Nhà cái bí ẩn: Biên niên sử thăng trầm của các nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa

Tác giả: 1912212.eth, Foresight News

Ca sĩ rock Cui Jian từng hát trong bài "Giả Hành Tăng": "Tôi muốn mọi người đều thấy tôi, nhưng không biết tôi là ai". Trong thị trường tiền điện tử biến động, có không ít "nhân vật" tương tự như vậy, chúng thu hút ánh nhìn tò mò của vô số người.

Năm 2017, một chàng trai trẻ rời phố Wall, dùng tiền tiết kiệm của mình để xây dựng mỏ, đọc white paper, thức khuya điều chỉnh thuật toán, đã tìm được hai đồng nghiệp từ các công ty làm thị trường và giao dịch tần suất cao nổi tiếng toàn cầu là Optiver: một người giỏi về cấu trúc giao dịch, một người tinh thông kiểm soát rủi ro. Cuộc khủng hoảng thị trường gấu năm 2018 đã thử thách khắc nghiệt, khiến nhiều sàn giao dịch, dự án và truyền thông phải ngừng hoạt động, trong thời điểm khó khăn nhất, không có vốn bên ngoài, chỉ có thể dựa vào niềm tin cá nhân và mô hình thuật toán để chống đỡ. Cho đến khi thị trường tài chính toàn cầu biến động mạnh do đại dịch, thuật toán chênh lệch giá của họ đã kiếm được 120.000 USD chỉ trong một đêm. Vài tháng sau, anh bắt đầu thực hiện chênh lệch giá liền mạch giữa nhiều nền tảng giao dịch.

Một năm sau, quỹ của đội ngũ âm thầm đứng sau anh đã đạt hàng trăm triệu USD, vô số giao dịch đã hoàn thành dưới thuật toán mà anh thiết kế. Anh trở thành kiểu "bạn không thấy anh ấy, cũng không biết anh ấy là ai", nhưng luôn có thể cảm nhận sự tồn tại của anh qua giá mua bán.

Đó chính là Evgeny Gaevoy, người sáng lập Wintermute, hiện đã trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường tiền điện tử dựa trên thuật toán lớn nhất thế giới. Anh sống ở London và thích đi du lịch Mỹ. Anh vừa thích tạo hình ảnh hài hước, vừa thẳng thắn, thậm chí đã phản bác lại những nghi ngờ về thao túng thị trường bằng câu nói "Nếu bạn coi tôi là kẻ thù tưởng tượng, thì đừng trách tôi phê phán bạn".

Vậy vai trò của nhà tạo lập thị trường tiền điện tử thực sự là gì?

Thông thường, nếu dự án phát hành token, có thể phát hành nó trên DEX, các bước thông thường là tạo cặp giao dịch trên DEX, chẳng hạn như X/ETH hoặc X/USDT, sau đó bơm hai loại tài sản để tạo ra bể thanh khoản ban đầu, chẳng hạn như 1 triệu token X và 100 ETH. Tuy nhiên, khi dự án muốn niêm yết trên các sàn giao dịch như Coinbase hoặc Binance, không thể chỉ phát hành token và hy vọng có người giao dịch, vì thường xuyên phải đối mặt với tình trạng thiếu đơn đặt hàng mua bán. Các sàn giao dịch này cần đảm bảo tính thanh khoản của giao dịch. Điều này có nghĩa là luôn phải có người sẵn sàng mua vào và cũng phải có người sẵn sàng bán ra. Thông thường, vai trò này được các nhà tạo lập thị trường đảm nhận.

So với các sàn giao dịch và quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử thường xuyên được thảo luận công khai, các nhà tạo lập thị trường ẩn mình sau lớp mặt nạ bí ẩn, họ có vị trí quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng đôi khi cũng là tác nhân đứng sau sự sụt giảm giá token, vì vậy họ thường gây tranh cãi.

Sự sụp đổ của cấu trúc cũ

Thị trường tiền điện tử từ chu kỳ trước đã tràn vào một nhóm nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp.

