Chương 8: Sản phẩm phái sinh phi tập trung

2022-07-04 22:48:10

Các sản phẩm phái sinh là một loại hợp đồng có giá trị dựa trên các tài sản tham chiếu khác, chẳng hạn như cổ phiếu, hàng hóa, tiền tệ, chỉ số, trái phiếu hoặc lãi suất. Hợp đồng tương lai, quyền chọn và hoán đổi là một số sản phẩm phái sinh phổ biến. Mỗi loại sản phẩm phái sinh có mục đích sử dụng khác nhau, và mục tiêu giao dịch của nhà đầu tư cũng khác nhau.

Lý do nhà đầu tư giao dịch sản phẩm phái sinh bao gồm: phòng ngừa sự biến động của tài sản tham chiếu, suy đoán về sự di chuyển hướng của tài sản cơ sở hoặc tăng cường lượng nắm giữ tài sản. Sản phẩm phái sinh về bản chất rất rủi ro, và khi giao dịch, cần phải có kiến thức tài chính và chiến lược phong phú.

Giá trị tổng tài sản bị khóa của các Dapps phái sinh DeFi là 114,3 triệu USD, chiếm 12% hệ sinh thái DeFi^11^. Mặc dù con số này tương đối thấp so với các thị trường DeFi khác (như thị trường cho vay 745,6 triệu USD), nhưng đáng lưu ý rằng thị trường phái sinh phi tập trung chỉ mới xuất hiện trong một năm và đang tăng trưởng đáng kể. Synthetix và bZx hiện là hai dự án phái sinh DeFi chính.

Trong cuốn sách này, chúng ta sẽ đi sâu vào nghiên cứu giao thức phái sinh DeFi lớn nhất, Synthetix.

Synthetix

Như tên gọi đã chỉ ra, Synthetix là một giao thức trên Ethereum dùng để tổng hợp tài sản (gọi là Synths). Synthetix bao gồm hai phần: tài sản tổng hợp (Synths) và sàn giao dịch của nó, Synthetix.Exchange. Trên Synthetix, người dùng có thể phát hành và giao dịch tài sản tổng hợp.

Tài sản tổng hợp (Synths) là gì?

Tài sản tổng hợp là tài sản hoặc hỗn hợp tài sản có giá trị hoặc chức năng tương tự như một tài sản khác. Tài sản tổng hợp theo dõi sự thay đổi giá trị của tài sản tham chiếu và cho phép tiếp cận tài sản mà không cần nắm giữ tài sản thực tế.

Hiện có hai loại tài sản tổng hợp khác nhau - tài sản tổng hợp và tài sản tổng hợp ngược. Tài sản tổng hợp có mối tương quan dương với tài sản tham chiếu, trong khi tài sản tổng hợp ngược có mối tương quan âm với tài sản tham chiếu.

Tài sản tổng hợp vàng (sXAU) là một loại tài sản tổng hợp, theo dõi hiệu suất giá vàng. Synthetix sử dụng dịch vụ Chainlink để theo dõi giá của các tài sản trong thế giới thực, với các hợp đồng thông minh của Chainlink lấy thông tin giá từ nhiều nguồn bên thứ ba đáng tin cậy để ngăn chặn việc dữ liệu bị giả mạo.

Một ví dụ về tài sản tổng hợp ngược là Bitcoin ngược (iBTC), theo dõi hiệu suất giá ngược của Bitcoin. Mỗi tài sản tổng hợp ngược có 3 dữ liệu chính - giá vào, giới hạn dưới và giới hạn trên.

Hãy lấy tài sản tổng hợp ngược iBTC làm ví dụ. Giả sử tại thời điểm tạo ra, giá Bitcoin (BTC) là 10,600 USD - tức là giá vào. Nếu Bitcoin giảm 400 USD xuống 10,200 USD, thì giá trị của tài sản tổng hợp ngược iBTC sẽ tăng 400 USD, giá sẽ là 11,000 USD. Ngược lại, nếu Bitcoin tăng lên 11,000 USD, thì giá trị của tài sản tổng hợp ngược iBTC sẽ trở thành 10,200 USD.

