Binance Research: Stablecoin đang định hình lại cấu trúc tài chính

• tác giả: Binance Research *

• biên soạn: Gia Hoan, ChainCatcher *

I. Điểm chính

• Cổ phiếu bắt đầu được thanh toán bằng stablecoin. Hợp đồng vĩnh viễn gắn liền với tài chính truyền thống đã tăng lên khoảng 11% tổng khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn chỉ trong năm tháng đầu năm 2026, với tổng khối lượng giao dịch vượt 1,1 nghìn tỷ USD, Binance dẫn đầu với hơn 500 tỷ USD, chiếm khoảng 47% thị phần.

• Kể từ năm 2022, Binance Earn đã phát hành tổng cộng 1,2 tỷ USD tiền thưởng cho người nắm giữ stablecoin. Lợi suất USD trên chuỗi là 2%--4%, cao hơn nhiều so với tỷ lệ tiết kiệm trung bình quốc gia là 0,38%.

• Hành vi của người dùng là "tiết kiệm", trong khi giá cả phản ánh "thoát khỏi". 30% người dùng phân bổ hơn một nửa tài sản của họ vào stablecoin (tỷ lệ này chỉ là 4% vào năm 2020); 87% tiền pháp định có giá trị cao hơn khi đổi sang stablecoin, trong các nền kinh tế lạm phát nghiêm trọng, mức chênh lệch có thể lên tới 62%.

• Một nền tảng duy nhất nắm giữ 53 tỷ USD dự trữ, và lợi thế tiếp tục mở rộng. Binance dẫn trước sàn giao dịch thứ hai với 42 tỷ USD, thị phần tăng từ 54% lên 57%; và đã tạo ra sự tăng trưởng bùng nổ cho stablecoin: United Stable (U) đã tăng khoảng 180 lần lên hơn 1 tỷ USD trong năm nay, USD1 cũng tăng hơn 1,4 tỷ USD, tăng 43%.

• Động cơ tăng trưởng của stablecoin đang vượt qua đồng USD. Các stablecoin gắn liền với tiền tệ địa phương như EURI, AEUR, KGST đã có tổng khối lượng giao dịch trên Binance vượt 5 tỷ USD kể từ năm 2025, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng ổn định ở mức 316 triệu USD.

• Một chuỗi công khai bắt đầu hỗ trợ thanh toán stablecoin hàng ngày. BNB Chain xử lý trung bình 10 triệu giao dịch mỗi ngày, với 15 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng; khối lượng giao dịch Binance Pay đã tăng 114% kể từ năm 2025, với số tiền thanh toán trung vị của người bán tăng từ 10 USD lên 18 USD.

• Các khu vực khác nhau áp dụng theo chức năng. Khu vực Đông Á và Thái Bình Dương đóng góp khoảng 70% số dư tiết kiệm Earn, Trung Đông và Bắc Phi (MENA) là nhóm người dùng tiết kiệm phát triển nhanh nhất, tỷ lệ chuyển tiền ở Mỹ Latinh đã tăng 21 điểm phần trăm, Bắc Mỹ (không bao gồm Mỹ) dẫn đầu về tăng trưởng giao dịch tiền tệ địa phương.

• Thị trường không bao giờ đóng cửa mỗi cuối tuần lưu động 76 tỷ USD (gần bằng quy mô của Visa), và nhóm người dùng tiếp theo của nó là máy móc. Khối lượng giao dịch ngoại hối trên chuỗi đã tăng 670% kể từ năm 2024, với số tiền giao dịch trung vị của AI đã đạt 0,34 USD.

II. Giới thiệu

Các nhà giao dịch tìm kiếm chi phí tối ưu, trong khi người tiết kiệm trả tiền cho "an toàn". Phát hiện đáng chú ý nhất trong báo cáo này là: hành vi của người dùng stablecoin hiện nay giống như nhóm thứ hai, chứ không phải nhóm đầu tiên.

Trong cộng đồng người dùng Binance, 87% tiền pháp định có giá trị cao hơn khi mua stablecoin, mức chênh lệch trong các nền kinh tế lạm phát nghiêm trọng thậm chí đạt 62%. Không ai sẽ trả giá cao hơn 62% so với tỷ giá chính thức chỉ vì "tiện lợi" ------ họ đang trả cho một "vé xuất khẩu".

Trong mười năm đầu tiên của stablecoin, nó chủ yếu được coi là cơ sở hạ tầng tiền điện tử: một loại tiền tệ định giá, một nơi dừng chân giữa các giao dịch. Nhưng dữ liệu trong báo cáo này vẽ nên một bức tranh khác ------ stablecoin hiện nay là nơi tích lũy vốn, chứ không phải là nơi đi qua.

30% người dùng Binance phân bổ hơn một nửa tài sản của họ vào stablecoin, tỷ lệ này đã tăng từ 4% vào năm 2020, vượt qua mỗi chu kỳ thị trường, và gần như không có mối tương quan với giá token.

Số dư nhàn rỗi có thể kiếm được lợi suất 2%--4%, trong khi tỷ lệ tiết kiệm quốc gia chỉ là 0,38%; trái phiếu chính phủ vẫn giao dịch vào cuối tuần; các nhà phát hành mới có thể đạt quy mô tỷ USD trong vài tháng. Và hai đường cầu mà gần như không tồn tại hai năm trước ------ thanh toán máy móc và ngoại hối trên chuỗi ------ đang tăng trưởng nhanh chóng từ cơ sở thực tế.

Báo cáo này sử dụng thước đo cổ điển nhất trong kinh tế học tiền tệ ------ ba chức năng của tiền ------ để giải thích hành vi này. Stablecoin đang được sử dụng như tài khoản tiết kiệm khi đồng nội tệ không đáng tin cậy, như kênh thanh toán khi phí qua các kênh truyền thống quá cao, và như nơi thanh toán vẫn mở cửa sau khi các thị trường khác đã đóng cửa.

