Mọi thứ đều có thể được mã hóa: Tổng quan về sự phát triển và quy định của thị trường STO

Bài viết được phát hành trên Public tiếng Trung, tác giả: Rimo.

Bước đi của ngành công nghiệp tiền điện tử chưa bao giờ ngừng lại, trong quá trình thế giới đổi mới hướng tới sự trưởng thành cần nhiều nguồn máu tươi liên tục, vốn lý trí và các phương thức đầu tư tài chính phù hợp hơn với blockchain, STO đóng vai trò là một trung gian không thể thiếu.

Phân tích sơ bộ về STO

Sau khi ra đời, STO dường như chưa thu hút đủ sự chú ý từ thị trường, trong năm 2020 vừa qua cũng trở nên tương đối yên tĩnh, với sự xuất hiện của năm 21 "năm của các tổ chức" và sự trưởng thành của quy định ngành, việc hoán đổi tài sản đa dạng và mở rộng các cảnh sinh thái vẫn còn nhiều không gian tưởng tượng lớn.

STO là gì

Định nghĩa thị trường hiện tại của STO rất phong phú, và có tính tổ hợp lớn giống như việc xây dựng Lego. Đầu tiên, từ tên gọi đầy đủ bằng tiếng Anh Security Token Offering, S đại diện cho chứng khoán, nhằm mục đích quản lý tài sản kỹ thuật số dưới khung pháp lý của luật chứng khoán; Token thì được nhiều người gọi là "token hóa", "chứng khoán hóa" hoặc "chứng khoán kỹ thuật số", vì vậy STO cũng được gán cho nhiều khái niệm và không gian tưởng tượng hơn, chẳng hạn như chứng khoán kỹ thuật số, phát hành token chứng khoán, token hóa và số hóa tài sản, v.v.

Kendrick, CEO của Republic với nhiều năm kinh nghiệm làm luật sư chứng khoán, cho rằng, "Tại một số quốc gia (ví dụ như Mỹ), STO chỉ về việc bán, phát hành và phân phối token chứng khoán." Về cách định nghĩa token chứng khoán, Kendrick nhấn mạnh:

"Nếu một loại token về bản chất tương tự như cổ phần công ty hoặc thỏa thuận đầu tư, thì token đó được gọi là có tính chất 'chứng khoán'. Cụ thể, nếu nhà đầu tư của một loại token nào đó mong đợi thu được lợi nhuận trong tương lai, và giá trị của token đó phụ thuộc vào việc đội ngũ phát triển của nó tiếp tục hoạt động, thì theo nhiều hệ thống pháp luật ở nhiều quốc gia, token đó rất có thể được phân loại là một loại chứng khoán."

Với sự mở rộng và phát triển của khái niệm STO, định nghĩa thực tế của nó cũng đã được mở rộng rất lớn, nếu đưa vào nhiều loại tài sản hơn, thậm chí có thể hiểu nó như một loạt tài sản trên chuỗi hoặc tài sản thực được xác nhận quyền lợi và "giao dịch phân mảnh" trên blockchain.

Nhìn lại sự tiến triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, sự phát triển của STO thực sự có phần giống như DeFi đang nóng, nhiều người đã định nghĩa nó chỉ là "Tài chính mở (Open Finance)", đến năm 2020 sau khi đạt được sự phát triển bùng nổ, mọi người mới dần quen gọi nó là tài chính phi tập trung, và giờ đây có thể đại diện cho nhiều giao thức, ứng dụng phi tập trung khác nhau, định nghĩa DeFi cũng đã không chỉ giới hạn trong khuôn khổ tài chính.

Do đó, bất kể là DeFi hay STO, khái niệm đơn giản sẽ bùng nổ ra không gian tưởng tượng lớn hơn theo sự phát triển của thị trường, từ đó phát triển thành nhiều hình thức thể hiện mô-đun hơn, chẳng hạn như một số dự án đã đề xuất các khái niệm và hướng thử nghiệm hoàn toàn mới như STO + NFT, STO + DeFi, STO + DAO và các phương thức token hóa tài sản thực, tài sản trên chuỗi, v.v.

