Wall Street Journal: Tại sao Dự luật CLARITY không thể thông qua?

Tác giả: 《Wall Street Journal》

Biên dịch: Gia Hoan, ChainCatcher

Vào tháng 1 năm 2026, Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Maryland Angela Alsobrooks đang chuẩn bị kết thúc kỳ nghỉ thì phát hiện có một tin nhắn trong điện thoại.

Đó là một đoạn tin nhắn thoại dài khoảng 3 phút từ CEO Coinbase Brian Armstrong.

Alsobrooks là một trong những thượng nghị sĩ chủ chốt tham gia đàm phán về một dự luật mang tính bước ngoặt. Dự luật này nhằm thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi tài sản kỹ thuật số. Hai người đã liên lạc với nhau trong nhiều tháng trước đó.

Tuy nhiên, khi cuộc đàm phán giữa Alsobrooks và các thượng nghị sĩ khác trở nên căng thẳng, một số người tham gia đàm phán dự luật cho rằng, giọng điệu mà Brian sử dụng khi nói chuyện với các thượng nghị sĩ Mỹ là không phù hợp.

Là một trong những người vận động có ảnh hưởng nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử tại Capitol Hill, Brian đã chỉ trích một số sửa đổi mà Alsobrooks thúc đẩy có thể hạn chế Coinbase tiếp tục cung cấp phần thưởng tương tự như lãi suất cho những người nắm giữ token kỹ thuật số. Các ngân hàng lo ngại rằng hành động này sẽ hút cạn tiền gửi của khách hàng, vì vậy họ đang nỗ lực thúc đẩy việc cấm các sắp xếp như vậy.

Theo những người có thông tin, Brian đã nói với Alsobrooks trong tin nhắn thoại: "Bạn cho ngân hàng một inch, chúng sẽ lấy một foot."

Chưa đầy hai tuần sau, khi phiên bản đầu tiên của dự luật sắp được thông qua, Brian đột ngột rút lại sự ủng hộ, khiến toàn ngành công nghiệp bất ngờ. Anh đã đăng trên mạng xã hội trước cuộc bỏ phiếu quan trọng của Thượng viện vào ngày 15 tháng 1 rằng: "Chúng tôi thà không có dự luật còn hơn có một dự luật tồi."

Dự luật được gọi là "Dự luật CLARITY" đã không đạt được số phiếu cần thiết để tiến lên trong cuộc bỏ phiếu quy trình vào tuần này, và hàng tháng đàm phán đã rơi vào bế tắc.

Đối với một ngành công nghiệp vừa mới bắt đầu phát huy ảnh hưởng vận động hành lang tại Washington và nhận được sự ủng hộ từ Tổng thống Trump, đây là một cú sốc lớn.

Các bên nhanh chóng bắt đầu đổ lỗi cho nhau. Một số giám đốc điều hành và thượng nghị sĩ trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã đổ lỗi cho sự kháng cự của đảng Dân chủ. Sự tiết lộ về khoản thu nhập khổng lồ từ tiền điện tử của Trump vào tháng 6 cũng làm gia tăng lo ngại về đạo đức đối với doanh nghiệp gia đình của ông.

Khi năm 2026 dần trôi qua, cuộc chiến ở Iran, lạm phát, và sự phản ứng đối với các trung tâm dữ liệu và AI Agent mất kiểm soát đã trở thành những vấn đề ưu tiên hơn đối với các thượng nghị sĩ. Một số người cho rằng, ngành công nghiệp tiền điện tử đã bỏ lỡ cơ hội đạt được thỏa thuận sớm vào đầu năm, trước khi những yếu tố này tích tụ sức mạnh.

Brian là CEO của sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Mỹ, Coinbase, và là nhân vật trung tâm trong toàn bộ cuộc tranh luận. Trong cuộc chiến vận động hành lang xung quanh dự luật tại Washington, anh thực sự đã trở thành người lãnh đạo của ngành công nghiệp tiền điện tử và đã tận dụng ảnh hưởng của ngành đối với dự luật.

Theo những người tham gia đàm phán, ngoài Trump, rất ít người có ảnh hưởng lớn như Brian. Từ cuộc bầu cử năm 2024 đến thời gian bỏ phiếu vào tháng 9, anh đã đến Washington 13 lần. Trong nhiều tháng, đội ngũ vận động hành lang của anh đã liên lạc nhiều lần mỗi tuần với các thành viên trong ngành để thảo luận về chiến lược đàm phán dự luật. Mức độ tham gia này là rất hiếm đối với một công ty và CEO của nó.

Theo những người có thông tin, tỷ phú 43 tuổi này gần như có thể phủ quyết các điều khoản mà anh không thích, và anh thực sự đã làm như vậy. Điều này đã làm cho quá trình đàm phán vốn đã phức tạp trở nên khó khăn hơn.

