RootData: Báo cáo nghiên cứu về độ minh bạch của sàn giao dịch tiền điện tử tháng 5 năm 2026

Tác giả: Hồ Đạo, RootData

I. Danh sách sàn giao dịch tiền điện tử được thúc đẩy bởi tính minh bạch

Trong danh sách sàn giao dịch tiền điện tử tháng 5 do RootData thống kê, Binance, Coinbase, OKX, Kraken, Gate, Upbit, HashKey Exchange, Crypto.com, Kucoin, Bitget đứng trong top 10.

Danh sách này dựa trên dữ liệu phong phú của RootData, tổng hợp nhiều chỉ số như khối lượng giao dịch, quy mô dự trữ, hiệu suất niêm yết, tính tuân thủ, tính minh bạch của các sàn giao dịch, đồng thời tránh ảnh hưởng của các hành vi gian lận như thao túng khối lượng giao dịch, nhằm phản ánh khách quan sức cạnh tranh và thứ hạng của các sàn giao dịch trong thị trường tiền điện tử.

Trong danh sách này, thứ hạng của các sàn giao dịch tiền điện tử không có nhiều biến động, trong đó Binance tiếp tục đứng đầu với khối lượng giao dịch cao nhất và hiệu ứng tài sản, Coinbase tăng 1 bậc lên vị trí thứ 4, HashKey Exchange mặc dù có khối lượng giao dịch thấp nhưng vẫn lần đầu tiên lọt vào top 10 nhờ tính tuân thủ và điểm số minh bạch lên tới 86.

II. Tổng quan tình hình phát triển ngành sàn giao dịch tháng 5

1. Khối lượng giao dịch tiền điện tử giảm liên tiếp trong năm tháng

Trong tháng 5, khối lượng giao dịch giao ngay của các sàn giao dịch tiền điện tử đạt 725,7 tỷ USD, giảm nhẹ 2,2% so với tháng 4, đây cũng là tháng giảm thứ năm liên tiếp kể từ tháng 1, phản ánh xu hướng tổng thể của thị trường.

Đầu tháng này, thị trường tiền điện tử đã có thời điểm tiếp tục xu hướng tăng nhẹ trong vài tháng trước, BTC và một số đồng tiền chủ đạo đã tạo ra mức cao mới kể từ cuối tháng 1, giá BTC vượt qua 82.000 USD, nhiều đồng tiền như HYPE, ZEC, WLD, ONDO có mức tăng tổng thể vượt 100%.

Thị trường bắt đầu nóng lên với kỳ vọng về một chu kỳ tăng giá mới. Tuy nhiên, tâm lý lạc quan này không kéo dài lâu. Đến giữa tháng 5, thị trường bắt đầu có sự chuyển biến rõ rệt. Bitcoin là đồng tiền đầu tiên kết thúc xu hướng tăng và bước vào giai đoạn điều chỉnh, sau đó đà giảm dần mở rộng.

Chỉ trong vài ngày giao dịch cuối tháng, giá Bitcoin đã nhanh chóng giảm từ khoảng 75.000 USD xuống khu vực 62.000 USD, không chỉ hoàn toàn xóa bỏ mức tăng trong tháng 5 mà còn xóa đi phần lớn lợi nhuận tích lũy trong vài tháng trước. Cùng với sự giảm giá, nhiều đồng altcoin cũng ghi nhận mức giảm mạnh hơn, khẩu vị rủi ro của thị trường nhanh chóng giảm nhiệt, khối lượng giao dịch đồng thời thu hẹp.

Nguyên nhân dẫn đến sự chuyển biến này không phải là một sự kiện đơn lẻ, mà là sự kết hợp của nhiều yếu tố tiêu cực được phát hành đồng thời trong cùng một khoảng thời gian.

