Burry: Bây giờ là thời điểm tuyệt vời để mua vào cổ phiếu Hồng Kông

• tác giả: Triệu Ảnh*

Với Michael Burry là đại diện, cuộc chơi giữa bên mua và bên bán đang diễn ra trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông, và những tiếng nói lạc quan đang tiếp tục hội tụ.

Nhà đầu tư Michael Burry, người đã nổi tiếng nhờ dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng thế chấp phụ ở Mỹ năm 2008 và được chuyển thể thành bộ phim "The Big Short", gần đây đã công khai tuyên bố rằng hiện tại là "thời điểm tuyệt vời" để tìm kiếm cổ phiếu giá rẻ trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông. Logic lạc quan của ông được xây dựng trên dự đoán về sự hạ nhiệt của cơn sốt cổ phiếu AI toàn cầu, cho rằng dòng tiền sẽ rút khỏi Hàn Quốc, Nhật Bản và lĩnh vực bán dẫn, để tìm kiếm những vùng giá thấp.

Trong khi đó, Giám đốc thị trường vốn cổ phiếu châu Á của Goldman Sachs, Vương Á Quân, cũng chỉ ra rằng thị trường Hồng Kông đã thực sự bước vào kỷ nguyên AI, chỉ là các chỉ số chính chưa phản ánh thực tế này.

Hai quan điểm từ các góc độ khác nhau đều chỉ ra cùng một kết luận: sự yếu kém hiện tại của cổ phiếu Hồng Kông có sự khác biệt rõ rệt với sức sống thực sự bên trong thị trường, và sự khác biệt này có thể đang tạo ra cơ hội đầu tư. Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm vùng giá thấp, sức hấp dẫn của cổ phiếu Hồng Kông đang gia tăng.

Burry lạc quan về cổ phiếu Hồng Kông: Vùng giá thấp sau cơn sốt AI

Người sáng lập Scion Asset Management, Michael Burry, đã viết trên nền tảng X vào ngày 17 tháng 7 rằng, "hiện tại là thời điểm tuyệt vời để tìm kiếm cổ phiếu giá rẻ trên thị trường Hồng Kông, những cổ phiếu này sẽ nên có hiệu suất tốt sau khi ánh sáng của Hàn Quốc, Nhật Bản và SOXX (ETF bán dẫn) giảm đi."

Tuyên bố của Burry có bối cảnh thị trường. Cổ phiếu bán dẫn toàn cầu gần đây đã trải qua một đợt bán tháo quy mô lớn, và những nghi ngờ về khả năng của các doanh nghiệp AI trong việc chuyển đổi đầu tư công nghệ thành lợi nhuận thực tế đang gia tăng, cộng với áp lực chi tiêu vốn cao, đã khiến lĩnh vực bán dẫn, vốn trước đây dẫn đầu toàn cầu, chịu áp lực. So với đó, mức giảm của cổ phiếu Hồng Kông từ đầu năm đến nay khiến định giá của nó trở nên hấp dẫn hơn.

Đáng chú ý, Burry đã hành động vào đầu tháng này—theo báo cáo của Bloomberg, ông đã tăng cường nắm giữ cổ phần của công ty thương mại điện tử Trung Quốc JD.com và thiết lập vị thế mới cho DraftKings và Flutter, cho thấy lập trường lạc quan của ông đối với cổ phiếu Hồng Kông và các cổ phiếu Trung Quốc liên quan không chỉ dừng lại ở lời nói.

Cổ phiếu Hồng Kông năm nay tụt lại xa so với các thị trường chính toàn cầu

Về mặt dữ liệu, sự yếu kém tương đối của cổ phiếu Hồng Kông là rõ ràng. Chỉ số Hang Seng đã giảm khoảng 7% từ đầu năm đến nay, trong khi chỉ số công nghệ Hang Seng giảm sâu hơn tới 15,22%, các yếu tố chính kéo lùi bao gồm chi tiêu tiêu dùng yếu và sự thiếu tự tin của thị trường đối với triển vọng ngành thương mại điện tử Trung Quốc.

Điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với hiệu suất mạnh mẽ của các thị trường chính khác trên toàn cầu. Theo dữ liệu từ Bloomberg, chỉ số chuẩn của Hàn Quốc đã tăng mạnh 62% từ đầu năm đến nay, nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ của hai gã khổng lồ bán dẫn; chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 26%; ETF iShares SOXX theo dõi lĩnh vực bán dẫn thậm chí đã tăng vọt 76%.

