Giải thích chi tiết về việc nâng cấp AAVE V4: Tái cấu trúc cho vay bằng cách sử dụng mô-đun, liệu đồng coin cũ có thể đón nhận một mùa xuân mới?

Chủ biên: Ô, TechFlow

Vào tối ngày 25, người sáng lập AAVE, Stani, đã công bố bài viết về việc sắp ra mắt AAVE V4, nhanh chóng thu hút sự chú ý và thảo luận từ đông đảo người dùng, trong khi tranh cãi gần đây giữa AAVE và WLFI về đề xuất phân bổ token 7% cũng đang gây xôn xao trên thị trường.

Trong một thời gian ngắn, sự chú ý của thị trường đều tập trung vào AAVE, một giao thức cho vay lâu đời.

Mặc dù tranh cãi giữa AAVE và WLFI tạm thời vẫn chưa có kết luận cuối cùng, nhưng dường như đằng sau "cuộc náo loạn" này là một bức tranh khác - "Tiền mới chảy, AAVE vẫn vững bền".

Với sự xuất hiện ngày càng nhiều của các đồng tiền mới, dưới sự kích thích của nhu cầu cho vay token cố định trên chuỗi, AAVE chắc chắn có nền tảng và chất xúc tác tốt.

Cập nhật V4 lần này có thể giúp chúng ta nhìn rõ sức cạnh tranh mạnh mẽ của nó trong lĩnh vực DeFi trong tương lai, cũng như nguồn gốc của sự gia tăng khối lượng giao dịch của nó.

Từ giao thức cho vay đến cơ sở hạ tầng DeFi

Khi chúng ta thảo luận về AAVE V4, trước tiên cần hiểu một vấn đề then chốt, tại sao thị trường lại kỳ vọng vào lần nâng cấp này?

Từ ETHLend vào năm 2017 đến gã khổng lồ DeFi với TVL 38,6 tỷ USD ngày nay, AAVE, với tư cách là một giao thức lâu đời, mỗi phiên bản cập nhật trong quá khứ thực tế đều đang tối ưu hóa, và có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản và cách thức hoạt động của tài sản trên chuỗi ở các mức độ khác nhau.

Lịch sử phiên bản của AAVE thực chất là lịch sử tiến hóa của cho vay DeFi.

Vào đầu năm 2020, khi V1 ra mắt, tổng lượng khóa trong DeFi chưa đến 1 tỷ USD. AAVE đã áp dụng mô hình bể thanh khoản thay thế cho mô hình P2P, biến cho vay từ "chờ đợi khớp lệnh" thành "giao dịch ngay lập tức". Thay đổi này đã giúp AAVE nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.

V2 được ra mắt vào cuối năm 2020, với đổi mới cốt lõi là cho vay chớp nhoáng và token hóa nợ. Cho vay chớp nhoáng đã tạo ra hệ sinh thái chênh lệch giá và thanh lý, trở thành nguồn thu nhập quan trọng của giao thức. Token hóa nợ cho phép chuyển nhượng vị thế, mở đường cho các bộ tổng hợp lợi nhuận sau này. V3 vào năm 2022 chủ yếu tập trung vào khả năng tương tác giữa các chuỗi, cho phép nhiều tài sản trên chuỗi hơn có thể tham gia vào AAVE, trở thành cầu nối thanh khoản đa chuỗi.

Quan trọng hơn, AAVE đã trở thành tiêu chuẩn định giá. Các giao thức DeFi khi thiết kế lãi suất đều tham khảo đường cung cầu của AAVE. Các dự án mới khi chọn tỷ lệ thế chấp cũng sẽ đối chiếu với các thông số của AAVE.

Tuy nhiên, mặc dù là cơ sở hạ tầng, nhưng cấu trúc của V3 ngày càng bộc lộ rõ ràng những hạn chế.

Vấn đề lớn nhất là sự phân tách thanh khoản. Hiện tại, AAVE có 60 tỷ USD TVL trên Ethereum, trong khi Arbitrum chỉ có 4,4 tỷ, Base còn ít hơn. Mỗi chuỗi đều là một vương quốc độc lập, vốn không thể lưu thông hiệu quả. Điều này không chỉ làm giảm hiệu quả sử dụng vốn mà còn hạn chế sự phát triển của các chuỗi nhỏ.

