Circle giải thích: Ba con đường mà Ngân hàng Mỹ tiếp nhận stablecoin

Đây là một buổi webinar mà Circle tổ chức dành riêng cho các ngân hàng nội địa tại Mỹ, với tiêu đề "Banking on Stablecoins". Câu hỏi mở đầu rất thẳng thắn: Khách hàng đã bắt đầu hỏi, các đồng nghiệp đã bắt đầu hành động, nhưng hầu hết các ngân hàng vẫn chưa biết bước đầu tiên nên đặt ở đâu. Trước khi giải thích rõ ràng về vấn đề này, Circle đã công bố thông tin tài chính của mình ------ tổng lượng lưu thông của USDC khoảng 75 tỷ USD, EURC khoảng 400 triệu USD (stablecoin được định giá bằng euro lớn nhất), 85% dự trữ được quản lý bởi quỹ fund of one do BlackRock thành lập, tài sản chủ yếu là trái phiếu ngắn hạn của Mỹ với thời gian đáo hạn khoảng 45 ngày cộng với repo, được lưu ký tại BNY, và được Deloitte kiểm toán hai lần mỗi tháng và công bố chứng nhận.

Tiêu chuẩn chung của toàn ngành là: lượng cung stablecoin đã gần 3000 tỷ USD, tổng giá trị giao dịch thanh toán hàng năm vượt quá 62 triệu tỷ USD. Buổi chia sẻ này được thực hiện bởi hai người: Edmond Mishaan (Giám đốc phát triển kinh doanh ngân hàng của Circle) nói về các trường hợp sử dụng thương mại ------ những kịch bản nào thực sự đang hoạt động, các ngân hàng nhỏ làm thế nào để tránh ngân hàng đại lý, và ranh giới giữa tiền gửi tokenized và stablecoin ở đâu; Andy Gallucci (Giám đốc chiến lược quản lý cấp cao của Circle, trước khi gia nhập Circle làm việc tại Bộ Tài chính Mỹ) nói về quản lý ------ GENIUS Act đã thay đổi điều gì, CLARITY Act đang ở bước nào, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với điều gì sau ngày 18 tháng 1 năm 2027, và liệu tỷ lệ rủi ro 1250% có thể giảm xuống hay không. Cuối cùng là phần hỏi đáp. Edmond đã phân tích các hoạt động thực sự của ngân hàng thành ba lĩnh vực: dòng tiền toàn cầu (thanh toán B2B, chuyển tiền, quản lý tài chính), thị trường vốn (các tài sản token hóa), và khả năng tiếp cận đồng đô la kỹ thuật số ------ hai lĩnh vực đầu tiên liên quan trực tiếp đến các ngân hàng nội địa của Mỹ, lĩnh vực thứ ba anh thừa nhận có liên quan yếu hơn, nhưng vẫn đề cập đến.

Họ đã thảo luận về các quan điểm chính sau:

1. GENIUS Act có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027
   GENIUS Act đã được thông qua tại Thượng viện vào tháng 7 năm ngoái, là một đạo luật mang tính bước ngoặt để thiết lập khung liên bang cho stablecoin. Andy đặc biệt nhấn mạnh, nó không phải là sản phẩm của một đêm: việc quản lý xung quanh stablecoin đã được chuẩn bị trong gần một thập kỷ, trong đó khoảng sáu năm là Thượng viện soạn thảo và hoàn thiện. Luật sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 18 tháng 1 năm 2027, từ ngày đó, các nhà phát hành như Circle sẽ phải tuân theo quy định của GENIUS Act, sự chắc chắn của thị trường, xử lý phá sản, bảo vệ người nắm giữ và quyền đổi lại cũng sẽ bắt đầu có hiệu lực vào ngày đó.

2. Cốt lõi của quản lý chỉ có một câu: Dự trữ phải ở mức một đổi một, và phải có thể đổi lại bất cứ lúc nào
   Andy đã tóm tắt toàn bộ thiết kế của GENIUS Act thành một điểm: không chỉ đảm bảo rằng mỗi stablecoin đều có tài sản dự trữ tương ứng một đổi một, mà còn phải sắp xếp các tài sản này sao cho chúng có thể kịp thời có mặt khi người nắm giữ đổi lại. Các quy trình minh bạch, công bố thông tin, báo cáo quản lý, quản lý rủi ro, tuân thủ và nghĩa vụ AML/CFT đều xoay quanh điểm này. Theo lời anh, nếu bỏ tất cả các yếu tố khác, điều cốt lõi còn lại chính là điều này.

