一. Dự báo

1. Tóm tắt vĩ mô và dự đoán tương lai

Tuần trước, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì sự kết hợp "tăng trưởng yếu + lạm phát bền bỉ" sau chu kỳ lãi suất cao. Về phía Mỹ, dữ liệu kinh tế vẫn thể hiện sự bền bỉ, thị trường lao động mặc dù có sự giảm nhiệt nhưng chưa có dấu hiệu xấu đi rõ rệt, tốc độ giảm lạm phát chậm lại, khiến Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường chính sách "chờ đợi lâu hơn", kỳ vọng của thị trường về thời điểm giảm lãi suất đã được lùi lại hơn. Chỉ số đô la Mỹ duy trì dao động ở mức cao, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn cho thấy sự phục hồi tạm thời nhưng chưa hoàn toàn bình thường hóa, cho thấy thị trường vẫn thận trọng về kỳ vọng tăng trưởng dài hạn. Về phía châu Âu, động lực tăng trưởng kinh tế tiếp tục yếu, sản xuất và nhu cầu bên ngoài vẫn là những yếu tố chính kéo lùi, nhưng lạm phát đã vào khoảng có thể kiểm soát, trọng tâm chính sách dần chuyển từ chống lạm phát sang ổn định tăng trưởng. Về các thị trường mới nổi, sự phân hóa tổng thể gia tăng, dòng vốn thiên về các nền kinh tế có nền tảng mạnh và dự trữ ngoại hối vững chắc. Cấu trúc vĩ mô toàn cầu vẫn đang ở "giai đoạn tái cân bằng sau thời kỳ duy trì lãi suất cao".

Tuần này, trọng tâm vĩ mô sẽ tập trung vào dữ liệu kinh tế Mỹ và việc định giá lại kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu. Về phía Mỹ, thị trường sẽ chú ý đến dữ liệu liên quan đến việc làm, lạm phát và tiêu dùng có xuất hiện thêm dấu hiệu giảm nhiệt hay không, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về "thời gian duy trì lãi suất cao". Nếu dữ liệu tiếp tục cho thấy sự bền bỉ, thì kỳ vọng thanh khoản toàn cầu vẫn sẽ duy trì trạng thái chặt chẽ; nếu xuất hiện tín hiệu yếu rõ rệt, thị trường có thể giao dịch trước kỳ vọng nới lỏng. Về phía châu Âu, dữ liệu kinh tế sẽ tiếp tục xác thực xem sự yếu kém trong tăng trưởng có chạm đáy hay không, nhưng chính sách ngắn hạn vẫn chủ yếu tập trung vào ổn định, khó có khả năng có sự chuyển hướng mạnh mẽ. Nhìn chung, vĩ mô toàn cầu vẫn đang ở "cửa sổ không chắc chắn của giai đoạn cuối lãi suất cao", biến động thị trường chủ yếu do sự khác biệt trong kỳ vọng thúc đẩy, chứ không phải là sự thay đổi theo xu hướng.

2. Biến động thị trường ngành công nghiệp tiền điện tử và cảnh báo

Tuần này, thị trường tiền điện tử tiếp tục duy trì sự dao động yếu và phân hóa cấu trúc. Bitcoin dao động quanh mức 60.000 USD, mặc dù có những người nắm giữ lâu dài tiếp tục gia tăng, nhưng dòng vốn ETF vẫn không ổn định, thanh khoản thị trường tổng thể yếu, phản ánh rằng các quỹ tổ chức vẫn đang ở giai đoạn quan sát. Về mặt vĩ mô, tài sản rủi ro đang chịu áp lực tổng thể, sự không chắc chắn về địa chính trị và kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang lặp đi lặp lại, khiến tài sản tiền điện tử và lĩnh vực công nghệ của thị trường chứng khoán Mỹ đồng thời thể hiện đặc điểm biến động gia tăng, khẩu vị rủi ro của thị trường chưa được phục hồi rõ rệt. Đồng thời, dòng vốn tiếp tục di chuyển từ thị trường tiền điện tử sang tài sản AI và công nghệ, càng gây áp lực lên động lực tăng giá ngắn hạn.

Tuần tới, các biến số chính của thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu vĩ mô của Mỹ và kỳ vọng thanh khoản toàn cầu, điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá lộ trình lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang, từ đó quyết định hướng đi tổng thể của tài sản rủi ro. Nếu dữ liệu mạnh, có thể củng cố kỳ vọng "lãi suất cao hơn lâu hơn", gây áp lực lên thị trường tiền điện tử; nếu dữ liệu yếu, có thể mang lại cơ hội phục hồi ngắn hạn cho tài sản rủi ro. Về mặt thị trường tiền điện tử, dự kiến vẫn sẽ duy trì dao động trong khoảng + xu hướng cấu trúc, BTC có khả năng tiếp tục dao động quanh các mức hỗ trợ quan trọng, dòng chính của thị trường vẫn thiên về dòng vốn ETF, hành vi của người nắm giữ lâu dài và sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất vĩ mô. Trong bối cảnh thiếu thanh khoản gia tăng và động lực kể chuyện mạnh mẽ, xu hướng tổng thể có xu hướng phòng thủ hơn.