Đầu tiên, cuộc thảo luận về an ninh tài sản tiền điện tử trước sự phát triển của máy tính lượng tử đã tiếp tục diễn ra trong tháng 5. Nhiều nhà nghiên cứu trong lĩnh vực mật mã hậu lượng tử và an ninh blockchain cho biết, AI đang thúc đẩy quá trình phát triển máy tính lượng tử và buộc ngành công nghiệp tiền điện tử phải xem xét lại độ tin cậy của hệ thống an ninh hiện tại. Mặc dù ngành công nghiệp cho rằng máy tính lượng tử vẫn còn lâu mới trở thành mối đe dọa thực sự đối với các mạng blockchain chính, nhưng các cuộc thảo luận liên quan vẫn làm gia tăng tâm lý phòng ngừa của một số nhà đầu tư.

Thứ hai, hiệu ứng hút vốn từ thị trường vốn truyền thống càng trở nên mạnh mẽ hơn. Trong suốt tháng 5, các lĩnh vực công nghệ đại diện cho AI, bán dẫn, trung tâm dữ liệu và chuỗi cung ứng lưu trữ liên tục thiết lập mức cao lịch sử. Nvidia, AMD và một loạt các công ty cơ sở hạ tầng AI đã thu hút dòng vốn toàn cầu nhờ vào hiệu suất và chi tiêu vốn. Ngược lại, thị trường tiền điện tử thiếu vắng những câu chuyện cốt lõi mới, bất kể là Layer1, blockchain công cộng, DeFi hay meme đều không thể tạo ra điểm nóng bền vững, khiến nhiều quỹ tổ chức bắt đầu chuyển hướng sang các tài sản công nghệ có tính xác định cao hơn.

Trong khi đó, sự thay đổi trên thị trường ETF cũng làm suy yếu thêm niềm tin của thị trường. Là một trong những lực lượng quan trọng thúc đẩy sự tăng giá của Bitcoin trong hai năm qua, ETF tiền điện tử đã ghi nhận dòng chảy ròng liên tục trong tháng 5, đánh dấu sự chậm lại của dòng vốn tổ chức. Đối với thị trường, vốn ETF không chỉ đại diện cho nhu cầu mua thực tế mà còn thể hiện sự đánh giá của nhà đầu tư tổ chức về xu hướng thị trường trong tương lai. Khi lực lượng hỗ trợ lâu dài này bắt đầu suy yếu, kỳ vọng về không gian tăng giá trong tương lai cũng giảm theo.

Sự kiện mang tính biểu tượng nhất đến từ sự thay đổi hành động của Strategy. Là một trong những người mua Bitcoin kiên định nhất trong những năm qua, Strategy đã đóng vai trò là nhà cung cấp thanh khoản và điểm tựa niềm tin của thị trường. Tuy nhiên, khi công ty bắt đầu bán một phần lượng BTC để đáp ứng nhu cầu vốn, niềm tin vào "mua không giới hạn" lần đầu tiên xuất hiện sự lung lay. Mặc dù quy mô bán ra không lớn so với tổng lượng nắm giữ, nhưng tín hiệu mà nó phát ra có ý nghĩa vượt xa áp lực bán thực tế------ khi những người nắm giữ lâu dài kiên định nhất trong ngành bắt đầu chuyển sang bán, tâm lý thị trường không thể tránh khỏi bị ảnh hưởng.

Dưới tác động của nhiều yếu tố như thanh khoản vĩ mô thắt chặt, cổ phiếu công nghệ tiếp tục hút vốn, nhu cầu ETF giảm và niềm tin trong ngành bị ảnh hưởng, thị trường tiền điện tử tháng 5 cuối cùng đã kết thúc xu hướng phục hồi kéo dài nhiều tháng và trở lại trong kênh giảm.