3. Đối xử về vốn mà ngân hàng mong muốn: Liệu tỷ lệ rủi ro 1250% có thể giảm xuống không
   Những người quen thuộc với tiêu chuẩn Basel biết rằng, nếu không rơi vào loại rủi ro nhỏ, tỷ lệ rủi ro của tài sản tiền điện tử có thể lên tới 1250%, khiến việc chiếm dụng vốn cao đến mức không thể hoạt động. Andy cho biết Circle đã cố tình thêm các tính năng an toàn và bảo vệ vào thiết kế cơ sở hạ tầng, để ngân hàng có thể sử dụng những tính năng này để giao tiếp với cơ quan quản lý của mình, chứng minh rằng đây là cách xử lý tài sản kỹ thuật số có rủi ro thấp nhất. Đây là một trong những điểm bán hàng có tính kỹ thuật cao nhất và thực tế nhất trong toàn bộ buổi thuyết trình.

4. Xử lý kế toán của stablecoin: Có khả năng được xử lý như tài sản tương đương tiền mặt
   Nếu chỉ có thể ghi nhớ một điểm trong trang này, Andy chọn xử lý kế toán. Quy tắc sẽ thiết lập một khả năng cho phép các tổ chức coi stablecoin trên bảng cân đối kế toán của họ như tài sản tương đương tiền mặt. Điều này là một bước đột phá lớn về tính thực tiễn, và lần đầu tiên cho doanh nghiệp câu trả lời rõ ràng về cách sở hữu và sắp xếp loại tài sản này. Dự kiến sẽ được đưa vào quy tắc cuối cùng vào cuối năm nay, giữa tháng 11 đến tháng 12.

5. Nghĩa vụ cứng dưới GENIUS: Tịch thu, đóng băng, tiêu hủy
   Trước GENIUS, Circle có vai trò là doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ dưới FinCEN và Đạo luật Bảo mật Ngân hàng, sau GENIUS trở thành tổ chức tài chính dưới BSA. Nghĩa vụ cứng nhất là: theo lệnh hợp pháp, Circle và các nhà phát hành stablecoin nước ngoài có liên hệ với Mỹ đều phải tịch thu, đóng băng hoặc tiêu hủy stablecoin. Điều này chỉ ra đặc tính độc đáo nhất của stablecoin ------ nó có thể lưu thông ngoài phạm vi khách hàng trực tiếp của Circle, nhưng nhà phát hành vẫn phải phản ứng.

6. CLARITY Act: Phiếu bầu quy trình của Thượng viện đang ở ngay trước mắt
   CLARITY Act là câu trả lời về cấu trúc thị trường mà Quốc hội đưa ra, kết hợp luật chứng khoán và luật hàng hóa vào thị trường tài sản kỹ thuật số, quyết định cách thức đăng ký các loại token, nghĩa vụ của từng loại, và cũng sẽ đưa những tài sản này vào tài sản thế chấp và các hoạt động thị trường rộng hơn. Andy cho biết nó đã trở thành tiêu đề hàng đầu trong lĩnh vực này, Thượng viện sẽ tiến hành một cuộc bỏ phiếu quy trình vào ngày hôm sau sau khi phát biểu, cuộc bỏ phiếu bản thân là quy trình, nhưng tín hiệu được phát ra là Quốc hội vẫn đang tiếp tục theo dõi lĩnh vực này, ngay cả khi chu kỳ bầu cử giữa kỳ đã đến gần.

7. Tiền gửi ngân hàng và stablecoin không phải là một
   Token của tiền gửi tokenized có một bản ghi trên sổ cái của ngân hàng ------ nếu tôi có 100.000 USD tại ngân hàng X, số tiền này đã được ghi nhận, nhưng tiền có thể đã được cho vay, hệ thống dự trữ một phần vốn dĩ là như vậy. Vì vậy, tiền gửi tokenized rất hữu ích, nhưng chỉ trong bốn bức tường của ngân hàng: từ JPMorgan New York đến JPMorgan Singapore không có vấn đề gì, nhưng để chuyển tiền cho nhà cung cấp ở Philippines thì không thể. Andy đánh giá rằng, tiền gửi là tài sản phụ thuộc vào mối quan hệ, cần có sổ sách để hỗ trợ bảo hiểm tiền gửi, CIP gắn liền với người nắm giữ tài khoản cụ thể; trong khi stablecoin không phân biệt người nắm giữ, có thể trao đổi giữa các nhà phát hành khác nhau.

