Hyperliquid và dữ liệu hệ sinh thái Solana xác nhận: lưu chuyển tài sản 24/7 đã trở thành nhu cầu thiết yếu của nhà đầu tư trên thị trường

Bài viết: WallStreetBets

Biên dịch: Luffy, Tin tức Foresight

Trong mười năm qua, ngành công nghiệp tiền điện tử đã xây dựng một hệ thống giao dịch tài sản tiền điện tử gốc: sàn giao dịch giao ngay, hợp đồng vĩnh viễn, stablecoin, giao thức cho vay, và hệ sinh thái đồng Meme đầy đủ. Điều này cũng đã nuôi dưỡng một thế hệ người dùng, họ đã quen với việc tham gia bất cứ lúc nào, tính thanh khoản toàn cầu, và thị trường giao dịch không bị ràng buộc bởi thời gian đóng cửa của thị trường chứng khoán Mỹ vào lúc 4 giờ chiều.

Theo tôi, đường đua siêu cấp tiếp theo của ngành công nghiệp tiền điện tử là di chuyển tài sản vật chất truyền thống lên nền tảng blockchain. Cổ phiếu, trái phiếu chính phủ Mỹ, quỹ đầu tư công khai, vàng, dầu thô, sản phẩm tín dụng, tất cả sẽ được đưa lên chuỗi.

Vàng, Nvidia và những tài sản tương tự không cần giải thích thêm, cơ hội thực sự để thay đổi thị trường nằm ở việc thay đổi kênh giao dịch tài sản, thời gian giao dịch, và các cách thức thao tác sau khi mua tài sản.

Quá trình huy động vốn của SpaceX thuộc sở hữu của Elon Musk và xu hướng thị trường thứ cấp đã cho thấy một mô hình lưu thông tài sản hoàn toàn mới. Cùng một tài sản có thể tạo ra tính thanh khoản đồng thời trên các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống, thị trường tư nhân, và nền tảng tiền điện tử. Các công ty chứng khoán truyền thống nhận đơn đăng ký IPO, nền tảng tư nhân mở cửa cho các nhà đầu tư đủ điều kiện để tham gia vào các phần cổ phần sớm, trong khi lĩnh vực tiền điện tử thì ra mắt hợp đồng vĩnh viễn IPO của SpaceX và các sản phẩm token hóa liên quan, phù hợp với kỳ vọng của các nhà giao dịch về giá mở cửa của cổ phiếu này.

Một số sản phẩm phái sinh ban đầu không thể đáp ứng nhu cầu của thị trường do thiếu phần lưu thông cơ sở. Các nhà giao dịch phải đi qua nhiều kênh như công ty chứng khoán, thị trường tư nhân, hợp đồng vĩnh viễn, và sản phẩm token hóa chỉ để có được sự tiếp cận với tài sản liên quan.

Đây chính là xu hướng cốt lõi mà nhiều người đã bỏ qua, nguồn gốc tài sản có thể là hệ thống tài chính truyền thống, nhưng ranh giới giao dịch và lưu thông sẽ hoàn toàn vượt qua khuôn khổ truyền thống.

Stablecoin đã hoàn thành việc di chuyển lên chuỗi của đồng đô la Mỹ, cho phép vốn lưu thông tự do toàn cầu, và có thể hoàn thành việc thanh toán ngay cả trong thời gian ngân hàng nghỉ giao dịch. Hiện nay, cổ phiếu, quỹ, và hàng hóa đang phát triển theo cùng một con đường.

Tại sao làn sóng token hóa lại bùng nổ vào thời điểm này?

Trong nhiều năm, token hóa tài sản vẫn chỉ dừng lại ở mức khái niệm. CEO của BlackRock, Larry Fink, từng so sánh hệ thống tài chính truyền thống với thư gửi qua bưu điện, trong khi token hóa giống như email. Sau đó, BlackRock đã ra mắt quỹ BUIDL, với tài sản cơ sở là tiền mặt, trái phiếu ngắn hạn của Mỹ và thỏa thuận mua lại. Các nhà đầu tư nắm giữ token có giá trị ổn định 1 đô la, lợi nhuận được phát hành dưới dạng token mới, các nhà đầu tư tuân thủ quy định có thể chuyển nhượng vị thế giữa các ví trên chuỗi.