Thời điểm đó, thị trường chủ yếu do các tổ chức lâu đời như Alameda Research, Jump Crypto và Wintermute dẫn dắt. Những người chơi này nhờ vào giao dịch thuật toán tần suất cao và nguồn vốn khổng lồ, đã dẫn dắt việc cung cấp thanh khoản cho CEX. Alameda, với tư cách là công ty chị em của FTX, đã từng cung cấp độ sâu cho các tài sản chính như Bitcoin và Ethereum trong đỉnh cao của thị trường bò năm 2021, khối lượng giao dịch chiếm hơn 20% tổng thị trường.

Alameda Research, với tư cách là nhà tạo lập thị trường hàng đầu trong lĩnh vực tiền điện tử, đã sụp đổ bắt đầu từ cuộc khủng hoảng thanh khoản của công ty chị em FTX. Vào tháng 11 năm 2022, CoinDesk đã phơi bày bảng cân đối kế toán của Alameda, CZ ngay lập tức tuyên bố bán tất cả FTT, dẫn đến sự cạn kiệt thanh khoản của FTX, người dùng đổ xô rút tiền. Cuộc điều tra cho thấy FTX đã sử dụng quỹ khách hàng lên tới 10 tỷ USD để cho Alameda vay, nhằm giao dịch rủi ro cao và bù đắp thua lỗ, tạo thành vòng lặp chết người. FTX, Alameda và hơn 130 thực thể liên quan đã nộp đơn phá sản, SBF từ chức CEO.

Nhìn lại sự huy hoàng của nó, Alameda được SBF thành lập vào năm 2017, ban đầu tập trung vào chênh lệch giá tiền điện tử và giao dịch định lượng, nhanh chóng nổi lên nhờ lợi thế thuật toán. Sau khi ra mắt FTX vào năm 2019, Alameda trở thành nhà cung cấp thanh khoản chính của nó, giúp FTX đạt được định giá lên tới 32 tỷ USD. Alameda quản lý hàng trăm tỷ USD tài sản, trong thị trường bò đã thu lợi lớn từ giao dịch đòn bẩy và làm thị trường, SBF trở thành tỷ phú tiền điện tử, thúc đẩy từ thiện và vận động quản lý trong ngành.

Caroline Ellison

Cuối cùng, sự sụp đổ bắt nguồn từ sự mất kiểm soát trong quản trị nội bộ, đối tác của Alameda là Ellison đã thừa nhận việc sử dụng quỹ khách hàng trong một cuộc họp nhân viên, gây sốc cho ngành. Mối quan hệ của cô với SBF càng thêm kịch tính: Năm 2023, cô với tư cách là nhân chứng chính của công tố, đã buộc tội SBF âm thầm lập kế hoạch lừa đảo 8 tỷ USD, trong khi bản thân cô nhận tội bảy cáo buộc gian lận và bị tuyên án hai năm tù vào năm 2024. Tại tòa, cô đã khóc xin lỗi: "Tôi mỗi ngày đều cảm thấy đau lòng vì những người đã bị tổn thương."

Đòn bẩy cao của Alameda đã phơi bày trước sự biến động của thị trường, quỹ khách hàng của FTX đã vi phạm quy định cho vay để lấp đầy lỗ hổng. Năm 2023, SBF bị tuyên án 25 năm tù, tài sản của Alameda bị thanh lý, đánh dấu sự sụp đổ hoàn toàn của nó.

Sự rút lui hoặc thu hẹp của các nhà tạo lập thị trường lâu đời là nguyên nhân trực tiếp hình thành khoảng trống.

Theo dữ liệu từ Kaiko, một tuần sau khi FTX sụp đổ, thanh khoản tiền điện tử toàn cầu đã giảm một nửa, độ sâu của Bitcoin 2% từ hàng trăm triệu USD giảm xuống dưới 100 triệu USD.

Trong chiến trường thanh khoản sớm của thị trường tiền điện tử, Jump Crypto và Wintermute cũng từng là hai lực lượng nóng nhất.

Jump bắt đầu từ gã khổng lồ giao dịch tần suất cao truyền thống Jump Trading, nhờ vào nền tảng thuật toán vững chắc và sức mạnh vốn, đã mạnh mẽ gia nhập thị trường tiền điện tử vào năm 2021, từ hệ sinh thái Solana đến hệ thống stablecoin Terra đều có mặt. Tuy nhiên, sau khi Terra sụp đổ, vào năm 2023 Jump Crypto lại thu hẹp hoạt động do cuộc điều tra của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), rút khỏi một số thị trường Mỹ và cắt giảm hơn 10% nhân viên.