8. Stablecoin là tài sản thanh toán hiển nhiên trong thế giới token hóa
   Trong thế giới token hóa, Circle coi stablecoin là thứ bổ sung cao độ cho các loại tài sản token hóa khác: giữa các tiền gửi tokenized, giữa các kho bạc tokenized và trái phiếu, giữa các chứng khoán tokenized, stablecoin đóng vai trò như một trung tâm kết nối các loại tài sản khác nhau. Bằng chứng thực tế cũng đang đi theo hướng này: trong thế giới token hóa toàn diện do BlackRock và Sở Giao dịch Chứng khoán New York thúc đẩy, luôn cần có một đồng đô la để hoàn thành phần tiền mặt, và hôm nay đảm nhận vai trò này, mặc định chính là USDC ------ quỹ thị trường tiền tệ tokenized của JPMorgan đã được triển khai thông qua sự hợp tác giữa Circle và BNY, các tổ chức quản lý tài sản như Baillie Gifford, BlackRock đều chấp nhận USDC để thực hiện mua và bán lại.

9. RTP và FedNow không giải quyết được vấn đề xuyên biên giới, đây là khoảng trống thực sự của stablecoin
   Thanh toán trong nước đã có hạ tầng rất tốt, RTP, FedNow đều rất trưởng thành, khối lượng giao dịch và giới hạn mỗi giao dịch đều đang tăng lên. Nhưng chúng chỉ giới hạn trong nước: đi RTP hoặc FedNow, không thể tiếp cận SEPA, để chuyển tiền ra ngoài chỉ có thể dựa vào JPMorgan, Citi hoặc một mạng lưới ngân hàng đại lý nào đó, vừa chậm vừa đắt. Cùng một khoản thanh toán cho nhà cung cấp ở Philippines, con đường truyền thống có thể mất ba ngày, qua ba ngân hàng, bị thu phí X%; trong khi đi stablecoin chỉ mất năm giây, tối đa là mười giây.

10. Đối với các ngân hàng nhỏ, đây là cơ hội để bình đẳng hóa ngưỡng
    Edmond đánh giá rằng, giá trị lớn nhất của stablecoin là giúp ngân hàng không còn phải phụ thuộc vào ngân hàng đại lý. Khách hàng của bạn không có lý do gì để mở một mối quan hệ ngân hàng thứ hai cho những dịch vụ mà bạn không cung cấp, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới, chẳng hạn như chuyển tiền ------ trước đây hoặc quá đắt, hoặc quá phụ thuộc vào ngân hàng đại lý. Bây giờ các ngân hàng nhỏ có thể tự làm thanh toán xuyên biên giới, cũng có thể nhận tiền gửi từ người không cư trú chuyển vào từ nước ngoài: trước tiên nhận bằng USDC, sau đó đổi thành đô la để giữ làm tiền gửi. Anh cũng nhắc nhở rằng, khách hàng sẽ không nói "Tôi muốn stablecoin", họ sẽ nói "Tôi muốn giao dịch đơn giản hơn, nhanh hơn và rẻ hơn".

11. Một khoản thanh toán B2B 10 triệu USD, phí gas chưa đến một xu
    Trong phần hỏi đáp, khi được hỏi về tổng chi phí của một khoản thanh toán B2B 10 triệu USD, Edmond đã phân tích chi phí thành ba phần: chi phí on-ramp và off-ramp (thường là không, tại Circle không tính phí mint), chi phí burn, và chi phí giao dịch bản thân. Sử dụng chuỗi mà Circle sắp ra mắt, phí gas cho khoản thanh toán 10 triệu USD này khoảng một phần mười của một xu, tức là chưa đến một xu. Andy bổ sung một điểm quan trọng hơn: chi phí này hoàn toàn không liên quan đến số tiền giao dịch, gửi 1 USD và gửi 10 triệu USD là cùng một mức giá, hiệu ứng quy mô rất lớn.