3. Điểm nóng ngành và lĩnh vực

RWA và stablecoin tiếp tục trở thành dòng chính cốt lõi, đặc biệt là việc áp dụng của các tổ chức đối với trái phiếu chính phủ, quỹ thị trường tiền tệ và tài sản mã hóa vàng gia tăng, thúc đẩy câu chuyện "tài sản sinh lợi thực trên chuỗi" được củng cố; trong lĩnh vực DeFi tập trung vào tối ưu hóa lợi nhuận và tái cấu trúc rủi ro (như lợi nhuận cấu trúc, thanh khoản xuyên chuỗi, cho vay cấp tổ chức), trong khi cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi và các giao thức loại Intent tiếp tục tối ưu hóa hiệu quả thực thi; đồng thời, AI × Crypto (Đại lý, thanh toán, giao dịch tự động) tiếp tục nóng lên, nhưng chủ yếu vẫn dừng lại ở việc khám phá cơ sở hạ tầng và các giao thức tiêu chuẩn; nhìn chung, thị trường từ "chu kỳ đầu cơ cao Beta" tiếp tục tiến hóa sang cấu trúc chu kỳ trung bình RWA + lợi nhuận ổn định + tái cấu trúc cơ sở hạ tầng.

二. Điểm nóng thị trường và các dự án tiềm năng trong tuần

1. Tổng quan dự án tiềm năng

1.1. Chi tiết tổng vốn huy động 61,8 triệu USD, do Dragonfly và Bain Capital dẫn đầu, HackVC, Mirana và North Island tham gia đầu tư------ Cơ sở hạ tầng tài chính hiệu suất cao Variational hướng tới giao dịch định lượng cấp tổ chức và thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi

Giới thiệu

Variational là một giao thức dành cho giao dịch sản phẩm phái sinh trên chuỗi, bao gồm nhiều thị trường như tiền điện tử, cổ phiếu, hàng hóa và ngoại hối.

Mục tiêu cốt lõi của nó là tập hợp các nguồn thanh khoản sâu nhất có thể từ mỗi thị trường, bao gồm:

• Sàn giao dịch tập trung (CEX)

• Sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

• Các nhà tạo lập thị trường và nhà cung cấp thanh khoản tài chính truyền thống (TradFi Dealers)

Từ đó kết nối DeFi với thị trường tài chính toàn cầu một cách trực tiếp.

Hiện tại, Giao thức Variational chủ yếu hỗ trợ hai sản phẩm cốt lõi:

Omni

Một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn không phí (Zero-Fee), cung cấp cho người dùng trải nghiệm giao dịch sản phẩm phái sinh trên chuỗi hiệu quả.

Pro

Một lớp thanh toán sản phẩm phái sinh dành cho người dùng tổ chức, hỗ trợ việc tạo, giao dịch và thanh toán các sản phẩm phái sinh tùy chỉnh.

Nhìn chung, Variational hy vọng thông qua việc thống nhất cơ sở hạ tầng thanh khoản và thanh toán, mở rộng thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi ra ngoài tài sản tiền điện tử, bao gồm cổ phiếu, hàng hóa, ngoại hối và các thị trường tài chính truyền thống, đạt được sự hòa nhập sâu sắc giữa DeFi và thị trường vốn toàn cầu.

Tóm tắt khung giao thức

1. Giao thức Variational (Variational Protocol)

Giao thức Variational là một bộ giao thức giao dịch sản phẩm phái sinh được cấu thành từ cơ sở hạ tầng trên chuỗi và ngoài chuỗi, nhằm tự động hóa quy trình báo giá, thanh toán và thanh lý giao dịch sản phẩm phái sinh.

Người dùng thường không tương tác trực tiếp với lớp giao thức mà giao dịch thông qua các ứng dụng được xây dựng dựa trên Variational, chẳng hạn như:

• Omni (nền tảng hợp đồng vĩnh viễn không phí)

• Pro (nền tảng thanh toán sản phẩm phái sinh cấp tổ chức)

Tất cả các ứng dụng được xây dựng dựa trên Variational đều chia sẻ các cơ sở hạ tầng cốt lõi sau.

Oracle định giá (Pricing Oracle)

Variational sử dụng oracle định giá tự phát triển, cung cấp dữ liệu giá thị trường đáng tin cậy cho các loại tài sản khác nhau.