Franklin Templeton đã sớm triển khai cơ sở hạ tầng quỹ tiền tệ chính phủ lên chuỗi, sản phẩm có tên là BENJI. Hiện nay, BENJI đang mở rộng kinh doanh, hợp tác với nhiều ngân hàng và nền tảng tài sản kỹ thuật số để phát triển các hoạt động giao dịch và tài trợ thế chấp.

Các loại tài sản cơ sở này đã tồn tại từ lâu, token hóa thay đổi cách thức đăng ký quyền sở hữu tài sản, tốc độ chuyển nhượng vị thế, và các tình huống tài chính có thể tái sử dụng sau khi phát hành.

Robinhood đã ra mắt hơn 200 loại token cổ phiếu Mỹ và ETF cho người dùng EU, bao gồm các tài sản như Nvidia, Apple, Microsoft, với token hỗ trợ giao dịch liên tục trong năm ngày mỗi tuần.

Plume Network tập trung vào đầu ra tài sản, cung cấp cơ sở hạ tầng xây dựng tài sản trên chuỗi một cách toàn diện cho các tổ chức quản lý tài sản, không cần tổ chức phải xây dựng toàn bộ hệ thống từ đầu.

TheoriqAI nằm trên tầng phát hành, xây dựng các chiến lược đầu tư khác nhau, đưa tài sản token hóa vào các tình huống cho vay trên chuỗi và gia tăng giá trị trong kho.

Vài năm trước, ngành công nghiệp còn tranh luận về việc liệu các tổ chức tài chính truyền thống có áp dụng blockchain công khai hay không, giờ đây câu trả lời đã rõ ràng: các tổ chức lớn đã thực hiện thực tiễn.

CEO của Robinhood, Vlad Tenev, gần đây đã tuyên bố rằng cơ hội lớn nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử không phải là tạo ra nhiều loại tiền điện tử gốc hơn, mà là trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng cho tài sản vật chất. Token hóa cổ phiếu, hợp đồng tương lai, và tài sản thị trường tư nhân chính là điểm giao thoa giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Robinhood đã mạnh tay đầu tư vào các hoạt động token hóa, cũng đã đưa chủ đề này ra khỏi vòng tròn tiền điện tử, đi vào tầm nhìn của công chúng.

CEO của Airbnb, Brian Chesky, cho biết ông đã theo dõi lĩnh vực token hóa trong nhiều năm: "Điểm nổi bật cốt lõi không nằm ở bản thân token, mà là sự ma sát trong giao dịch đã được giảm thiểu đáng kể."

Đây cũng là lý do chính khiến chủ đề token hóa nhanh chóng nóng lên. Thị trường không theo đuổi khái niệm "token hóa", mà là các sản phẩm tài chính mới không có ma sát. Trọng tâm thảo luận trong ngành đã chuyển từ "tài sản có thể được token hóa không" sang "những sản phẩm token hóa nào có thể giữ chân người dùng lâu dài".

Token hóa tài sản đã khả thi về mặt kỹ thuật, vấn đề thực sự là làm thế nào để giữ chân người dùng lâu dài.

Hyperliquid chứng minh giao dịch liên tục đã trở thành nhu cầu thiết yếu của thị trường

HyperliquidX đã chứng minh rằng các nhà giao dịch sẽ chủ động tìm đến các nền tảng giao dịch hiệu quả, có tính thanh khoản cao, và hoạt động suốt năm.

Hợp đồng vĩnh viễn là loại sản phẩm đầu tiên được triển khai, vì nó thuộc về tài sản tổng hợp, không cần giải quyết một lần tất cả các vấn đề về lưu ký, thanh toán, và các vấn đề pháp lý tuân thủ khác, có thể nhanh chóng ra mắt tài sản.

Quy trình đưa tài sản vật chất lên chuỗi phức tạp hơn, lưu ký, thanh toán, và các quy định quản lý của các quốc gia cần phải được khớp nối một cách chính xác.