Tổng hợp bởi Republic.co

Đặc điểm của STO

Bối cảnh ra đời của STO là dưới ICO, nhưng khác với mô hình phát triển khá hoang dã của ICO, STO từ khi thành lập đã được tiêm vào gen quản lý, vì vậy, hợp pháp và tuân thủ là điều kiện tiên quyết quan trọng của STO, cũng là đặc điểm quan trọng nhất của nó.

Thứ hai, nhờ vào mô hình STO, nhiều bên phát hành hoặc cá nhân cũng có thể đạt được mục tiêu tái tài trợ tài sản một cách linh hoạt hơn, so với hình thức chứng khoán truyền thống đã có bước đột phá về mặt công nghệ, nhờ vào blockchain đạt được tính thanh khoản cao xuyên khu vực và xuyên sàn giao dịch, giúp công ty tiếp cận được nhiều nhà đầu tư hơn, thực hiện cạnh tranh công bằng trên thị trường có tính thanh khoản mạnh mẽ hơn và rộng lớn hơn.

Ngoài ra, token của STO mang theo cơ chế khuyến khích kinh tế và chức năng; so với chứng khoán truyền thống, thuộc tính kinh tế và tài sản của nó sẽ linh hoạt hơn, có thể định nghĩa lại quyền sở hữu và quan hệ sản xuất, thúc đẩy sự phối hợp giữa các bên trong hệ sinh thái, tạo ra động lực sinh thái giữa công ty và người dùng, cho phép người dùng có một phần quyền phát ngôn, để đạt được nhiều giá trị ứng dụng thực tế hơn, hưởng lợi từ công ty, mở rộng loại cổ phần và khuyến khích kinh tế tương tự vào trong hệ sinh thái, từ đó hình thành sự phát triển tốt hơn.

Vai trò của STO

STO như một mô hình đầu tư tài chính đổi mới dựa trên blockchain, đã phá vỡ các hình thức truyền thống như vay ngân hàng, vốn cổ phần tư nhân, cung cấp một hệ thống vận hành mạnh mẽ hơn cho cả bên phát hành và nhà đầu tư. Đồng thời, như một "phiên bản nâng cấp" của ICO, STO có thể hiệu quả ngăn chặn sự hỗn loạn của thị trường và bù đắp sự thiếu hụt trong quản lý, thực hiện việc ghi nhận các miễn trừ hoặc đăng ký liên quan dưới khung quản lý của các cơ quan quản lý chứng khoán các quốc gia.

Đối với bên phát hành, từ lâu một số công ty khởi nghiệp đã huy động vốn thông qua vay ngân hàng và vốn tư nhân, trong khi vốn đầu tư chủ yếu thu được thông qua việc bán cổ phần. Nếu các doanh nghiệp vừa và nhỏ huy động vốn thông qua vay ngân hàng thường phải đối mặt với khó khăn trong việc phê duyệt, lãi suất vay cao, thì hình thức vốn cổ phần tư nhân lại tốn thời gian và công sức, cần tìm kiếm nhà đầu tư, theo dõi và xem xét nhiều chi tiết khác nhau.

Nhờ vào STO, bên phát hành có thể mở rộng kênh huy động vốn, tiếp cận nhiều nhà đầu tư cá nhân hơn, đồng thời có thể sử dụng hợp đồng thông minh để thực hiện giao dịch tự động, thậm chí có thể thuận tiện cho doanh nghiệp hoàn thành các tình huống thanh toán và thanh toán xuyên biên giới.

Ngoài ra, do loại bỏ nhiều khâu trung gian như công ty chứng khoán, văn phòng luật sư, ngân hàng đầu tư, STO sẽ giảm đáng kể chi phí kinh tế và thời gian cho bên phát hành. Chứng khoán truyền thống cần các tổ chức trung gian hoàn thành đăng ký, thanh toán và một loạt quy trình, quy trình và thủ tục đăng ký của STO sẽ thuận tiện hơn, tương tự như cách miễn trừ phát hành STO theo Reg D, bên phát hành không cần phải hoàn thành quy trình phức tạp bằng cách công bố thông tin tài chính rườm rà, có thể rút ngắn đáng kể thời gian và chi phí kinh tế cần thiết để hoàn thành huy động vốn cho dự án.

