Điều chỉnh kỳ vọng cho đợt tăng giá tiếp theo của BTC

• tác giả: Alex Xu *

BTC trong phần lớn thời gian của vài năm qua, luôn là vị trí tài sản lớn nhất của tôi (hiện tại không còn).

Trong chu kỳ thị trường bò BTC này:

• Ở 70.000, tôi đã giảm bớt đòn bẩy nhỏ mà tôi đã thêm vào trong thời kỳ thị trường gấu sâu (khoảng 1.1-1.2 lần, hoàn thành thông qua vay mượn BTC thế chấp);

• Ở 100.000-120.000, tôi đã giảm vị trí BTC từ đầy xuống còn khoảng 30%.

Trong thời gian này còn có một số giao dịch nhỏ, chẳng hạn như khi BTC điều chỉnh về 50.000+ vào năm 24, tôi đã tăng thêm vị trí nhỏ, và vào tháng 2 năm nay khi BTC chạm 60.000, tôi cũng đã tăng thêm vị trí nhỏ, tất cả những giao dịch này đều dựa trên sự lạc quan dài hạn về BTC.

Theo logic chu kỳ thông thường, hiện tại là thời điểm tốt để tích trữ thêm BTC, sau đó chờ đợi chu kỳ thị trường bò tiếp theo đến. Tuy nhiên, trong đợt phục hồi BTC vài ngày trước, tôi đã tiếp tục giảm vị trí BTC đã thấp xuống còn 30% ở mức 78.000-79.000.

Cần phải theo dõi liên tục tài sản mà mình nắm giữ, định kỳ thực hiện kiểm tra cơ bản, việc giảm vị trí BTC cũng là hành động sau khi kiểm tra và cân nhắc liên tục, kết luận là tôi sẽ điều chỉnh kỳ vọng về giá trị vốn hóa thị trường cao điểm của BTC trong chu kỳ bò tiếp theo.

Tổng hợp lý do:

Thứ nhất, năng lượng tiềm tàng thúc đẩy chu kỳ tiếp theo của BTC tăng mạnh không còn đầy đủ như các chu kỳ trước.

Trong các chu kỳ trước, BTC thực sự có kỳ vọng mở rộng nhóm nhà đầu tư theo cấp số nhân, từ thí nghiệm tài chính của những người đam mê nhỏ lẻ đến việc phân bổ tài sản của công chúng và thậm chí các tổ chức, mỗi chu kỳ trước đều dần hiện thực hóa câu chuyện này.

Như chu kỳ từ năm 23-25, nó đã bước vào kho tài sản của các tổ chức tài chính chính thống thông qua việc ra mắt các sản phẩm ETF hợp pháp, và nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các tổ chức tài chính như BlackRock + Tổng thống của quốc gia lớn nhất thế giới đã kêu gọi mạnh mẽ. Nếu muốn nâng cao câu chuyện lên một cấp độ mới, chu kỳ tiếp theo ít nhất cần phải vào bảng cân đối kế toán của các quốc gia chủ quyền hàng đầu, chẳng hạn như:

1. Nhiều quỹ chủ quyền hơn (hiện tại chủ yếu là Abu Dhabi)

2. Dự trữ của ngân hàng trung ương

Chỉ đơn thuần là dự trữ tài chính của chính phủ (chẳng hạn như tài chính của các bang ở Mỹ) có thể không đủ, phần này có thể cung cấp sức mua khá nhỏ, không bằng các tổ chức tài chính truyền thống.

Nhưng theo quan điểm của tôi, việc thực hiện bước nhảy này trong 2-3 năm tới vẫn khá khó khăn. Ban đầu trong chu kỳ bò này, mọi người kỳ vọng Bitcoin sẽ vào được Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nhưng hy vọng này đã gần như bị bác bỏ vào năm ngoái.

Hiện tại thậm chí còn rất ít bang ở Mỹ thông qua dự luật dự trữ Bitcoin. Trong thời kỳ cao điểm đầu năm 25, Mỹ có hơn 20 bang đang thúc đẩy dự luật dự trữ Bitcoin, nhưng cuối cùng chỉ có một vài dự luật nhỏ được thông qua, và một số dự luật vẫn là dự luật dự trữ "nửa vời", ngân sách mua sắm cần phải được đề xuất và phê duyệt riêng.

Hiện tại, các ngân hàng trung ương của các quốc gia chính thống vẫn chưa bộc lộ sự quan tâm rõ ràng đến BTC, lịch sử đồng thuận quá ngắn, biến động quá lớn, và sự tồn tại của vàng như một sản phẩm cạnh tranh, tất cả đều khiến việc BTC vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương trở nên rất khó khăn.

Thứ hai, chi phí cơ hội cá nhân của tôi đang tăng cao.

Trong nửa năm qua, tôi cũng đã dần phát hiện ra nhiều công ty tốt, hiện tại giá cả đều khá hấp dẫn, sẽ là hướng chính để điều chỉnh danh mục đầu tư (một phần khác là tăng cường một số dự trữ tiền mặt).

Thứ ba, sự suy thoái tổng thể của ngành công nghiệp tiền điện tử có ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu và đồng thuận về Bitcoin.