12. Chuỗi ARC của chính Circle: sẽ ra mắt công khai vào ngày mai
    Khi nói về sự khác biệt công nghệ giữa các blockchain khác nhau, Andy đã sử dụng phép ẩn dụ từ giai đoạn đầu của internet ------ email có thể gửi đến các quốc gia khác nhau, nhưng đã trải qua một thời gian dài bị phân tách, các dịch vụ internet không thể kết nối với nhau, lĩnh vực tài sản kỹ thuật số cũng đã như vậy trong thời gian dài. Hiện tại trên thị trường có khoảng 100 blockchain, thậm chí có thể nhiều hơn, Circle phát hành tài sản trên 30 blockchain trong số đó, và cấu trúc này đang dần lùi vào nền: cơ chế tương tác đang trưởng thành, giá trị bắt đầu tập trung vào các chuỗi cụ thể. Đây cũng là lý do Circle tự phát triển blockchain ARC, chuỗi này sẽ được công khai ra mắt vào ngày hôm sau sau khi phát biểu. Lời khuyên từ phía ngân hàng là, chọn một chuỗi có stablecoin gốc và cơ sở hạ tầng đáp ứng yêu cầu quản lý, không cần phải tự xây dựng mọi thứ từ đầu.

Edmond Mishaan (Giám đốc phát triển kinh doanh ngân hàng của Circle):

Tốt, chúng ta bắt đầu nhé. Cảm ơn mọi người đã tham gia hội thảo trực tuyến của Circle. Đây là một sự kiện dành riêng cho các ngân hàng nội địa tại Mỹ. Hôm nay, tôi sẽ bắt đầu với một phần giới thiệu. Tôi phụ trách các quan hệ đối tác ngân hàng tại khu vực Mỹ ở Circle, và trong vị trí này, tôi đã làm việc với nhiều tổ chức đồng nghiệp có mặt ở đây, giúp họ kết nối hệ thống với stablecoin, đưa vào công nghệ tài chính thế kỷ 21. Cùng nói chuyện với tôi còn có Andy Gallucci, anh ấy ở đội ngũ chính sách của chúng tôi, những thay đổi về quy định mà mọi người gần đây đã nghe thấy trên truyền thông, anh ấy có thể giải thích rất chi tiết. Bây giờ chúng ta bắt đầu nhé. Tôi xin xác nhận rằng mọi người có thể đặt câu hỏi qua khu vực trò chuyện. Nếu trong quá trình nghe có câu hỏi gì, hãy thoải mái gửi vào khu vực trò chuyện, chúng ta sẽ có phần Q&A cuối cùng để trả lời.

Còn một điều tôi muốn mọi người nhớ, mục đích thực sự của buổi chia sẻ này là mang lại giá trị cho các bạn, không phải là để thúc ép Circle hay bất cứ điều gì khác. Vì vậy, hãy hỏi bất cứ điều gì, càng cụ thể càng tốt. Giáo dục ngành nghề vốn là một phần công việc của chúng tôi, cũng là trách nhiệm của chúng tôi đối với ngành này, buổi hôm nay chính là ý nghĩa đó.

Nếu mọi người muốn theo dõi thêm, hoặc muốn liên hệ với đội ngũ của tôi, đội ngũ của Andy, hoặc kết nối với bộ phận tuân thủ, pháp lý, vận hành, hãy thoải mái liên hệ. Địa chỉ email của tôi có trong email đăng ký mà tôi đã gửi cho mọi người, và ở cuối tài liệu deck này, mọi người cũng có thể thấy. Có bất kỳ câu hỏi nào, hãy đến tìm chúng tôi bất cứ lúc nào. Bây giờ chính thức bắt đầu. Như tôi đã nói, hôm nay chỉ có tôi và Andy nói chuyện. Đầu tiên, tôi sẽ giới thiệu một chút về Circle. Những người bạn chưa quen thuộc với chúng tôi có thể tìm hiểu: chúng tôi được thành lập vào năm 2013, và khoảng một năm rưỡi trước đã hoàn thành IPO. Chúng tôi là nhà phát hành duy nhất của USDC và EURC, có nghĩa là USDC và EURC đang lưu thông trên thị trường chỉ có chúng tôi phát hành. Hai loại này cụ thể là gì, chúng tôi sẽ nói sau, nhưng có thể cho mọi người biết rằng chúng là stablecoin được quản lý lớn nhất toàn cầu.

Khối lượng lưu thông của USDC khoảng 75 tỷ USD, EURC khoảng 400 triệu USD, là stablecoin tính bằng euro lớn nhất. Chúng tôi có thể đạt được nhiều tiến bộ trong lĩnh vực ngân hàng, một trong những lý do, có thể là lý do chính, là chúng tôi rất coi trọng vấn đề quy định. Mọi người có thể đã thấy một số tiêu đề gần đây của chúng tôi, chẳng hạn như hợp tác với Ngân hàng New York (BNY) và Standard Chartered, sẽ còn nhiều thông báo khác nữa.