Nguồn giá của nó bao gồm nhiều nhà cung cấp dữ liệu hợp tác và đồng thời tổng hợp:

• Dữ liệu từ sàn giao dịch tập trung (CEX)

• Dữ liệu từ sàn giao dịch phi tập trung (DEX)

Hệ thống sẽ dựa trên những dữ liệu thị trường này để tính toán "giá trị công bằng (Fair Value)" của tài sản.

Do đó, điều kiện cốt lõi để hỗ trợ giao dịch một tài sản là:

• Có nguồn dữ liệu giá đáng tin cậy

• Có thể xây dựng mô hình tính toán giá hợp lý

Hệ thống ký quỹ và thanh lý (Core Margin & Liquidation Engine)

Mô-đun này chịu trách nhiệm quản lý ký quỹ giao dịch và thanh lý vị thế.

Các chức năng chính bao gồm:

• Tính toán yêu cầu ký quỹ duy trì theo thời gian thực

• Giám sát mức độ rủi ro vị thế

• Tự động thanh lý các vị thế thiếu ký quỹ

Cơ chế thanh lý của nó hoạt động theo mô hình Hồ bơi thanh toán (Settlement Pool).

Nói cách khác:

👉 Khi một vị thế của người dùng bị thanh lý, sẽ không ảnh hưởng đến các nhà giao dịch khác trong hồ bơi thanh toán.

Từ đó giảm thiểu rủi ro hệ thống.

Hệ thống thanh toán và tỷ lệ phí (Settlement & Funding Rate Engine)

Mô-đun này chủ yếu chịu trách nhiệm:

• Tính toán giá thanh toán khi hợp đồng đáo hạn

• Tính toán tỷ lệ phí (Funding Rate)

• Theo dõi tình hình thanh toán phí giữa hai bên giao dịch

Đối với các sản phẩm như Pro hỗ trợ sản phẩm phái sinh tùy chỉnh, mô-đun này đảm nhận chức năng thanh toán hoàn chỉnh.

Còn Omni do tập trung vào giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, vì vậy chỉ sử dụng phần tỷ lệ phí, không liên quan đến thanh toán đáo hạn.

Xử lý giao dịch trên chuỗi (On-Chain Transaction Handler)

Transactor (Thực thi giao dịch)

Chịu trách nhiệm nộp tất cả các giao dịch trên chuỗi cần thiết.

Trong Omni, chủ yếu đảm nhận:

• Nộp giao dịch nạp và rút tiền của người dùng

• Chuyển nhượng tài sản trong hồ bơi OLP

• Cấu hình tài chính cho hồ bơi thanh toán mới

Đồng thời cũng có thể thay mặt người dùng thanh toán một phần chi phí Gas trên chuỗi, tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch.

Watcher (Giám sát trên chuỗi)

Watcher được sử dụng để giám sát trạng thái tất cả các giao dịch trên chuỗi.

Chức năng chính của nó bao gồm:

• Xác nhận giao dịch có hoàn tất hay không

• Ngăn chặn nạp tiền giả (Fake Deposit)

• Ngăn chặn tấn công hút máu (Vampire Deposit)

• Đảm bảo số dư nền tảng và tài sản trên chuỗi nhất quán

Từ đó đảm bảo tính an toàn của toàn bộ hệ thống giao dịch và độ chính xác của tài chính.

2. Nhà cung cấp thanh khoản Omni (OLP)

Nhà cung cấp thanh khoản Omni (OLP) là hệ thống cung cấp thanh khoản cốt lõi của nền tảng Omni, đồng thời cũng là bên đối tác giao dịch thống nhất cho tất cả các giao dịch trên Omni.

Khác với các nền tảng giao dịch phái sinh truyền thống phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường bên ngoài, Omni do OLP độc lập đảm nhận toàn bộ trách nhiệm tạo lập thị trường.

OLP chủ yếu bao gồm ba phần:

• Kho (Vault)

• Hệ thống tạo lập thị trường (Market Making Engine)

• Hệ thống quản lý rủi ro (Risk Management System)

Kho (The Vault)

Kho là hợp đồng thông minh lưu trữ vốn của OLP, chủ yếu lưu trữ USDC.

Chức năng của nó bao gồm:

• Cung cấp hỗ trợ ký quỹ cho OLP

• Đảm nhận chức năng hồ bơi tài chính của bên đối tác

• Tích lũy lợi nhuận từ việc tạo lập thị trường

Về bản chất, đây là cơ sở hạ tầng tài chính của toàn bộ OLP.

Hệ thống tạo lập thị trường (The Market Making Engine)

OLP vận hành một hệ thống tạo lập thị trường tần suất cao tự phát triển.

Hệ thống này sẽ phân tích thời gian thực dữ liệu thị trường từ:

• CEX (sàn giao dịch tập trung)

• DEX (sàn giao dịch phi tập trung)

• TradFi (thị trường tài chính truyền thống)

bao gồm:

• Dòng đơn hàng (Flow)

• Biến động (Volatility)

• Độ sâu thị trường

Từ đó tính toán giá công bằng của tài sản và liên tục cung cấp báo giá.