Vấn đề thứ hai là ngưỡng đổi mới. Bất kỳ tính năng mới nào cũng cần phải đi qua quy trình quản trị hoàn chỉnh, từ đề xuất đến thực hiện thường mất vài tháng. Trong môi trường DeFi phát triển nhanh chóng, tốc độ này rõ ràng không theo kịp nhu cầu của thị trường.

Vấn đề thứ ba là nhu cầu tùy chỉnh không thể được đáp ứng. Các dự án RWA cần KYC, GameFi cần thế chấp NFT, các tổ chức cần bể cách ly. Nhưng cấu trúc thống nhất của V3 rất khó đáp ứng những nhu cầu khác biệt này. Hoặc là hỗ trợ tất cả, hoặc là không hỗ trợ gì, không có vùng trung gian.

Đây chính là vấn đề cốt lõi mà V4 cần giải quyết: làm thế nào để AAVE từ một sản phẩm mạnh mẽ nhưng cứng nhắc, trở thành một nền tảng linh hoạt và mở.

Nâng cấp V4

Theo thông tin đã công bố, hướng cải tiến cốt lõi của V4 là giới thiệu "tầng thanh khoản thống nhất" (Unified Liquidity Layer) , áp dụng mô hình Hub-Spoke để thay đổi thiết kế công nghệ hiện có thậm chí là mô hình kinh doanh.

Nguồn hình @Eli5DeFi

Hub-Spoke: Giải quyết vấn đề "cả hai đều cần"

Nói một cách đơn giản, Hub tập hợp tất cả thanh khoản, Spoke chịu trách nhiệm cho các hoạt động cụ thể. Người dùng luôn tương tác thông qua Spoke, mỗi Spoke có thể có quy tắc và tham số rủi ro riêng.

Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là AAVE không còn cần phải sử dụng một bộ quy tắc để phục vụ tất cả mọi người, mà có thể để các Spoke khác nhau phục vụ các nhu cầu khác nhau.

Chẳng hạn, Frax Finance có thể tạo ra một Spoke chuyên biệt, chỉ chấp nhận frxETH và FRAX làm tài sản thế chấp, thiết lập các tham số táo bạo hơn; trong khi đó, một "Spoke tổ chức" có thể chỉ chấp nhận BTC và ETH, yêu cầu KYC, nhưng cung cấp lãi suất thấp hơn.

Hai Spoke chia sẻ cùng một thanh khoản từ Hub, nhưng rủi ro được cách ly với nhau.

Điểm tinh tế của cấu trúc này là nó giải quyết được vấn đề "cả hai đều cần". Cần thanh khoản sâu, nhưng cũng cần cách ly rủi ro; cần quản lý thống nhất, nhưng cũng cần tùy chỉnh linh hoạt. Trước đây, những điều này trong AAVE là mâu thuẫn, nhưng mô hình Hub-Spoke cho phép chúng cùng tồn tại.

Cơ chế chênh lệch rủi ro động

Ngoài cấu trúc Hub-Spoke, V4 còn giới thiệu cơ chế chênh lệch rủi ro động, cách mạng hóa cách thiết lập lãi suất cho vay.

Khác với mô hình lãi suất thống nhất của V3, V4 điều chỉnh lãi suất một cách động dựa trên chất lượng tài sản thế chấp và tính thanh khoản của thị trường. Ví dụ, các tài sản có tính thanh khoản cao như WETH sẽ được hưởng lãi suất cơ bản, trong khi các tài sản có độ biến động cao như LINK cần phải trả thêm phí chênh lệch. Cơ chế này được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh, không chỉ nâng cao tính an toàn của giao thức mà còn làm cho chi phí cho vay trở nên công bằng hơn.

Tài khoản thông minh

Chức năng tài khoản thông minh của V4 giúp người dùng thao tác hiệu quả hơn. Trước đây, người dùng cần phải chuyển đổi ví giữa các chuỗi hoặc thị trường khác nhau, quản lý các vị thế phức tạp mất thời gian và công sức. Giờ đây, tài khoản thông minh cho phép quản lý tài sản đa chuỗi và chiến lược cho vay thông qua một ví duy nhất, giảm thiểu các bước thao tác.

