RootData: Chúng ta đã đến đáy của thị trường gấu chưa? Sáu bức tranh giúp hiểu chu kỳ ngành công nghiệp tiền điện tử

Tác giả:谷昱，RootData

Gần đây, với việc các dự án như BitMEX, Bitmart lần lượt thông báo ngừng hoạt động, các dự án chết một lần nữa trở thành tâm điểm thảo luận trên thị trường. Hiện tại, RootData đã biên soạn《Tổng hợp các dự án tiền điện tử chết năm 2026》với hơn 100 dự án được ghi nhận.

Sự loại bỏ hàng loạt các dự án kém chất lượng và tâm lý cực kỳ bi quan thường được coi là dấu hiệu của việc thị trường gấu đã chạm đáy. Vào thời điểm hiện tại, vị trí của ngành công nghiệp tiền điện tử trong chu kỳ lịch sử là gì? Số lượng dự án mới, số lượng token mới, dữ liệu tài trợ và các chỉ số khác ra sao?

Dựa trên những câu hỏi này, RootData đã tổng hợp dữ liệu độc quyền đa chiều trên nền tảng và tạo ra 5 biểu đồ để giúp mọi người hiểu rõ hơn về tình hình phát triển của ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng như vị trí trong toàn bộ chu kỳ lịch sử.

Một, Số lượng dự án mới

Số lượng dự án mới là một trong những chỉ số quan trọng nhất để đánh giá sự hoạt động của thị trường tiền điện tử, phản ánh sự tích cực của các doanh nhân đối với triển vọng và cơ hội của thị trường tiền điện tử.

Biểu đồ này chủ yếu dựa trên thời gian đăng ký tài khoản X của hơn 20.000 dự án mà RootData ghi nhận, có thể đại diện khá chính xác cho việc thành lập và gia nhập thị trường của các dự án mới, chính xác đến từng tháng.

Từ biểu đồ này, có thể thấy rằng số lượng dự án tiền điện tử mới được thành lập đạt đỉnh vào thời kỳ từ tháng 9 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022, mỗi tháng có hơn 300 dự án mới, giá BTC trong thời gian này đã tạo ra mức cao nhất lịch sử là 69.000 USD. Sau đó, số lượng dự án mới đã có xu hướng giảm liên tục, với một số đợt phục hồi nhẹ vào tháng 3 năm 2023, tháng 3 năm 2024 và tháng 1 năm 2025.

Sau đó, số lượng dự án mới đã giảm mạnh, kể từ đầu năm nay, số lượng dự án mới mỗi tháng không vượt quá 80 dự án, gần bằng mức trước tháng 8 năm 2020. Điều đáng chú ý là, vào thời điểm này, giá BTC tương đương với mức giá trong thời kỳ đỉnh cao của số lượng dự án mới vào cuối năm 2021.

Hai, Dữ liệu tài trợ dự án

Trong những năm gần đây, tài trợ trên thị trường cấp một của tiền điện tử đã thể hiện rõ ràng đặc điểm giảm đỉnh và điều chỉnh cấu trúc.

Từ năm 2021 đến đầu năm 2022, thị trường ở giai đoạn cực kỳ sôi động, số tiền tài trợ trong một quý nhiều lần vượt qua 10 tỷ USD, cao nhất gần 13 tỷ USD, số lượng sự kiện tài trợ cũng tăng lên mức cao kỷ lục 592 lần, quy mô và tần suất dòng tiền đều đạt đỉnh trong giai đoạn này.

Khi giá các loại tiền điện tử chính giảm, thị trường chuyển sang giai đoạn gấu, số tiền tài trợ vào năm 2023 đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần năm năm và tiếp tục dao động ở mức này, nhưng số lượng tài trợ đã nhanh chóng tăng mạnh vào tháng 3 năm 2024, cố gắng thông qua chiến lược đầu tư phân tán "rải lưới" để nắm bắt cơ hội tiềm năng trong bối cảnh nguồn vốn hạn chế, nhưng sau đó đã chứng minh rằng chiến lược này vẫn khó tránh khỏi kết quả đầu tư kém.

Trong năm vừa qua, xu hướng số lượng và số tiền tài trợ đã dần phân hóa theo hướng ngược lại, mặc dù số lượng tài trợ đã liên tục giảm trong những năm gần đây, nhưng số tiền tài trợ đã tăng rõ rệt kể từ cuối năm 2024, điều này chủ yếu nhờ vào các dự án hàng đầu như Binance, Polymarket, Dunamu với số tiền tài trợ khổng lồ.