Mục tiêu cốt lõi của nó là duy trì chênh lệch giá mua bán (Spread) tối thiểu trong khi đạt được lợi nhuận liên tục.

Hệ thống tạo lập thị trường này đã được cải tiến liên tục dựa trên hơn 7 năm kinh nghiệm tạo lập thị trường của đội ngũ Variational.

Hệ thống quản lý rủi ro (The Risk Management System)

Để tránh chịu rủi ro hướng đi quá lớn, OLP sẽ sử dụng các chiến lược thuật toán tự phát triển để quản lý rủi ro một cách linh hoạt.

Chủ yếu bao gồm:

• Giám sát rủi ro vị thế

• Phòng ngừa rủi ro (Hedging)

• Tối ưu hóa lợi nhuận

Thông qua việc phòng ngừa một phần rủi ro từ thị trường bên ngoài, từ đó nâng cao hiệu quả và tính ổn định của vốn dài hạn.

OLP là bên đối tác giao dịch duy nhất

Trong mỗi giao dịch trên Omni:

• Người dùng là một bên giao dịch

• OLP là bên còn lại

Cả hai bên đều cần duy trì ký quỹ và chịu sự ràng buộc của các quy tắc ký quỹ thống nhất.

Nếu ký quỹ không đủ:

• Người dùng có thể bị thanh lý

• OLP cũng có thể bị kích hoạt cơ chế xử lý rủi ro

Thiết kế này có sự khác biệt rõ rệt so với các nền tảng phái sinh truyền thống.

Lợi thế cốt lõi mà OLP mang lại

Phí bằng không (Zero Fees)

Do nền tảng không cần phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường bên ngoài để cung cấp thanh khoản, vì vậy Omni không cần phải trả phí giao dịch cho các nhà tạo lập thị trường.

Đây cũng là lý do quan trọng giúp Omni có thể thực hiện giao dịch không phí.

Đa dạng niêm yết (Listing Variety)

Điều kiện cần để OLP ra mắt thị trường mới khá đơn giản:

• Nguồn giá đáng tin cậy

• Mô hình báo giá

• Cơ chế phòng ngừa rủi ro

Có thể nhanh chóng hỗ trợ giao dịch.

Do đó, Omni hiện đã hỗ trợ khoảng 500 thị trường giao dịch và có khả năng mở rộng thêm đến:

• RWA (tài sản thế giới thực)

• Tài sản thay thế (Exotic Markets)

• Nhiều sản phẩm tài chính truyền thống hơn

OLP kiếm tiền như thế nào?

Quá trình kiếm tiền của OLP như sau:

1. Liên tục tính toán chênh lệch giá hợp lý (Spread) cho mỗi tài sản

2. Người dùng giao dịch theo báo giá của OLP

3. OLP đảm nhận vai trò bên đối tác giao dịch

4. Nếu cần, thực hiện phòng ngừa rủi ro thông qua thị trường bên ngoài

5. Kiếm lợi nhuận từ chênh lệch giá mua bán

Do đó, nguồn thu nhập cốt lõi của OLP không phải từ phí, mà là:

Chênh lệch giá tạo lập thị trường (Market Making Spread).

Giao thức Variational kiếm tiền như thế nào?

Giao thức Variational bản thân sẽ không thu phí giao dịch từ người dùng.

Nguồn thu nhập của nó đến từ lợi nhuận chênh lệch giá mà OLP kiếm được.

Hiện tại cơ chế là:

• OLP nhận toàn bộ thu nhập chênh lệch giá

• Trong đó 20% tự động chuyển vào Kho của Giao thức Variational (Treasury)

• Phần còn lại được giữ lại trong hệ thống OLP để tích lũy thanh khoản và lợi nhuận

1. Variational Pro (nền tảng OTC phái sinh cấp tổ chức)

Variational Pro là nền tảng giao dịch và thanh toán phái sinh OTC (giao dịch ngoài sàn) dành cho các nhà đầu tư tổ chức, hỗ trợ báo giá, giao dịch, thanh lý và thanh toán cho các sản phẩm phái sinh tùy chỉnh. Mục tiêu cốt lõi của nó là hoàn toàn chuyển đổi và tự động hóa quy trình giao dịch OTC truyền thống phụ thuộc vào Telegram, email, đối chiếu thủ công và thỏa thuận ngoại tuyến.

Hiện tại, nhiều giao dịch phái sinh tiền điện tử cấp tổ chức vẫn phụ thuộc vào quy trình thủ công, bao gồm KYC, ký kết thỏa thuận ISDA, yêu cầu báo giá ngoài sàn, quản lý ký quỹ thủ công và thanh toán sau giao dịch, không chỉ hiệu quả thấp mà còn có nguy cơ sai sót và rủi ro đối tác cao. Variational Pro thông qua cơ chế RFQ (Request For Quote) thống nhất, cho phép các tổ chức trực tiếp phát hành nhu cầu giao dịch và đồng thời nhận được nhiều báo giá cạnh tranh từ các nhà tạo lập thị trường, từ đó nâng cao tính minh bạch về giá cả và thanh khoản.