Các chức năng được áp dụng đầu tiên ở các khu vực khác nhau, nhưng hướng đi thì nhất quán. Và Binance, với tư cách là người nắm giữ dự trữ lớn nhất trong ngành, người phân phối lợi nhuận và mạng lưới thanh toán trên chuỗi, đang ở trung tâm của dòng tiền này.

Do đó, câu hỏi không còn là liệu stablecoin có gia nhập hệ thống tài chính hay không, mà là có bao nhiêu hệ thống tài chính có thể chuyển sang stablecoin, và tốc độ là bao nhiêu.

III. Sự chuyển mình của danh tính: Hướng tới cùng một đích đến

Từ tiền giao dịch tiền điện tử đến tiền tệ thanh toán toàn cầu

Stablecoin từng chỉ là tiền giao dịch trong thế giới tiền điện tử, nhưng giờ đây nó đã trở thành một lớp thanh toán hoàn toàn khác: thu được lợi suất cấp chủ quyền, thông qua TradFi-Perps tiếp xúc liên tục với cổ phiếu và chỉ số, nắm giữ tài sản truyền thống trực tiếp ------ tất cả đều được thực hiện trong một tài khoản duy nhất, không cần môi giới, không cần trung gian, không cần trì hoãn thanh toán.

Tốc độ áp dụng rất nhanh. TradFi-Perps chỉ trong năm tháng đầu năm 2026 đã từ một cơ sở không đáng kể tăng lên khoảng 11% tổng số hợp đồng vĩnh viễn, chiếm 8,1% khối lượng giao dịch hàng ngày của tất cả các loại stablecoin. Tổng khối lượng giao dịch vượt 1,1 nghìn tỷ USD, Binance dẫn đầu với hơn 500 tỷ USD, chiếm khoảng 47% thị phần.

Điều quan trọng là: kể từ tháng 2, "đáy" của khối lượng giao dịch đang tăng lên (và không chỉ "đỉnh" đang tăng lên), điều này chỉ ra sự áp dụng cấu trúc, chứ không phải là đầu cơ do sự kiện.

Giao dịch cổ phiếu thanh toán trực tiếp bằng stablecoin vẫn đang ở giai đoạn đầu, hiện chiếm chưa đến 0,1% khối lượng giao dịch hàng ngày của stablecoin, nhưng với sự mở rộng của việc nắm giữ tài sản truyền thống trực tiếp thông qua cơ sở hạ tầng stablecoin (chứ không chỉ là các sản phẩm phái sinh có đòn bẩy), lĩnh vực này dự kiến sẽ tăng trưởng đáng kể. Stablecoin không còn chỉ là lớp thanh khoản của thế giới tiền điện tử.

Kể từ năm 2022, Binance Earn đã phát hành 1,2 tỷ USD cho người nắm giữ stablecoin

Stablecoin không chỉ được sử dụng khác đi mà còn được "nắm giữ" khác đi. Tại Binance, sự chuyển đổi này đã có thể định lượng.

Binance Earn đã từ một chức năng phụ trở thành động cơ giữ chân cốt lõi. Stablecoin được phân bổ vào Earn hiện chiếm 33% tổng vị thế trên nền tảng, phục vụ hơn 14 triệu người dùng, đây là quy mô mà ít nền tảng tập trung nào có thể so sánh được.

Lợi suất đến từ doanh thu rộng lớn hơn của hệ sinh thái Binance, và được hỗ trợ bởi các hoạt động khuyến khích do nền tảng tài trợ ------ trong năm qua đã triển khai 56 sự kiện. Tổng số tiền thưởng cho người nắm giữ stablecoin đã tăng từ 97 triệu USD vào năm 2022 lên 1,2 tỷ USD vào năm 2026, phản ánh sự tham gia liên tục và rộng rãi của các sản phẩm lợi suất trên chuỗi.

Cấu trúc của nó cũng mở rộng đến các sản phẩm tự phát triển: RWUSD thu được lợi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa và các tài sản thế giới thực khác, BFUSD thực hiện chiến lược chênh lệch trung tính Delta, và sẽ mở rộng theo thời gian đến nhiều nguồn lợi suất tiền điện tử và truyền thống hơn. Sự hợp tác với USDe của Ethena đã tăng thêm các tùy chọn, khiến Binance Earn trở thành một lớp tiết kiệm tiền điện tử đa nguồn, chứ không chỉ là một bộ tổng hợp sản phẩm đơn lẻ.

Dữ liệu thưởng lịch sử chỉ phản ánh tình hình phát hành trong quá khứ, không đại diện cho phần thưởng trong tương lai, số tiền có thể thay đổi và không được đảm bảo, giá trị tài sản số có thể biến động.

Lợi suất cao hơn ngân hàng hơn 8 lần

Stablecoin có lợi suất là một trong những chuyển biến có ảnh hưởng sâu rộng nhất trong ngành tài chính. Lợi suất tính bằng USD từ lâu đã bị hạn chế bởi các môi giới, yêu cầu số dư tối thiểu và vị trí địa lý của các thị trường phát triển, khiến lợi ích kinh tế của môi trường lãi suất tập trung trong tay một số ít người trên toàn cầu. Stablecoin có lợi suất đã phá vỡ cấu trúc này, tách lợi suất USD khỏi các trung gian tài chính truyền thống.