Hiện tại, số lượng tài trợ trên thị trường tiền điện tử đã giảm liên tiếp trong ba năm, đây là chu kỳ giảm dài nhất trong lịch sử ngành công nghiệp tiền điện tử, ngay cả khi giá BTC đạt mức cao mới vào năm 2025 cũng không thể đảo ngược xu hướng này, phản ánh rằng vốn đã chuyển sang logic phân bổ rất thận trọng, tập trung vào các lĩnh vực và dự án hàng đầu có tính xác định cao và rào cản lớn, thay vì đặt cược rộng rãi vào các dự án mới nổi, hiệu ứng Matthew trên thị trường đang ngày càng gia tăng.

Ba, Số lượng sáp nhập và mua lại

Khác với xu hướng sụt giảm mạnh của thị trường đầu tư và tài trợ tiền điện tử, số lượng sáp nhập và mua lại trong ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn ở mức cao lịch sử, trải qua sự chuyển biến cấu trúc từ thử nghiệm lẻ tẻ đến bùng nổ toàn diện.

Trong giai đoạn từ năm 2013 đến 2020, khối lượng giao dịch sáp nhập trong ngành công nghiệp tiền điện tử duy trì ở mức đơn số, năm 2021 lần đầu tiên vượt qua 10 giao dịch, năm 2022 đạt 11 giao dịch, sau đó tăng nhanh. Năm 2025 trở thành mốc phân chia biểu tượng: trong cả năm đã hoàn thành 267 giao dịch sáp nhập, tăng trưởng hơn 50% so với năm trước.

Bước vào năm 2026, mặc dù giá thị trường tiền điện tử đang giảm, nhưng hoạt động sáp nhập lại tăng lên. Trong nửa đầu năm, đã xảy ra 75 giao dịch, tổng giá trị vượt quá 9 tỷ USD, tăng 26 lần so với cùng kỳ năm trước.

Các ví dụ điển hình như Mastercard chi 180 triệu USD để mua lại cơ sở hạ tầng thanh toán BVNK, và Blockworks mua lại nền tảng dữ liệu Messari với giá thấp hơn nhiều so với định giá trước đó (giảm giá hơn 90%), rõ ràng cho thấy việc mua vào giá thấp và định vị cơ sở hạ tầng trở thành chiến lược chủ đạo.

Đồng thời, các ông lớn trong ngành như Coinbase, Kraken, Moonpay hy vọng thông qua sáp nhập để nâng cao khả năng kiểm soát chuỗi ngành hạ tầng, bổ sung vào việc xây dựng năng lực cốt lõi; các công ty internet và tài chính truyền thống tăng tốc tham gia, thông qua sáp nhập để có được năng lực cốt lõi, từ đó chiếm ưu thế trong thị trường tiền điện tử ngày càng mở rộng.

Tổng thể, sáp nhập trong ngành tiền điện tử đang chuyển từ hoạt động theo chu kỳ sang làn sóng tích hợp có hệ thống. Khi khung quy định toàn cầu dần rõ ràng, trong tương lai, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể sẽ được dẫn dắt bởi một số ít ông lớn nắm giữ giấy phép và cơ sở hạ tầng, quá trình tích hợp vẫn sẽ tiếp tục sâu sắc hơn.

Bốn, Số lượng token mới

Số lượng token mới là một trong những chỉ số quan trọng nhất phản ánh sự hoạt động của thị trường thứ cấp tiền điện tử, hầu hết các dự án đều có xu hướng phát hành token trong thời gian thị trường ấm lên và tình hình tích cực, đồng thời liên quan chặt chẽ đến độ nóng của các câu chuyện mới.

Trong toàn bộ chu kỳ lịch sử, số lượng token mới đã trải qua hai đỉnh nhỏ vào năm 2018 và 2021, nhưng thời kỳ đỉnh cao thực sự là từ tháng 3 năm 2024, và vào tháng 1 năm 2025 đã tạo ra kỷ lục lịch sử với 145 token mới, điều này khác xa với các thời kỳ đỉnh cao của các biểu đồ khác.

Điều này chủ yếu liên quan đến cơn sốt Meme và câu chuyện về AI kể từ năm 2024. Vào tháng 1 năm 2024, pump.fun đã ra mắt trên mạng chính Solana, giảm đáng kể rào cản kỹ thuật cho người dùng bình thường để phát hành token. Vào khoảng tháng 3 năm 2024, cơn sốt meme chính thức bùng nổ, các loại tiền như BONK, WIF, BOME với mức tăng gấp trăm lần trở nên phổ biến, thị trường hình thành câu chuyện "sự chú ý chính là giá trị": bất kỳ thứ gì có thể thu hút sự chú ý đều có thể được token hóa.

