Giá trái phiếu Mỹ phục hồi, thị trường chọn cách "tạm thời tin tưởng" Waller

Người viết: Lý Gia, Thông tin Phố Wall

Waller đã chống lại áp lực giảm lãi suất từ Trump, chứng minh quyết tâm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc kiểm soát lạm phát ------ lần này, thị trường chọn tin tưởng.

Cục Dự trữ Liên bang đã khởi động lại việc tăng lãi suất sau ba năm, tâm lý căng thẳng trên thị trường trái phiếu Mỹ tạm thời được giảm bớt. Vào thứ Năm, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.97%, chấm dứt chuỗi tăng liên tiếp trong tám phiên giao dịch trước đó; lợi suất kỳ hạn 2 năm cũng giảm 3 điểm cơ bản xuống 4.70%, giảm so với mức cao nhất năm 2024 đạt được vào thứ Tư.

Việc tăng lãi suất lần này đã được thị trường định giá đầy đủ, điều thực sự khiến nhà đầu tư lo lắng là liệu Cục Dự trữ Liên bang có tạm thời giữ nguyên lãi suất hay không. Nếu việc tăng lãi suất không diễn ra, nghi ngờ về quyết tâm kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang có thể gia tăng trở lại, và ảnh hưởng thêm đến thị trường trái phiếu. Khi việc tăng lãi suất chính thức diễn ra, rủi ro này tạm thời giảm bớt, lợi suất trái phiếu Mỹ cũng theo đó giảm.

Trong khi đó, thị trường trái phiếu toàn cầu vẫn đang phải đối mặt với áp lực. Tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu trung bình đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2007, tình hình Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, củng cố thêm kỳ vọng lạm phát, áp lực mà thị trường trái phiếu phải chịu đã mở rộng từ chính sách tiền tệ của Mỹ sang các yếu tố rộng hơn như lạm phát và cung tài chính.

Việc tăng lãi suất chính thức, thị trường bắt đầu tin tưởng vào con đường diều hâu của Waller

"Cục Dự trữ Liên bang không còn lựa chọn nào khác, họ phải cho thị trường một lần tăng lãi suất, nếu không sẽ phải đối mặt với đợt bán trái phiếu quy mô lớn hơn." Byron Anderson, Giám đốc thu nhập cố định tại Laffer Tengler Investments cho biết.

Olumide Owolabi, Giám đốc danh mục đầu tư cao cấp tại Neuberger Berman cho rằng, mức độ tăng lãi suất mà thị trường hiện tại định giá đã vượt quá dự đoán của chính Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất có khả năng ổn định ở mức cao, "chúng tôi dự đoán lãi suất sẽ ổn định ở mức cao hiện tại và sẽ tăng cường phân bổ kỳ hạn khi có cơ hội."

Phát biểu của Waller đã củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc thắt chặt chính sách hơn nữa. Chỉ số PCE, chỉ số lạm phát ưu tiên của Cục Dự trữ Liên bang, ghi nhận 3.7% vào tháng 7, gần mức cao nhất kể từ năm 2023, rõ ràng cao hơn mục tiêu dài hạn 2%. Waller cho biết, dữ liệu lạm phát mùa hè chưa cho thấy xu hướng lạm phát tiềm ẩn có sự cải thiện đáng kể.

Biểu đồ chấm của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, dự đoán trung bình của các quan chức vẫn có một lần tăng lãi suất trong năm nay; thị trường hoán đổi lãi suất ngụ ý rằng sẽ có thêm ba lần tăng lãi suất tích lũy đến giữa năm 2027. Mặc dù việc tăng lãi suất đã giảm bớt áp lực bán ngắn hạn, nhưng đánh giá của thị trường về việc lãi suất vẫn sẽ duy trì ở mức cao không có gì thay đổi.

Áp lực dài hạn chưa giảm, trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đối mặt với rủi ro tăng thêm

Trong khi lãi suất ngắn hạn được định giá lại, trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn vẫn phải đối mặt với sự ảnh hưởng của lạm phát, thâm hụt ngân sách và cung trái phiếu. Guneet Dhingra, Giám đốc chiến lược lãi suất Mỹ tại BNP Paribas, đề xuất bán khống trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm, với mục tiêu lợi suất là 5.6%, lý do là Cục Dự trữ Liên bang sẽ đưa lãi suất trở lại vùng hạn chế.

Hebe Chen, nhà phân tích tại Vantage Global Prime cho biết, tác động của việc tăng lãi suất lần này đối với thị trường trái phiếu có thể không chỉ là cú sốc ngắn hạn. Lãi suất ngắn hạn cần được tính toán lại khả năng thắt chặt thêm, trong khi lãi suất dài hạn cũng bị ràng buộc bởi lạm phát, phát hành trái phiếu quy mô lớn và rủi ro tài chính.

Do đó, việc giảm lợi suất trái phiếu Mỹ vào thứ Năm giống như sự phục hồi ngắn hạn sau khi việc tăng lãi suất diễn ra, chứ không phải là sự giải tỏa hoàn toàn áp lực dài hạn. Chừng nào lạm phát vẫn ở mức cao và nhu cầu tài chính vẫn tiếp tục, lợi suất dài hạn vẫn có thể đối mặt với áp lực tăng lên.