Cấu trúc lợi suất xác nhận sự chuyển biến này. Trong quý II năm 2026, lợi suất hàng năm trung bình hàng ngày của sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa là 3,42%, trong đó lợi suất của RWUSD là 3,36%; lợi suất của BFUSD dựa trên hedging Delta là 2,09% ------ đều cao hơn nhiều so với tỷ lệ tiết kiệm quốc gia là 0,38%.

Trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 3 tháng với 3,70% vẫn là tiêu chuẩn chủ quyền, trong khi sản phẩm trái phiếu chính phủ được token hóa đã gần đạt mức đó, nhưng không cần tài khoản môi giới, không cần chứng nhận đủ điều kiện, gần như không có ngưỡng số dư tối thiểu.

Các sàn giao dịch sẽ thường xuyên triển khai các hoạt động lợi suất hàng năm từ 8%--12% (có giới hạn); Binance Earn hỗ trợ gửi từ 0,01 USD, và vào tháng 6 năm 2026 cung cấp 8% lợi suất bổ sung cho United Stable (U), với giới hạn tối đa 10.000 U cho mỗi người dùng, mang lại lợi suất cao hơn nhiều so với trung bình thị trường. Lợi suất từ các hoạt động này là có thời hạn, có giới hạn, không đại diện cho lợi suất lâu dài, xem các điều khoản hoạt động tương ứng để biết thêm chi tiết.

Ngày càng nhiều người nắm giữ stablecoin chuyển số dư nhàn rỗi vào các sản phẩm này, coi các sản phẩm lợi suất như "lớp sản xuất" trên vị thế stablecoin cơ bản. Nhu cầu về stablecoin có lợi suất vẫn mạnh mẽ ngay cả trong thời kỳ thị trường tiền điện tử suy giảm, tạo thành phần cấu trúc chứ không phải phần chu kỳ trong sự tăng trưởng cung cấp stablecoin.

Sự trỗi dậy của "nhà đầu tư dài hạn" stablecoin

Stablecoin không còn là trạm trung chuyển giữa các giao dịch tiền điện tử, mà đã trở thành một điểm đến. Trong số những người dùng Binance có tổng giá trị nắm giữ không dưới 10 USD, 30% phân bổ hơn một nửa tài sản của họ vào stablecoin, điều này nhất quán với ý định tiết kiệm (chứ không phải giao dịch chủ động).

Tỷ lệ này đã tăng lên 36% ở các thị trường mới nổi, và vị thế stablecoin không có mối tương quan rõ ràng với chu kỳ thị trường tiền điện tử, từ 4% vào năm 2020 tăng đều lên 30% vào năm 2026.

Sự chuyển biến này có ý nghĩa lớn nhất ở các thị trường mới nổi ------ stablecoin thực sự đã trở thành một tài khoản tiết kiệm USD kỹ thuật số không biên giới. Đối với những người dùng đang đối mặt với lạm phát tiền tệ, kiểm soát vốn hoặc hạn chế trong việc tiếp cận ngoại tệ, nó không cần tài khoản ngân hàng Mỹ, không cần gần gũi với các tổ chức tài chính ở thị trường phát triển, vẫn có thể bảo toàn sức mua tính bằng USD.

Đối với những người tiết kiệm thông thường ở các thị trường mới nổi, không có sản phẩm tiết kiệm truyền thống nào có thể sao chép được sự kết hợp "stability + lợi suất + khả năng di chuyển không bị kiểm duyệt" này.

Nhưng xu hướng này không chỉ giới hạn ở các thị trường mới nổi. Tỷ lệ người dùng ở các thị trường phát triển nắm giữ stablecoin theo cách tương tự như tiết kiệm dao động trong khoảng 14%--16%, và sẽ tăng lên 19% vào năm 2026.

Tính phổ biến của hai nhóm này chỉ ra một tín hiệu lớn hơn: nhu cầu về stablecoin là lâu dài, được neo vào cấu trúc, được thúc đẩy bởi tình trạng tiền tệ và sự loại trừ tài chính, chứ không phải tâm lý tiền điện tử. Nó đang tăng trưởng bền vững, giống như nhu cầu về USD vật chất và vàng ở các nền kinh tế mà chính sách tiền tệ không đáng tin cậy trong lịch sử.

Chênh lệch giá là "sở thích hiển thị"

Giá mà người dùng sẵn sàng trả để có được stablecoin, cao hơn tỷ giá tiền pháp định hiện tại, tiết lộ mức độ cấp bách của họ trong việc thoát khỏi đồng nội tệ. Trong cộng đồng người dùng Binance, 87% tiền pháp định có giá trị cao hơn khi mua stablecoin, đây gần như là tín hiệu phổ biến: nhu cầu được thúc đẩy bởi rủi ro tiền tệ chứ không phải sự tiện lợi trong giao dịch.

Chênh lệch giá có sự tương quan cao với lạm phát: người dùng ở các nền kinh tế lạm phát nghiêm trọng (lạm phát trên 10%) trung bình trả 62% chênh lệch giá, người dùng ở các nền kinh tế lạm phát cao (trên 5%) trả 27%, trong khi trong môi trường lạm phát bình thường chỉ trả 4% (xấp xỉ chi phí giao dịch tiêu chuẩn).

Sự phân hóa giữa các thị trường mới nổi và phát triển đã củng cố quy luật này. Người dùng ở các thị trường mới nổi trung bình trả 19% chênh lệch giá, phản ánh mức độ không ổn định tiền tệ khác nhau, kiểm soát vốn, và sự sai lệch cấu trúc giữa định giá thị trường thứ cấp và tỷ giá chính thức. Trong khi đó, người dùng ở các thị trường phát triển chỉ trung bình trả 0,3% chênh lệch giá, phù hợp với việc dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản USD thông qua các cơ sở tài chính vững mạnh.