Một số người trong ngành ủng hộ lập trường cứng rắn của Brian.

Tuy nhiên, CEO Ripple Brad Garlinghouse cho rằng, cách tiếp cận cứng rắn trong nội bộ ngành đã khiến toàn ngành mất cơ hội thúc đẩy dự luật. Anh cho biết: "Chúng tôi đã có một động lực lớn vào tháng 1, nhưng sau đó, một nhóm trong ngành đã tự cắt đứt đường lui của chúng tôi."

Trong khi đó, Coinbase cho biết, quyết định rút lại sự ủng hộ của Brian vào tháng 1 năm nay là vì lợi ích tốt nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử, và công ty cũng đã phát hiện ra nhiều vấn đề trong dự luật.

Giám đốc chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, trong một tuyên bố đã nói: "Để duy trì liên minh và thúc đẩy dự luật tiến lên, chúng tôi đã chấp nhận thỏa hiệp nhiều lần."

Sự trỗi dậy của các nhà vận động hành lang chủ chốt

Brian đã đồng sáng lập Coinbase vào năm 2012. Đến năm 2024, anh trở thành một nhà tài trợ chính trị và nhà quyên góp quan trọng của đảng Cộng hòa, giúp ngành công nghiệp tiền điện tử hình thành một lực lượng hỗ trợ chính trị không thể xem nhẹ.

Sau khi Trump nhậm chức, Brian nhanh chóng giành được một vị trí trong vận động hành lang cho dự luật tiền điện tử.

Thử thách đầu tiên của anh là thúc đẩy "Dự luật GENIUS". Dự luật này nhằm quản lý stablecoin, tức là tài sản kỹ thuật số gắn liền với các loại tiền tệ thực như đô la Mỹ.

Khi Brian đến Capitol Hill để thúc đẩy dự luật này, hình ảnh của anh với đầu trọc và bộ vest xanh hải quân rất nổi bật. Cuối cùng, dự luật đã nhận được sự ủng hộ từ nhiều thượng nghị sĩ đảng Dân chủ và được Trump ký thành luật vào mùa hè năm 2025.

Đây là một chiến thắng lớn cho ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời làm nổi bật vị trí mới của Brian như một nhà vận động hành lang quan trọng trong ngành.

Sau đó, "Dự luật CLARITY" được đưa vào chương trình nghị sự. Dự luật này được coi là dự luật bổ sung cho "Dự luật GENIUS", nhưng có phạm vi rộng hơn, cố gắng giải quyết nhiều lĩnh vực con của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Sau khi gặp phải sự đàn áp và kiện tụng trong thời kỳ Biden cầm quyền, các công ty tiền điện tử hy vọng có thể đưa một bộ khung quy định ổn định lâu dài vào luật. Như vậy, họ có thể tung ra sản phẩm mới mà không phải lo lắng về việc các cơ quan quản lý sẽ áp dụng các biện pháp cứng rắn một lần nữa khi chính trị thay đổi.

Luật mới cũng sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử đi sâu hơn vào hệ thống tài chính chính thống.

Đối với ngành ngân hàng, dự luật này cũng là một cơ hội để hạn chế các phần thưởng có lợi nhuận trong hệ sinh thái tiền điện tử. Các ngân hàng cho rằng, hành động này tương tự như việc trả lãi cho tiền gửi, đồng thời tạo ra mối đe dọa cạnh tranh đối với các ngân hàng truyền thống.

Các nhà phát hành stablecoin đã bị cấm trả lãi cho những người nắm giữ stablecoin, nhưng các ngân hàng vẫn muốn ngăn chặn những sắp xếp mà họ cho là đang lách luật cấm này.

Coinbase đã cung cấp một ví dụ đáng chú ý. Công ty đã đạt được một thỏa thuận chia sẻ doanh thu hấp dẫn với Circle, tức là nhà phát hành USDC, với số tiền chia sẻ gắn liền với số dư USDC trên nền tảng của họ.

Ngoài ra, Coinbase gần đây cũng đã quảng bá việc cung cấp phần thưởng hàng năm 3,75% cho USDC.

Các đại diện ngành ngân hàng cho rằng, những sắp xếp này có thể dẫn đến việc khách hàng rút tiền gửi hàng loạt, đe dọa khả năng cho vay và duy trì hoạt động của ngân hàng.

Khi các cuộc đàm phán về "Dự luật CLARITY" nóng lên, Brian bắt đầu phản đối mạnh mẽ bất kỳ biện pháp nào có thể ngăn cản Coinbase tiếp tục thực hiện các chương trình thưởng.

Theo những người tham gia đàm phán, khi cuộc đàm phán gặp khó khăn, thái độ của Brian trở nên cứng rắn và không muốn nhượng bộ, đến mức ngay cả những người ủng hộ dự luật mạnh mẽ nhất trong Thượng viện cũng cảm thấy không được tôn trọng.