Khi giao dịch được thực hiện, vốn của cả hai bên sẽ được gửi trực tiếp vào tài khoản ký quỹ thông minh trên chuỗi (Settlement Pool), hệ thống tự động hoàn thành quản lý ký quỹ, tính toán tỷ lệ phí, thanh toán và thanh lý mà không cần can thiệp thủ công. Toàn bộ vòng đời giao dịch từ yêu cầu báo giá, giao dịch đến thanh toán đều được giao thức tự động thực hiện, giảm đáng kể chi phí vận hành và rủi ro đối tác.

Các đặc điểm cốt lõi bao gồm:

• Mô hình yêu cầu báo giá RFQ: Nhiều nhà tạo lập thị trường cạnh tranh báo giá cùng lúc, nâng cao tính minh bạch về giá.

• Cấu trúc giao dịch OTC hai bên: Hai bên giao dịch trực tiếp, rủi ro được cách ly trong Hồ bơi thanh toán độc lập.

• Tùy chỉnh cao: Hỗ trợ quy tắc ký quỹ tùy chỉnh, cơ chế thanh lý, cấu trúc giao dịch và đối tác giao dịch chỉ định.

• Thanh toán tự động trên chuỗi: Tự động xử lý giám sát ký quỹ, chuyển tiền và quy trình thanh lý.

• Hỗ trợ sản phẩm phái sinh từ bất kỳ tài sản nào: Không chỉ giới hạn ở tài sản tiền điện tử chính, mà còn có thể mở rộng đến altcoin và các sản phẩm cấu trúc phức tạp khác.

Định vị cốt lõi

Variational Pro về bản chất là một cơ sở hạ tầng giao dịch và thanh toán phái sinh OTC trên chuỗi dành cho thị trường tổ chức, nhằm nâng cấp thị trường phái sinh ngoài sàn truyền thống phụ thuộc vào thao tác thủ công thành một hệ thống tài chính trên chuỗi minh bạch, tự động hóa và có thể lập trình.

Tron nhận xét

Lợi thế của Variational nằm ở việc cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng phái sinh trên chuỗi thống nhất bao gồm tiền điện tử, cổ phiếu, ngoại hối và hàng hóa, thông qua việc tập hợp thanh khoản từ CEX, DEX và các tổ chức tài chính truyền thống, kết nối DeFi với thị trường vốn toàn cầu; nền tảng Omni của nó áp dụng mô hình tạo lập thị trường thống nhất OLP, thực hiện giao dịch hợp đồng vĩnh viễn không phí và bao phủ khoảng 500 thị trường giao dịch, trong khi Pro tự động hóa quy trình giao dịch OTC truyền thống phụ thuộc vào Telegram, email và thanh toán thủ công thông qua việc lưu ký trên chuỗi, quản lý ký quỹ tự động và cơ chế báo giá cạnh tranh RFQ, giảm thiểu rủi ro đối tác và chi phí vận hành, có tính chất cơ sở hạ tầng tài chính cấp tổ chức mạnh mẽ;

Nhưng nhược điểm của nó là cấu trúc tổng thể rất phức tạp, phụ thuộc nhiều vào khả năng tạo lập thị trường, mô hình phòng ngừa rủi ro, định giá oracle và thanh khoản bên ngoài, đặc biệt là OLP với vai trò là bên đối tác giao dịch thống nhất mặc dù nâng cao hiệu quả thanh khoản, nhưng cũng có thể làm tập trung một số rủi ro hệ thống vào một hệ thống tạo lập thị trường duy nhất, trong khi thị trường OTC tổ chức bản thân cũng phụ thuộc nhiều vào việc áp dụng thực tế của các tổ chức, khả năng thu hút các nhà tạo lập thị trường lớn, quỹ và kết nối thanh khoản TradFi trong tương lai vẫn là thách thức chính cho sự phát triển lâu dài của nó.

2. Chi tiết các dự án trọng điểm trong tuần

2.1. Chi tiết tổng vốn huy động 13,5 triệu USD, do Polychain & North Island dẫn đầu, Ripple, Borderless và Fabric tham gia đầu tư--- Xây dựng cơ sở hạ tầng thanh khoản và thực thi xuyên chuỗi toàn diện Squid

Giới thiệu

Squid là một lớp tích hợp cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi thống nhất, cho phép thực hiện trao đổi (Swap), cầu nối (Bridge) và gọi hợp đồng thông minh (Contract Call) xuyên chuỗi một cách liền mạch, hiện đã bao phủ hơn 100 chuỗi blockchain.

