750 tỷ USD vốn đầu tư nước ngoài rút lui, nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc đã dùng đòn bẩy để tiếp nhận toàn bộ

Tác giả: Zhou, ChainCatcher

Vào Chủ nhật tuần trước, CEO của NVIDIA, Huang Renxun, đã đến Seoul, gặp gỡ Chủ tịch Tập đoàn SK, Choi Tae-won, và CEO của SK Hynix, Kwon Oh-jung, để dùng bữa tối. Sau bữa ăn, NVIDIA và SK Hynix đã chính thức công bố thỏa thuận hợp tác công nghệ nhiều năm, Huang Renxun công khai cho biết giá cổ phiếu của các công ty AI hiện đang rất thấp, và tình trạng thiếu chip lưu trữ sẽ kéo dài trong nhiều năm.

Tuy nhiên, vào ngày thứ Hai, chỉ số KOSPI đã nhanh chóng giảm hơn 8,8%, cổ phiếu Samsung Electronics có lúc giảm tới 10%, SK Hynix giảm gần 10%, sàn giao dịch Hàn Quốc đã kích hoạt ngừng giao dịch, toàn bộ thị trường tạm dừng giao dịch, tạo ra mức giảm điểm lớn nhất trong một ngày kể từ đầu đợt tăng giá này.

Tổng thống Hàn Quốc, Lee Jae-myung, cho biết thị trường chứng khoán Hàn Quốc hiện vẫn bị định giá thấp. Khi kết thúc phiên giao dịch hôm nay, chỉ số KOSPI đã tăng mạnh 8,18%, SK Hynix phục hồi 15,91% trong một ngày, Samsung Electronics tăng 8,97%.

Theo dữ liệu từ Goldman Sachs, tính từ đầu năm đến nay, dòng vốn nước ngoài đã bán ròng cổ phiếu Hàn Quốc lên tới 75 tỷ USD, các nhà đầu tư toàn cầu đang bán tháo cổ phiếu Hàn Quốc với tốc độ chưa từng có. So với đó, các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước đã mua ròng khoảng 69 tỷ USD trong cùng thời gian, tiếp tục hấp thụ áp lực bán từ vốn nước ngoài.

Đồng thời, số dư vay ký quỹ trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc cũng tăng vọt lên mức kỷ lục, lượng vốn lớn đã chảy vào thị trường chứng khoán.

Dòng vốn tiền điện tử Hàn Quốc chuyển hướng sang thị trường chứng khoán: Quy mô nắm giữ giảm một nửa, khối lượng giao dịch bốc hơi 80%

Hàn Quốc từng là một trong những thị trường có mật độ nhà đầu tư tiền điện tử cao nhất và tâm lý cực đoan nhất trên thế giới. Khối lượng giao dịch giao ngay của Upbit từng đứng thứ hai toàn cầu, chỉ sau Binance. Giá của các tài sản tiền điện tử như Bitcoin trên các sàn giao dịch Hàn Quốc lâu dài cao hơn khoảng 10% so với các sàn giao dịch khác trên thế giới, chênh lệch giá này được gọi là "chênh lệch kim chi", là cách định giá trực quan nhất cho tâm lý FOMO của các nhà đầu tư Hàn Quốc.

Từ năm 2025, dòng vốn này bắt đầu có sự chuyển dịch hệ thống rõ rệt. Dữ liệu cho thấy tổng giá trị nắm giữ tiền điện tử của các nhà đầu tư Hàn Quốc đã giảm mạnh từ khoảng 83,3 tỷ USD vào tháng 1 năm 2025 xuống còn khoảng 41,4 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026, giảm hơn 50%. Trong đó, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Upbit đã giảm từ khoảng 9 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024 xuống dưới 1,8 tỷ USD vào tháng 11 năm 2025, giảm gần 80%.

Trong cùng thời gian, chỉ số tổng hợp KOSPI của Hàn Quốc đã tăng mạnh từ mức đáy vào tháng 4 năm 2025, với tổng mức tăng vượt quá 280%, số dư vay ký quỹ đã đạt kỷ lục 38 triệu tỷ won vào cuối tháng 5 năm nay, số dư cho vay tín dụng cá nhân của năm ngân hàng lớn đã tăng vọt lên trên 106 triệu tỷ won. Nhiều nhà đầu tư từng hoạt động tích cực trong các đồng meme và altcoin đã chuyển sang mua cổ phiếu bán dẫn với đòn bẩy.

Sự chuyển biến này đã thấm nhuần vào đời sống hàng ngày của người Hàn Quốc. Nhân viên văn phòng theo dõi thị trường trên tàu điện ngầm hoặc trong nhà vệ sinh, người già thảo luận về xu hướng của Samsung khi xếp hàng tại siêu thị, số lượng tài khoản mới mở cho người dưới 18 tuổi đã tăng gần 10 lần so với năm trước. Tại các cuộc họp cổ đông của các công ty niêm yết lớn như Samsung Electronics, thường thấy hình ảnh của học sinh tiểu học và thậm chí trẻ em mẫu giáo. Các bậc phụ huynh trẻ thường mở tài khoản chứng khoán cho con ngay trong ngày sinh của chúng, mua cổ phiếu bán dẫn.