Sẵn sàng chịu chênh lệch giá từ 27%--62% so với tỷ giá giao ngay không phải là hành vi giao dịch hợp lý, mà là sự bảo toàn tài sản dưới áp lực nặng nề.

Người dùng tìm kiếm sự bảo vệ sức mua bên ngoài hệ thống ngân hàng chính thống đã coi stablecoin là công cụ phòng ngừa mặc định; trong các nền kinh tế nơi việc tiếp cận USD bị hạn chế hoặc chi phí cao, nó đã trở thành một sự thay thế thực tế cho USD.

IV. Trung tâm hấp dẫn của stablecoin

Sàn giao dịch như trung tâm stablecoin

Dự trữ stablecoin đo lường "niềm tin", và theo tiêu chuẩn này, vị trí của Binance là không thể phủ nhận. Binance nắm giữ 53 tỷ USD dự trữ stablecoin, vượt xa sàn giao dịch đứng thứ hai với 42 tỷ USD.

Sự dẫn đầu này còn đang mở rộng: kể từ đầu năm 2025, thị phần của Binance đã tăng từ 54% lên 57%, trong khi tổng số dự trữ stablecoin của các sàn giao dịch cùng thời kỳ đã mở rộng 61% (tăng 35 tỷ USD), trong đó Binance đã chiếm phần lớn tăng trưởng này ------ điều này có nghĩa là tốc độ dòng tiền vào nền tảng này nhanh hơn tổng số phần còn lại của ngành.

Từ đó rút ra hai kết luận.

Thứ nhất, các sàn giao dịch tập trung vẫn là nơi hoạt động chính của stablecoin, phần lớn vốn được triển khai vào giao dịch, lợi suất, thanh toán và quản lý thế chấp, chứ không phải chuyển vào ví tự quản hay DeFi.

Thứ hai, thị phần không tương xứng của Binance chỉ ra điều gì đó ngoài quy mô: người dùng đang chủ động tập trung vị thế stablecoin vào một nền tảng duy nhất.

Một nền tảng dự trữ 53 tỷ USD, với tốc độ tăng trưởng nhanh hơn cả thị trường mà nó đã chiếm ưu thế, không phải là kết quả thụ động. Nó phản ánh rằng người dùng coi Binance là nơi lưu trữ và vận hành chính cho vốn USD trên chuỗi, và sự tập trung này chính là tín hiệu rõ ràng nhất về niềm tin vào nền tảng.

Động cơ tăng trưởng của stablecoin

Stablecoin có lợi suất dẫn đầu trong nửa đầu năm 2026, với nhu cầu ngày càng tăng đối với tài sản USD sản xuất trên chuỗi.

USYC do Circle phát hành dẫn đầu về số tiền USD tuyệt đối, tăng 1,53 tỷ USD, từ khoảng 1,5 tỷ USD lên 3 tỷ USD, tăng hơn 100%, trong đó gần 97% nguồn cung được phát hành trên BNB Chain.

USDY của Ondo cũng có một quỹ đạo tăng trưởng tương tự, từ 687 triệu USD mở rộng lên 2,16 tỷ USD. Cả hai đều từ vị trí tương đối không nổi bật bước vào năm 2026, và trong vòng sáu tháng đã đạt quy mô cấp tổ chức, điều này cho thấy trong một hệ sinh thái trưởng thành, khả năng phân phối có thể nhanh chóng chuyển thành tăng trưởng vốn hóa thị trường.

Trong số các stablecoin có vốn hóa thị trường dưới 1 tỷ USD vào đầu năm 2026, U là một trong những đồng tiền mở rộng nhanh nhất trong giai đoạn này. Nó bắt đầu từ vốn hóa khoảng 5 triệu USD, và đến giữa năm 2026 đã vượt 1 tỷ USD, tăng khoảng 180 lần trong năm ------ tốc độ mở rộng này hiếm có tài sản nào có thể đạt được. Khoảng 95% nguồn cung tập trung tại Binance và BNB Chain, phản ánh khả năng độc đáo của nền tảng này vừa là vườn ươm, vừa là kênh phân phối chính cho các dự án stablecoin mới nổi.

Ở đầu thị trường vốn hóa lớn, USD1 với vốn hóa 3,3 tỷ USD đã bước vào năm 2026 và tăng 43%, với vốn hóa tăng hơn 1,4 tỷ USD, 87% nguồn cung nằm trên Binance và BNB Chain. USDG từ 1,53 tỷ USD tăng 83% lên 2,8 tỷ USD; RLUSD từ 1,28 tỷ USD tăng 28% lên 1,63 tỷ USD, trong đó 4% nguồn cung nằm trên Binance.

Sự tăng trưởng trải dài từ các tài sản giai đoạn đầu đến các thị trường vốn hóa lớn trưởng thành, cho thấy hệ sinh thái Binance không chỉ là nơi hoạt động của stablecoin, mà còn là một lực lượng cấu trúc, định hình cách các công cụ tiền tệ mới được áp dụng và mở rộng.

Đường cơ sở 5 tỷ USD cho nhu cầu không phải USD

Kể từ khi stablecoin ra đời, sự thống trị của đồng USD đã định nghĩa hệ thống tiền tệ trên chuỗi. Nhưng cấu trúc này đang bắt đầu thay đổi.

Kể từ năm 2025, các stablecoin gắn liền với tiền tệ địa phương đã có tổng khối lượng giao dịch trên Binance đạt 5 tỷ USD, với khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng là 316 triệu USD, khiến EURI, AEUR, KGST và các stablecoin không phải USD khác trở thành một phần cấu trúc trong bức tranh rộng lớn hơn của stablecoin. Vào tháng 8 năm 2025, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt đỉnh 800 triệu USD, gấp 2,5 lần mức trung bình trong khoảng thời gian, trong đó stablecoin euro EURI chiếm thị phần dẫn đầu.