Đến cuối năm 2024, các dự án như Truth Terminal, ai16z đã thúc đẩy câu chuyện về AI trở nên nổi bật, Virtuals Protocol cho phép người dùng nhanh chóng tạo ra, token hóa và giao dịch các đại lý AI, hơn 10.000 dự án đại lý AI đã được tạo ra trong những năm gần đây.

Cơ sở là sự dân chủ hóa công nghệ của nền tảng khởi động token, nhiên liệu là văn hóa meme, cơn sốt đại lý AI là động lực mạnh mẽ trong giai đoạn sau. Những yếu tố này đã cùng nhau thúc đẩy số lượng token mới trong thị trường tiền điện tử đạt kỷ lục mới vào tháng 1 năm 2025.

Tuy nhiên, trong chu kỳ này, vòng đời của nhiều token rất ngắn, hầu hết các token đều về 0 trong thời gian ngắn, dẫn đến tính thanh khoản của thị trường bị pha loãng nghiêm trọng, "mùa altcoin" truyền thống bị hoãn lại hoặc phân mảnh.

Năm, Số lượng nhà đầu tư trên thị trường cấp một

Theo dữ liệu từ RootData, hiện có gần 7000 dự án, VC hoặc cá nhân đã từng tham gia vào các vòng tài trợ trên thị trường cấp một, trong đó số lượng VC là 2617, số lượng cá nhân gần 3000.

Mặc dù tất cả đều liên quan chặt chẽ đến tình hình trên thị trường cấp một của tiền điện tử, nhưng khác với xu hướng của số tiền và số lượng tài trợ, biểu đồ này không giảm mạnh từ năm 2021, mà đã xuất hiện một đỉnh vào tháng 4 năm 2024, số lượng nhà đầu tư tham gia tích lũy đã vượt qua 900 người, tạo ra kỷ lục lịch sử.

Điều này chủ yếu là do sự thay đổi trong cấu trúc chủ đề của các nhà đầu tư. Trong giai đoạn 21-22, các nhà đầu tư chính trong thị trường tài trợ tiền điện tử chủ yếu là VC, nhiều VC hạng hai và ba đã tham gia tài trợ cho các dự án altcoin, một thời gian trung bình mỗi tháng đầu tư hơn 20 giao dịch. Tương tự, trong nhiều vòng tài trợ của các dự án, thường xuất hiện từ 20-40 tên VC, để thể hiện mức độ phổ biến của chúng.

Tuy nhiên, trong thị trường gấu năm 22-23, nhiều VC đã bị loại bỏ bởi thị trường, các nhà đầu tư thiên thần với các doanh nhân và KOL đã trở thành một trong những chủ thể hoạt động tích cực nhất trên thị trường cấp một. Nhiều PR tài trợ của các dự án bắt đầu xuất hiện hàng chục tên của các nhà đầu tư thiên thần, kỷ lục cao nhất vượt quá 100 tên.

Nhưng với việc số lượng tài trợ tiếp tục giảm và tỷ suất lợi nhuận của các nhà đầu tư quá kém, hiện tại hình ảnh của các nhà đầu tư thiên thần cũng bắt đầu mờ nhạt trong danh sách nhà đầu tư của hầu hết các dự án. Trong tháng này, danh sách các nhà đầu tư có hồ sơ đầu tư chỉ còn khoảng 100 người, tạo ra mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2020.

Sáu, Số lượng dự án sinh thái mới

Các dự án sinh thái mới của các Layer1/2 từ lâu đã là nguồn chính cho các dự án mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử, nhiều Layer1/2 tổ chức các hackathon, chương trình ươm tạo, v.v., để nâng cao sự hoạt động của hệ sinh thái của mình.

Trong thời gian dài, Ethereum và các Layer2 của nó đã chiếm ưu thế vượt trội về số lượng dự án mới, năm 2022 đã chiếm cả bốn vị trí đầu tiên, nhưng từ năm 2024, Solana đã trở thành điểm đến chính cho các dự án mới trong cơn sốt DeFi và meme của nó. Đồng thời, Hyperliquid, Arc và Robinhood Chain trở thành một trong số ít Layer1/2 mới nổi bật trong hai năm qua, càng làm thu hẹp không gian thị trường của hệ sinh thái Ethereum.

Trong bảy tháng đầu năm nay, số lượng các dự án sinh thái mới của các Layer1/2 mà RootData ghi nhận gần như đều giảm mạnh, hiện tại, tám Layer1/2 hàng đầu lần lượt là Solana (59 dự án), Robinhood Chain (42 dự án), Ethereum (36 dự án), Base (30 dự án), Hyperliquid (19 dự án), BNB Chain, Arbitrum, Polygon, Arc, Sui.