Đối với các sàn giao dịch, việc khối lượng giao dịch giảm liên tiếp trong năm tháng đã phản ánh vấn đề không chỉ là sự biến động chu kỳ của thị trường, mà còn là mô hình tăng trưởng giao dịch tài sản tiền điện tử truyền thống đang dần chạm đến ngưỡng. Khi Bitcoin và các altcoin khó có thể tạo ra hiệu ứng tài sản mới, việc tìm kiếm tài sản có thể giao dịch mới và nguồn tăng trưởng mới đã trở thành vấn đề cấp bách nhất của toàn ngành sàn giao dịch. Điều này cũng trực tiếp thúc đẩy một chủ đề quan trọng khác trong ngành tháng 5------cuộc cạnh tranh token hóa cổ phiếu Mỹ bùng nổ.

2. Cổ phiếu Mỹ trở thành chiến lược cốt lõi của sàn giao dịch

Trong bối cảnh thiếu vắng xu hướng mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử gốc, cổ phiếu Mỹ đang trở thành chiến trường mới mà các sàn giao dịch cạnh tranh để thu hút tần suất giao dịch của người dùng và giữ chân vốn, thậm chí là một trong những chiến lược cốt lõi. Logic cốt lõi không phức tạp: cổ phiếu Mỹ sở hữu tính thanh khoản sâu nhất toàn cầu, hệ thống câu chuyện trưởng thành nhất, cùng với các lĩnh vực được quan tâm cao như AI, chip, công nghiệp quân sự và cổ phiếu tiền điện tử, chỉ cần các sàn giao dịch có thể kết nối các tài sản này vào hệ thống của mình, họ có thể kéo dài thời gian giữ vốn của người dùng và nâng cấp "ứng dụng mua coin" thành "cổng giao dịch đa tài sản", từ đó thu được nhiều phí giao dịch hơn và nâng cao định giá thị trường vốn.

Từ tháng 5 đến nay, nhiều sàn giao dịch hàng đầu như Binance, Bitget, Gate đã công bố hoặc ra mắt các sản phẩm liên quan đến cổ phiếu Mỹ mới, bao gồm giao dịch cổ phiếu giao ngay, ETF, cổ phiếu token hóa và hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu.

Trong số đó, hành động của Binance là đại diện nhất. Đầu tháng 6, Binance đã mở giao dịch cho hơn 7000 cổ phiếu và ETF Mỹ trên thị trường giao ngay, đồng thời ra mắt kế hoạch bStocks, cho phép người dùng chuyển đổi cổ phiếu nắm giữ thành tài sản trên chuỗi.

Bitget đã chọn một lộ trình mang tính đặc trưng hơn của tiền điện tử gốc, với nền tảng Stocks 2.0 và Reality tập trung vào cổ phiếu token hóa, thông qua phát hành trên chuỗi, thanh toán bằng USDT và liên kết với các sản phẩm ký quỹ, lợi nhuận để thực hiện luân chuyển tài sản cổ phiếu trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Gate, Bybit, BingX và các sàn giao dịch khác cũng đang tích cực tham gia vào các lĩnh vực liên quan, cạnh tranh thị phần thông qua hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu, cổ phiếu trên chuỗi và giao dịch đa thị trường.

Bản chất của cuộc cạnh tranh này không chỉ đơn thuần là tăng số lượng sản phẩm giao dịch mới. Ý nghĩa sâu xa hơn nằm ở chỗ, các sàn giao dịch tiền điện tử đang cố gắng nâng cấp từ "nền tảng giao dịch tài sản số" thành "cổng giao dịch tài sản toàn cầu".

Tuy nhiên, chức năng giao dịch cổ phiếu Mỹ cũng sẽ mang lại những rủi ro mới về tuân thủ và sản phẩm. Cổ phiếu token hóa thường gần giống như công cụ phản ánh giá, người dùng thường không trực tiếp hưởng quyền lợi cổ đông truyền thống; các nền tảng khác nhau có sự khác biệt rõ rệt trong việc lưu ký cơ sở, phát hiện giá, thời gian giao dịch, xử lý cổ tức, khu vực pháp lý áp dụng, v.v. Trong tương lai, sự cạnh tranh giữa các sàn giao dịch không chỉ phụ thuộc vào "số lượng cổ phiếu được niêm yết", mà còn phụ thuộc vào chứng minh tài sản cơ sở, ranh giới tuân thủ, độ sâu thanh khoản và cơ chế bảo vệ người dùng.