Andy sẽ nói chi tiết về phần này, nhưng đội ngũ của anh ấy thực sự đã thúc đẩy vấn đề này tại Washington, Đạo luật GENIUS chính là kết quả mà họ đã đạt được. Chúng tôi cũng rất nghiêm túc trong việc tuân thủ. Tại Mỹ, chúng tôi là một trong những tổ chức đầu tiên nhận được giấy phép bit của NYDFS. Hiện tại, chúng tôi cũng được OCC quản lý, vì chúng tôi đã nhận được giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia. Như tôi đã nói, tại châu Âu, chúng tôi là một trong những tổ chức đầu tiên tuân thủ MiCA, và vẫn hoạt động dưới hệ thống quy định ở đó. Những gì được liệt kê ở đây chỉ là một phần nhỏ trong số tất cả các giấy phép mà chúng tôi có, sẽ còn nhiều hơn nữa, thực tế có nhiều hơn thế. Chúng tôi cũng được quản lý tại Nhật Bản, UAE và nhiều nơi khác, điều này đã tạo cho Circle danh tiếng là một tổ chức coi trọng tuân thủ.

Tiếp theo, tôi sẽ nói một chút về cách chúng tôi quản lý dự trữ hỗ trợ cho stablecoin. Stablecoin của chúng tôi được đảm bảo theo tỷ lệ 1:1, đúng không? Điều này rất quan trọng. Mỗi khi có một token trên chuỗi, mỗi giao dịch hoàn thành bằng USDC, đều tương ứng với một đô la tiền mặt trong tài khoản ngân hàng, chúng tôi gọi phần này là dự trữ. Thực tế còn nhiều hơn một chút, tương đương với việc để lại một khoản đệm phòng khi có vấn đề xảy ra. 85% trong số các dự trữ này được quản lý thông qua một quỹ do BlackRock thiết lập riêng cho chúng tôi.

Mọi người có thể vào trang web của chúng tôi, cũng có thể vào trang web của họ, thông tin ở cả hai bên là giống nhau, để xem cấu trúc tài sản chính xác của quỹ này. Nó chủ yếu là một số trái phiếu ngắn hạn của chính phủ Mỹ, tức là trái phiếu ngắn hạn của chính phủ Mỹ, với thời gian đáo hạn khoảng 45 ngày, cộng thêm repo. Những tài sản này sau đó được lưu giữ tại Ngân hàng New York (BNY), và Deloitte thực hiện kiểm toán hai lần mỗi tháng, họ sẽ công bố các chứng nhận này, nhằm mang lại cho người dùng một mức độ minh bạch: USDC luôn được đảm bảo theo tỷ lệ 1:1, và dự trữ đang được quản lý một cách nghiêm túc và cẩn thận. Tất cả những điều này đều nằm trong khuôn khổ tuân thủ của Đạo luật GENIUS, thuộc về Stablecoin Tuân thủ GENIUS.

Vì vậy, mọi người có thể thấy, chúng tôi thực sự cố gắng chỉ hợp tác với những đối tác hàng đầu, để mang lại cho khách hàng sự chắc chắn và tin tưởng. Mọi người vào trang web của chúng tôi circle.com, nhấp vào tab minh bạch, tất cả thông tin này đều có ở đó. Đây là nội dung chính mà tôi muốn trình bày hôm nay, chúng ta hãy đi vào vấn đề chính nhé. Vậy stablecoin thực sự là gì? Nếu nhìn từ góc độ cao nhất, nó chính là sự hiện diện số hóa của đô la trên chuỗi khối. Như vậy, giao dịch của bạn có thể lưu thông trên chuỗi khối 24/7, điều mà các hệ thống truyền thống hầu như không thể làm được.