Một người dùng có thể điều chỉnh tài sản thế chấp WETH trên Ethereum và khoản vay trên Aptos trong cùng một giao diện, mà không cần chuyển đổi chuỗi thủ công. Trải nghiệm đơn giản hóa này giúp người dùng nhỏ lẻ và các nhà giao dịch chuyên nghiệp dễ dàng tham gia vào DeFi hơn.

Liên chuỗi và RWA: Mở rộng ranh giới DeFi

V4 thông qua Chainlink CCIP để thực hiện tương tác liên chuỗi trong vòng giây, hỗ trợ các chuỗi không phải EVM như Aptos, cho phép nhiều tài sản kết nối liền mạch với AAVE. Chẳng hạn, một người dùng có thể thế chấp tài sản trên Polygon để vay trên Arbitrum, tất cả được hoàn thành trong một giao dịch. Ngoài ra, V4 tích hợp các tài sản thế giới thực (RWA), như trái phiếu quốc gia token hóa, mở ra con đường mới cho vốn tổ chức vào DeFi. Điều này không chỉ mở rộng phạm vi tài sản của AAVE mà còn làm cho thị trường cho vay trở nên bao trùm hơn.

Phản ứng của thị trường

Mặc dù trong tuần này AAVE đã theo chân thị trường tiền điện tử trải qua một đợt sụt giảm mạnh, nhưng sức phục hồi của nó hôm nay rõ ràng mạnh mẽ hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Token AAVE đã ghi nhận khối lượng giao dịch toàn mạng lên tới 18,72 triệu USD trong vòng 24 giờ sau khi thị trường tiền điện tử trải qua đợt sụt giảm, vượt xa 7,2 triệu USD của Uni và 3,65 triệu USD của Ldo, phản ánh sự phản ứng tích cực của nhà đầu tư đối với sự đổi mới của giao thức, trong khi sự gia tăng hoạt động giao dịch cũng càng tăng cường tính thanh khoản.

TVL thì thể hiện rõ hơn mức độ công nhận của thị trường đối với nó, so với đầu tháng 8, TVL của AAVE đã tăng 19% trong tháng này, đạt mức cao nhất gần 70 tỷ USD, hiện đang đứng đầu về TVL trên chuỗi ETH. Sự tăng trưởng này vượt xa mức trung bình của thị trường DeFi, và sự gia tăng TVL cũng từ một khía cạnh khác xác nhận tính hiệu quả của chiến lược hỗ trợ đa tài sản của AAVE V4, có thể ám chỉ rằng vốn tổ chức đã âm thầm gia nhập.

Theo dữ liệu từ TokenLogic, tổng tài sản ròng của AAVE đã đạt mức cao kỷ lục 132,7 triệu USD (không bao gồm tài sản token AAVE), tăng khoảng 130% trong năm qua.

Về dữ liệu trên chuỗi, tính đến ngày 24 tháng 8, AAVE có hợp đồng chưa thanh lý vượt quá 430 triệu USD, đạt mức cao nhất trong sáu tháng.

Ngoài những dữ liệu trực quan, lần nâng cấp này của AAVE cũng đã thu hút sự thảo luận rộng rãi trong cộng đồng, hiện thông tin trước khi phát hành V4 cũng đã nhận được nhiều sự ủng hộ và công nhận, đặc biệt là về tỷ lệ sử dụng vốn và DeFi có thể kết hợp, khiến thị trường nhìn thấy nhiều khả năng và tiềm năng hơn.

Làm cho DeFi vĩ đại trở lại

Kết hợp với những nội dung cập nhật đã được công bố, lần nâng cấp này của AAVE rất có thể sẽ dẫn dắt thị trường DeFi lên một tầm cao mới, với cấu trúc mô-đun, mở rộng liên chuỗi và tích hợp RWA, những điểm nổi bật này không chỉ thắp sáng sự nhiệt tình của thị trường mà còn thúc đẩy sự gia tăng giá cả và TVL.

Và người sáng lập của nó, Stani, dường như cũng rất tự tin về ảnh hưởng của việc nâng cấp V4 đối với lĩnh vực DeFi.

Có lẽ trong tương lai không xa, AAVE sẽ nhờ vào "cơn gió" thanh khoản của thị trường bò tiền điện tử mà bay cao, mở ra những khả năng vô hạn.