Cơ sở hạ tầng sàn giao dịch đang thúc đẩy sự chuyển biến này. Các cặp giao dịch không phí và nguồn cung thanh khoản chính cho stablecoin không phải USD đã trực tiếp giải quyết các rào cản hạn chế việc áp dụng của chúng: thanh khoản kém, chênh lệch giá lớn và công dụng hạn chế.

Đối với những người dùng có thu nhập, nợ và chi tiêu tính bằng euro, bảng Anh hoặc các loại tiền tệ chính khác, việc đi vòng qua stablecoin USD sẽ mang lại sự ma sát chuyển đổi không cần thiết và rủi ro chênh lệch giá, trong khi stablecoin tiền tệ địa phương hoàn toàn loại bỏ điều này.

Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng 316 triệu USD có thể duy trì cả trong thời kỳ đỉnh và đáy, đây là tín hiệu bền vững hơn: nhu cầu không phải là sự kiện ngẫu nhiên, mà là tăng trưởng bền vững. Khi quy định trở nên rõ ràng hơn và tính thanh khoản sâu hơn, hệ thống tiền tệ trên chuỗi đang dần đạt được sự đa dạng tiền tệ mà thương mại toàn cầu đã có từ lâu.

V. Mạng lưới giao dịch ưu tiên

BNB Chain dẫn đầu cả về giao dịch và người dùng

Vốn hóa thị trường chỉ đo lường nguồn cung, số lượng giao dịch và người dùng hoạt động mới đo lường xem stablecoin có thực sự được sử dụng hay không. Trên cả hai phương diện này, BNB Chain đều dẫn đầu.

Mạng lưới này xử lý trung bình 10 triệu giao dịch stablecoin mỗi ngày, với 15 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng, rõ ràng dẫn trước các mạng cạnh tranh. Kể từ năm 2025, BNB Chain đã xử lý hơn 5,3 tỷ giao dịch stablecoin, chiếm 24% thị phần, là thị phần lớn nhất theo số lượng giao dịch trong tất cả các mạng.

Hoạt động này phản ánh hành vi thanh toán cấp bán lẻ: cá nhân giao dịch với số tiền phù hợp cho việc mua sắm, chuyển tiền và quản lý tài chính hàng ngày (chứ không phải là chuyển động vốn của tổ chức). Số lượng giao dịch cao, với số tiền trung bình mỗi giao dịch vừa phải, chính là tín hiệu rõ ràng nhất về việc áp dụng thực tế hàng ngày.

Quá trình phát triển càng củng cố thêm sự dẫn đầu này. Số địa chỉ hoạt động hàng tháng đã tăng gần 30% vào năm 2026 so với năm 2025, tốc độ này cho thấy việc áp dụng đang tăng tốc, chứ không phải là giai đoạn trưởng thành của nền tảng. Người dùng bán lẻ sẽ thiết lập mối quan hệ hạ tầng thói quen, trong khi BNB Chain đang tích lũy các mô hình hành vi định nghĩa vị thế dẫn đầu bền vững của mạng.

Số tiền thanh toán tăng lên

Dữ liệu giao dịch của Binance Pay tiết lộ sự chuyển biến quyết định trong thanh toán thương mại bằng stablecoin. Năm 2026, khối lượng thanh toán hàng tháng của 21 triệu người bán toàn cầu đã tăng 114% so với năm trước, trong đó stablecoin chiếm 98% tổng khối lượng thanh toán.

Cấu trúc của các giao dịch này cũng đáng chú ý. Số tiền thanh toán trung vị đã tăng từ 10 USD vào năm 2025 lên 18 USD vào năm 2026, tăng 80% trong một năm.

Giai đoạn đầu của thanh toán bằng stablecoin chủ yếu dựa vào các trường hợp sử dụng nhỏ, bản địa hóa tiền điện tử. Sự gia tăng số tiền trung vị mỗi giao dịch đánh dấu một sự biến đổi vượt qua giai đoạn này, phản ánh sự tích lũy niềm tin vào tính cuối cùng của stablecoin, độ tin cậy trong thanh toán và hiệu quả chi phí.

Trong hệ thống thanh toán truyền thống, việc chuyển từ việc áp dụng giá trị thấp sang giá trị cao chỉ xảy ra khi có đủ niềm tin xung quanh độ tin cậy của đối tác giao dịch và khả năng hoạt động. Dữ liệu từ Binance Pay phản ánh động lực này: các tổ chức và bán tổ chức hiện đang đưa một khối lượng giao dịch đáng kể vào kênh stablecoin.

Các doanh nghiệp tổ chức thanh toán xung quanh thanh toán bằng stablecoin, thanh toán cho nhà cung cấp xuyên biên giới và các giao dịch lớn, đang tích hợp công cụ này vào cấu trúc hoạt động của họ, tạo ra chi phí chuyển đổi và hiệu ứng mạng tích lũy theo thời gian. Đây không chỉ là một xu hướng thanh toán, mà là một sự chuyển biến cấu trúc trong cách thức thanh toán thương mại.

VI. Bản đồ địa lý của nhu cầu stablecoin

Dữ liệu khu vực trình bày ba bức tranh nhu cầu stablecoin: lưu trữ giá trị để chống lại sự không ổn định tiền tệ hoặc kiểm soát vốn, tiền gửi Earn có lợi suất ở các khu vực có hạn chế về thu nhập, và hiệu quả thanh toán trong các hành lang chuyển tiền có chi phí cao ở các kênh truyền thống. Khi những bức tranh này chồng chéo lên nhau, việc áp dụng sẽ tăng tốc.