Wintermute nhanh chóng nổi lên nhờ làm thị trường thuật toán linh hoạt và hoạt động OTC, một thời trở thành nhà cung cấp thanh khoản có ảnh hưởng nhất trong lĩnh vực CeFi và DeFi. Sự kiện hacker năm 2022 đã khiến họ mất gần 160 triệu USD, cũng phơi bày ra rủi ro phía sau sự mở rộng nhanh chóng; sau đó, Wintermute dần chuyển sang hoạt động tinh vi hơn, không còn mở rộng mù quáng.

Quá trình của cả hai gần như đã cô đọng toàn bộ quá trình từ sự phát triển hoang dã đến sự thu hẹp thận trọng của các nhà tạo lập thị trường trong năm năm qua: từ chênh lệch giá tần suất cao đến hỗ trợ hệ sinh thái, từ mạo hiểm táo bạo đến sinh tồn vững chắc, các nhà tạo lập thị trường từng nâng đỡ sự thịnh vượng của thị trường, nhưng giờ đây đã học được cách tìm kiếm sự cân bằng giữa rủi ro và thanh khoản.

Tuy nhiên, trong thời điểm chiến tuyến thu hẹp và trở nên thận trọng, các yếu tố vĩ mô và vi mô lại thúc đẩy sự xuất hiện của những người chơi mới. Giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ từ năm 2023-2024 đã kích thích dòng vốn quay trở lại, sau khi Bitcoin giảm một nửa vào năm 2024, chu kỳ thị trường đã khởi động. Một làn sóng phát hành token mới đã xuất hiện: văn bản, tái thế chấp, đồng meme, đại lý AI, cơn sốt stablecoin, RWA và cổ phiếu Mỹ trên chuỗi đang lần lượt diễn ra. Ngoài ra, ETF giao ngay của Mỹ cũng thu hút được lượng vốn lớn, dữ liệu cũng thể hiện rất sáng sủa.

Theo dữ liệu từ SoSoValue, tính đến ngày 28 tháng 8, tổng dòng vốn ròng của ETF giao ngay Bitcoin đạt 54.19 tỷ USD, trong khi ETF giao ngay Ethereum đạt tổng dòng vốn ròng 13.64 tỷ USD. Sự thay đổi trong môi trường quản lý cũng là một trong những lý do quan trọng. Kể từ khi Trump nhậm chức vào tháng 1 năm 2025, ông đã nhấn mạnh việc hỗ trợ tài sản kỹ thuật số, công nghệ blockchain và sự phát triển có trách nhiệm liên quan, đồng thời bãi bỏ các chính sách liên quan của chính quyền Biden. Lệnh này cũng thành lập một nhóm công tác về tài sản kỹ thuật số trong Ủy ban Kinh tế Quốc gia, nhằm đề xuất khung quản lý liên bang, bao gồm cấu trúc thị trường, giám sát, bảo vệ người tiêu dùng và quản lý rủi ro.

Ngoài ra, ngưỡng kỹ thuật trong ngành đang giảm dần, nhu cầu của các dự án cũng đã thay đổi, thúc đẩy ngành tái cấu trúc.

Sự trỗi dậy của những người mới

Ý nghĩa của khoảng trống là để lại không gian lớn cho những người chơi mới. Những người chơi đại diện bao gồm Flow Traders, bộ phận mới của GSR và DWF Labs. Nền tảng của các thành viên chủ chốt rất đa dạng, phạm vi hoạt động bao gồm làm thị trường CEX/DEX, OTC và sản phẩm cấu trúc.

Flow Traders

Flow Traders, nhà cung cấp thanh khoản toàn cầu có nguồn gốc từ Hà Lan, ban đầu nổi tiếng với các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP), nhưng vào năm 2023 đã quyết định chuyển sang lĩnh vực tiền điện tử, như một người thủy thủ dày dạn kinh nghiệm bắt được làn sóng số. Đội ngũ có nền tảng vững chắc, bao gồm một nhóm chuyên gia giao dịch định lượng và kỹ sư tài chính, họ nhấn mạnh "văn hóa do đội ngũ mạnh mẽ thúc đẩy", văn phòng ở Amsterdam giống như một phòng thí nghiệm chính xác, tập hợp các tinh hoa từ phố Wall và Silicon Valley.

