшую прибыль, чем ставки на позитивные.

Изображение: Западноевропейские инвестиции в негативное направление ситуации между США и Ираном

Изображение: На прогнозных рынках, связанных с США и Ираном, западноевропейские инвестиции понесли убытки во всех категориях

Это показывает, что прогнозные рынки используются не только для предсказания направления событий, но и стали каналом для пользователей, чтобы выразить свои геополитические взгляды. Однако потоки капитала и результаты прибыли разобщены: все понимают, что произойдет что-то плохое, но трудно заработать на этом предположении.

Рынок Великобритании переходит от роста к падению, ЕС продолжает расширяться

В последние несколько лет рынок криптовалют в Великобритании демонстрировал наибольший рост в Западной Европе, но ситуация изменилась. Великобритания по-прежнему остается крупнейшим рынком Западной Европы, но его объем снизился на 8%; остальные регионы Западной Европы в целом выросли на 3,8%, а в ЕС отдельно рост составил 2,2%.

Это разделение порождает два вопроса: почему Великобритания раньше росла так быстро? Почему сейчас ЕС более устойчив к падению?

Изображение: С 2022 года темпы роста криптоэкономики Великобритании опережают другие регионы Западной Европы

Влияние MiCA является важной подсказкой. В декабре 2024 года MiCA вступит в начальную стадию реализации, что приведет к увеличению затрат на соблюдение норм и неопределенности в правилах, что краткосрочно подавит рост. Когда в июле 2026 года поставщики услуг завершат переход и получат лицензии, преимущества MiCA будут реализованы, и лицензированные поставщики смогут вести бизнес во всех странах ЕС без необходимости получать лицензии по отдельности.

Таким образом, MiCA сначала подавляет, а затем способствует расширению рынка ЕС. Этот раунд расширения происходит на фоне медвежьего рынка, когда глобальная капитализация криптовалюты сократилась вдвое.

В Великобритании нет единого регулирования, чтобы смягчить этот спад. Охлаждение рынка также связано с тем, что Управление по финансовому поведению Великобритании (FCA) в сентябре внедрило правила регулирования криптовалют, что заставило многих участников занять выжидательную позицию.

Конечно, данные не могут доказать, что это полностью вызвано регулированием, рыночные факторы также сложны, и невозможно отдельно выделить влияние MiCA, но временные рамки совпадают.

Новые изменения в стейблкоинах Великобритании: от трансакций за границей к основным внутренним переводам

Использование стейблкоинов в Великобритании меняется: объем переводов стейблкоинов между кошельками внутри страны значительно увеличился, стейблкоины больше не используются только для международных переводов, местный спрос на оборот капитала быстро растет.

Изображение: Великобритания ведет расширение объема местных стейблкоинов в Западной Европе

В течение отчетного периода объем переводов стейблкоинов между кошельками в Великобритании достиг 2,09 миллиарда долларов, в то время как в аналогичном периоде прошлого года он составил всего 109 миллионов долларов. Прирост местных стейблкоинов в Великобритании составил 65,2% от общего прироста в Западной Европе, а общий объем транзакций составил 60% от внутренних переводов в Западной Европе.

Разница по сравнению с другими регионами Европы очевидна. Объем внутренних переводов в Великобритании в 1,32 раза превышает объем трансакций P2P и переводов от поставщиков услуг; в других регионах Западной Европы объем трансакций за границу в 4,38 раза превышает внутренние.

Регуляторы Великобритании также включили платежи стейблкоинов в список приоритетных задач на 2026 год. В июне 2026 года Банк Англии опубликует проект правил регулирования системных стейблкоинов, чтобы установить правила для масштабных платежей стейблкоинов.

Банк Англии также установил лимиты на личные владения. Каждый человек может иметь не более 20 000 фунтов стерлингов в одном системном стейблкоине, это правило определит, какую роль стейблкоины будут играть в управлении финансами домохозяйств. Данные на блокчейне уже показывают тенденцию: все больше обычных пользователей в Великобритании рассматривают стейблкоины как инструмент для хранения средств, а не только как средство для торговли.

Изображение: Доля британских розничных кошельков, которые конвертируют большинство своих криптоактивов в стейблкоины, выше, чем в других основных рынках Западной Европы

В течение отчетного периода 1,03% соответствующих британских розничных кошельков конвертировали как минимум 80% своих криптоактивов в стейблкоины; в прошлом году этот показатель составил 0,66%, что является самым высоким среди шести основных рынков Западной Европы. Нидерланды — 0,54%, Италия — 0,52%, Финляндия — 0,46%, Швеция — 0,38%, Германия — 0,20%.

Во всех шести странах этот показатель увеличился, причем в Италии и Германии рост был значительно выше (Италия — 2,5 раза, Германия — 2,3 раза, Великобритания — 1,6 раза), но абсолютное преимущество Великобритании продолжает увеличиваться.

Кроме того, есть один ключевой момент: пик конверсии пришелся на июль-сентябрь 2025 года, что произошло раньше, чем пик биткойна в октябре. Это говорит о том, что это не просто операция по хеджированию в медвежьем рынке, а долгосренное и постепенное изменение привычек пользователей. Команда продолжает отслеживать эти кошельки и обнаружила, что при последующем падении рынка многие пользователи выбирают продолжать держать стейблкоины.

Под давлением финансов во Франции пользователи обращаются к самоуправляемым стейблкоинам

Франция является центром финансовых противоречий в Европе. Высокий уровень задолженности, раскол в парламенте, трудности в продвижении политики сокращения расходов и контроля дефицита, протесты против жесткой экономии, многократные попытки пройти через бюджетные законопроекты, и рынок теряет доверие к французским государственным финансам.