Brian không ngần ngại vượt qua nhân viên Quốc hội, hoặc nói chuyện với các thượng nghị sĩ theo cách sắc bén, trong đó có một số người cuối cùng đã cố gắng giúp anh thúc đẩy "Dự luật CLARITY" thông qua.

Cuộc chiến xung quanh phần thưởng stablecoin đã trở nên công khai vào tháng 1 năm nay. Theo những người tham gia đàm phán, quá trình soạn thảo một dự thảo ban đầu rất hỗn loạn, khiến Brian và các thành viên khác trong ngành cảm thấy không hài lòng với hướng đi của "Dự luật CLARITY".

Giám đốc chính sách của Coinbase trong tuyên bố cho biết, Brian duy trì mối quan hệ tốt với cả hai bên thượng nghị sĩ và luôn giữ thái độ tôn trọng khi giao tiếp với họ.

"Đây là một cuộc đàm phán quan trọng, và chắc chắn sẽ có sự khác biệt, nhưng không nên nhầm lẫn sự khác biệt với sự thiếu tôn trọng." Anh nói trong tuyên bố.

Một phát ngôn viên của Alsobrooks cho biết, cô không bình luận về các cuộc trò chuyện riêng tư, nhưng luôn duy trì giao tiếp tích cực và hiệu quả với Brian cũng như các nhà lãnh đạo trong ngành tài sản kỹ thuật số và ngân hàng.

"Mục tiêu của Thượng nghị sĩ Alsobrooks vẫn là quản lý công nghệ mới nổi trị giá hàng tỷ đô la này." Phát ngôn viên nói.

Một kế hoạch thỏa hiệp dài 15 trang

Ngay sau khi cuộc bỏ phiếu của ủy ban Thượng viện bị hoãn lại, Brian đã chỉ trích các ngân hàng vì đã sử dụng tiền gửi của khách hàng để cho vay mà không có sự đồng ý của khách hàng. Điều này thực chất là chỉ trích các phương pháp cho vay lâu nay của ngân hàng.

Những lời phát biểu của anh đã làm phẫn nộ các lãnh đạo phố Wall. Vào cuối tháng 1, tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới diễn ra ở Davos, CEO JPMorgan Jamie Dimon đã chỉ tay vào mặt Brian và gọi anh là "nói nhảm". 《Wall Street Journal》 đã đưa tin về sự việc này.

Những mâu thuẫn tích tụ từ đó đã dẫn đến cuộc đàm phán kéo dài năm tháng xung quanh vấn đề phần thưởng stablecoin. Một số người trong ngành công nghiệp tiền điện tử bắt đầu cảm thấy rằng họ đang liên tục nhượng bộ trong những vấn đề cốt lõi hơn.

Vào tháng 5, Alsobrooks và Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa North Carolina Thom Tillis đã công bố một kế hoạch thỏa hiệp. Kế hoạch này sẽ không trực tiếp cấm phần thưởng stablecoin, nhưng sẽ buộc Coinbase phải điều chỉnh kế hoạch thưởng của mình.

Brian đã đồng ý với kế hoạch này, trong khi Coinbase cho biết đây là một sự nhượng bộ lớn. Tuy nhiên, ngành ngân hàng cho rằng điều này vẫn còn quá ít.

Các đại diện đàm phán của Thượng viện sau đó đã chuyển sang xử lý một loạt vấn đề chưa được giải quyết. Để dự luật được thông qua, việc giành được sự ủng hộ của ít nhất một số thượng nghị sĩ đảng Dân chủ là rất quan trọng.

Vào cuối tháng 6, đảng Cộng hòa đã thúc đẩy việc tái liên lạc với đảng Dân chủ và đã gửi một danh sách dài 15 trang liệt kê các kế hoạch thỏa hiệp tiềm năng cho các thành viên đảng Dân chủ trong Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện.

Theo những người có thông tin, vào ngày hôm sau, phía đảng Dân chủ đã bày tỏ sẵn sàng chấp nhận nhiều đề xuất trong số đó.

Sau đó, Brian đã đưa ra phản đối.

Theo những người có thông tin, đảng Cộng hòa đã bị buộc phải hoãn lại nhiều kế hoạch sau khi biết rằng Brian không ủng hộ một số đề xuất trong số đó. Phía đảng Dân chủ cảm thấy rất bối rối về điều này.

Không lâu sau, môi trường chính trị xung quanh dự luật trở nên khó khăn hơn.

Trump đã tiết lộ rằng, vào năm 2025, ông đã thu được 1,4 tỷ đô la từ các doanh nghiệp Meme coin và tiền điện tử của gia đình. Đây là một khoản thu nhập khổng lồ chưa từng có đối với Tổng thống Mỹ.