Theo phân tích của KB Securities, trong số cổ phiếu được tặng cho trẻ vị thành niên thông qua dịch vụ quà tặng cổ phiếu trước và sau Ngày Quốc tế Thiếu nhi năm nay, Samsung Electronics đứng đầu với 56,3% số lượng giao dịch.

Các nhà đầu tư Hàn Quốc đang sử dụng quỹ hưu trí và tín dụng để tăng đòn bẩy

Đằng sau sự chuyển dịch dòng vốn này có ba lực lượng đang cùng tác động.

Thứ nhất là câu chuyện ngành đủ mạnh. Lợi nhuận hoạt động của Samsung Electronics trong quý I năm 2026 đã tăng vọt 756% so với cùng kỳ năm trước, đạt mức cao kỷ lục; doanh thu của SK Hynix trong một quý đã tăng 198% so với cùng kỳ năm trước, liên tiếp phá kỷ lục trong bốn quý. Sự bùng nổ nhu cầu về sức mạnh tính toán AI toàn cầu đã tạo ra sự hỗ trợ thực sự cho nền tảng của hai công ty này trong một thời gian dài. Trong chuyến thăm Hàn Quốc, Huang Renxun đã rõ ràng tuyên bố rằng toàn bộ ngành công nghiệp từ wafer đến đóng gói cho đến quang tử silicon đều đang thiếu hụt, tình trạng này sẽ kéo dài trong nhiều năm.

Thứ hai là chính phủ chủ động thúc đẩy. Chính phủ Lee Jae-myung đã đặt ra mục tiêu chỉ số chứng khoán Hàn Quốc đạt 5000 điểm, sửa đổi luật thương mại yêu cầu các công ty niêm yết phải hủy bỏ cổ phiếu quỹ, thúc đẩy cải cách thuế cổ tức, biến hiệu ứng tài sản thành một phần hợp pháp của chính quyền. Vào ngày ngừng giao dịch, Lee Jae-myung trong cuộc họp báo kỷ niệm một năm nhậm chức vẫn cho rằng thị trường chứng khoán bị định giá thấp. Tín hiệu chính sách này đã cung cấp cho các nhà đầu tư Hàn Quốc, những người đã trải qua việc các sàn giao dịch tiền điện tử bỏ trốn và sự sụp đổ của Terra/Luna, một lớp cảm giác an toàn về tâm lý.

Thứ ba là sự tích tụ ma sát từ phía tiền điện tử. Thuế thu nhập từ tiền điện tử 22% đã được xác nhận sẽ có hiệu lực vào tháng 1 năm 2027, các cơ quan quản lý cũng đang thúc đẩy các quy tắc chống rửa tiền mới, sàn giao dịch lớn thứ hai Bithumb đã bị phạt ngừng một phần hoạt động trong sáu tháng, ngưỡng gia nhập vào tiền điện tử đã tăng lên, trong khi ngưỡng đòn bẩy trên thị trường chứng khoán tương đối giảm.

Đáng chú ý, dữ liệu cho thấy nhóm người trên 60 tuổi nắm giữ gần một phần ba số dư vay ký quỹ, số nợ vay của nhóm này trong một năm đã tăng gấp đôi từ khoảng 39,5 triệu tỷ won lên 80 triệu tỷ won, trong đó không ít nhà đầu tư đã thua lỗ và rút tiền bảo hiểm nhân thọ để tham gia thị trường. 40% nhà đầu tư dưới 30 tuổi sử dụng đòn bẩy trên 3 lần, một số nhà đầu tư đã sử dụng tín dụng tiêu dùng và thẻ tín dụng để rút tiền mặt và gia tăng vị thế.

Cấu trúc của nhóm người này rất giống với cấu trúc tham gia vào đỉnh điểm của thị trường tiền điện tử năm 2021, đều là những nhà đầu tư không chuyên được thúc đẩy bởi câu chuyện về tài sản. Họ sử dụng đòn bẩy vượt quá khả năng chịu rủi ro của bản thân để đặt cược vào một lĩnh vực duy nhất, chọn tin rằng đây là cơ hội hiếm có.

Chênh lệch kim chi gần như đạt mức đáy

Nói cho cùng, logic cơ bản của người Hàn Quốc khi đầu tư vào tiền điện tử không khác gì so với việc đầu tư chứng khoán hiện tại. Sự chấp nhận công nghệ cao, bầu không khí cạnh tranh xã hội cực kỳ khốc liệt, và con đường thăng tiến tầng lớp gần như đóng lại đã cùng nhau tạo ra một nhóm nhà đầu tư cá nhân có thiên hướng tự nhiên đối với tài sản có độ biến động cao.