Thị trường hợp đồng vĩnh viễn đã xác nhận nhu cầu mạnh mẽ của các nhà giao dịch đối với giao dịch không ngừng nghỉ 24/7, ngành công nghiệp ngay lập tức bắt đầu khám phá nhiều cấu trúc thị trường có thể được chuyển lên chuỗi hơn.

Synapse Protocol đang xây dựng nền tảng giao dịch quyền chọn. Hệ thống ký quỹ danh mục đầu tư của nó cho phép các nhà tạo lập thị trường sử dụng vị thế hợp đồng vĩnh viễn Hyperliquid làm ký quỹ cho bên bán quyền chọn, nhằm phòng ngừa rủi ro biến động giá của tài sản cơ sở. Cơ chế này đặc biệt thân thiện với các tài sản mới nổi. Hypercall đã ra mắt quyền chọn SPCX, hỗ trợ hợp đồng đến hạn trong ngày và hợp đồng đến hạn trong ngày, cung cấp các cơ hội giao dịch mà không thể thực hiện trên sàn Nasdaq.

Ondo Finance đã mở rộng mô hình này ra thị trường công khai. Ondo Global Markets kết nối cổ phiếu Mỹ token hóa và ETF với ví tiền điện tử, sử dụng stablecoin làm phương tiện giao dịch; Ondo Perps cung cấp cho các nhà giao dịch cơ hội đòn bẩy liên tục, dựa trên hệ thống Ondo ONE.

Người dùng tiền điện tử đã quen thuộc với logic hoạt động này: gửi stablecoin, chọn tài sản và hoàn thành giao dịch. Thách thức hiện tại của ngành là, sau khi tài sản token được gửi vào ví, cần xây dựng đủ tính thanh khoản và các tình huống gia tăng giá trị đa dạng để giữ chân người dùng.

Cổ phiếu, tài sản token tiêu dùng dễ phổ biến nhất

SpaceX, Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Coinbase, Robinhood, chỉ số S&P 500, đều là những tài sản quen thuộc với công chúng. Đây cũng là lý do chính mà các sàn giao dịch lớn ưu tiên triển khai cổ phiếu token.

Robinhood trước tiên đã ra mắt cổ phiếu Mỹ và ETF token cho người dùng EU, sau đó đã tự phát triển một blockchain riêng, nâng cấp từ việc giao dịch cổ phiếu token trong ứng dụng lên thành mạng lưới nền tảng cho việc lưu thông các tài sản trên chuỗi. Robinhood cũng đã thành công trong việc đưa cổ phiếu token ra ngoài thị trường và đến với hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Trước khi cổ phiếu token trở thành câu chuyện cốt lõi của ngành công nghiệp tiền điện tử, các dự án như Streamex đã tập trung sâu vào lĩnh vực này.

Bitget là một ví dụ tiêu biểu, nó trực quan thể hiện hệ sinh thái hoàn chỉnh của việc tích hợp cổ phiếu token vào tài khoản giao dịch tiền điện tử. Bitget đã ra mắt "Cổ phiếu 2.0", phát hành token rToken thông qua giao thức RWA tuân thủ. Nền tảng này cho biết rToken giải quyết nhiều vấn đề của ngành: kết nối trực tiếp với tính thanh khoản của Nasdaq và NYSE, neo 1:1 với tài sản cơ sở, đồng bộ với việc phân phối cổ tức của doanh nghiệp, và toàn bộ quy trình thanh toán được hoàn thành trong hệ sinh thái Bitget.

rNVDA và rTSLA là những ví dụ rõ ràng nhất: cổ phiếu Nvidia và Tesla mà các nhà giao dịch quen thuộc, không còn được lưu giữ trong tài khoản của công ty chứng khoán truyền thống, mà được đưa vào tài khoản giao dịch tiền điện tử.

Nhà đầu tư thông thường cũng có thể mua cổ phiếu Nvidia và Tesla thông qua ứng dụng truyền thống, sự thay đổi chính nằm ở cách lưu trữ tài sản sau khi mua. Trong tài khoản của công ty chứng khoán truyền thống, tài sản cổ phiếu bị cách ly trong hệ thống của công ty chứng khoán; trong tài khoản của sàn giao dịch tiền điện tử, cổ phiếu token tuân thủ có thể chia sẻ một quỹ tiền chung với các sản phẩm giao dịch giao ngay, ký quỹ, giao dịch lưới, giao dịch sao chép, và các sản phẩm gia tăng giá trị, cổ tức tự động được chuyển đổi thành USDT vào số dư tài khoản.