Chính tình hình tụt lại xa này khiến Burry tin rằng cổ phiếu Hồng Kông đã có "điều kiện để mua rẻ"—khi dòng tiền toàn cầu bắt đầu xem xét lại tính bền vững của cơn sốt AI, cổ phiếu Hồng Kông trước đây bị bỏ qua có thể sẽ có cơ hội phục hồi.

Goldman Sachs: Chỉ số sai lệch, cổ phiếu Hồng Kông đã bước vào kỷ nguyên AI

Góc nhìn của Goldman Sachs cung cấp một cách giải thích từ một chiều khác—sự yếu kém của cổ phiếu Hồng Kông, ở một mức độ nào đó, là "hình ảnh giả" do cấu trúc chỉ số chậm trễ gây ra.

Giám đốc thị trường vốn cổ phiếu châu Á (không bao gồm Nhật Bản) của Goldman Sachs, Vương Á Quân, đã thẳng thắn trong một cuộc họp báo gần đây rằng, thị trường Hồng Kông đã bước vào kỷ nguyên AI, nhưng các chỉ số cổ phiếu chính chưa thể phản ánh thực tế này, điều này chính là nguyên nhân cơ bản tạo ra sự "trái ngược" giữa thị trường IPO sôi động và hiệu suất chỉ số yếu kém.

Vương Á Quân chỉ ra rằng, chủ đề sôi động nhất trên thị trường cổ phiếu Hồng Kông năm nay là AI, các cổ phiếu liên quan đến AI có khối lượng giao dịch cao nhất, hiệu suất tốt nhất và số vốn huy động lớn nhất. Tuy nhiên, việc điều chỉnh các cổ phiếu trong chỉ số cần thời gian dài, dẫn đến sự không khớp giữa chỉ số và thực tế của thị trường. Ông dự đoán rằng, tổng số vốn huy động cổ phần trên thị trường Hồng Kông năm nay có khả năng đạt mức cao kỷ lục, và tổng số vốn huy động IPO trong cả năm có thể vượt qua mức đỉnh lịch sử của năm 2021, trong nửa cuối năm sẽ có nhiều doanh nghiệp AI hơn niêm yết tại Hồng Kông.

Về mặt đánh giá cơ bản, Vương Á Quân cho rằng, nhờ vào sự tăng trưởng nhu cầu cuối cùng, chi tiêu vốn của các doanh nghiệp AI sẽ tiếp tục, điều này cung cấp nền tảng cho hiệu suất lâu dài của các lĩnh vực liên quan.

Nhiều tiếng nói lạc quan hội tụ, nhưng vẫn còn sự khác biệt

Burry không phải là người duy nhất. Theo báo cáo của Bloomberg, Morgan Stanley gần đây cũng kêu gọi các nhà đầu tư mua cổ phiếu Hồng Kông, một trong những lý do là sự lạc quan về triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp, và cho rằng tác động của việc giải phóng cổ phiếu bị hạn chế sẽ tương đối hạn chế.

Tuy nhiên, logic lạc quan về cổ phiếu Hồng Kông không phải không có thách thức. Xu hướng giảm của chỉ số Hang Seng trong năm nay phản ánh sự lo ngại liên tục của thị trường về nhịp độ phục hồi tiêu dùng của Trung Quốc và khả năng sinh lời của ngành thương mại điện tử, những áp lực cấu trúc này khó có thể hoàn toàn biến mất trong ngắn hạn. Sự "không khớp giữa chỉ số và thị trường" mà Vương Á Quân mô tả cũng có nghĩa là nếu các nhà đầu tư chỉ dựa vào chỉ số, họ có thể đã đánh giá thấp các cơ hội cấu trúc bên trong của cổ phiếu Hồng Kông, và cũng có thể bỏ qua áp lực mà các cổ phiếu trọng số truyền thống vẫn phải đối mặt.

Đối với các nhà đầu tư, tín hiệu mua vào của Burry và câu chuyện AI của Goldman Sachs cùng vẽ nên một bức tranh cơ hội cho cổ phiếu Hồng Kông, nhưng cách chính xác để bố trí giữa áp lực chung của chỉ số và những điểm sáng cấu trúc vẫn là vấn đề cốt lõi mà thị trường phải đối mặt.