Tiết kiệm stablecoin tăng tốc ở Trung Đông và Bắc Phi

Khu vực Đông Á và Thái Bình Dương đã xác định khoảng 70% số dư tiền gửi stablecoin của Binance Earn, phản ánh độ sâu bản địa hóa tiền điện tử và tỷ lệ thâm nhập sàn giao dịch cao ở khu vực này. Châu Âu và Trung Á (11%) cùng Trung Đông và Bắc Phi (9%) tạo thành nhóm thứ hai rõ ràng.

Nhưng tỷ lệ gần nhau này che giấu các hướng đi khác nhau: Châu Âu và Trung Á thể hiện bức tranh trưởng thành, người dùng đang bổ sung cho các cơ sở tiết kiệm hiện có; trong khi Trung Đông và Bắc Phi ghi nhận sự mở rộng nhanh nhất trong tất cả các khu vực, thị phần đã tăng 67% kể từ năm 2025, từ 5,53% lên 9,21%.

Trong các thị trường mà việc gắn kết tiền tệ đã làm giảm lợi suất nội địa và lạm phát không kiểm soát đã nuốt chửng giá trị tiết kiệm bằng nội tệ, stablecoin có lợi suất hiện nay đã trở thành công cụ mà người dùng dựa vào để chống lại sự xói mòn tài sản.

Người dùng Trung Đông và Bắc Phi chuyển sang sử dụng chúng không phải vì thiếu các lựa chọn thay thế, mà vì tài chính truyền thống không thể cung cấp lợi suất USD mà không cần quan hệ ngân hàng offshore ------ và một thị phần tiền gửi đã tăng 67% kể từ năm 2025, không cần phải nói thêm điều gì.

Mỹ Latinh ngày càng ưa chuộng chuyển tiền bằng stablecoin

Đối với người dùng ở các thị trường mới nổi, stablecoin đã giải quyết những thiếu sót cốt lõi của ngân hàng truyền thống trong việc chuyển tiền xuyên biên giới: khoảng thời gian thanh toán nhiều ngày, cấu trúc phí không minh bạch, và chuỗi đại lý thu giá trị ở mỗi giai đoạn.

Sự thanh toán gần như ngay lập tức và chi phí thực tế thấp hơn là một khả năng khác biệt, không phải là cải tiến dần dần. Và lợi thế về tốc độ và chi phí này đã chuyển thành việc áp dụng chuyển tiền nhanh hơn, thể hiện rõ nhất ở khu vực Mỹ Latinh và Caribbean.

Khu vực Đông Á và Thái Bình Dương dẫn đầu với 41% thị phần chuyển tiền stablecoin, phù hợp với vị thế thống trị trên chuỗi của nó; nhưng khu vực Mỹ Latinh và Caribbean ghi nhận tỷ lệ áp dụng khu vực nhanh nhất toàn cầu, với tỷ lệ người dùng chuyển tiền stablecoin đã tăng gấp đôi kể từ năm 2025, từ 17% lên 38%.

Khu vực này bao gồm một số hành lang chuyển tiền hoạt động nhất toàn cầu, với dòng tiền vào chiếm tỷ trọng đáng kể trong GDP của nhiều nền kinh tế, và sự khác biệt về chi phí giữa kênh stablecoin và kênh chuyển tiền truyền thống là rõ ràng nhất ở đây.

Sự không ổn định tiền tệ phổ biến cũng tăng thêm động lực cho việc áp dụng, khiến người dùng có lý do hơn để định giá và chuyển giá trị bằng USD. Người dùng trong khu vực chuyển sang chuyển tiền bằng stablecoin không phải vì không còn lựa chọn nào khác, mà vì cơ sở hạ tầng truyền thống không thể đáp ứng tốc độ và chi phí mà kênh stablecoin cung cấp ------ một thị phần chuyển tiền đã tăng gấp đôi kể từ năm 2025, không cần phải nói thêm điều gì.

Tiền tệ thanh toán ưu tiên

Giao dịch stablecoin gắn liền với tiền tệ địa phương thể hiện một bức tranh khu vực rõ ràng khác với chuyển tiền và nắm giữ, động lực chủ đạo là sự tập trung ở các thị trường phát triển.

Khu vực Đông Á và Thái Bình Dương giữ thị phần lớn nhất với 40%, phù hợp với vị thế thống trị giao dịch trên chuỗi hiện có và sở thích lâu dài đối với vị thế thanh toán stablecoin (có thể dễ dàng chuyển đổi tài sản ngoài giờ giao dịch ngoại hối thông thường).

Sự phát triển có ý nghĩa nhất là thị phần Bắc Mỹ (không bao gồm Mỹ) đã mở rộng từ 28% lên 31%, là mức tăng lớn nhất trong tất cả các khu vực trong giai đoạn này. Động lực không phải là sự thay thế tiền tệ, mà là cơ sở hạ tầng giao dịch: thị trường chứng khoán đóng cửa lúc 4 giờ chiều, quầy ngoại hối trở nên mỏng manh vào cuối tuần, và chu kỳ thanh toán gây ra sự trì hoãn, trong khi kênh stablecoin hoàn toàn loại bỏ những trì hoãn này.

Điều này có ý nghĩa trong việc "ai đang áp dụng": các nhà giao dịch ở các thị trường phát triển với cơ sở hạ tầng tài chính trưởng thành vẫn chọn thanh toán bằng stablecoin ------ bởi vì khi biến động vĩ mô gia tăng, quản lý rủi ro 24/7 đã trở thành một yêu cầu cạnh tranh.

Thị phần giao dịch ở các thị trường mới nổi vẫn ổn định, cộng với sự tăng trưởng ở Bắc Mỹ (không bao gồm Mỹ), phản ánh sự mở rộng qua các bức tranh nhu cầu khác nhau, giảm thiểu rủi ro tập trung cấu trúc, chỉ ra một thị trường giao dịch được neo vào hiệu quả hoạt động bền vững.