Phạm vi giao dịch của tài sản tổng hợp ngược là 50% của giới hạn dưới và giới hạn trên của giá vào. Điều này sẽ giới hạn lợi nhuận và thua lỗ tối đa mà người dùng có thể đạt được từ tài sản tổng hợp ngược. Khi đạt đến bất kỳ giới hạn nào, tỷ giá của token sẽ bị đóng băng và vị thế sẽ được thanh lý. Khi xảy ra đóng băng và thanh lý, các tài sản tổng hợp ngược này chỉ có thể được đổi tại Synthetix.Exchange với giá cố định. Sau đó, chúng sẽ được thiết lập lại giới hạn dưới và giới hạn trên.

Tại sao chọn tài sản tổng hợp?

Như đã đề cập ở trên, tài sản tổng hợp cho phép các nhà giao dịch tiếp cận giá của tài sản mà không cần nắm giữ tài sản cơ sở thực tế. So với các nhà môi giới vàng truyền thống, tài sản tổng hợp vàng (sXAU) cho phép các nhà giao dịch tham gia thị trường với rào cản thấp hơn (không cần đăng ký, không cần đi lại, không cần trung gian, v.v.).

Tài sản tổng hợp còn có một ứng dụng khác - có thể giao dịch tự do với nhau, có nghĩa là có thể dễ dàng chuyển đổi tài sản tổng hợp vàng thành tài sản tổng hợp yên Nhật, tài sản tổng hợp bạc hoặc tài sản tổng hợp Bitcoin trên Synthetix.Exchange. Điều này cũng có nghĩa là bất kỳ ai sở hữu ví Ethereum giờ đây đều có thể mua bất kỳ tài sản nào trong thế giới thực!

Tài sản tổng hợp được tạo ra như thế nào?

Logic đằng sau việc tạo ra tài sản tổng hợp tương tự như logic phát hành DAI trên Maker. Người dùng phải đặt ETH làm tài sản thế chấp cho hợp đồng thông minh của Maker trước khi có thể phát hành DAI dựa trên tài sản thế chấp đã phát hành.

Đối với tài sản tổng hợp, bạn trước tiên cần thế chấp tài sản thế chấp của mạng Synthetix (SNX) hỗ trợ toàn bộ hệ thống. So với ETH, tính thanh khoản của SNX thấp hơn, và giá của nó thường biến động lớn hơn. Để giải quyết vấn đề này, so với mức thế chấp tối thiểu 150% mà Maker yêu cầu, mức thế chấp tối thiểu mà Synthetix yêu cầu ít nhất là 750%.

Điều này có nghĩa là để phát hành tài sản tổng hợp USD (sUSD) trị giá 100 USD, bạn sẽ cần ít nhất 750 USD giá trị SNX làm tài sản thế chấp.

Lưu ý: Tính đến ngày 27 tháng 11 năm 2019, sUSD là tài sản tổng hợp duy nhất mà người dùng có thể phát hành (đúc) ^12^ .

Việc phát hành tài sản tổng hợp là một hệ thống khá phức tạp. Điều này yêu cầu người thế chấp phải gánh chịu nợ, và mức nợ sẽ thay đổi động theo giá trị tổng của tài sản tổng hợp trong hồ nợ toàn cầu, dẫn đến nợ mà người thế chấp phải chịu sẽ dao động theo sự thay đổi giá trị. Ví dụ, nếu 100% tài sản tổng hợp trong hệ thống là tài sản tổng hợp Ethereum (sETH) và giá của nó tăng gấp đôi, thì nợ của tất cả mọi người cũng sẽ tăng gấp đôi, bao gồm cả nợ của chính người thế chấp.