Thomas Spitz

Vào tháng 7 năm 2025, CEO mới của Flow Traders, Thomas Spitz, đã nhậm chức, vị cựu giám đốc này có hơn 20 năm sự nghiệp rực rỡ tại Crédit Agricole CIB, đã đảm nhiệm nhiều vai trò cấp cao và có kinh nghiệm quản lý đội ngũ quốc tế sâu sắc và lãnh đạo đa văn hóa. Ông đã dẫn dắt sự tuân thủ quy định của stablecoin MiCAR AllUnity, hợp tác với DWS và Galaxy Digital để tái cấu trúc bối cảnh tài sản token hóa.

Trong quý II năm 2025, doanh thu giao dịch ròng của họ đạt 143.4 triệu euro, tăng 80% so với năm trước, về đặc điểm làm thị trường, Flow Traders chuyên về hỗ trợ đa chuỗi và cấp độ tổ chức, cung cấp thanh khoản liên tục. Hiện tại, từ dữ liệu giám sát bên thứ ba cho thấy bao gồm các token như AVAX, LINK, DYDX, GRT, STRK, PROVE, WCT, PARTI, ACX, EIGEN, v.v. Đáng chú ý, vào giữa năm 2024, Flow Traders còn giúp chính phủ Đức xử lý ổn định BTC bị tịch thu mà không gây ra rủi ro giảm giá lớn trên thị trường thứ cấp.

Flow Traders mở rộng bằng cách sử dụng vốn tự có và thuật toán, trong khi GSR có được một phần vốn thông qua đầu tư từ các quỹ đầu tư mạo hiểm như Pantera Capital.

Dữ liệu giám sát cho thấy, hiện tại quỹ làm thị trường của họ là 16.94 triệu USD, số dư quỹ đã giảm xuống mức đáy lịch sử.

GSR Markets

GSR Markets là một công ty giao dịch số thuật toán có trụ sở tại Hong Kong. Họ sử dụng phần mềm của mình để cung cấp giải pháp thực hiện đơn hàng cho nhiều loại tài sản số, từ đó cung cấp thanh khoản. Đội ngũ có nền tảng đa dạng, phần lớn là các cựu giao dịch viên quỹ phòng hộ và kỹ sư blockchain, văn phòng tại New York và London tập hợp nhân tài toàn cầu, cung cấp làm thị trường cấp độ tổ chức, giao dịch OTC và quản lý rủi ro. Đặc điểm làm thị trường của GSR nằm ở việc phòng ngừa rủi ro chính xác và kết nối toàn cầu, họ kết nối hàng chục sàn giao dịch, cung cấp thanh khoản hai chiều cho người mua và người bán, chuyên về giao dịch thuật toán tần suất cao để ứng phó với biến động.

Năm 2023, GSR đã thu hẹp hoạt động giao dịch tại Mỹ để tránh cơn bão quản lý, CFO và các giám đốc điều hành khác đã từ chức. Năm 2024, GSR đã chuyển đổi từ giao dịch đơn thuần sang đối tác sinh thái, tại hội nghị Consensus năm 2025, đối tác của họ, Josh Riezman, đã thẳng thắn nói: "Sự tích hợp giữa DeFi và CeFi là tương lai, chúng tôi đang chuẩn bị cho giai đoạn tiếp theo."

Riezman từng sử dụng máy chủ của mình để khai thác Ethereum, tích lũy được số vốn đầu tiên, lý lịch của anh rất ấn tượng, đã làm việc tại Deutsche Bank, Société Générale, Circle và nhiều nơi khác trong cả lĩnh vực truyền thống và Crypto trong nhiều năm, dưới sự lãnh đạo của anh, GSR còn trở thành nhà cung cấp thanh khoản tiền điện tử đầu tiên trong ngành nhận được giấy phép từ cả FCA (Cơ quan Quản lý Tài chính Anh) và MAS (Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore).