Tốc độ thực thi dưới 5 giây

Dựa trên kiến trúc Squid Intents, đạt được xác nhận nhanh chóng cho giao dịch và thực thi xuyên chuỗi, thời gian thực hiện trung bình dưới 5 giây.

Hơn 6 tỷ USD khối lượng giao dịch xuyên chuỗi

Tính đến hiện tại, Squid đã xử lý an toàn:

• Hơn 6 tỷ USD khối lượng giao dịch

• Hơn 4 triệu giao dịch xuyên chuỗi

Xác nhận tính ổn định và an toàn của cơ sở hạ tầng của nó.

Nhiều cách tích hợp

Các nhà phát triển có thể chọn theo nhu cầu:

• Widget (thành phần nhúng)

• API

• SDK

Nhanh chóng tiếp cận khả năng xuyên chuỗi.

Gọi hợp đồng xuyên chuỗi tùy chỉnh

Thông qua cơ chế Hooks, các nhà phát triển không chỉ có thể thực hiện chuyển tiền xuyên chuỗi mà còn có thể tự động thực hiện bất kỳ thao tác nào trên chuỗi mục tiêu.

Ví dụ:

• Tự động đặt cọc sau khi Swap

• Tự động gửi vào giao thức DeFi sau khi Swap

• Tự động mua NFT sau khi Swap

Thực hiện sự kết hợp kinh doanh xuyên chuỗi thực sự.

Phân tích cốt lõi kiến trúc hệ thống

Mô hình thanh khoản (Liquidity Model)

Với sự ra mắt của Squid Intents, mô hình thanh khoản của Squid đã được nâng cấp, thông qua cơ chế đấu giá RFQ (Request For Quote) sau khi gửi tiền và hệ thống thanh toán theo lô được xác thực bởi TEE (Môi trường thực thi đáng tin cậy), nâng cao chất lượng thực thi giao dịch trong khi giảm độ phức tạp trên chuỗi.

Khác với cầu nối xuyên chuỗi truyền thống phụ thuộc vào hồ bơi thanh khoản AMM, Squid Intents không còn hoàn thành giao dịch thông qua hồ bơi thanh khoản cố định, mà sử dụng cơ chế đấu giá thị trường để có được thanh khoản tốt nhất.

Mục tiêu của nó là đạt được:

• Giá tốt hơn

• Trượt giá thấp hơn

• Hiệu quả thanh khoản cao hơn

• Hỗ trợ tài sản xuyên chuỗi rộng rãi hơn

Đấu giá RFQ (RFQ Auctions)

Khi người dùng khởi động trao đổi xuyên chuỗi:

1. Vốn của người dùng trước tiên được gửi vào chuỗi nguồn

2. Squid Intents khởi động đấu giá RFQ trên chuỗi nguồn

3. Nhiều nhà tạo lập thị trường tham gia cạnh tranh báo giá

4. Hệ thống chọn Solver (người thực hiện) có báo giá tốt nhất

5. Solver hoàn thành việc giao tài sản trực tiếp trên chuỗi mục tiêu

6. Solver sau đó tự thực hiện phòng ngừa rủi ro

Do đó, người dùng nhận được giá thị trường tốt nhất thực tế trong thời gian thực hiện giao dịch, chứ không phải là báo giá ước tính trước, bao gồm đệm biến động.

Phối hợp ngoài chuỗi, thanh toán trên chuỗi (Offchain Coordination, Onchain Settlement)

Squid Intents thực hiện phần lớn logic thực thi bên ngoài chuỗi.

Tất cả việc khớp, đấu giá và phối hợp thực hiện đều hoạt động trong cơ sở hạ tầng xác thực TEE của Squid.

Trên chuỗi chỉ giữ lại những phần cần thiết nhất:

• Chuyển tài sản

• Thanh toán cuối cùng

Những lợi thế này bao gồm:

• Giảm đáng kể chi phí Gas

• Giảm gánh nặng tính toán trên chuỗi

• Tránh rủi ro trượt giá do định tuyến AMM

Về bản chất, việc phối hợp giao dịch được thực hiện bên ngoài chuỗi, trong khi trên chuỗi chịu trách nhiệm về việc giao tài sản cuối cùng.

Bất kỳ mã thông báo nào, bất kỳ chuỗi nào (Any Token, Any Chain)

Nguồn thanh khoản của Squid đến từ thanh khoản xuyên chuỗi do các nhà tạo lập thị trường cung cấp, chứ không phụ thuộc vào:

• Tài sản được bao bọc (Wrapped Assets)

• Tài sản tổng hợp (Synthetic Assets)

Do đó, Squid có thể hỗ trợ:

• Bất kỳ mã thông báo nào

• Bất kỳ chuỗi nào hỗ trợ

Bao gồm một số mạng mà các giao thức xuyên chuỗi truyền thống khó có thể bao phủ, chẳng hạn như:

• Bitcoin

• Solana

• XRPL (Ripple)

và các hệ sinh thái không phải EVM khác.