3. Thị trường vốn thường xuyên đặt cược vào lĩnh vực sàn giao dịch

Sự quan tâm của thị trường vốn đối với lĩnh vực sàn giao dịch trong tháng 5 đã rõ ràng tăng lên, đặc biệt tập trung vào các thị trường như Hàn Quốc, Nhật Bản, Mỹ và Hồng Kông, nơi có quy định tương đối rõ ràng hoặc nhu cầu tổ chức mạnh mẽ.

Trước đây, doanh thu của các sàn giao dịch chủ yếu đến từ phí giao dịch giao ngay và hợp đồng, nhưng hiện nay stablecoin, lưu ký, thanh toán, tài sản thế giới thực (RWA), giao dịch cổ phiếu và dịch vụ tổ chức đang trở thành động lực tăng trưởng mới.

Đặc biệt trong bối cảnh token hóa cổ phiếu Mỹ và sự phát triển nhanh chóng của tài sản thế giới thực (RWA), các sàn giao dịch đã chuyển mình từ những nơi giao dịch đơn thuần thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho phát hành tài sản, quản lý thanh khoản và thanh toán đa thị trường. Sự chuyển mình này cũng thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống quay trở lại ngành.

Ngoài ra, số lượng nền tảng thực sự có giấy phép, hiệu ứng thương hiệu và lợi thế thanh khoản trên toàn cầu đang giảm dần, độ tập trung trong ngành không ngừng tăng lên. Đối với các tổ chức đầu tư, việc đầu tư vào các sàn giao dịch hàng đầu có tính xác định cao hơn nhiều so với đầu tư vào các dự án tiền điện tử đơn lẻ.

Hàn Quốc là khu vực giao dịch cổ phiếu sàn giao dịch sôi động nhất trong tháng này. Các ông lớn tài chính Samsung Securities và Hanwha Group lần lượt mua lại hơn 8,55% cổ phần của công ty mẹ Upbit là Dunamu, nâng cao độ sâu của họ trong lĩnh vực tài sản số.

Ngoài ra, Coinone đã nhận được đầu tư chiến lược từ OKX Ventures và Korea Investment & Securities, giải pháp thanh toán Hàn Quốc WeHub đã công bố mua lại sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc Flybit.

Về thị trường Nhật Bản, nhà cung cấp dịch vụ viễn thông lớn thứ hai của nước này KDDI đã đạt được thỏa thuận đầu tư chiến lược và hợp tác kinh doanh với Coincheck Group, KDDI sẽ mua cổ phiếu mới của Coincheck với giá khoảng 65 triệu USD, sau giao dịch sẽ nắm giữ 14,9% cổ phần. Đối với Coincheck, khả năng tiếp cận người dùng của KDDI sẽ giúp giảm bớt rào cản mở tài khoản và sử dụng tài sản số; đối với KDDI, Coincheck cung cấp cơ sở hạ tầng để tham gia vào tài sản số, đầu tư điểm thưởng và dịch vụ tài chính Web3 tiềm năng.

Nền tảng giao dịch quyền chọn tiền điện tử có trụ sở tại Hồng Kông SignalPlus đã hoàn thành vòng gọi vốn B1 trị giá 50 triệu USD do HashKey Capital dẫn dắt trong tháng này, với định giá sau đầu tư đạt 500 triệu USD, và cho biết kế hoạch chuyển đổi thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch đa tài sản cấp tổ chức.

Thị trường vốn rõ ràng tin tưởng rằng, ngay cả khi sự tăng trưởng tổng thể của thị trường tiền điện tử chậm lại, các sàn giao dịch nắm giữ cửa ngõ người dùng, mạng lưới thanh khoản và khả năng tuân thủ vẫn sẽ là một trong những mô hình kinh doanh có giá trị nhất trong những năm tới.