Và dòng tiền vào ra của các nhà đầu tư Hàn Quốc đã trở thành tín hiệu sớm cho dòng vốn bán lẻ ưa rủi ro cao trên toàn cầu.

Trong các thị trường tiền điện tử chính trên toàn cầu, Mỹ đã bước vào giai đoạn do các tổ chức dẫn dắt, quy mô dòng vốn vào ETF Bitcoin giao ngay hàng năm đã vượt quá 150 tỷ USD vào đầu năm 2026, quyền định giá đang tập trung vào các tổ chức. Trung tâm của Hong Kong và Singapore tập trung vào cơ sở hạ tầng tuân thủ và khung stablecoin, mức độ tham gia của bán lẻ tương đối hạn chế. Các nhà đầu tư cá nhân ở Đông Nam Á hoạt động tích cực nhưng quy mô phân tán, và môi trường quản lý tương đối không ổn định.

Hàn Quốc gần như là thị trường duy nhất có mật độ bán lẻ cao, văn hóa đầu cơ mạnh mẽ, cơ sở hạ tầng sàn giao dịch tập trung, và cực kỳ nhạy cảm với các câu chuyện vĩ mô toàn cầu.

Tuy nhiên, Tiger Research chỉ ra rằng thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đang trải qua sự chuyển giao quyền lực. Thời kỳ do nhà đầu tư cá nhân dẫn dắt đã kết thúc, các tổ chức tài chính truyền thống đã chiếm lĩnh cơ sở hạ tầng quan trọng trước khi có sự rõ ràng về quy định.

Trong sáu tháng qua, tổng khối lượng giao dịch của năm sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hàn Quốc đã giảm khoảng 48% so với cùng kỳ năm trước. Chênh lệch kim chi cũng đã liên tục thu hẹp từ mức cao khoảng 10%, hiện thậm chí đã giảm xuống mức âm.

Dữ liệu tài chính cho thấy, doanh thu của nhà điều hành Upbit, Dunamu, đã giảm khoảng 10% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2025, và lợi nhuận trong quý I năm 2026 thậm chí giảm khoảng 78% so với cùng kỳ năm trước.

Nguồn hình ảnh: RootData

Dù vậy, ngân hàng Hana vẫn mua lại 6,55% cổ phần của họ với giá khoảng 720 triệu USD, Hana Investment Securities đã tăng tỷ lệ sở hữu lên 9,84%, Samsung Securities, Samsung SDS và Samsung Credit Card đã cùng nhau chi hơn 400 triệu USD để mua 4% cổ phần của Dunamu.

Future Asset đã mua hơn 90% cổ phần của Korbit với giá khoảng 100 triệu USD, Hàn Quốc Investment Securities và OKX Ventures đã cùng đầu tư gần 40% cổ phần của Coinone.

Những ông lớn truyền thống này coi sàn giao dịch là bệ phóng chiến lược cho STO, stablecoin và dịch vụ lưu ký.

Phân tích cho rằng, những động thái mua lại này không chỉ nhằm chiếm lĩnh thị trường, mà còn nhằm thiết kế quy định - các tổ chức đang chiếm lĩnh các sắp xếp có lợi trước khi quy định được ban hành, và sau đó sử dụng những sắp xếp này để ảnh hưởng đến hình thức khung cuối cùng.

Hiện tại, thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đã có 150 tổ chức tham gia, 196 mối quan hệ hợp tác, nhưng không có bất kỳ nút trung tâm nào đạt được quyền kiểm soát chủ đạo. Ngay cả chiến lược của các dự án nước ngoài tham gia cũng đang thay đổi, Solana hợp tác với Shinhan Card, Avalanche hợp tác với Future Asset, trọng tâm tham gia đã chuyển từ cộng đồng nhà đầu tư cá nhân sang các tổ chức tài chính.

Về mặt chính sách, chính phủ Hàn Quốc đã đề xuất trong chiến lược tăng trưởng kinh tế năm 2026 rằng sẽ thúc đẩy việc ra mắt ETF giao ngay cho các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin trong năm nay, và Ủy ban Tài chính sẽ tăng tốc lập pháp cho giai đoạn thứ hai của tài sản kỹ thuật số.

Kết luận

Văn hóa đầu cơ của Hàn Quốc chưa bao giờ biến mất, chỉ là cơn sốt đòn bẩy trên thị trường chứng khoán hiện tại đã phân luồng một phần dòng vốn tiền điện tử, trong khi thị trường tiền điện tử Hàn Quốc đang trải qua xu hướng "nhà đầu tư cá nhân rút lui, tổ chức tham gia".

Khi KOSPI thực sự bắt đầu quá trình giảm đòn bẩy, dòng vốn ưa rủi ro cao đó sẽ tìm kiếm lối thoát tiếp theo ở đâu, là câu hỏi đáng để theo dõi trong thị trường tiền điện tử.