Vị thế được tính trực tiếp vào quỹ có sẵn cho giao dịch, thay vì bị cách ly trong tài khoản của công ty chứng khoán.

Bitget cho rằng, khi cổ phiếu token và các sản phẩm giao dịch giao ngay, tài sản thế chấp, và các loại phái sinh khác cùng tồn tại trong một tài khoản, giá trị sử dụng của tài sản sẽ được nâng cao đáng kể.

Giám đốc điều hành của Bitget, Gracy, cho biết, kênh kết nối trực tiếp với công ty chứng khoán truyền thống có thể giải quyết vấn đề thanh khoản và cổ tức, trong khi Bitget đạt được lợi thế tương tự thông qua token hóa, đồng thời giữ nguyên toàn bộ các tình huống sử dụng tài sản trong tài khoản tiền điện tử.

Ứng dụng giao dịch tiền điện tử Fomo thì gần gũi hơn với người dùng thông thường, tích hợp các tài sản tiền điện tử và tài sản vật chất vào cùng một giao diện giao dịch trên di động, chủ yếu chịu trách nhiệm phân phối sản phẩm và phơi bày tài sản, không tham gia vào việc phát hành tài sản và xây dựng giao dịch cơ sở.

Hệ sinh thái RWA trên Solana

Trong vòng sáu tháng, dựa trên giao thức Sunrise, tổng giá trị giao dịch của tài sản vật chất trên Solana đã vượt quá 3,5 tỷ đô la, với 14 triệu giao dịch, bao phủ khoảng 221.000 địa chỉ ví.

Sunrise nhờ vào khung chuyển tiền token gốc Wormhole, đã triển khai tài sản do bên phát hành chỉ định lên Solana. Ví, aggregator, và nền tảng thanh khoản có thể kết nối đồng nhất với cùng một địa chỉ tài sản, không cần phải chia nhỏ thành nhiều phiên bản đóng gói để phân luồng tính thanh khoản.

Sản phẩm token hóa SPCX hoàn hảo chứng minh logic hoạt động này. Backpack Securities chịu trách nhiệm phát hành chứng khoán tuân thủ, vào ngày niêm yết Nasdaq của SpaceX, Sunrise đồng thời triển khai token của nó lên chuỗi Solana. Trong 24 giờ đầu tiên ra mắt, tài sản này đã giao dịch hơn 50 triệu đô la trên 51 thị trường giao dịch trên Solana, và trong bốn ngày, tổng giá trị giao dịch đã vượt qua 100 triệu đô la.

Backpack xử lý việc tuân thủ chứng khoán và quyền truy cập tài sản của người dùng, Sunrise kết nối với các nhà giao dịch trong hệ sinh thái Solana, thanh khoản và định tuyến xuyên chuỗi. Thời gian từ khi phát hành đến khi giao dịch ra mắt đã được rút ngắn đáng kể, nhưng liệu tài sản có thể duy trì khối lượng giao dịch hay không, cuối cùng vẫn phụ thuộc vào nhu cầu của thị trường.

Hàng hóa, cầu nối giữa các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại sản phẩm RWA thành công nhất cho các tổ chức, lợi thế cốt lõi là có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi; cổ phiếu là tài sản tối ưu cho thị trường bán lẻ, với Apple, Tesla, Nvidia, và chỉ số S&P 500 có đối tượng rộng rãi; hàng hóa thì nằm giữa hai loại này. Các tổ chức sử dụng để phòng ngừa rủi ro, thế chấp dự trữ, bố trí ngành công nghiệp vật chất, và phân bổ tài sản vĩ mô.

Vàng, dầu thô, bạc, đồng, khí tự nhiên, và quyền lợi khai thác khoáng sản đều thuộc về danh mục hàng hóa. Thị trường giao dịch hàng hóa truyền thống đã trưởng thành, nhưng khó khăn vẫn nằm ở kênh tiếp cận thuận tiện cho nhà đầu tư thông thường.