III. Các trường hợp và phân tích sàn giao dịch chính

1. Binance

Trong tháng 5, khối lượng giao dịch giao ngay của Binance đạt 250,4 tỷ USD, giảm nhẹ 1,6% so với tháng trước, nhưng mức giảm này rõ ràng thấp hơn so với hầu hết các đối thủ cạnh tranh, phản ánh lợi thế vượt trội của Binance trong mạng lưới thanh khoản toàn cầu, quy mô người dùng và khả năng bao phủ tài sản.

Trong tháng này, Binance tiếp tục duy trì tần suất niêm yết thấp, chỉ niêm yết ba loại tiền là OPG, GENIUS, AIGENSY. Tuy nhiên, trên trang tài sản tiền tệ, Binance đã công bố ra mắt trung tâm nghiên cứu DYOR, hợp tác với các nền tảng như RootData để cung cấp thông tin về nhóm dự án, mở khóa, động thái trên chuỗi cho tất cả người dùng.

Trong cơn sốt cổ phiếu Mỹ, Binance hiện vẫn tập trung nhiều hơn vào chức năng giao dịch cổ phiếu Mỹ, tăng tốc chuyển đổi từ sàn giao dịch tiền điện tử sang nền tảng giao dịch tài sản tổng hợp.

Trên nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu Mỹ và ra mắt nhiều cổ phiếu token hóa do Ondo phát hành, Binance đã chính thức công bố ra mắt chức năng giao dịch cổ phiếu Mỹ vào ngày 1 tháng 6, mở giao dịch cho hơn 7000 cổ phiếu và sản phẩm ETF Mỹ cho người dùng ở một số khu vực. Người dùng không chỉ có thể thực hiện giao dịch trực tiếp bằng stablecoin mà còn có thể thực hiện nắm giữ phân mảnh và tham gia thị trường 24/7.

Ngoài ra, về đội ngũ, CMO của Binance Rachel Conlan đã thông báo sẽ rời khỏi công ty vào tháng 6, CEO trước đây của Trust Wallet Eowyn Chen sẽ đảm nhận vị trí CMO tạm thời.

2. Coinbase

Là sàn giao dịch tiền điện tử tuân thủ lớn nhất tại Mỹ, Coinbase cũng phải đối mặt với thách thức do sự giảm sút hoạt động của thị trường trong tháng 5. Trong tháng này, khối lượng giao dịch giao ngay của Coinbase đạt 44,7 tỷ USD, giảm nhẹ 4,7% so với tháng trước.

Trong tháng này, Coinbase đã niêm yết sáu loại tiền mới là MetaDAO (META), Derive (DRV), Citrea (CTR), Nexus (NEX), Wrapped Ronin (WRON), KAIO (KAIO), Billions (BILL).

So với các token mới, điều đáng chú ý hơn là sự khám phá thêm của Coinbase trong lĩnh vực tài sản tài chính truyền thống. Trong tháng này, Coinbase lần đầu tiên ra mắt các sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn liên quan đến vàng, bạc và nhiều cổ phiếu Mỹ, đây là một trong những động thái mở rộng sản phẩm quan trọng nhất trong những năm gần đây. Khi ngày càng nhiều sàn giao dịch bắt đầu tham gia vào giao dịch tài sản trên chuỗi như cổ phiếu, ETF, hàng hóa, ranh giới giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử đang nhanh chóng trở nên mờ nhạt, và Coinbase cũng bắt đầu tìm kiếm không gian tăng trưởng mới trong xu hướng này.