Tổng hợp bởi Republic.co

Đối với nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư cá nhân, những nhà đầu tư đã hoàn thành KYC/AML và các điều kiện liên quan trên nền tảng có thể tham gia STO thông qua hình thức lưu thông trên chuỗi, từ đó có thể tiếp cận được một nhóm nhà đầu tư rộng hơn.

Ngoài ra, việc phát hành STO dưới khung quản lý có thể hiệu quả ngăn chặn gian lận và thao túng thị trường, từ đó đảm bảo lợi ích và sự công bằng trong giao dịch cho nhà đầu tư.

Sử dụng STO như một hình thức huy động vốn có thể loại bỏ sự không đối xứng thông tin giữa bên phát hành và nhà đầu tư, giúp hai bên thiết lập mối liên hệ trực tiếp và hiệu quả.

Quy mô thị trường & Tình trạng phát triển

Do STO có thể token hóa một loạt tài sản bao gồm bất động sản, vốn cổ phần tư nhân, trò chơi, sản phẩm phái sinh, tiền mặt, tác phẩm nghệ thuật, v.v., và thông qua hình thức chứng khoán hóa đưa tài sản ngoại chuỗi vào chuỗi, nên triển vọng thị trường tiềm năng của nó rất lớn. Tuy nhiên, do liên quan đến nhiều lĩnh vực khác nhau, hiện tại quy mô phát triển và tình trạng tổng thể của thị trường STO có thể không thể đo lường bằng con số chính xác, vì vậy sẽ sử dụng một số thị trường phân khúc để thực hiện đo lường và so sánh đơn giản.

Từ lĩnh vực bất động sản phân khúc STO, theo báo cáo tháng 12 năm 2020 của Security Token Market, giá trị thị trường có thể đo lường của bất động sản token hóa đạt 25,751.78 triệu USD, tăng 1.26% so với tháng trước, khối lượng giao dịch token STO trên thị trường thứ cấp là 179,861 USD, khối lượng giao dịch hàng tháng giảm 4.47% so với tháng trước.

Tổng hợp bởi Republic.co

Từ thị trường nghệ thuật Trung Quốc, theo báo cáo của Viện Nghiên cứu Công nghiệp Trung Quốc, theo giá trị giao dịch, quy mô thị trường của nền tảng nghệ thuật Trung Quốc đã tăng từ 3.658 tỷ nhân dân tệ vào năm 2015 lên 13.437 tỷ nhân dân tệ vào năm 2019, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 38.4%. Dự đoán đến năm 2024, giá trị giao dịch của nền tảng giao dịch nghệ thuật Trung Quốc sẽ đạt 30.723 tỷ nhân dân tệ, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 18.4%, trong khi giá trị giao dịch của nền tảng thông tin nghệ thuật vào năm 2024 sẽ đạt 393 triệu nhân dân tệ, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 16.2%. Nếu 0.1% tài sản trong số đó được token hóa theo ước tính bảo thủ, thì dự kiến đến năm 2024, quy mô tài sản của thị trường nghệ thuật Trung Quốc có thể vượt qua 3 tỷ nhân dân tệ.

Từ lĩnh vực đầu tư truyền thống, dữ liệu từ Crunchbase cho thấy, mặc dù đại dịch toàn cầu bùng phát, nhưng tổng số vốn đầu tư mạo hiểm ở Bắc Mỹ năm 2020 tăng khoảng 7% so với năm 2019, vượt quá 150 tỷ USD, lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử. Nếu tính theo tỷ lệ 0.1%, thì thị trường đầu tư token hóa ở Bắc Mỹ có quy mô tiềm năng là 15 tỷ USD.

Nhiều học giả như giáo sư tài chính Peter Roosenboom, phó giáo sư tài chính Thomas Lambert tại Trường Quản lý Rotterdam (RSM), giảng viên công nghệ tài chính Daniel Liebau tại Trường Quản lý Rotterdam và Đại học Quản lý Singapore đã cùng nhau phát hành báo cáo nghiên cứu về thị trường phát hành token chứng khoán mới (STO), báo cáo này nghiên cứu 185 mẫu dữ liệu "thực" STO.