Hiện tại, có rất ít mô hình kinh doanh trong ngành công nghiệp tiền điện tử có thể hoạt động hiệu quả, hầu hết các mô hình Web3 (socialfi, gamefi, depin, lưu trữ/phân tích phân tán…) dần dần bị bác bỏ theo thời gian. Thực tế, chỉ có một DeFi thực sự có thể tạo ra dòng tiền dương và tạo ra lợi nhuận. Nhưng DeFi trong nửa sau của chu kỳ này phát triển cũng khá bình thường, một trong những lý do chính là sự thu hẹp của tài sản chất lượng cao trong ngành, dẫn đến hoạt động của DeFi (vẫn chủ yếu dựa vào cho vay và giao dịch Dex) cũng đang thu hẹp.

Sự thu hẹp của nền tảng toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, sự giảm bớt của người làm trong ngành và nhà đầu tư, cũng sẽ làm chậm lại hoặc thậm chí làm mất đi sự tăng trưởng của nền tảng nắm giữ BTC.

Hypeliquid như một sàn giao dịch trên chuỗi là một ngoại lệ đang tăng trưởng ngược chiều. Nhưng thành công của nó phần lớn vẫn đến từ việc chia sẻ bánh ngọt từ Cex + trong nửa sau đã đưa vào các loại tài sản ngoài tiền điện tử (hàng hóa, cổ phiếu Mỹ, tài sản pre-ipo) để giao dịch 24/7, ít có giá trị chuyển giao cho BTC. Phụ thuộc vào việc tận dụng quy định và nổi bật, Hypeliquid khó có thể chống lại sự thu hẹp xu hướng toàn ngành (tác động của thị trường dự đoán cũng tương tự).

Thứ tư, chi phí tài chính của người mua lớn nhất BTC là Strategy vẫn đang tiếp tục tăng.

Hiện tại, phương thức tài chính chính của nó là thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (STRC) để huy động vốn, lãi suất huy động đã tăng lên 11.5%, và sắp tới sẽ chuyển từ thanh toán lãi hàng tháng sang thanh toán lãi hai tuần một lần, nếu không sẽ không giữ được giá thị trường của STRC. Điều này khiến tôi cảm thấy không tốt, mặc dù tình hình tài chính hiện tại của Strategy vẫn còn rất xa so với việc bị vỡ nợ.

Ngoài ra, chúng ta có thể thấy: trong chu kỳ này, các cổ phiếu liên quan đến BTC DAT từng rất sôi động, ngoài Strategy ra hầu như đã chết hết, chỉ còn lại một mình nó. Strategy không cần phải thực sự vỡ nợ để gây áp lực lên giá BTC, với tư cách là người nắm giữ và mua ròng lớn nhất BTC, tốc độ mua vào của nó giảm và khả năng huy động vốn cạn kiệt sẽ gây ra áp lực bán lớn.

Thứ năm, vàng - sản phẩm cạnh tranh chính của Bitcoin trong lĩnh vực tài sản phi chủ quyền (giá trị đề xuất: chống lại lạm phát tiền pháp định) - đã thu hẹp khoảng cách với Bitcoin về sản phẩm.

Chúng ta đã từng nói rằng Bitcoin "vàng điện tử" vượt trội hơn vàng, vì nó có khả năng phân chia, tính di động và khả năng xác minh tốt hơn + phi tập trung.

Nhưng trong chu kỳ này đã xuất hiện sản phẩm "vàng token hóa", nó không khác biệt gì với Bitcoin về khả năng xác minh, tính di động và khả năng phân chia, quy mô cũng đang tăng nhanh.

(Tham khảo: rwa.xyz về thống kê quy mô tài sản hàng hóa token hóa, trong đó phần lớn là vàng token hóa)

Tất nhiên, nhiều người sẽ nói rằng vàng token hóa phụ thuộc vào tín dụng tập trung, nhưng theo quan điểm của tôi, việc có phụ thuộc vào tín dụng tập trung hay không không phải là điều kiện cần thiết trong ngành công nghiệp tiền điện tử, vì một trong những cơ sở hạ tầng cốt lõi của toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử - stablecoin - phần lớn đều dựa trên tín dụng hoàn toàn tập trung.

Thứ sáu, Bitcoin đang đối mặt với vấn đề ngân sách an ninh ngày càng nghiêm trọng khi giảm một nửa.

(Các nguồn phí mới như ký hiệu, BTC L2, v.v. gần như đã thất bại). Điều này khá quen thuộc, nhưng vẫn là một vấn đề. Ngược lại, tôi cho rằng tính toán lượng tử không phải là mối đe dọa quá lớn, cộng đồng đã có giải pháp.

Tóm tắt và tự hỏi tự trả lời

Tất nhiên, sau khi giảm vị trí, tôi vẫn lạc quan về BTC, nếu không tôi đã phải thanh lý. Nó vẫn là một trong những tài sản lớn mà tôi nắm giữ, tôi hy vọng nó có thể tăng lên.

Có thể còn nhiều vấn đề khác:

• Tại sao lại giảm ngay bây giờ?

  Bởi vì gần đây đã có nhiều đợt phục hồi, nên tôi giảm một chút.

• Nếu giảm rồi mà giá tăng lên thì sao?

  Nếu những lý do không lạc quan ở trên trở nên lỏng lẻo hoặc không còn hợp lệ do sự thay đổi của nhiều yếu tố bên ngoài và bên trong, hoặc xuất hiện nhiều yếu tố tốt mà trước đây chưa nghĩ tới, và khi đó giá không quá đắt, tôi sẽ mua lại.

  Nếu giá đã cao đến mức không hợp lý để mua lại, thì điều đó có nghĩa là nhận thức của tôi không tương xứng với tài sản này, tôi sẽ chấp nhận kết quả.

Đây chỉ là ý kiến cá nhân, chỉ để tham khảo.