29 tỷ USD thiết lập kỷ lục mua lại lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử: Tại sao Deribit lại rút lui?

Tác giả: flowie, Fairy, ChainCatcher

Biên tập: TB, ChainCatcher

Vừa mới đây, Coinbase đã thông báo sẽ mua lại sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử Deribit với giá 2,9 tỷ USD, trong đó bao gồm 700 triệu USD tiền mặt và 11 triệu cổ phiếu phổ thông loại A của Coinbase. Thương vụ này đã phá vỡ kỷ lục mua lại 1,5 tỷ USD của Kraken, trở thành thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Deribit, với tư cách là sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử lớn nhất về thị phần, trong bối cảnh thị trường bò năm 2024, khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin và Ethereum lần lượt chiếm tới 80% và 90%, tại sao lại chọn thời điểm này để "rút lui"? Sau khi Coinbase mua lại Deribit với giá cao, cấu trúc thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử sẽ được tái định hình như thế nào?

Huyền thoại phát triển của quyền chọn Deribit

Deribit được thành lập vào năm 2016 tại Hà Lan, do hai anh em John Jansen và Marius Jansen đồng sáng lập.

Việc thành lập một sàn giao dịch quyền chọn tiền điện tử xuất phát từ nhu cầu thực tế của em trai Marius, người là một trong những nhà đầu tư Bitcoin đầu tiên và cần phải phòng ngừa rủi ro; nhưng vào thời điểm đó, thị trường phái sinh tiền điện tử vẫn còn trống rỗng, vì vậy anh đã tìm đến người anh John có nền tảng chuyên môn về quyền chọn để lên kế hoạch khởi nghiệp. John đã tham gia giao dịch quyền chọn từ năm 1998, từng làm trader tại Sàn giao dịch quyền chọn Amsterdam và hiện là CEO của Deribit.

Ban đầu, Deribit tập trung vào giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai Bitcoin, lấp đầy khoảng trống trong thị trường phái sinh tiền điện tử lúc bấy giờ. Năm 2017, Deribit đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin (Perpetual Contracts), trở thành một trong những sàn giao dịch đầu tiên cung cấp sản phẩm này.

Sau năm 2018, thị trường giao dịch hợp đồng tương lai bắt đầu phát triển, Huobi và Binance cũng bắt đầu tham gia vào thị trường hợp đồng tương lai. Mặc dù phải đối mặt với sự cạnh tranh, nhưng từ năm 2019, Deribit, với kinh nghiệm chuyên môn về quyền chọn và chi phí thấp, đã trở thành sàn giao dịch quyền chọn Bitcoin lớn nhất thế giới và tiếp tục chiếm ưu thế trên thị trường này. Đầu năm 2020, thị phần quyền chọn Bitcoin của Deribit đã chiếm tới 86%.

Sau đó, Deribit cũng đã huy động được hơn 140 triệu USD thông qua ba vòng gọi vốn để hoàn thành việc mở rộng nhanh chóng. QCP Capital, Three Arrows Capital, 10T Holdings, Akuna Capital đều là những nhà đầu tư đứng sau.

Mặc dù hình ảnh người dùng của Deribit chủ yếu tập trung vào các nhà đầu tư chuyên nghiệp và tổ chức có yêu cầu cao, nhưng trong quá trình theo đuổi tăng trưởng, Deribit luôn có tiếng tốt và hiếm khi xảy ra vấn đề tiêu cực.

Trong thị trường bò năm 2024, Deribit lại một lần nữa đón nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, với khối lượng giao dịch cả năm vượt 1,1 nghìn tỷ USD, tăng 95% so với năm trước. Trong đó, khối lượng giao dịch quyền chọn tăng 99%, khối lượng giao dịch giao ngay thậm chí đạt mức tăng ấn tượng 810%. Khối lượng giao dịch hàng ngày của nền tảng đã có lúc vượt 1,9 tỷ USD, tổng giá trị hợp đồng chưa thanh toán đạt mức cao kỷ lục 48 tỷ USD vào ngày 28 tháng 11 năm 2024.

Deribit cũng đã tiếp tục củng cố vị thế dẫn đầu trên thị trường quyền chọn tiền điện tử, với khối lượng giao dịch quyền chọn Bitcoin từng chiếm hơn 80% tổng khối lượng giao dịch trên thị trường, trong khi khối lượng giao dịch quyền chọn Ethereum thậm chí còn cao tới 90%.

Hoạt động của Deribit trải rộng trên 160 quốc gia và khu vực trên toàn cầu, và sau khi nhận được giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài sản Ả Rập (VARA) tại Dubai vào năm 2024, Deribit đã có thêm đất phát triển mới.