Những hệ thống có thể làm được, như RTP hoặc FedNow, cũng chỉ giới hạn trong thanh toán nội địa, không thể kết nối trực tiếp với người ở châu Âu, châu Á, châu Phi, Nam Mỹ. Cần nhấn mạnh rằng, không phải tất cả stablecoin đều giống nhau từ khi ra đời, đây cũng là một điểm mà tôi rất muốn mọi người ghi nhớ từ buổi chia sẻ này. Nhắc lại một lần nữa, stablecoin được neo vào đô la, vì vậy nó nên ổn định. Nhưng nếu là loại thuật toán, giá trị hoàn toàn do cung cầu quyết định, thì không ổn định chút nào. Còn một số khác được đảm bảo bằng token mã hóa, như Bitcoin và Ethereum, giá cả cũng dao động rất lớn, cũng không thể nói là ổn định. Chúng tôi thì được đảm bảo bằng đô la, vì vậy rất ổn định, và những đô la này còn được đầu tư vào trái phiếu kho bạc.

Ngoài ra, gần đây mọi người nghe thấy nhiều về các khoản tiền gửi được mã hóa. Nó có chút khác biệt, token đó là một bản ghi trên sổ cái ngân hàng. Có thể hình dung như thế này: nếu tôi có 100.000 đô la tại Ngân hàng X, số tiền đó được ghi nhận trên tài khoản, nhưng tiền thực tế có thể không ở đó, vì nó đã được cho vay đi ------ theo chế độ dự trữ một phần, vốn dĩ phải như vậy.

Đó là những điều cơ bản mà tôi đã đề cập. Như tôi đã nói, đây là các khoản tiền gửi ngân hàng thương mại, tức là các khoản tiền gửi được mã hóa. Gần đây mọi người nghe thấy nhiều thông tin về JPMorgan, Citi Token, họ đều đang thúc đẩy loại sản phẩm này, khi bạn hoạt động trong bốn bức tường của ngân hàng, nó thực sự rất hữu ích, đặc biệt là cho việc điều chuyển vốn nội bộ của ngân hàng. Ví dụ, nếu tôi muốn chuyển tiền từ JPMorgan New York sang JPMorgan Singapore, thì rất tiện lợi. Nhưng một khi ra khỏi bốn bức tường của ngân hàng, vấn đề sẽ phát sinh. Nếu tôi muốn gửi một khoản thanh toán B2B cho một nhà cung cấp ở Philippines, hoặc muốn chuyển tiền sang Brazil, những người nhận tiền đó không được phép nhận.

Hiện tại cũng có một số mạng lưới thanh toán đang xuất hiện, mọi người có thể đã thấy hành động của Clearing House và các tổ chức khác, nhưng những điều này chủ yếu vẫn giải quyết thanh toán nội địa. Quan điểm của tôi là: thanh toán nội địa vốn đã có nhiều hệ thống hoạt động tốt, như RTP, như FedNow, khối lượng giao dịch và số tiền tối đa cho mỗi giao dịch đều đang tăng lên. Và nơi mà các khoản tiền gửi được mã hóa muốn cạnh tranh, cũng như nơi mà stablecoin đã và đang cạnh tranh, chính là thanh toán xuyên biên giới.

Nhắc lại một lần nữa, những gì chúng tôi làm là kết nối tài khoản của bạn tại Mỹ, giống như kết nối RTP của Mỹ với SEPA của châu Âu. Phía sau chỉ là một vài con số khác nhau, nhưng chúng đủ để cho thấy tốc độ mở rộng của chúng tôi hiện nay nhanh đến mức nào. Chúng tôi đã từng nghĩ rằng, ngân hàng rồi sẽ có ngày sử dụng stablecoin, và thời điểm đó giờ đã đến, điều này bạn có thể thấy từ các thông báo mà chúng tôi phát hành cùng với các G-SIB và các ngân hàng lớn toàn cầu, và những gì được trình bày ở đây chỉ là một phần rất nhỏ trong khối lượng giao dịch mà chúng tôi thấy. Cũng như bây giờ, khối lượng cung cấp stablecoin đã gần 300 tỷ USD, tổng giá trị giao dịch hàng năm vượt quá 62 triệu tỷ USD. Tôi đã từng muốn gọi đây là câu hỏi triệu đô, nhưng đến giai đoạn hôm nay, câu hỏi này có lẽ đã không chỉ đáng giá một triệu nữa.

Vậy câu hỏi đó là: stablecoin thực sự có tác dụng gì? Ba hướng dưới đây là những lĩnh vực mà ngân hàng luôn chú trọng, hai hướng đầu tiên liên quan đến các ngân hàng nội địa của Mỹ, hướng thứ ba thì không liên quan nhiều, nhưng chúng tôi vẫn sẽ đề cập. Hướng đầu tiên là dòng vốn toàn cầu. Vẫn là ý mà tôi đã nói trước đó, nếu bạn sử dụng RTP, hoặc bạn sử dụng FedNow, thì bạn thực sự không thể kết nối với SEPA, để chuyển tiền xuyên biên giới, đối với bạn và khách hàng của bạn, đều rất khó khăn.