Thời gian giao dịch và phí (Transaction Times & Fees)

Phí (Fees)

Hiện tại, Squid bản thân không thu phí giao thức, người dùng chỉ cần thanh toán phí Gas thực tế của chuỗi nguồn và chuỗi mục tiêu.

Các đối tác tích hợp thông qua API hoặc SDK của Squid có thể tự đặt phí dịch vụ, Squid sẽ nhận được một phần chia sẻ từ đó.

Phí giao dịch chuỗi nguồn (Source Chain Transactions)

Chuỗi EVM:

Phí chủ yếu bao gồm:

• Phí Gas cần thiết cho Swap, Transfer, Approve

• Phí thực hiện trên chuỗi mục tiêu

Tất cả đều được thanh toán bằng Token Gas gốc của chuỗi nguồn.

Chuỗi Cosmos:

Phí thực hiện trên chuỗi mục tiêu sẽ được trừ trực tiếp từ tài sản cầu nối, quá trình IBC miễn phí, do đó chi phí tổng thể thường thấp.

Phí tin nhắn xuyên chuỗi (Cross-chain Message Fees)

Nếu giao dịch liên quan đến Swap trên chuỗi mục tiêu, sẽ phát sinh phí truyền tải tin nhắn xuyên chuỗi.

Phí này được mạng Axelar Relayer thu, nhằm hoàn thành xác thực và thực hiện tin nhắn xuyên chuỗi.

Squid sẽ tự động tính toán phí mà người dùng cần thanh toán trên chuỗi nguồn dựa trên báo giá Gas thời gian thực mà Axelar cung cấp, không cần chuẩn bị trước Gas cho chuỗi mục tiêu.

Tron nhận xét

Lợi thế của Squid nằm ở việc định vị là một lớp cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi thống nhất, thông qua Squid Intents, cơ chế đấu giá RFQ và môi trường thực thi TEE, tích hợp Swap xuyên chuỗi, cầu nối và gọi hợp đồng xuyên chuỗi vào một giao diện duy nhất, hỗ trợ hơn 100 chuỗi (bao gồm Bitcoin, Solana, XRPL và các hệ sinh thái không phải EVM), và thông qua báo giá cạnh tranh của các nhà tạo lập thị trường thay thế mô hình hồ bơi thanh khoản truyền thống, đạt được giá tốt hơn, trượt giá thấp hơn và thực hiện xuyên chuỗi nhanh hơn, đồng thời hỗ trợ chuyển đổi bất kỳ mã thông báo nào trên bất kỳ chuỗi nào, cung cấp khả năng mở rộng xuyên chuỗi mạnh mẽ cho ví, DEX và giao thức DeFi;

Nhưng nhược điểm của nó là hệ thống phụ thuộc nhiều vào thanh khoản của các nhà tạo lập thị trường bên ngoài, cơ sở hạ tầng TEE và sự ổn định của mạng tin nhắn xuyên chuỗi (như Axelar), một số logic thực thi cốt lõi cũng diễn ra bên ngoài chuỗi, mặc dù nâng cao hiệu quả, nhưng so với giải pháp hoàn toàn trên chuỗi sẽ đưa ra một số giả định về lòng tin, ngoài ra, lĩnh vực cơ sở hạ tầng xuyên chuỗi cạnh tranh khốc liệt, trong tương lai vẫn cần mở rộng mạng lưới thanh khoản và quy mô tích hợp hệ sinh thái để duy trì lợi thế.

三. Phân tích dữ liệu ngành

1. Hiệu suất tổng thể của thị trường

1.1. Xu hướng giá BTC vs ETH

BTC

ETH

四. Tổng hợp dữ liệu vĩ mô và các điểm phát hành dữ liệu quan trọng trong tuần tới

Một. Tổng hợp dữ liệu vĩ mô trong tuần (6/22--6/28)

Mỹ (dòng chính cốt lõi: lạm phát + kỳ vọng lãi suất)

Lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao

• PCE / lạm phát cốt lõi duy trì trong khoảng 3%--4%

• Thị trường vẫn chú ý đến độ bền của PCE cốt lõi (dịch vụ + biến động năng lượng)

• Cấu trúc lạm phát thể hiện:

• Năng lượng giảm nhẹ trong ngắn hạn

• Lạm phát dịch vụ vẫn mạnh

• Giá cốt lõi "dính chặt"

Kết luận:
Lạm phát không có dấu hiệu giảm rõ rệt, kỳ vọng "lãi suất cao hơn lâu hơn" của Cục Dự trữ Liên bang được củng cố.