Tại sao Deribit lại chọn "rút lui" vào thời điểm cao trào?

Trong quá trình phát triển, Deribit luôn phải đối mặt với hai vấn đề then chốt: thách thức về tuân thủ và ngưỡng tăng trưởng.

Năm 2020, để tránh các yêu cầu KYC nghiêm ngặt của Liên minh Châu Âu, Deribit đã chuyển trụ sở hoạt động sang Panama. Năm 2023, để đối phó với áp lực quản lý, Deribit đã tiếp tục chuyển đến Dubai, và vào tháng 2 năm nay, do các lệnh trừng phạt của Liên minh Châu Âu, Deribit chỉ có thể thông báo rút khỏi thị trường Nga.

CEO của Deribit, Luuk Strijers, đã nhiều lần cho biết, với việc khung quản lý toàn cầu ngày càng được củng cố, nhiều nền tảng giao dịch tiền điện tử sẽ phải rút lui khỏi thị trường do chi phí hoạt động quá cao hoặc bị các cơ quan quản lý đóng cửa, và Deribit cũng đang phải đối mặt với những thách thức tương tự.

Ngoài vấn đề tuân thủ, làm thế nào để vượt qua ngưỡng tăng trưởng có thể là thách thức lớn hơn đối với Deribit.

Deribit có không gian tăng trưởng rất hạn chế trong thị trường quyền chọn tiền điện tử, và còn phải đối mặt với việc bị "ăn thịt", các sàn giao dịch CEX khác cũng đang không ngừng mở rộng chức năng giao dịch phái sinh, như BitMEX, OKX, Bybit đang liên tục củng cố vị thế của mình trong lĩnh vực phái sinh, trong khi Kraken cũng đã mua lại NinjaTrader với giá 1,5 tỷ USD. Những đối thủ cạnh tranh này thu hút được nhiều người dùng nhờ cung cấp giao dịch với đòn bẩy cao, giao diện thân thiện với người dùng và phí giao dịch thấp. Hơn nữa, sự nổi lên của DEX cũng tạo ra một áp lực cạnh tranh nhất định đối với Deribit.

Ngoài việc giữ vững thị trường quyền chọn tiền điện tử, việc mở rộng theo chiều ngang để theo đuổi tăng trưởng cũng không phải là điều dễ dàng. Hiện nay, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đang thiếu sự gia nhập thanh khoản mới, các ông lớn như Binance, OKX đang phải đối mặt với sự cạnh tranh và khó khăn trong tăng trưởng ở nhiều lĩnh vực. Dưới áp lực quản lý và sự cạnh tranh nội bộ, điều này có thể có nghĩa là Deribit sẽ phải chi tiêu nhiều hơn cho chi phí hoạt động để tìm kiếm một sự tăng trưởng không chắc chắn.

Trong bối cảnh này, việc chọn cách hợp nhất có thể là bước đi của Deribit từ việc giữ vững sang việc đột phá.

Mặc dù Deribit có công nghệ và thị phần dẫn đầu trong lĩnh vực quyền chọn tiền điện tử, nhưng dòng sản phẩm của họ vẫn còn khá đơn điệu. Nếu hợp nhất với Coinbase, hai bên có thể bổ sung cho nhau trong các lĩnh vực giao ngay, hợp đồng tương lai và quyền chọn, xây dựng một hệ sinh thái phái sinh hoàn chỉnh hơn.

Đối với Coinbase, Deribit có thể mang lại khoảng 30 tỷ USD giá trị hợp đồng chưa thanh toán và hơn 1 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch, sẽ nâng cao đáng kể khả năng cạnh tranh trong lĩnh vực phái sinh của họ; đối với Deribit, việc tận dụng cơ sở người dùng toàn cầu và lợi thế tuân thủ của Coinbase, đặc biệt là trong việc thâm nhập vào thị trường Mỹ, sẽ hỗ trợ cho quá trình quốc tế hóa của họ.

Thương vụ mua lại này cũng diễn ra vào thời điểm quan trọng khi chính sách chuyển hướng: Trump trở lại Nhà Trắng, thúc đẩy các chính sách thân thiện với tiền điện tử, nhu cầu về các nền tảng tuân thủ đã tăng lên đáng kể. Trong bối cảnh này, việc Deribit chọn thời điểm này để "rút lui" có thể là một lựa chọn thông minh để tận dụng cơ hội và bước vào đường cong tăng trưởng tiếp theo.

Coinbase sẽ tái định hình cấu trúc thị trường phái sinh tiền điện tử như thế nào?