Vì vậy, bạn có thể phải phụ thuộc vào JPMorgan, hoặc phụ thuộc vào Citi, hoặc phụ thuộc vào một mạng lưới ngân hàng đại lý nào đó, và con đường này lại chậm và tốn kém. Vẫn lấy ví dụ về việc thanh toán cho một nhà cung cấp ở Philippines, khoản tiền này có thể mất ba ngày, có thể phải qua ba ngân hàng, và còn bị trừ đi một tỷ lệ phí X%. Nhưng nếu sử dụng stablecoin, khoản tiền này chỉ mất năm giây, tối đa cũng chỉ mười giây. Trong hướng dòng vốn toàn cầu này, thực sự có rất nhiều trường hợp sử dụng khác nhau, có thanh toán B2B, có chuyển tiền, còn có quản lý tài chính. Ví dụ, một số ngân hàng của chúng tôi đang mở khả năng này cho khách hàng của họ, để khách hàng nếu bán hàng ở châu Âu, không cần phải làm phòng ngừa, có thể trực tiếp đổi doanh thu thành đô la trên cơ sở 24/7 và có thể cân bằng số dư giữa các tài khoản toàn cầu.

Hướng thứ hai là thị trường vốn, đây là hướng thứ hai mà chúng tôi thấy tăng trưởng cực kỳ ấn tượng. Thế giới mà BlackRock đang thúc đẩy, thế giới mà Sở giao dịch chứng khoán New York đang thúc đẩy, là thế giới mà mọi thứ đều được mã hóa, và trong một thế giới như vậy, luôn cần có một đô la để hoàn thành phần tiền mặt, và hôm nay, vai trò này gần như mặc định là USDC.

Ví dụ, quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa mà JPMorgan đang thực hiện, chính là thông qua sự hợp tác giữa chúng tôi và BNY để triển khai, bạn sẽ thấy Baillie Gifford, và tất cả các loại tổ chức quản lý tài sản khác, bao gồm cả BlackRock, đều chấp nhận USDC, để thực hiện việc mua vào, cũng như thực hiện việc rút tiền, đối tượng rút tiền có thể là quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa, có thể là giấy tờ thương mại, cũng có thể là trái phiếu. Khi cổ phiếu được mã hóa ngày càng trở nên phổ biến, chúng tôi sẽ thấy USDC trở thành phương tiện chính để vào và ra khỏi những cổ phiếu này, có nghĩa là, nhà đầu tư mua và bán những cổ phiếu này, phần tiền vào và ra sẽ đều đi qua USDC.

Cuối cùng, một hướng nữa là khả năng tiếp cận đồng đô la kỹ thuật số, tức là liệu mọi người có thể dễ dàng lấy được đô la hay không, điều này đặc biệt quan trọng ở một số vị trí địa lý khác, nơi mà kinh tế có thể đang xấu đi, có thể có lạm phát nghiêm trọng, hoặc có thể có kiểm soát vốn. Chẳng hạn như Argentina, chẳng hạn như Đông Nam Á, đây là một con đường an toàn để lấy được đô la. Ví dụ, chúng tôi có hợp tác với Nubank của Brazil, họ cung cấp tài khoản đô la kỹ thuật số cho hơn 40 triệu khách hàng, sản phẩm này có tên là tài khoản đô la kỹ thuật số, nhưng thực chất là USDC. Vì vậy, khách hàng có thể gửi tiền của mình dưới dạng đô la, đồng thời họ cũng sẽ nhận được một thẻ ghi nợ, khách hàng có thể sử dụng thẻ này để tiêu dùng bằng đô la. Điều này tương ứng với những ví dụ mà tôi vừa nêu, bất kỳ một trong số đó chúng ta đều có thể mở rộng để thảo luận.