Báo cáo chỉ ra rằng một phần ba trong số đó không thể được coi là STO theo nghĩa chặt chẽ. Ngược lại, chúng hoặc là stablecoin, hoặc là ICO giả mạo thành STO. Báo cáo cũng ghi nhận ba thực tế cơ bản. Thứ nhất, thị trường STO đã phát triển sau khi bong bóng thị trường ICO kết thúc, các hoạt động liên quan đến STO đã gia tăng từ cuối năm 2018. Thứ hai, hầu hết các STO không thành công trong việc huy động vốn, điều này cho thấy thị trường STO vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu và vẫn còn rất chưa trưởng thành (nhiều doanh nghiệp có thể vẫn chưa sẵn sàng để khởi động STO). Thứ ba, STO phân tán trên toàn cầu, chủ yếu tập trung ở Mỹ và các khu vực có luật chứng khoán áp dụng.

Bản đồ phân bố STO từ Q2 năm 2017 đến Q1 năm 2020, nguồn: Trường Quản lý Rotterdam

Bản đồ quy định STO

Như đã đề cập trước đó, điều kiện tiên quyết của STO là tiến thêm một bước trong tương tác quản lý, mặc dù hệ thống quản lý ngành hiện tại chưa hoàn thiện và giữa các quốc gia có sự khác biệt, nhưng các hướng dẫn chính sách theo từng giai đoạn vẫn có ý nghĩa hướng dẫn nhất định cho thị trường, việc hoàn thiện dần dần của quy định cũng giúp ngành STO tiến lên.

Vào giữa tháng 12 năm 2020 vừa qua, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chính thức kiện Ripple và hai giám đốc điều hành của nó, cáo buộc họ phát hành chứng khoán chưa đăng ký trị giá hơn 1.3 tỷ USD. Sự kiện này đã gây ra phản ứng lớn trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhiều nền tảng như Coinbase, nền tảng giao dịch lớn nhất của Mỹ, đã thông báo ngừng giao dịch XRP, nhiều tổ chức nổi tiếng như Grayscale cũng tuyên bố không còn nắm giữ tài sản XRP.

Nhìn lại quá trình phát triển của ngành, SEC Mỹ đã nhiều lần rõ ràng xử phạt nhiều dự án, việc quản lý STO và toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử cũng chưa bao giờ lơi lỏng, nhưng việc quản lý cũng giúp giảm thiểu rủi ro, đảm bảo sự tiến bộ tích cực của ngành.

Từ các chính sách liên quan đến STO được ban hành bởi các quốc gia và khu vực hiện tại, Mỹ, châu Âu, Canada, Singapore và các quốc gia phát triển khác có quy định tương đối hoàn thiện và thái độ tương đối cởi mở. Đồng thời, do bản chất chứng khoán của STO, nó cũng tự nhiên phù hợp để đạt được đột phá đầu tiên ở những nơi có hệ thống tài chính và chứng khoán hoàn thiện, quy định rõ ràng, cũng phản ánh một cách gián tiếp rằng STO có mối liên hệ nhất định với mức độ phát triển tài chính của quốc gia.

Trung Quốc có thái độ khá nghiêm khắc đối với STO, Thái Lan, Nhật Bản và các quốc gia khác đã từng tuyên bố sẽ tiến hành điều tra và quản lý hệ thống đối với STO, thái độ tổng thể khá trung lập. Đối với hầu hết các quốc gia đang phát triển, do sự phát triển tương đối chậm và sự tác động của tình hình quốc tế bên ngoài khá bất ổn, việc quản lý ngành mới nổi vẫn ở trạng thái bị động.

Hồng Kông trong hai năm gần đây có nhiều động thái tích cực trong lĩnh vực quản lý STO, chẳng hạn như Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông trước đây đang đưa các nền tảng giao dịch tài sản ảo đáp ứng yêu cầu vào "sandbox" quản lý, vào năm 2020, OSL đã nhận được giấy phép từ Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, có thể giao dịch BTC, ETH và các token chứng khoán đã được chọn lọc, OSL cũng trở thành nền tảng giao dịch tài sản ảo đầu tiên được cấp phép tại châu Á.

Tổng hợp bởi Republic.co

Các bên tham gia trong STO

Toàn bộ hệ sinh thái của STO được hình thành bởi nhiều bên tham gia, chủ yếu bao gồm bên phát hành, nhà đầu tư, nền tảng phát hành, bên giao dịch (nền tảng giao dịch Security Token, giao thức giao dịch và thanh khoản), cũng như các bên cung cấp công nghệ, tổ chức tư vấn pháp lý, v.v.