Tuy nhiên, khác với các sàn giao dịch như Binance, Bitget, Gate trực tiếp ra mắt sản phẩm cổ phiếu token hóa, Coinbase vẫn tỏ ra tương đối thận trọng trong lĩnh vực này. Điều này liên quan chặt chẽ đến lộ trình tuân thủ của họ tại Mỹ. Trong bối cảnh khung quy định chứng khoán tại Mỹ chưa hoàn toàn rõ ràng, Coinbase có xu hướng tham gia thị trường thông qua các sản phẩm phái sinh, dịch vụ môi giới và hợp tác với các tổ chức tài chính truyền thống, thay vì cung cấp chức năng giao dịch cổ phiếu Mỹ quy mô lớn trực tiếp.

So với Binance, Bitget và Gate tích cực ra mắt sản phẩm cổ phiếu trên chuỗi, tốc độ thúc đẩy của Coinbase trong lĩnh vực này tương đối thận trọng. Điều này liên quan chặt chẽ đến lộ trình tuân thủ của họ tại Mỹ. Trước khi khung quy định chưa hoàn toàn rõ ràng, Coinbase có xu hướng tham gia thị trường thông qua hợp tác với các công ty môi giới, tổ chức quản lý tài sản và các đối tác tài chính truyền thống, thay vì trực tiếp ra mắt các sản phẩm chứng khoán token hóa quy mô lớn.

Chiến lược này mặc dù trong ngắn hạn đã hạn chế tốc độ mở rộng của họ trong cơn sốt token hóa cổ phiếu Mỹ, nhưng cũng giảm thiểu rủi ro quy định tiềm tàng và phù hợp với chiến lược tổ chức hóa mà họ đã củng cố trong những năm gần đây.

Chiến lược này đã đạt được tiến triển quan trọng vào cuối tháng 5. Coinbase thông báo đã trở thành nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCM) được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ, chính thức cung cấp dịch vụ truy cập thị trường phái sinh tiền điện tử toàn cầu cho khách hàng tổ chức tại Mỹ. Đối với Coinbase, điều này không chỉ có nghĩa là họ có thể phục vụ trực tiếp cho các quỹ phòng hộ, tổ chức quản lý tài sản và các công ty giao dịch lớn, mà còn đánh dấu vị thế của họ trong hệ thống quy định tài chính Mỹ được nâng cao hơn nữa.

3. Upbit

Trong tháng 5, khối lượng giao dịch giao ngay của Upbit đạt 31,3 tỷ USD, giảm nhẹ 7,6% so với tháng trước, mức giảm này trong số các sàn giao dịch tiền điện tử chính là tương đối lớn, phản ánh rõ rệt xu hướng suy thoái của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc so với toàn bộ thị trường.

Trong tháng này, Upbit đã niêm yết tổng cộng 8 loại tiền là Solstice (SLX), io.net (IO), OriginTrail (TRAC), Irys (IRYS), Superform (UP2), Venice (VVV), Pharos (PROS), dogwifhat (WIF), trong đó hơn một nửa là tài sản có thời gian phát hành trên sáu tháng.

Nhà điều hành Upbit, Dunamu, đã công bố trong tháng này rằng doanh thu hợp nhất trong quý 1 năm 2026 ước tính khoảng 157 triệu USD, giảm 55% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận hoạt động khoảng 59 triệu USD, giảm 78%; lợi nhuận ròng khoảng 46,6 triệu USD, giảm 78%.

Tuy nhiên, trái ngược với dữ liệu kinh doanh yếu kém, sự quan tâm của thị trường vốn đối với Dunamu vẫn không giảm. Samsung Securities và Hanwha Financial Group lần lượt mua lại 2% và 6,55% cổ phần của Dunamu trong tháng này, với định giá đạt 10,2 tỷ USD.

Đối với các tổ chức như Samsung Securities và Hanwha Financial, có thể họ không chỉ quan tâm đến khả năng sinh lời hiện tại của Dunamu, mà còn là vị trí cửa ngõ cốt lõi của nó trong thị trường tài sản số Hàn Quốc, cũng như giá trị tiềm năng trong các lĩnh vực kinh doanh mới như token hóa chứng khoán, thanh toán bằng stablecoin, và lưu ký tài sản số.