Việc sở hữu hàng hóa vật chất có rào cản rất cao, ETF đã đơn giản hóa quy trình mua qua công ty chứng khoán, trong khi hợp đồng tương lai thì mở cửa cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp. Token hóa đã thêm một con đường thứ ba, tài sản có thể lưu thông ngoài thời gian giao dịch truyền thống, tốc độ thanh toán nhanh hơn, và có thể được sử dụng trực tiếp trong các thị trường tài chính trên chuỗi.

Không phải tất cả hàng hóa đều phù hợp để đưa lên chuỗi. Dầu thô có nhiều tiêu chuẩn khác nhau, địa điểm lưu trữ, hợp đồng giao hàng, và tiêu chuẩn chất lượng; đồng và khí tự nhiên cũng gặp khó khăn trong việc giao hàng vật chất. Vàng có rào cản thấp nhất, lưu thông toàn cầu, tính thanh khoản dồi dào, và hệ thống định giá thống nhất, đã được giao dịch rộng rãi thông qua ETF và hợp đồng tương lai, PAXG và XAUT cũng chứng minh rằng người dùng sẵn sàng nắm giữ vàng trên chuỗi.

Hiện tại, thị trường RWA trên chuỗi chủ yếu vẫn là trái phiếu chính phủ Mỹ, sản phẩm này có logic đơn giản và rõ ràng: nắm giữ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, lợi nhuận được phân phối cho các nhà nắm giữ token.

Quy mô hàng hóa trên chuỗi vẫn còn nhỏ, nhưng thị trường hàng hóa vật chất bên ngoài lại rất lớn.

Vàng là một sản phẩm thử nghiệm tuyệt vời, có thể xác minh xem token hóa có thể tối ưu hóa mô hình giao dịch, lưu thông, và phân phối lợi nhuận của hàng hóa hay không, chứ không chỉ đơn thuần là thêm một chứng chỉ số cho tài sản cơ sở.

GLDY, sản phẩm vàng token có chức năng sinh lãi

Vàng, như một tài sản lưu trữ giá trị hàng nghìn năm, hầu hết các hình thức nắm giữ không thể tạo ra dòng tiền. Thiết kế của GLDY nhắm thẳng vào điểm đau này: nắm giữ token vàng, còn có thể kiếm thêm lợi nhuận từ vàng.

Mỗi token tương ứng với 1 ounce vàng tiêu chuẩn. Streamex cho biết, lợi nhuận dự kiến sẽ được phân phối dưới dạng vàng gia tăng, nguồn lợi nhuận đến từ hoạt động cho thuê vàng; dữ liệu trên trang web của Streamex cho thấy, tổng lượng vàng dự trữ hiện tại là 3096.6072 ounce.

Vàng được lưu ký có thể cho thuê cho các doanh nghiệp tuân thủ trong chuỗi cung ứng vàng, bao gồm nhà máy tinh luyện, nhà máy đúc tiền, và nhà sản xuất trang sức, bên thuê sẽ trả phí thuê bằng vàng, và lợi nhuận sẽ được phân phối lại cho các nhà nắm giữ token.

Hầu hết các sản phẩm vàng token chỉ cung cấp dịch vụ lưu ký số, GLDY kết hợp thêm lớp gia tăng giá trị từ việc cho thuê vàng, tạo ra một mô hình lợi nhuận hoàn toàn khác biệt, khác với việc chỉ đơn thuần tích trữ token trong ví.

Cũng như tất cả các tài sản token hóa khác, khả năng sống sót của sản phẩm phụ thuộc vào hệ sinh thái giao dịch hoàn chỉnh: người nắm giữ cần có xác minh dự trữ, phân phối cổ tức định kỳ, và các kênh giao dịch tuân thủ, rõ ràng biết nguồn lợi nhuận đến từ đâu.

Báo cáo tài chính quý 1 năm 2026 của nền tảng cho thấy, quy mô quản lý tài sản của GLDY vào cuối quý khoảng 14 triệu đô la, với dự trữ vàng là 3096 ounce; hai đợt phân phối cổ tức đầu tiên đã phát hành tổng cộng 10.48 ounce vàng cho người dùng. Orca và Wintermute là các đối tác cơ sở hạ tầng của nó.