VII. Xu hướng stablecoin không thể bỏ qua: Tiền tệ không bao giờ ngủ

Thời gian chênh lệch giá: 76 tỷ USD lưu chuyển mỗi cuối tuần

Thị trường truyền thống mỗi cuối tuần đều tạo ra một khoảng trống thanh khoản 60 giờ. Khi cú sốc vĩ mô xảy ra vào thứ Bảy, không có cơ chế hành động nào trước khi thị trường mở cửa trở lại, và việc định giá lại thường đã xảy ra. Stablecoin không bị ràng buộc bởi điều này.

Theo tiêu chuẩn chuyển tiền đã điều chỉnh của Allium (loại trừ bất kỳ hoạt động nào có hơn 1.000 giao dịch hoặc 10 triệu USD trong vòng 30 ngày), chuyển tiền bằng stablecoin vẫn đạt trung bình 76 tỷ USD mỗi cuối tuần, tương đương khoảng 38 tỷ USD mỗi ngày, gần bằng khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 40 tỷ USD của Visa, tương đương 53% giá trị trung bình trong các ngày làm việc.

Các hợp đồng vĩnh viễn tài sản truyền thống thanh toán bằng stablecoin cũng tăng thêm khoảng 4 tỷ USD khối lượng giao dịch vào cuối tuần ------ nhu cầu này tồn tại chính là vì khi các thị trường khác đã đóng cửa, thị trường stablecoin vẫn mở cửa.

Đây không phải là sự đầu cơ tiền điện tử còn sót lại, mà là bằng chứng cho thấy stablecoin đã được tích hợp vào quy trình tài chính không bị tạm dừng bởi thời gian giao dịch.

Thanh toán bằng AI: Kinh tế 0,34 USD

AI không thể mở tài khoản ngân hàng, không thể xác thực danh tính, cũng không thể chịu đựng sự trì hoãn thanh toán truyền thống. Chúng giao dịch theo cách lập trình, liên tục và với tần suất cao, và công cụ duy nhất đáp ứng những yêu cầu này chính là stablecoin: không cần cấp phép, có thể lập trình, tương thích với thanh toán vi mô và có thể thanh toán theo thời gian thực với chi phí gần như bằng không.

Tính kinh tế khiến cơ sở hạ tầng truyền thống không tương thích về mặt cấu trúc. Số tiền giao dịch trung vị trên x402 là 0,34 USD, trong khi số tiền giao dịch trung vị trong giao dịch giao thức thanh toán máy (MPP) chỉ là 0,08 USD. Với số tiền như vậy, phí mạng truyền thống thường vượt quá giá trị của giao dịch, khiến mạng thẻ tín dụng, cơ sở hạ tầng ACH và chi phí gas biến động của blockchain truyền thống không còn đủ điều kiện.

Stablecoin trên blockchain hiệu suất cao đã giải quyết vấn đề này trực tiếp: phí gần như bằng không, tính cuối cùng dưới một giây, khả năng lập trình bản địa, cho phép thanh toán và các hành động tiếp theo có thể được thanh toán trong một giao dịch nguyên tử, loại bỏ chi phí đối chiếu do thanh toán nhiều bước gây ra.

Dữ liệu áp dụng đã xác nhận rằng cơ sở hạ tầng này đang tìm thấy thị trường. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày đã phục hồi 184% so với mức thấp giữa năm 2026; việc áp dụng của người bán trên x402 đã tăng gấp bốn lần vào năm 2026, với hơn 7.500 người bán; đã có hơn 750.000 người mua độc lập hoàn thành giao dịch thông qua hệ sinh thái này.

Khi quy mô triển khai AI mở rộng, khiến stablecoin có tính khả thi độc đáo trong kinh tế thanh toán vi mô, sẽ trở thành một lợi thế cấu trúc ngày càng quyết định.

Ngoại hối trên chuỗi: Đang xâm chiếm thị trường 75 nghìn tỷ USD hàng ngày

Mỗi dòng tiền xuyên biên giới đều tiềm ẩn một loại thuế ngầm: chuỗi đại lý thu giá trị ở mỗi giai đoạn, chi phí phòng ngừa ngoại hối chồng chất, khoảng thời gian thanh toán nhiều ngày gây ra sự không khớp thời điểm, tạo ra rủi ro tiền tệ bổ sung.

Giao dịch AMM bằng stablecoin đã loại bỏ toàn bộ cấu trúc chi phí này. Thanh toán và thanh lý được hoàn thành trong một thao tác nguyên tử duy nhất, không cần đại lý, không cần tài khoản giao dịch đã nạp trước, không có độ trễ giữa việc đạt được thỏa thuận và thực hiện.

Thị trường đang phản hồi. Khối lượng giao dịch ngoại hối trên chuỗi của các cặp stablecoin không phải USD đã vượt 3 tỷ USD trong năm, với quy mô hoạt động trung bình hàng tháng là 614 triệu USD, so với cùng kỳ năm 2024 tăng 670%, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 177%.

Động lực là sự lan tỏa của các stablecoin gắn liền với tiền tệ địa phương: khi euro, bảng Anh và các công cụ không phải USD khác đạt đủ độ sâu phát hành và tính thanh khoản trên sàn giao dịch, mỗi cái mới sẽ mở rộng thị trường có thể tiếp cận và làm sâu sắc thêm hiệu ứng mạng giữa các cặp tiền tệ có thể giao dịch.

