Sự hạ nhiệt của cơn sốt chip? Morgan Stanley Wilson: Vốn đang chuyển hướng sang các ông lớn siêu máy tính AI như Microsoft, Amazon

Tác giả: Bố Thục Tình, Wall Street Kiến Văn

Thị trường chứng khoán Mỹ khó có thể lập đỉnh mới trong thời gian ngắn, dòng tiền đang rút khỏi các cổ phiếu bán dẫn có mức tăng cao nhất năm nay, chuyển sang các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô lớn AI (hyperscalers).

Chuyên gia chiến lược cổ phiếu chính của Morgan Stanley, Michael Wilson, trong báo cáo mới nhất đã chỉ ra rằng động lực của lĩnh vực bán dẫn đang suy giảm, nhà đầu tư bắt đầu chuyển sang các gã khổng lồ siêu máy tính AI có hiệu suất kém hơn trong năm nay, bao gồm Microsoft, Amazon và Meta.

Ông cho rằng, sự luân chuyển này diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán tổng thể đang có xu hướng biến động yếu, chỉ số thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực. Wilson cũng giữ nguyên mục tiêu giá của chỉ số S&P 500 vào cuối năm ở mức 8000 điểm, vẫn còn khoảng 7% không gian tăng trưởng so với mức hiện tại.

Đánh giá này có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường: các cổ phiếu chip đã dẫn dắt thị trường AI trước đó đang phải đối mặt với áp lực định giá, trong khi các gã khổng lồ siêu máy tính nhờ vào hoạt động kinh doanh cốt lõi mạnh mẽ có khả năng trở thành điểm dừng chân mới cho dòng tiền. Đồng thời, chuyên gia chiến lược của JPMorgan, Mislav Matejka, cũng có quan điểm tương tự, cho rằng đà tăng của thị trường trong nửa cuối năm sẽ lan rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ.

Động lực chip suy giảm, áp lực định giá hiện rõ

Chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm gần 14% kể từ khi đạt đỉnh lịch sử vào tháng trước, lo ngại về bong bóng định giá đang gia tăng. Tuy nhiên, chỉ số này vẫn tăng 123% kể từ tháng 9 năm ngoái, cho thấy mức tăng trước đó rất lớn.

Micron Technology đã công bố dự báo doanh thu vượt kỳ vọng vào tháng trước, nhưng không thể thúc đẩy cổ phiếu chip tiếp tục tăng cao, càng xác nhận sự suy giảm động lực của lĩnh vực này. Hiện tại, nhà đầu tư đang chờ đợi các công ty như NVIDIA phát biểu để có thêm manh mối về nhu cầu chip AI.

Wilson chỉ ra rằng, sự tan rã động lực đang xảy ra ở các công ty có trọng số lớn trong chỉ số, điều này sẽ khiến các chỉ số chuẩn chính của Mỹ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn. Chỉ số S&P 500 đã dần giảm kể từ khi đạt đỉnh vào đầu tháng 6.

Gã khổng lồ siêu máy tính: Vùng giá trị trong hệ sinh thái AI

Wilson cho biết, gần đây ông có xu hướng ủng hộ các gã khổng lồ siêu máy tính hơn là các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn. Ông cho rằng, các công ty như Microsoft, Amazon, Meta có sức hấp dẫn trong hệ sinh thái AI, cốt lõi là hoạt động kinh doanh cơ bản mạnh mẽ của họ cung cấp sự hỗ trợ vững chắc.

So với đó, theo dữ liệu từ Bloomberg, rổ cổ phiếu gã khổng lồ siêu máy tính do UBS tổng hợp đã giảm 2% kể từ tháng 9 năm ngoái, trái ngược với mức tăng của lĩnh vực bán dẫn, cũng có nghĩa là nhóm này có không gian phục hồi tương đối.

Tuy nhiên, Wilson cũng dự đoán rằng, các gã khổng lồ siêu máy tính có thể bắt đầu điều chỉnh kỳ vọng về kế hoạch chi tiêu vốn của họ để đáp ứng những lo ngại gần đây của thị trường về việc đầu tư quá mức vào AI. Triển vọng chi tiêu vốn sẽ trở thành chủ đề chính mà nhà đầu tư quan tâm trong giai đoạn tiếp theo.

Phạm vi luân chuyển mở rộng, cơ hội ngoài công nghệ xuất hiện

Logic luân chuyển của Wilson không chỉ giới hạn trong lĩnh vực siêu máy tính. Ông cũng lạc quan về lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu, vận tải và công nghệ sinh học sẽ hưởng lợi từ dòng tiền rút khỏi cổ phiếu chip.

Chuyên gia chiến lược của JPMorgan, Mislav Matejka, đồng quan điểm với Wilson, cho rằng đà tăng của thị trường sẽ mở rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ trong nửa cuối năm. "AI khó có thể là câu chuyện duy nhất trên thị trường," Matejka viết trong báo cáo nghiên cứu.

Đáng chú ý, Wilson trước đó đã dự đoán chính xác rằng thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì sức bền nhờ vào lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ trong bối cảnh rủi ro địa chính trị, điều này đã tăng thêm giá trị tham khảo cho đánh giá hiện tại của ông. Mục tiêu giá S&P 500 vào cuối năm của ông là 8000 điểm, có nghĩa là vẫn còn khoảng 7% tiềm năng tăng trưởng từ mức hiện tại, nhưng rủi ro biến động ngắn hạn không thể bị xem nhẹ.