Tiêu dùng và tăng trưởng

• Tiêu dùng cá nhân và thu nhập vẫn duy trì tăng trưởng

• Thị trường lao động giữ vững

• Nhưng sức mua thực tế bị áp lực từ lạm phát

Kết luận:
Kinh tế "ổn định nhưng không yếu", trạng thái hạ cánh mềm điển hình có phần chậm lại.

Phản ứng của thị trường lãi suất

• Lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì dao động ở mức cao

• Thị trường tiếp tục lùi kỳ vọng giảm lãi suất

• Định giá FedWatch thiên về hướng diều hâu.

Hai. Các điểm phát hành dữ liệu quan trọng trong tuần tới (6/29--7/5)

Mỹ

1. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP)

• Thời gian: Thứ Năm (do kỳ nghỉ sớm)

• Trọng tâm:

• Tăng trưởng việc làm

• Tốc độ tăng lương

• Tỷ lệ thất nghiệp

Tác động đến thị trường:

• Mạnh → Củng cố kỳ vọng tăng lãi suất / Đô la mạnh lên

• Yếu → Kỳ vọng giảm lãi suất trở lại.

2. JOLTS số lượng việc làm trống

• Đo lường cường độ nhu cầu lao động

• Đánh giá xem thị trường lao động có giảm nhiệt hay không.

3. ADP số liệu phi nông nghiệp nhỏ

• Dự báo trước hướng đi của số liệu phi nông nghiệp

• Nguồn biến động cao.

4. ISM PMI (sản xuất / dịch vụ)

• Đánh giá xem kinh tế có tiếp tục mở rộng hay không.

• Dịch vụ = chỉ số dẫn đầu lạm phát quan trọng.

五. Chính sách quản lý

Mỹ

• Luật pháp về stablecoin và cấu trúc thị trường tiếp tục được thúc đẩy: Quốc hội tiếp tục kéo dài xung quanh "Đạo luật CLARITY" và khung stablecoin, trọng tâm quản lý tập trung vào phân chia cấu trúc thị trường (SEC vs CFTC) và thống nhất quy tắc dự trữ stablecoin, nhưng tiến trình lập pháp vẫn có sự không chắc chắn do ảnh hưởng của chương trình chính trị.

• Đường đi hướng tới tổ chức được củng cố: Các tổ chức tài chính truyền thống lớn tiếp tục thúc đẩy việc xây dựng tài sản mã hóa và cơ sở hạ tầng giao dịch, thái độ quản lý tổng thể vẫn duy trì hướng "mở nhưng tuân thủ nghiêm ngặt".

Liên minh châu Âu

• MiCA bước vào giai đoạn thực thi toàn diện: Các quốc gia thành viên tăng tốc tích hợp giấy phép CASP và thống nhất thực thi, trọng tâm chuyển sang tuân thủ phát hành stablecoin, hạn chế dịch vụ xuyên biên giới và thực thi quy định về dự trữ, ngành chính thức bước vào "giai đoạn hoạt động quản lý nghiêm ngặt".

• Tiến trình cơ sở hạ tầng đồng euro kỹ thuật số: ECB thúc đẩy lựa chọn nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và thử nghiệm DLT, mở đường cho đồng euro kỹ thuật số vào giai đoạn thử nghiệm (hướng tới xây dựng cơ sở hạ tầng CBDC).

Vương quốc Anh

• Khung quản lý stablecoin tiếp tục điều chỉnh: Ngân hàng Anh và FCA tiếp tục tối ưu hóa quy tắc stablecoin, cân bằng lại giữa ổn định tài chính và không gian đổi mới, trọng tâm điều chỉnh xung quanh tỷ lệ dự trữ, hạn chế phát hành và quy tắc tham gia của ngân hàng.

Hồng Kông, Trung Quốc

• Quản lý stablecoin và RWA tiếp tục được củng cố: Tiếp tục xu hướng đầu tháng 6, Hồng Kông tiếp tục thúc đẩy hệ thống giấy phép stablecoin và khung quản lý mã hóa RWA, trọng tâm củng cố yêu cầu về sự minh bạch trong dự trữ và quyền truy cập của nhà phát hành (hướng tới thị trường tổ chức).

Singapore

• Quản lý tiếp tục duy trì "cấp phép + cơ chế danh sách rủi ro": MAS tiếp tục quản lý danh sách cảnh báo đối với các nền tảng không được cấp phép, đồng thời củng cố KYC và hạn chế dịch vụ xuyên biên giới, hướng tổng thể vẫn là khung quản lý với ngưỡng tuân thủ cao và độ dung thứ thấp.

Nhật Bản

• Cải cách tài chính hóa tiền điện tử tiếp tục được thúc đẩy: Tiếp tục thúc đẩy quy định liên quan đến ETF tài sản tiền điện tử và cơ chế tham gia của nhà đầu tư tổ chức, trọng tâm quản lý vẫn nằm ở hướng thị trường vốn hóa và tối ưu hóa thuế.