Nền tảng đã hợp tác với Siebert Financial và tZERO, kết nối với các kênh công ty chứng khoán truyền thống. Quản lý tài sản của Siebert, với quy mô trên 20 tỷ đô la, có thể tham gia GLDY thông qua tài khoản công ty chứng khoán hiện có, trong khi tZERO cung cấp dịch vụ lưu ký dựa trên nền tảng chứng khoán số tuân thủ.

Công ty mẹ Streamex đã niêm yết trên Nasdaq, mã chứng khoán STEX, nhà đầu tư trên thị trường thứ cấp có thể trực tiếp nắm giữ cổ phần của nền tảng. Vào tháng 7 năm nay, hội đồng quản trị công ty đã phê duyệt kế hoạch mua lại tối đa 10 triệu cổ phiếu, với mức giá tối đa là 2 đô la, ban lãnh đạo cho rằng giá cổ phiếu hiện tại đang bị định giá thấp nghiêm trọng so với giá trị kinh doanh.

Hệ sinh thái này có đầy đủ các thành phần: Orca cung cấp thị trường giao dịch thứ cấp, Wintermute cung cấp thanh khoản, Chainlink dự trữ dữ liệu oracle để xác minh tồn kho vàng, Aurum chịu trách nhiệm về dữ liệu cơ sở, và Siebert kết nối với kênh khách hàng quản lý tài sản truyền thống.

Tôi tiếp tục theo dõi ba chỉ số cốt lõi: quy mô dự trữ vàng, tổng số cổ tức hàng tháng, và liệu khối lượng giao dịch trên thị trường thứ cấp có thể đồng bộ tăng trưởng ổn định hay không. Đây cũng là tiêu chuẩn kiểm tra cuối cùng cho tất cả các tài sản token hóa.

Token bản thân không phải là sản phẩm, mà là thị trường giao dịch và gia tăng giá trị hoàn chỉnh được xây dựng xung quanh token, mới là giá trị cốt lõi.

Điểm quan sát dài hạn

Tôi không nghĩ rằng token hóa tài sản vật chất là một xu hướng tăng giá đơn chiều. Tôi quan tâm hơn đến các sản phẩm đổi mới có thể thay đổi hoàn toàn cách sử dụng tài sản cơ sở.

Đối với cổ phiếu, tôi muốn xem liệu các nhà giao dịch có tiếp tục sử dụng phiên bản token hóa khi thị trường truyền thống đóng cửa hay không, và liệu các vị thế này có thể phát huy tác dụng trong các danh mục đầu tư khác của họ hay không.

Đối với vốn, tôi đang quan sát xem liệu chúng có vượt qua giai đoạn phát hành, bắt đầu được sử dụng làm tài sản thế chấp hoặc đưa vào các sản phẩm tài chính khác hay không.

Hàng hóa là lĩnh vực thử nghiệm mà tôi quan tâm nhất. Việc nắm giữ token vàng trong ví dễ hiểu, nhưng thách thức thực sự là cung cấp đủ lý do để người dùng từ bỏ ETF và hợp đồng tương lai truyền thống, chọn token vàng trên chuỗi.

Một tháng sau, người dùng có còn giao dịch không? Tài sản có thể tự do chuyển nhượng giữa các nền tảng không? Lợi nhuận cổ tức có thể đồng bộ tăng trưởng cùng với dự trữ cơ sở không? Nếu tất cả các câu trả lời đều là có, thì một thị trường mới trưởng thành mới thực sự hình thành.

Năm năm trước, ngành công nghiệp đã tranh luận về việc liệu các tổ chức tài chính truyền thống có chấp nhận blockchain công khai hay không; giờ đây, thị trường tài chính đang dần đưa công nghệ tiền điện tử vào cơ sở hạ tầng nền tảng.

Nếu xu hướng này tiếp tục phát triển, một ngày nào đó, tất cả tài sản sẽ hoàn thành việc token hóa.

Thị trường truyền thống có thời gian đóng cửa cố định, trong khi thị trường tiền điện tử hoạt động suốt năm.