Tài sản được mã hóa bước vào hiệp hai: Số lượng sản phẩm không còn là vua, thanh khoản quyết định thắng thua

Tác giả: Heechang Kang

Tôi tin rằng năm 2027 sẽ là một năm quyết định cho tài sản được mã hóa, và tín hiệu đã xuất hiện trong dữ liệu của năm nay. Hiện nay, đã có hàng nghìn cổ phiếu, hàng hóa, công ty tư nhân và sản phẩm chỉ số được đưa lên chuỗi, nhưng khối lượng giao dịch tập trung vào một số ít địa điểm.

RootData cho thấy, sự cạnh tranh không còn là ai có thể phát hành nhiều sản phẩm nhất, mà là ai có thể thực sự hoàn thành việc phân phối và thực hiện. Công ty chiến thắng sẽ là những công ty có thể biến danh mục sản phẩm rộng lớn thành tính thanh khoản tập trung, giao dịch lặp lại và người dùng quay trở lại liên tục.

Hãy cùng đi qua chuỗi từ nhà phát hành đến địa điểm giao dịch và sau đó là tài sản bản thân, để xem thị trường hiện đang ở đâu.

Nguồn chính: Bảng điều khiển tài sản mã hóa của RootData. Phân tích dựa trên các chỉ số như khối lượng giao dịch, hợp đồng mở chưa thanh lý, thị phần, chênh lệch giá, độ sâu và phạm vi tài sản. So sánh nhà phát hành sử dụng dữ liệu công khai bổ sung; so sánh giữa các địa điểm tập trung và trên chuỗi mở rộng, sử dụng bộ dữ liệu hợp đồng vĩnh viễn RWA của CoinMarketCap Research với 19 địa điểm.

1. Nhà phát hành: Ba vị trí hàng đầu chiếm 72%

Nguồn: rwa.xyz

Giá trị lưu thông hiện tại của cổ phiếu mã hóa là 2.91 tỷ USD, được nắm giữ bởi 3.17 triệu người. Giá trị lưu thông ở đây chỉ giá trị thị trường của các mã thông báo có thể rời khỏi nền tảng phát hành và chuyển nhượng giữa các ví (định nghĩa xem tại đây). Trong ba mươi ngày qua, giá trị này đã tăng 7.43%, trong khi số lượng người nắm giữ tăng 174.29%, tốc độ mở rộng của đám đông nhanh hơn nhiều so với nguồn vốn đứng sau.

Hiện tại, trung bình mỗi người nắm giữ khoảng 918 USD. Điều này không giống như việc phân bổ của các tổ chức, mà giống như một đợt thử nghiệm đầu tiên của những ví nhỏ. Khối lượng chuyển khoản hàng tháng là 13.31 tỷ USD, khoảng 4.6 lần giá trị lưu thông; nhưng trong cùng thời gian đó đã giảm 52.65%, trong khi số người nắm giữ mới vẫn đang đổ vào rất nhiều. Tốc độ mở rộng quyền truy cập nhanh hơn nhiều so với việc hình thành thói quen sử dụng. Con số tiếp theo đáng chú ý là: có bao nhiêu người trong số những người nắm giữ này sẽ quay lại thực hiện giao dịch thứ hai và thứ ba.

Ondo, bStocks và xStocks tổng cộng kiểm soát khoảng 72% giá trị cổ phiếu mã hóa được báo cáo. Điều này mang lại cho ba công ty sức ảnh hưởng thực sự đối với việc lưu ký, thanh lý, lựa chọn mạng lưới và nơi cuối cùng của tính thanh khoản.

Đối với các đối thủ khác, thay vì phát hành hàng trăm mã thông báo gần như không giao dịch, tốt hơn là xây dựng một dòng sản phẩm nhỏ hơn nhưng có quyền lợi pháp lý rõ ràng, có thể thanh lý trong thời kỳ khó khăn và có độ sâu sổ sách đủ để hấp thụ các đơn hàng thực tế, từ đó xây dựng một doanh nghiệp vững chắc hơn.

2. Địa điểm giao dịch: Binance dẫn đầu, Hyperliquid neo trên tính thanh khoản chuỗi

Nguồn: Coinmarketcap, Rootdata

Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn RWA tích lũy trong năm 2026 tập trung vào một số địa điểm: Binance xử lý 1.59 nghìn tỷ USD, Hyperliquid HIP-3 là 542.8 tỷ USD, OKX là 345.1 tỷ USD, Bitget là 238.2 tỷ USD. Tổng cộng khoảng 86% trong số 3.16 nghìn tỷ USD thị trường. Hyperliquid là địa điểm duy nhất trong nhóm này trên chuỗi, chiếm 17.2% tổng khối lượng giao dịch.

Trong năm nay, sự cân bằng giữa hai bên cũng đã thay đổi. Với sự trỗi dậy của hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu, các nhà giao dịch đã quay trở lại sổ đặt hàng tập trung. Thị phần của các địa điểm trên chuỗi đã giảm từ khoảng 45% vào tháng 12 xuống 13% vào tháng 8, trong khi thị phần hàng tháng của Binance đã tăng lên 54.1%.