Josh Riezman

Theo thông tin công khai của họ, các đồng tiền điện tử mà GSR làm thị trường bao gồm: WCT, RNDR, FET, UNI, SXT, SPK, RSC, GALA, HFT, PRIME, ARKM, BIGTIME, USUAL, MOVE, BAN, TAI, PUFFER, ZRO, IINCH, ENA, WLD, v.v. Nếu quan sát kỹ, không khó để nhận thấy rằng một số đồng tiền điện tử mà GSR làm thị trường thường có xu hướng tăng giá trong một thời gian sau khi niêm yết trên Binance, thay vì giảm ngay lập tức.

Theo dữ liệu từ Arkham, hiện tại quỹ làm thị trường của địa chỉ công khai của họ là 143.76 triệu USD. Sàn giao dịch chính mà họ làm thị trường là Binance. Về số dư quỹ, vẫn duy trì ở mức trung bình.

DWF Labs

DWF Labs được thành lập vào năm 2022, quản lý đối tác Andrei Grachev có nền tảng giao dịch truyền thống, từng là người phụ trách khu vực Nga của Huobi. 18 tuổi, anh bước vào ngành logistics, sau đó bắt đầu giao dịch trên thị trường truyền thống vào năm 2014, rồi chuyển sang thương mại điện tử, đã kiếm được một khoản tiền khi ETH tăng từ 7 USD lên 350 USD, từ đó bắt đầu hành trình tiền điện tử.

Anh có 5 hình xăm Trung Quốc, DWF dưới sự lãnh đạo của anh gây tranh cãi trong thị trường, nhưng lại tự hào về điều đó. Không chỉ vậy, DWF còn đảm nhận nhiều vai trò, bao gồm VC, OTC, vườn ươm, hệ sinh thái, nhà tài trợ, thương hiệu sự kiện, nhà cung cấp TVL, DeFi Taker, cố vấn, đại lý niêm yết, HR, công ty PR / tiếp thị, KOL, nền tảng yêu cầu báo giá RFQ, v.v.

Từ năm 2023-2025, họ đã đầu tư vào hơn 400 dự án, tổng số tiền vượt quá 200 triệu USD.

DWF chủ yếu tập trung vào các dự án Đông Á và các chủ đề cảm xúc mới cũ. Theo thông tin đã công khai, các đồng tiền điện tử mà DWF làm thị trường bao gồm SOPH, MANTA, YGG, IOST, JST, MOVE, CAT, MONKEY, ID, XAI, LADYS, v.v. Thú vị là, cho đến nay, địa chỉ nhà tạo lập thị trường chính thức của DWF Labs hiện chỉ còn dưới 9 triệu USD.

Các người chơi mới thường nhận được sự hỗ trợ từ các quỹ đầu tư Web3 hoặc mở rộng thông qua lợi nhuận giao dịch. DWF Labs sử dụng vốn tự có để phát triển, từ năm 2023-2024 trở thành tổ chức đầu tư hoạt động tích cực nhất, đến năm 2025, mô hình "đầu tư mạo hiểm + làm thị trường + vườn ươm" của họ đã bao phủ nhiều lĩnh vực câu chuyện. Những nguồn vốn này giúp các người chơi mới nhanh chóng định hình trong khoảng trống, chẳng hạn như DWF Labs đã đầu tư vào các dự án AI và RWA bằng vốn tự có vào năm 2024, hiệu ứng lăn cầu tuyết rất rõ ràng.

Mô hình hợp tác với các giao thức khuyến khích token linh hoạt hơn ngày càng phổ biến, một số trực tiếp liên kết đầu tư + làm thị trường. Ví dụ, DWF Labs đã cung cấp hỗ trợ stablecoin cho Falcon Finance vào năm 2025, với lợi suất hàng năm từ 12-19%, nhưng đã gây ra tranh cãi về nợ xấu. GSR thì thông qua API 0x để tổng hợp thanh khoản, giúp các dự án thực hiện giao dịch hiệu quả trên mạng chính Ethereum. Jupiter Aggregator định tuyến các con đường tốt nhất trên Solana, các người chơi mới như Flow Traders tận dụng điều này để giảm ngưỡng kỹ thuật. Những đổi mới này giúp các người chơi mới nổi bật trong thị trường phân mảnh, trái ngược với mô hình tập trung của các nhà tạo lập thị trường lâu đời.