Thị trường ngoại hối giao ngay toàn cầu có khối lượng giao dịch hàng ngày vượt 75 nghìn tỷ USD. Ngoại hối trên chuỗi vẫn chỉ là một phần nhỏ không đáng kể trong đó, nhưng tốc độ tăng trưởng 670% vẽ ra một đường đi từ "không đáng kể" đến "quan trọng", tốc độ mà các cơ sở hạ tầng ngoại hối truyền thống không thể ngăn cản. Cơ sở hạ tầng có thể đưa thị trường hàng nghìn tỷ USD lên chuỗi không phải đang được xây dựng, mà đã hoạt động.

Mục tiêu cuối cùng: Một chuỗi thanh toán không có trung gian

Mô hình đang hình thành vào năm 2026 là một ứng dụng tài chính siêu cấp: vốn luôn được định giá bằng stablecoin trong giao dịch, tiết kiệm, thanh toán, đầu tư và chuyển tiền xuyên biên giới, không bao giờ rời khỏi hệ sinh thái.

So với mô hình cũ, sự khác biệt rất rõ ràng: trước đây, việc chuyển đổi vị thế tiền điện tử thành mua sắm thực tế có nghĩa là phải chịu khoảng 3,6% chi phí chuyển đổi ngoài chuỗi, khoảng 40,03 USD phí chuyển tiền SWIFT cố định xuyên biên giới, chênh lệch tỷ giá ngoại tệ, lợi suất gần như bằng không từ số dư nhàn rỗi, và phí mạng thanh toán. Tổng chi phí trung gian tích lũy đã nuốt chửng một phần đáng kể của vị thế ban đầu trước khi vốn đến đích.

Mô hình ứng dụng siêu cấp đã loại bỏ phần lớn chuỗi này. Số dư nhàn rỗi có thể kiếm được lợi suất cao hơn nhiều so với tỷ lệ tiết kiệm ngân hàng truyền thống; thẻ thanh toán không cần phải chuyển đổi tiền pháp định trước khi tiêu dùng; lãi suất vay tín dụng cũng thấp hơn nhiều so với mức khoảng 20% hàng năm của thẻ tín dụng truyền thống.

Vẫn còn một lớp cấu trúc tồn tại: thanh toán của người bán vẫn phải thông qua cơ sở hạ tầng thẻ truyền thống để chuyển đổi stablecoin thành tiền pháp định tại các điểm giao dịch.

Và lớp cuối cùng này chỉ ra điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Các giao thức ngoại hối trên chuỗi có thể thực hiện việc chuyển đổi tiền tệ nguyên tử với tính cuối cùng dưới một giây, người bán có thể nhận thanh toán bằng stablecoin theo loại tiền tệ mà họ ưa thích, và logic hợp đồng thông minh có thể sao chép bảo vệ chống gian lận và giải quyết tranh chấp với chi phí thấp hơn nhiều so với hiện tại.

Cơ sở hạ tầng đang được xây dựng vào năm 2026 là bước trước cuối cùng, và bước cuối cùng có thể làm giảm đáng kể vai trò của các trung gian truyền thống trong thanh toán và thanh lý.

VIII. Kết luận

Nếu xem từng chương, báo cáo này giống như một danh sách tiến triển độc lập với nhau: stablecoin kiếm được lợi suất và thanh toán tài sản truyền thống, dự trữ và phát hành mới tập trung vào một nơi, một mạng lưới thanh toán dẫn đầu và số tiền thanh toán của người bán ngày càng lớn, các khu vực phân chia theo nhu cầu tiền tệ, và một thị trường vượt qua cuối tuần, thanh toán máy và chuyển đổi ngoại tệ trên chuỗi.

Nhưng khi kết hợp lại, chúng là một điều duy nhất. Stablecoin đã âm thầm đồng thời đáp ứng ba chức năng chính của tiền tệ: lưu trữ giá trị nơi đồng nội tệ không còn hiệu lực, lưu thông giá trị nơi các kênh truyền thống thu phí quá cao, và thanh toán giá trị trong các khoảng thời gian và số tiền mà hệ thống hiện tại chưa bao giờ được thiết kế.

Đặc điểm quyết định của năm 2026 là: tất cả những điều này không còn phụ thuộc vào chu kỳ tiền điện tử. Mỗi dòng chính trong báo cáo này ------ tỷ lệ nhà đầu tư dài hạn, phân bổ Earn, khối lượng chuyển tiền vào cuối tuần ------ đều đang tăng trưởng bền vững trong khi giá token tự tăng giảm.

Sức mạnh cơ bản là cấu trúc, chứ không phải đầu cơ: sự không ổn định tiền tệ, sự loại trừ tài chính, chênh lệch lợi suất 18 lần, chênh lệch thời gian, và sự xuất hiện của hoạt động thương mại do phần mềm thực hiện. Tất cả chúng sẽ không đảo ngược do sự thay đổi tâm lý.

Rủi ro thực sự tồn tại, và cần phải nói rõ. Tính minh bạch của dự trữ và tính toàn vẹn của neo là nền tảng không thể thỏa hiệp của loại tài sản này. Quy định đang dần đồng nhất không đồng đều, và bộ quy tắc bị cắt đứt có thể làm chậm tiến trình của các tổ chức, hoặc cắt đứt tính thanh khoản giữa các quốc gia.

Hoạt động phân bổ không đồng đều giữa các địa điểm, chuỗi công khai và nhà phát hành ------ sự tập trung này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp tục đầu tư vào khả năng phục hồi và giao tiếp quy định khi thị trường trưởng thành.
Hướng đi đã rõ ràng. Stablecoin ban đầu được đưa vào hệ thống tài chính như một công cụ giao dịch tài sản tiền điện tử, nhưng giờ đây nó đang trở thành nền tảng mà phần còn lại của hệ thống tài chính dựa vào để thanh toán.