Bên phát hành đại diện cho người nắm giữ Token, bên cung cấp tài sản, bên giao dịch đại diện cho nơi giao dịch Token, bao gồm các nền tảng như Polymath, tZero và các giao thức khác nhau, các bên cung cấp dịch vụ bao gồm Centrifuge, Republic, Securitize, v.v., đóng vai trò như một trung gian kết nối giữa bên phát hành và nhà đầu tư, cũng là một phần không thể thiếu trong hệ sinh thái STO.

Lấy Republic.co làm ví dụ, công ty được thành lập vào năm 2016, sau sáu năm phát triển, đã trở thành một trong những nền tảng đầu tư lớn nhất thế giới. Các hoạt động của nền tảng bao gồm khởi nghiệp, gọi vốn cổ phần, đầu tư bất động sản, đầu tư thể thao điện tử và trò chơi, và bảo lãnh giữa và cuối giai đoạn.

Republic.co đã thiết lập mối quan hệ hợp tác sâu sắc với các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu thế giới và các văn phòng gia đình, bao gồm a16z, YC, Quỹ ZhenFund, NGC, v.v. Republic cũng là dự án đầu tiên được AngelList và Binance đầu tư, nhà đầu tư bao gồm Blockchain Ventures, Algorand, NEO, Quỹ ZhenFund, NGC, FBG và nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng trong và ngoài nước.

Chỉ trong năm 2020, Republic.co đã hoàn thành 150 triệu USD huy động vốn cho 157 doanh nghiệp. Trong số đó bao gồm vốn cổ phần tư nhân, gọi vốn cổ phần, tài chính bất động sản, tài chính trò chơi, tài chính token, v.v., trong đó có nhiều doanh nghiệp kỳ lân như Robinhood, SpaceX, v.v.

Năm 2021, Republic dự kiến sẽ phát hành chứng khoán kỹ thuật số Republic Note dưới sự hướng dẫn của quy định. Khi có dự án thành công thoái vốn, Republic sẽ biến quyền lợi kèm theo của dự án (Carried Interest) thành tiền mặt và sử dụng cho việc phân chia lợi nhuận từ token nền tảng, hơn 12,000 nhà đầu tư từ 25 quốc gia đã tham gia vào đợt công khai của Republic Note.

Rào cản tồn tại trên thị trường

STO như một thị trường mới nổi, hiệu suất dự án và thị trường trong thời gian dài hơn vẫn cần được quan sát thêm. Đầu tiên, thái độ của cơ quan quản lý đối với sự phát triển của STO vẫn đóng vai trò quan trọng, nếu việc kiểm tra trở nên nghiêm ngặt có thể khiến tiến trình tuân thủ trở nên phức tạp hơn, hoặc ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý thị trường.

Thứ hai, tính thanh khoản cao của tài sản có thể gây ra biến động giá mạnh trên thị trường, mặc dù STO đã tăng tốc quá trình huy động vốn và niêm yết của các công ty khởi nghiệp, làm tăng số lượng người nắm giữ ST trong thời gian ngắn, nhưng các công ty khởi nghiệp do đang ở giai đoạn đầu, có nhiều yếu tố không chắc chắn trong tương lai, nhiều công ty khởi nghiệp cũng phải đối mặt với rủi ro phá sản do quản lý kém, độ hoàn thành dự án thấp, những yếu tố bất lợi tiềm tàng này có thể gây ra biến động tài sản.

Mặt khác, các sàn giao dịch khác nhau áp dụng các tiêu chuẩn tài sản ST khác nhau, tính thanh khoản của thị trường bị phân tách, giao dịch ST giữa các sàn giao dịch không thể thực hiện, điều này sẽ hạn chế lưu thông giao dịch của tài sản.

STO cần một bộ logic chứng khoán hoàn chỉnh, liên quan đến sự hợp tác của các bên, tiêu chuẩn tài sản, phối hợp thực hiện giao dịch, vì vậy cũng đặt ra yêu cầu cao về công nghệ, toàn bộ hệ thống cơ sở hạ tầng nền tảng cũng cần được liên tục cải tiến và hoàn thiện.