Tranh cãi

Sự trỗi dậy của các nhà tạo lập thị trường luôn đi kèm với tranh cãi. Trong chu kỳ này, DWF Labs là nhà tạo lập thị trường gây tranh cãi và phát triển nhanh nhất.

Trong diễn đàn Token 2049 tổ chức vào tháng 9 năm 2023, đồng sáng lập Andrei Grachev đã đăng tweet cảm ơn vì đã được mời sau cuộc họp "Web3 Connect", không ngờ rằng nhà tạo lập thị trường GSR đã tức giận phản bác trên nền tảng Twitter rằng DWF Labs không có tư cách ngồi cùng bàn với các diễn giả của diễn đàn lần này: nhà tạo lập thị trường GSR, Wintermute, và OKX, điều này là một sự xúc phạm đối với họ.

GSR cho biết, thật đáng buồn, vào cuối năm 2023, những kẻ hành vi xấu như DWF Labs vẫn có thể nhận được nhiều sự chú ý như vậy. Một nhà tạo lập thị trường khác, CEO của Wintermute, Evgeny Gaevoy, đã thích tweet này. Thú vị hơn, trong bức ảnh sự kiện mà GSR chia sẻ, họ đã cắt bỏ một phần của Andrei Grachev. Evgeny đã đăng một tweet tiết lộ về Andrei Grachev, trong đó đã đào sâu vào nhiều kinh nghiệm trong quá khứ của Andrei, được cho là có liên quan đến dự án lừa đảo lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử OneCoin. Nhưng Evgeny chủ yếu bình luận về hiệu suất đầu tư kém của DWF Labs được tóm tắt trong bài viết và gọi họ là "nhà tạo lập thị trường sai lầm".

Andrei thì đã từng nói trong một cuộc phỏng vấn rằng anh không quan tâm đến những chỉ trích và phàn nàn này, "Chỉ cần chúng tôi hoạt động trong phạm vi đúng đắn và hợp pháp, nếu một phương pháp nào đó được chứng minh là hiệu quả, chúng tôi sẽ áp dụng nó, không cần lo lắng về những gì người khác nói, cũng không sợ những chỉ trích hay phàn nàn từ đối thủ cạnh tranh."

Đây chỉ là một trong những mâu thuẫn nhỏ giữa các nhà tạo lập thị trường. Sự kết hợp giữa nhà tạo lập thị trường và dự án đã khiến các nhà đầu tư phải ngạc nhiên.

Vào cuối tháng 4 năm 2025, dự án lớp hai Movement đã thuê Web3Port làm nhà tạo lập thị trường chính thức và đã cho họ vay 66 triệu token MOVE để cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, trong quá trình thực hiện, những token này đã bị phát hiện chuyển đến một thực thể có tên Rentech, thực thể này được xác nhận là đại lý hoặc công ty bóng của Web3Port. Việc chuyển nhượng này có thể liên quan đến gian lận nội bộ hoặc thực hiện có hiểu biết: hợp đồng cho thấy, một khi giá trị thị trường của MOVE đạt 5 tỷ USD, Rentech có thể bán token để chia sẻ lợi nhuận. Điều này đã kích thích hành vi thao túng giá.

Sau khi token MOVE chính thức ra mắt, Rentech đã nhanh chóng thao túng giá đẩy lên ngưỡng giá trị thị trường 5 tỷ USD, sau đó vào ngày hôm sau đã bán ra token trị giá 38 triệu USD (khoảng 5% tổng cung). Sự kiện bán tháo này đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá MOVE: từ mức cao ban đầu 1.45 USD đã sụp đổ 86%, mức giảm trong ngày đạt 20-30%, giá trị thị trường bốc hơi hàng tỷ USD. Hành vi này bị phơi bày đã gây ra phản ứng dây chuyền. Nguồn tin nội bộ cho thấy, đồng sáng lập Movement, Rushi Manche có thể đã tham gia vào việc ký kết thỏa thuận này, và phía dự án tuyên bố bị "lừa dối", nhưng chi tiết hợp đồng cho thấy có sự tham gia của các trung gian và cố vấn bí mật.