На фоне растущей неопределенности в экономике и политике, данные на блокчейне показывают три явных сигнала: пользователи во Франции начали массово использовать самоуправляемые стейблкоины для управления активами: увеличилась доля вывода средств с централизованных бирж, увеличилось количество личных кошельков, держащих стейблкоины, и баланс в кошельках продолжает расти, пользователи хотят контролировать свои активы.

За три года Франция поднялась с 10-го на 1-е место по доле вывода стейблкоинов на основных рынках Западной Европы. В течение отчетного периода доля вывода стейблкоинов составила 54,2% от общего объема вывода средств французских пользователей с бирж, что превышает показатели Германии. Общая сумма средств, выведенных с бирж на французские кошельки, увеличилась на 12%, в то время как в других регионах Западной Европы в среднем на 7%, что означает, что больше активов теперь управляется самостоятельно на блокчейне.

Изображение: За три года доля вывода средств во Франции с бирж поднялась с 10-го места до первого в Западной Европе

Количество личных кошельков, держащих стейблкоины во Франции, продолжает расти: в июне 2025 года их было 3577, а в июне 2026 года — 12255, что в 3,4 раза больше; в других регионах Западной Европы этот показатель увеличился всего на 1,7 раза.

Изображение: Количество кошельков со стейблкоинами во Франции увеличилось в три раза, в течение 12 месяцев в 11 из них наблюдался чистый приток стейблкоинов на биржи

Темпы роста кошельков синхронизированы с давлением на долговом рынке. В середине 2025 года ежемесячный рост составил около 6%, после осенних потрясений на долговом рынке в конце года месячный рост достиг 18%; после стабилизации рыночных настроений к июню 2026 года он вернулся к 5%. Этот отчет охватывает данные до июня, новый раунд потрясений на долговом рынке в октябре не входит в статистику, и пока не видно дальнейших последствий.

Баланс самоуправляемых стейблкоинов у пользователей во Франции за отчетный период увеличился на 192%; в то же время банковские депозиты во Франции увеличились всего на 2%. Хотя объем стейблкоинов по-прежнему мал по сравнению с традиционными сбережениями, темпы роста очень заметны.

Изображение: Баланс самоуправляемых стейблкоинов во Франции увеличился на 192%, в то же время банковские депозиты выросли всего на 2%

Эта серия тенденций представляет собой поиск французскими жителями альтернативных каналов для хранения активов в условиях неопределенности и не означает, что все потеряли доверие к евро, скорее это выбор для диверсификации активов.

Испанская биржа привлекает пользователей со всей Европы

Испанская криптобиржа больше не зависит от местных пользователей, объем средств, поступающих от пользователей из других европейских стран, превышает местные, и Испания становится центром криптоторговли в Европе.

С 2024 года как местные, так и трансграничные инвестиции в испанскую биржу растут, но темпы роста трансграничных средств значительно быстрее. В течение отчетного периода объем средств, поступающих из других европейских стран, превысил объем средств от местных пользователей Испании.

Изображение: Источники средств испанской биржи, объем средств от зарубежных пользователей Западной Европы уже превышает объем от местных пользователей Испании

Рост трансграничных поступлений охватывает широкий спектр: в прошлом году количество стран, переведших более 100 000 долларов на испанскую биржу, увеличилось на 198% по сравнению с предыдущим годом, когда этот показатель составлял 100%; медианный рост увеличился с 82% до 162%. Италия и Португалия являются крупнейшими странами-источниками средств: рост средств из Италии с 22% взлетел до 329%, а из Португалии с 36% до 751%.

Объем средств, поступающих из других европейских стран на испанскую биржу, увеличился на 79,1%, в то время как общий темп роста криптоэкономики Испании составил всего 24,6%. С июля 2023 года по настоящее время пользователи Западной Европы перевели на испанскую биржу в общей сложности 984 миллиона долларов, из которых 521 миллион долларов поступил в течение текущего отчетного периода.

Изображение: Темпы роста поступлений на испанскую биржу почти удвоились, увеличившись с 100% до 198%

API ведущей испанской биржи Bit2Me и директор по банковским операциям Габриэль Аяла объясняют причины этого: в некоторых соседних странах отсутствуют крупные местные платформы. "Размер рынка Португалии и языковые особенности затрудняют создание крупной местной платформы; сложное регулирование в Италии и фрагментация рынка затрудняют создание крупных местных бирж."

Испанская платформа воспользовалась этой возможностью, опираясь на свои возможности соблюдения норм и преимущества масштаба, чтобы конкурировать по всей Европе. Единая регуляторная рамка MiCA также дополнительно снижает барьеры для ведения бизнеса по всему ЕС. Подъем испанской биржи является отражением интеграции рынков разных стран Европы.

Новая глава в европейской криптоиндустрии

Распространение стейблкоинов, охлаждение торговли на некоторых рынках DEX, привлечение пользователей из разных стран на биржи, привычки пользователей, предпочтения капитала и внешние макроэкономические факторы вместе формируют рынок криптовалют Западной Европы. Робинхуд Спангевациус подводит итог: европейская криптоиндустрия уже перешла от спекуляций к структурной зрелости.

Финансовые риски, геополитические события и изменения в регулировании меняют глобальную торговлю цифровыми активами, и Европа является наиболее ясным образцом для наблюдения за этими изменениями. Будет ли индустрия продолжать развиваться, зависит не только от того, будут ли институциональные капиталы продолжать входить на рынок, но и от того, как профессионалы смогут адаптироваться к постоянно меняющейся финансовой среде и правилам регулирования.

С углублением участия институтов, защита потребителей, унификация регуляторных правил, взаимодействие крипторынка и традиционной банковской системы станут ключевыми вопросами, определяющими долгосрочную направленность отрасли.