Hướng đi có thể kết hợp trong tương lai

STO + NFT

NFT như một loại token không đồng nhất, đã đạt được sự tăng trưởng lớn trong lĩnh vực tiền điện tử, cũng được nhiều người kỳ vọng, cho rằng nó có thể thay thế DeFi trở thành một trong những lĩnh vực phát triển nhanh chóng trong tương lai.

Từ góc độ phát triển lĩnh vực, mọi thực thể trong thế giới thực bao gồm tác phẩm nghệ thuật, đồ sưu tầm, v.v. đều có thể được đưa lên chuỗi thông qua STO, điều này tự nhiên phù hợp với hướng phát triển của NFT. Nếu NFT được đưa lên chuỗi thông qua quy trình tuân thủ của STO trước khi vào chuỗi, thì tài sản NFT sẽ có quyền lợi token hợp pháp, có thể giải quyết nhiều vấn đề về quyền lợi pháp lý của NFT, đảm bảo tính xác thực của tài sản và quyền sở hữu thực tế của nó. STO có thể giúp nhiều tài sản ngoại chuỗi được ánh xạ vào blockchain dưới dạng NFT trên chuỗi, đạt được sự phát triển hợp tác giữa hai thị trường lớn.

STO + DeFi

STO có thể đưa những nguồn vốn thực sự và có giá trị từ thế giới tài chính truyền thống vào DeFi, đối với ngành DeFi, việc đưa vốn tuân thủ ở cấp độ tổ chức vào có thể thúc đẩy thị trường phát triển theo hướng lành mạnh hơn. Chẳng hạn, mục đích huy động vốn ban đầu của một số nhóm khởi nghiệp thường là để phát triển dự án, hy vọng trong tương lai có thể đạt được nhiều lợi nhuận, nếu nhờ vào việc sàng lọc của STO, có thể giúp dự án chuyển từ đầu cơ sang quá trình phát hiện giá trị đầu tư, sau khi huy động vốn sẽ phục vụ tốt hơn cho sự phát triển của dự án và ngành, không phải là "rút tiền" từ token, mà là tìm kiếm hình thành một chu trình tích cực cho toàn ngành.

STO + DAO

Tài sản STO có quyền xác nhận cổ phần, nếu kết hợp với thuộc tính linh hoạt của token, trao quyền cho nó các thuộc tính khuyến khích kinh tế và chức năng quản lý mở rộng, thì có thể định nghĩa lại quan hệ sản xuất, tạo ra động lực sinh thái giữa công ty và người dùng, cho phép người dùng tham gia vào quá trình quản lý công ty, có được một phần quyền phát ngôn, thúc đẩy sự công bằng và minh bạch của công ty hơn nữa.

Các tổ chức lớn + STO

Các tổ chức lớn và truyền thống cũng đang tích cực thử nghiệm việc sử dụng STO để gia nhập vào thị trường rộng lớn này, giúp ngành "ra ngoài".

Nền tảng giao dịch chứng khoán kỹ thuật số Fusang Exchange trước đây đã tuyên bố hy vọng hợp tác với Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc Chi nhánh Labuan (CCBL) để khởi xướng sản phẩm trái phiếu kỹ thuật số dựa trên blockchain Ethereum "Longbond SR Notes USD Feb 2021", nhưng thời gian phát hành hiện tại đang trong trạng thái trì hoãn.

Ngân hàng DBS Singapore cũng đã tuyên bố không chỉ hỗ trợ giao dịch tài sản tiền điện tử như Bitcoin, mà còn hy vọng sử dụng công nghệ blockchain để cung cấp một hệ sinh thái cho vốn thông qua STO và thị trường thứ cấp.

Kết luận

Lĩnh vực blockchain không ngừng phá vỡ truyền thống để cung cấp nhận thức và đổi mới mới, đây là một nơi đầy tưởng tượng, STO đang cố gắng lật đổ tư duy quản lý tài chính truyền thống bằng cách sử dụng blockchain, thông qua cách token hóa thúc đẩy sự phát triển mới của tài sản trong khuôn khổ tuân thủ, cho phép nhiều tài sản ngoại chuỗi gia nhập ngành theo cách phù hợp hơn, để những tài sản thực sự có giá trị có thể được lưu giữ tốt hơn trong ngành.