Cuối cùng, Movement Labs đã chấm dứt vị trí đồng sáng lập của Manche và tái cấu trúc thành Move Industries. Binance cũng đã đóng băng lợi nhuận liên quan đến nhà tạo lập thị trường và cấm họ làm thị trường trên Binance.

Tuy nhiên, tác động tiêu cực lớn mà nó gây ra đã không thể cứu vãn. Giá MOVE đã giảm hơn 10 lần từ mức cao nhất, hầu hết các nhà đầu tư đều chịu tổn thất nặng nề.

Theo dữ liệu từ defiLlama, TVL của họ cũng đã giảm từ mức cao nhất 166 triệu USD xuống còn 50 triệu USD, giảm hơn 300%.

Sự kiện tiêu cực điển hình này đã vén màn che cho sự cấu kết giữa dự án và nhà tạo lập thị trường.

Đồng thời cũng khiến toàn ngành bắt đầu suy nghĩ về vấn đề, trong hợp đồng và cơ chế khuyến khích, các thỏa thuận của nhà tạo lập thị trường cần tránh các khuyến khích thao túng như ngưỡng giá trị thị trường, cần phải xác định nghĩa vụ mua lại và kiểm toán minh bạch. Trường hợp của Movement cho thấy, các trung gian bí mật dễ dẫn đến gian lận. Về mặt minh bạch, các dự án cần công khai chi tiết về nhà tạo lập thị trường, hồ sơ chuyển token và cam kết thực hiện (như mua lại). Việc trì hoãn airdrop và không thực hiện cam kết sẽ làm gia tăng khủng hoảng lòng tin, dẫn đến sự mất mát cộng đồng.

Các dự án mới cũng cần tăng cường giám sát nội bộ, tránh để người sáng lập tham gia vào các giao dịch đáng ngờ. Độ tin cậy của ban lãnh đạo là chìa khóa cho sự tồn tại của dự án, nếu chỉ để phát hành token khiến nhà đầu tư nhỏ lẻ rút lui thanh khoản, thì kết cục cuối cùng sẽ là đôi bên cùng thiệt hại.

Tóm tắt

Khi ánh đèn chiếu qua sân giao dịch của thế giới tiền điện tử, những bàn tay thực sự kiểm soát dòng chảy thường ẩn mình trong dòng dữ liệu. Các nhà tạo lập thị trường, những "nhà điều hành trong hồ tối" của thế giới tài chính số, thà để mã chạy lặng lẽ trên chuỗi, cũng không muốn tên tuổi của mình xuất hiện ở nơi công cộng. Trong 63 tọa độ hoạt động mới nhất mà RootData ghi nhận, chỉ riêng khối lượng giao dịch của các người chơi hàng đầu đã đủ để khuấy động cơn bão thị trường, trong khi nhiều cái tên như Web3Port, Kronos Research, B2C2 đang dệt nên mạng lưới thanh khoản trị giá hàng nghìn tỷ bằng thuật toán.

Văn phòng của họ không có cổng vinh quang, chỉ có dòng đơn hàng không ngừng; tên của họ hiếm khi xuất hiện trên các tiêu đề, nhưng có thể khiến một số đồng token ngay lập tức đông cứng hoặc sôi sục. Khi bạn theo dõi dấu vết của một giao dịch lớn bí ẩn trên chuỗi, có thể bạn đang đứng trên "bẫy thanh khoản" được thiết kế tỉ mỉ bởi một nhà tạo lập thị trường bí mật nào đó ------ và tất cả chỉ là những gợn sóng bề mặt trong ma trận chiến lược khổng lồ của họ.

Hiện tại, 63 tọa độ đã được biết đến đã sáng lên, nhưng trong khu rừng tối còn bao nhiêu đôi mắt chưa được đánh dấu?

Nhấp vào đây để tìm hiểu ChainCatcher đang tuyển dụng

Đọc thêm:

Quản lý phá băng, tổ chức vào cuộc: Tổng kết mười năm thăng trầm của tiền điện tử thâm nhập phố Wall

Pantera Capital phân tích sâu: Logic tạo ra giá trị của kho tài sản số DATs

Backroom: Token hóa thông tin, giải pháp cho sự lộn xộn dữ liệu trong thời đại AI? | CryptoSeed