Đảng Dân chủ đã nắm bắt thông tin này và đã nhiều lần sử dụng nó làm điểm tấn công trước cuộc bầu cử giữa kỳ.

Đảng Dân chủ cũng tiếp tục kiên quyết yêu cầu thêm điều khoản đạo đức vào "Dự luật CLARITY", cấm các công chức nắm giữ tài sản tiền điện tử, và hy vọng quy định này sẽ áp dụng cho Trump và gia đình ông. Như vậy, Tổng thống và các con trai của ông sẽ buộc phải bán đi khối tài sản tiền điện tử khổng lồ mà họ đang nắm giữ.

Yếu tố Trump

Đến cuối mùa hè năm 2026, "Dự luật CLARITY" đã mở rộng lên hơn 600 trang.

Theo những người có thông tin, cả đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ đều ngày càng không hài lòng với quá trình đàm phán cũng như số lượng người tham gia đàm phán từ cả hai bên.

Ngành ngân hàng cũng đã tận dụng thời gian này để làm suy yếu nội dung của dự luật. Các ngân hàng cộng đồng, tức là các ngân hàng chủ yếu phục vụ cư dân địa phương và các doanh nghiệp nhỏ, đã cử đại diện đến Washington để giao tiếp với các nghị sĩ của họ, bày tỏ quan điểm về dự luật. Đối với những ngân hàng này, dự luật được coi là một mối đe dọa sinh tử.

Trong khi đó, nhân viên của cả hai đảng trong Thượng viện cũng ngày càng không hài lòng với các nhóm vận động hành lang trong ngành công nghiệp tiền điện tử, đặc biệt là Brian và đội ngũ của anh. Họ tiếp tục phát huy ảnh hưởng, tìm kiếm những nhượng bộ mà họ cho là có lợi cho Coinbase và toàn ngành.

Cuộc đàm phán đã trở nên rất căng thẳng. Vào đầu năm nay, một trong những người thúc đẩy chính của "Đạo luật CLARITY", một đồng minh quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử trong Quốc hội, nhân viên của Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Wyoming, Cynthia Lummis, đã bắt đầu từ chối gặp một thành viên trong đội ngũ vận động của Brian.

Một phát ngôn viên của Lummis cho biết, bà sẽ không bình luận về các cuộc gặp riêng tư, nhưng luôn duy trì "mối quan hệ tốt" với Coinbase và cảm ơn Coinbase đã liên tục nỗ lực thúc đẩy "Đạo luật CLARITY" vượt qua rào cản cuối cùng.

Khi Thượng viện nghỉ họp vào tháng 8, dự luật vẫn chưa được bỏ phiếu. Sau đó, Trump đã triệu tập nhiều giám đốc điều hành trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả Brian, đến Nhà Trắng để gặp mặt, cuộc họp còn được phát trực tuyến.

Trump đã có vài câu đùa trong cuộc họp, sau đó dẫn dắt các giám đốc điều hành tham quan Phòng Bầu dục.

Cuối tuần trước, các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đã công bố một phiên bản dự luật bao gồm nhượng bộ mới từ Trump, trong đó có điều khoản yêu cầu tổng thống giao việc quản lý tài sản tiền điện tử của mình cho một quỹ tín thác mù. Quỹ tín thác mù là một sự sắp xếp tín thác mà trong đó tài sản được quản lý bởi một người ủy thác độc lập, và chủ sở hữu tài sản không tham gia trực tiếp vào quyết định đầu tư.

Phía đảng Dân chủ vẫn không hài lòng.

Một quan chức Nhà Trắng cho biết, chính quyền Trump đã đồng ý thêm vào "các điều khoản đạo đức toàn diện nhất trong lịch sử".

Vào thứ Ba, dự luật đã không nhận được 60 phiếu cần thiết để tiến lên trong một cuộc bỏ phiếu quy trình quan trọng ở giai đoạn cuối, do đó không thể tiếp tục tiến trình.

Giá cổ phiếu của Coinbase đã đóng cửa giảm hơn 10%.

Hai ngày sau, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã mở đường cho cổ phiếu được mã hóa giao dịch tại Hoa Kỳ, và động lực của ngành đã phục hồi, giá cổ phiếu của Coinbase đã tăng 12% vào thứ Sáu.

Sáng sớm thứ Bảy, Brian cho biết, phiên bản cuối cùng đã được cải thiện so với bản dự thảo trước đó, nhưng cũng thừa nhận rằng dự luật đã không thể tiến lên.

"Tôi tự hào vì đã tham gia vào đó, nếu có cơ hội làm lại, tôi vẫn sẽ làm như vậy, vì điều này đã giúp chúng tôi hình thành một dự luật tốt hơn. Đây chỉ là một bước trên con đường dài, còn nhiều bước nữa phải đi." Anh đã viết trên X.