Khi được phát hành, các token tài sản tổng hợp này có thể được giao dịch trên sàn Synthetix hoặc các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap.

Nếu bạn muốn giao dịch tài sản tổng hợp nhưng không muốn gánh chịu nợ cũng như không muốn tự mình phát hành tài sản tổng hợp, bạn có thể mua trong pool Uniswap sETH. Pool sETH trên Uniswap hiện là pool lớn nhất trên Uniswap, với tính thanh khoản vượt quá 35,000 ETH (khoảng 80 triệu USD, tính theo giá mỗi ETH là 200 USD).

Tài sản tổng hợp hiện hỗ trợ những tài sản nào?

Tại thời điểm viết bài này, tài sản tổng hợp chủ yếu hỗ trợ 4 loại tài sản sau (danh sách đầy đủ):

(i) Tiền điện tử: Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC), Binance Coin (BNB), Tezos (XTZ), Maker (MKR), Tron (TRX), Litecoin (LTC) và Chainlink (LINK)

(ii) Hàng hóa: vàng (XAU) và bạc (XAG)

(iii) Tiền tệ fiat: đô la Mỹ, đô la Úc, franc Thụy Sĩ, yên Nhật, euro và bảng Anh

(iv) Chỉ số: chỉ số CEX và chỉ số DEFI

Tài sản tổng hợp chỉ số

Tài sản tổng hợp chỉ số là một trong những tài sản tổng hợp thú vị nhất trên Synthetix. Tại thời điểm viết bài này, có hai loại tài sản tổng hợp chỉ số khác nhau, đó là sCEX và sDEFI.

Tài sản tổng hợp chỉ số cho phép các nhà giao dịch sở hữu một giỏ token mà không cần phải mua tất cả các token. Chỉ số sẽ phản ánh hiệu suất tổng thể của các token tham chiếu. Tài sản tổng hợp chỉ số cho phép tiếp xúc với rủi ro trong một lĩnh vực cụ thể của ngành mà không cần phải nắm giữ và quản lý nhiều token khác nhau.

sCEX

sCEX là một tài sản tổng hợp chỉ số, nhằm mục đích cho phép các nhà giao dịch tiếp cận một giỏ token của các sàn giao dịch tập trung (CEX), gần như tương đương với giá trị vốn hóa thị trường của chúng. Chỉ số sCEX hiện tại bao gồm Binance Coin (BNB), token LEO của Bitfinex (LEO), điểm Huobi (HT), điểm OKEx (OKB) và token KuCoin (KCS).

Còn có một tài sản tổng hợp ngược gọi là iCEX, nó ngược lại với tài sản tổng hợp chỉ số sCEX, hoạt động theo nguyên lý giống như các tài sản tổng hợp ngược khác.

sDEFI

Với sự gia tăng sự chú ý đến DeFi, tài sản tổng hợp chỉ số sDEFI đã ra đời, cung cấp cho các nhà giao dịch một chỉ số tiếp xúc với một giỏ token ứng dụng DeFi trong hệ sinh thái. Chỉ số sDEFI hiện tại bao gồm các token: Chainlink (LINK), Maker (MKR), 0x (ZRX), token mạng Synthetix (SNX), REN (REN), Loopring (LRC), Kyber Network (KNC), token mạng Bancor (BNT) và Melon (MLN).

Chỉ số tài sản tổng hợp ngược này được gọi là iDEFI.

Sự thật thú vị:

Các tài sản tổng hợp chỉ số này được tạo ra dựa trên một loạt các cuộc khảo sát ý kiến trên Twitter. Sử dụng giá trị vốn hóa thị trường của mỗi token để xác định trọng số của từng token, sau đó được điều chỉnh thông qua phản hồi của cộng đồng.