Khi đặt những con số này bên cạnh số lượng niêm yết, sự không khớp trở nên rõ ràng. Gate vận hành kệ sản phẩm rộng nhất trên thị trường với 405 mã giao dịch, nhưng chỉ thanh lý 148.5 tỷ USD, khoảng 4.7% khối lượng giao dịch; trong khi Binance chỉ với 179 mã giao dịch đã thanh lý 1.59 nghìn tỷ USD. 302 mã niêm yết của Bitget mang lại 238.2 tỷ USD, 224 mã của Bybit mang lại 105.2 tỷ USD, 168 mã của OKX mang lại 345.1 tỷ USD, 161 mã của Hyperliquid mang lại 542.8 tỷ USD.

3. Tài sản: Khối lượng giao dịch theo sau tài sản có quyền truy cập khan hiếm

Nguồn: Rootdata

Hãy xem mọi người thực sự giao dịch gì, một mô hình nhất quán sẽ xuất hiện: xung quanh các sản phẩm công nghệ bán dẫn, công nghệ đòn bẩy, cổ phiếu nhạy cảm với tiền điện tử, hàng hóa và công ty tư nhân. SanDisk (SNDK), SOXL ETF (SOXL), SK Hynix (SKHYNIX), Micron (MU) và SpaceX (SPCX) đứng đầu trong bức tranh mở rộng.

Bản chụp nhanh trước đó của RootData về Binance cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của vàng (XAU) là 1.79 tỷ USD, SK Hynix (SKHYNIX) là 1.61 tỷ USD, SpaceX (SPCX) là 1.17 tỷ USD. Chúng đáp ứng các nhu cầu khác nhau: vàng (XAU) cung cấp sự tiếp xúc vĩ mô liên tục, SK Hynix (SKHYNIX) là cách giao dịch sạch nhất cho chu kỳ bộ nhớ AI mọi lúc, trong khi SpaceX (SPCX) mở ra một cánh cửa mà hầu hết các nhà đầu tư không thể vào được qua các kênh truyền thống.

Tín hiệu rõ ràng nhất trong dữ liệu là: khi thị trường mã hóa giải quyết một vấn đề về quyền truy cập, hoặc mở ra một cửa sổ giao dịch trước đây không tồn tại, chúng sẽ thu hút sự chú ý. Ví dụ, SK Hynix trước khi niêm yết tại Mỹ thông qua ADR chỉ có thể giao dịch trên thị trường Hàn Quốc. Việc sao chép các cổ phiếu Mỹ có tính thanh khoản cao không mang lại hiệu quả vì các nhà môi giới truyền thống đã đáp ứng nhu cầu này một cách rẻ và chất lượng.

Điều này chỉ ra cơ hội tốt nhất cho các công ty tư nhân, cổ phiếu châu Á, hàng hóa và giỏ chủ đề, nơi có khoảng cách quyền truy cập là có thật. Cấu trúc vẫn đáng chú ý, vì các hợp đồng vĩnh viễn, mã thông báo tổng hợp và mã thông báo cổ phiếu được hỗ trợ pháp lý mang lại quyền lợi rất khác nhau cho người nắm giữ.

Những nhà lãnh đạo nổi bật sẽ kết hợp quyền truy cập mà người khác không thể cung cấp với các yêu cầu pháp lý đáng tin cậy và tính thanh khoản đủ sâu để có thể tin tưởng.

4. Bước tiếp theo

Tổng hợp lại, dữ liệu từ nhà phát hành, địa điểm giao dịch và tài sản cho thấy, sự cạnh tranh trên thị trường tài sản mã hóa đang chuyển từ việc mở rộng danh mục sản phẩm sang việc thể hiện tình hình sử dụng thực tế và tính thanh khoản.

Do đó, khi đánh giá hiệu suất của nhà phát hành, nên dựa trên số lượng người nắm giữ thực hiện giao dịch lặp lại, hoạt động thanh lý và khối lượng chuyển khoản mỗi người nắm giữ, thay vì tổng số tài sản đã phát hành. Những chỉ số này tiết lộ người dùng chỉ thử nghiệm sản phẩm một lần hay tiếp tục nắm giữ và giao dịch nó, từ đó vẽ ra một bức tranh rõ ràng hơn về hoạt động kinh doanh cơ bản và tính bền vững của sự tăng trưởng.

Tương tự, về tài sản, những công ty tư nhân, cổ phiếu châu Á, hàng hóa và sản phẩm chủ đề khó giao dịch trong thị trường tài chính truyền thống, hoặc bị giới hạn bởi thời gian và địa lý, cung cấp lý do rõ ràng cho nhà đầu tư để sử dụng thị trường mã hóa. Những tài sản đã có thể dễ dàng và chi phí thấp thông qua các nhà môi giới truyền thống, chỉ dựa vào việc sao chép sẽ khó thu hút đủ nhu cầu trên chuỗi.

Năm nay, ngành đã mở rộng tiềm năng của tài sản mã hóa bằng cách đưa ra thị trường một loạt sản phẩm rộng lớn. Năm tới sẽ tiết lộ những sản phẩm và nền tảng nào có thể tạo ra giao dịch lặp lại và tính thanh khoản bền vững. Những công ty kết hợp quyền truy cập vào tài sản khó có được với yêu cầu pháp lý đáng tin cậy, cấu trúc vận hành đáng tin cậy và tính thanh khoản đủ để hấp thụ các đơn hàng thực tế sẽ dẫn dắt sự tăng trưởng của thị trường.