Kể từ năm 2014, Coinbase đã thực hiện ít nhất 21 thương vụ mua lại, và việc mua lại Deribit là thương vụ lớn nhất trong lịch sử của họ. Điều này không chỉ đánh dấu sự nâng cấp chiến lược của Coinbase mà còn một lần nữa làm nổi bật xu hướng hợp nhất và tích hợp đang gia tăng trong thị trường phái sinh tiền điện tử.

Ngoài Deribit, nhiều nền tảng phái sinh khác cũng đang "bán mình". Vào ngày 28 tháng 2, theo báo cáo của CoinDesk, nền tảng phái sinh tiền điện tử lâu đời BitMEX do Arthur Hayes sáng lập cũng đang tìm kiếm cơ hội bán lại. Ngoài ra, công ty khởi nghiệp phái sinh Arbelos Markets cũng đã được bán cho công ty môi giới tiền điện tử FalconX.

Thị trường phái sinh tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng và trưởng thành đã trở thành một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt giữa các người chơi hàng đầu. Năm 2024, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của thị trường phái sinh tiền điện tử toàn cầu đã vượt 100 tỷ USD, với tổng khối lượng giao dịch hàng tháng vượt 3 nghìn tỷ USD.

Trong năm 2024, Coinbase cũng đã nỗ lực mở rộng hoạt động phái sinh của mình, với việc bổ sung hơn 90 loại tài sản mới trên các sàn giao dịch quốc tế, thúc đẩy sự tăng trưởng khối lượng giao dịch phái sinh của họ. Theo báo cáo của CCData, thị phần phái sinh của Coinbase trong năm 2024 đã tăng 3,89%.

Nhưng so với việc tự xây dựng, việc mua lại cũng là một cách nhanh chóng và hiệu quả. Thông qua việc mua lại Deribit, Coinbase không chỉ có thể nhanh chóng tăng quy mô và sức cạnh tranh trong lĩnh vực phái sinh mà còn có thể cạnh tranh với các ông lớn phái sinh toàn cầu như Binance và Bybit.

Thương vụ mua lại này có thể sẽ có tác động sâu rộng đến cấu trúc thị trường phái sinh tiền điện tử. Khi mức độ tập trung của thị trường tăng lên, các sàn giao dịch tiền điện tử khác có thể sẽ phải điều chỉnh chiến lược, thậm chí có thể dẫn đến một đợt hợp nhất trong ngành. Đồng thời, các sàn giao dịch nhỏ hơn sẽ phải đối mặt với áp lực cạnh tranh lớn hơn, thậm chí có thể bị gạt ra ngoài lề.

Các tổ chức tài chính truyền thống đã sớm tham gia vào thị trường tiền điện tử thông qua ETF và các sản phẩm phái sinh, và sự hợp tác mạnh mẽ giữa Coinbase và Deribit chắc chắn sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức, thúc đẩy sự hòa nhập và giao thoa giữa tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử.

Tuy nhiên, liệu Coinbase có thể duy trì phong cách sản phẩm chuyên biệt và tiêu chuẩn cao của Deribit, phục vụ tốt cho thị trường này hay không vẫn còn phải chờ xem.

Ngành công nghiệp tiền điện tử đang chứng kiến làn sóng mua lại

Theo dữ liệu từ RootData, từ năm 2025 đến nay, lĩnh vực tiền điện tử đã có 48 vụ mua lại, trung bình gần 10 vụ mỗi tháng.

Trong toàn bộ năm 2024, số vụ mua lại đã đạt 105 vụ, lập kỷ lục lịch sử, tăng 36,3% so với 77 vụ trong năm 2023.

Về giá trị mua lại, từ năm 2024 đến nay, có 9 vụ mua lại có giá trị vượt quá 100 triệu USD, và giá trị mua lại vẫn đang liên tục lập kỷ lục mới. Chưa lâu trước khi Deribit bị mua lại với giá 5 tỷ USD, vào tháng 3 năm 2025, Kraken đã mua lại nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai của Mỹ NinjaTrader với giá 1,5 tỷ USD.

Từ năm 2024 đến nay, có hơn 100 triệu USD vụ mua lại

Khi thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành, xu hướng hợp nhất trong ngành trở nên rõ ràng, chỉ có một số nền tảng có thể cuối cùng nổi bật hơn.

Trong cuộc cạnh tranh thị trường khốc liệt, các ông lớn đã nhanh chóng mở rộng sản phẩm và dịch vụ thông qua việc mua lại. Đối với các dự án bị mua lại, trong bối cảnh chênh lệch định giá giữa thị trường sơ cấp và thứ cấp, việc mua lại có thể là một cách hoàn hảo để thoát khỏi thị trường so với việc phát hành token.