Sàn giao dịch Synthetix

Sàn giao dịch Synthetix là một nền tảng giao dịch phi tập trung, chuyên dùng để giao dịch SNX và tài sản tổng hợp, mà không cần công nghệ sổ đặt hàng mà hầu hết các sàn giao dịch phi tập trung khác sử dụng. Nói cách khác, sàn giao dịch Synthetix không dựa vào người dùng để cung cấp tính thanh khoản như một hệ thống ngang hàng (như Uniswap và dYdX), mà cho phép người dùng giao dịch trực tiếp với các hợp đồng giữ tính thanh khoản ổn định và dồi dào, do đó lý thuyết giảm thiểu rủi ro về biến động giá và thiếu tính thanh khoản.

Bởi vì người dùng mua hợp đồng của tài sản tổng hợp, chứ không phải giao dịch tài sản tham chiếu, nên người dùng có thể mua toàn bộ tài sản thế chấp trong hệ thống mà không ảnh hưởng đến giá của hợp đồng. Ví dụ, một lệnh mua/bán BTC trị giá 10 triệu USD có thể dẫn đến sự sụt giảm giá lớn trên các sàn giao dịch truyền thống, nhưng sẽ không gây ra sự biến động giá trên sàn giao dịch Synthetix, vì người dùng giao dịch trực tiếp với hợp đồng Synthetix.

Ngoài ra, Synthetix sẽ ra mắt một loạt các tính năng giao dịch mới trong năm nay (2020), bao gồm hỗ trợ chỉ số tổng hợp và cổ phiếu, giao dịch đòn bẩy, quyền chọn nhị phân, hợp đồng tương lai tổng hợp và các tài sản mới như lệnh kích hoạt.

Đó là tất cả các sản phẩm của Synthetix - nếu bạn muốn tìm hiểu thêm hoặc thử nghiệm, chúng tôi đã cung cấp hướng dẫn từng bước về cách tạo ra tài sản tổng hợp. Bạn cũng có thể đi thẳng đến chương tiếp theo để tìm hiểu thêm về ứng dụng DeFi tiếp theo!

Synthetix: Hướng dẫn từng bước

Bước 1

Trước khi phát hành bất kỳ tài sản tổng hợp nào, bạn cần sử dụng token SNX để thế chấp
Nếu bạn chưa từng sử dụng sàn giao dịch, bạn có thể xem trên trang SNX của chúng tôi
Danh sách các sàn giao dịch hỗ trợ token SNX
Trong hướng dẫn này, chúng tôi sử dụng Uniswap (https://uniswap.exchange/swap) để đổi ETH thành SNX
Kết nối ví của bạn và nhập số lượng ETH mà bạn muốn đổi thành SNX

Bước 2

Tạo tài sản tổng hợp của bạn, truy cập https://mintr.synthetix.io/
Kết nối ví của bạn

Bước 3

Sau khi vào trang, nhấp vào "Phát hành"

Bước 4

Nhập số lượng bạn muốn phát hành. Ở đây tôi chọn số tối đa.
Lưu ý: Số lượng có thể phát hành phụ thuộc vào tỷ lệ thế chấp giữa SNX và Synth
Tỷ lệ thế chấp hiện tại là 750%
Do đó $ 27.21 / 750%≈3.63 sUSD
Nếu bạn là người sử dụng lần đầu, bạn cần kích hoạt nó trước khi thực hiện giao dịch

Bước 5

Sau khi xác nhận, bạn sẽ thấy số dư ví như hình trên.

Đọc thêm

Crypto Derivatives, Lending, and a touch of Stablecoin (Gary Basin)

https://blockgeeks.com/guides/defi-use-cases-the-best-examples-of-decentralised-finance/#Tool2DeFiDerivatives

DeFi Use cases: The Best Examples of Decentralised Finance (Rajarshi Mitra) https://hackernoon.com/crypto-derivatives-lending-and-a-touch-of-stablecoin-59e727510024
The Ultimate Guide To Synthetix. (DefiZap and @DegenSpartan)

https://defitutorials.substack.com/p/the-ultimate-guide-to-synthetix