Đối với những ngân hàng quy mô nhỏ hơn, đây là một cơ hội để họ có thể tránh xa các ngân hàng đại lý đắt đỏ, cung cấp thanh toán xuyên biên giới, điều này trước đây là rất khó khăn, chi phí cao đến mức không thể thực hiện được, chúng tôi thấy rằng sự chấp nhận trong lĩnh vực này rất cao. Vì vậy, hiện tại có ngân hàng muốn nhận tiền gửi từ người không cư trú chuyển từ nước ngoài vào, họ có thể nhận tiền này bằng USDC trước, sau đó đổi thành đô la, rồi giữ lại làm tiền gửi. Một lần nữa, khách hàng của bạn sẽ không đến và nói với bạn "Tôi muốn stablecoin", khách hàng sẽ nói "Tôi muốn giao dịch đơn giản hơn, nhanh hơn và rẻ hơn". Và hệ thống này chủ yếu được định vị như một đường ray khác, là một giải pháp thay thế cho chuyển khoản điện, cũng như là giải pháp thay thế cho các đường ray thanh toán khác bên ngoài. Những dòng tiền này, chúng ta có thể để lại cho lần sau để thảo luận chi tiết hơn.

Đây chính là những trường hợp sử dụng thị trường vốn mà chúng ta đã thảo luận trước đó, trong đó repo gần đây đã tăng nhiệt độ rất nhanh. Nếu những điều này gây tiếng vang với bạn, chúng tôi thấy rằng sự quan tâm của các tổ chức đã tăng lên rất nhiều, nếu bạn có trường hợp sử dụng liên quan đến FX hoặc repo, chúng tôi rất vui lòng đi sâu vào thảo luận. Andy, tiếp theo tôi xin chuyển thời gian cho bạn.

Andy Gallucci (Giám đốc Chiến lược Quản lý của Circle):

Tốt. Cảm ơn bạn, Edmond. Tôi muốn nói trước một điều, nói chung, khi đến đoạn này, mọi người sẽ cảm thấy có thể yên tâm ngủ ngon, nhưng môi trường quản lý cho stablecoin, tài sản kỹ thuật số, thanh toán token hóa là điều cực kỳ quan trọng để hiểu các bên tham gia thị trường khác nhau, phân biệt các bên tham gia thị trường khác nhau, và hiểu cách mà các thành phần trong hệ sinh thái phối hợp và làm việc cùng nhau. Ngoài ra, tôi muốn nói rằng trong quá trình tôi trình bày, mọi người hãy thoải mái đặt câu hỏi, không cần phải đợi đến cuối, chúng ta hãy làm cho buổi này càng tương tác càng tốt, và nội dung ở đây cũng không ít. Vậy, Edmond, bạn có thể chuyển sang trang tiếp theo không? Tôi nghĩ chúng ta sẽ bắt đầu từ tiến triển quan trọng nhất và đáng chú ý nhất ở Mỹ, đó chính là Đạo luật GENIUS được thông qua vào tháng 7 năm 2025.

Đây là một đạo luật mang tính bước ngoặt, nó thiết lập một khuôn khổ liên bang cho stablecoin. Tôi nghĩ trong mắt nhiều người, điều này ở Mỹ trông giống như một thành công đến trong một đêm, được thúc đẩy bởi chính phủ đương nhiệm và Nhà Trắng.

Nhưng tôi nghĩ rằng, một điểm quan trọng là phải thấy rằng việc quản lý xung quanh stablecoin thực sự đã được chuẩn bị trong gần mười năm, trong đó khoảng sáu năm là ở Thượng viện để soạn thảo và hoàn thiện, từng bước ghép lại khuôn khổ này. Đạo luật GENIUS đã làm một số điều. Tôi nghĩ điều đầu tiên và cũng là điều cốt lõi nhất là nó thiết lập một hệ thống thanh toán ở cấp quốc gia, một hệ thống quản lý được giám sát bởi các cơ quan quản lý ngân hàng, tức là các cơ quan như Fed, OCC, FDIC mà mọi người đều rất quen thuộc, đồng thời nó thiết lập một loạt các tham số rất nghiêm ngặt xung quanh những gì mà các nhà phát hành stablecoin có thể làm, cách họ phải nắm giữ tài sản và quản lý rủi ro.

Như Edmond vừa nói, mục tiêu cốt lõi của stablecoin không chỉ là đảm bảo rằng tất cả các tài sản dự trữ đứng sau một stablecoin đều có mặt một cách chính xác, mà còn phải phân bổ những tài sản này một cách hợp lý để chúng có thể được hoàn trả kịp thời khi người nắm giữ yêu cầu. Nếu bạn loại bỏ tất cả các yếu tố khác trong hệ thống quản lý, điều còn lại cốt lõi chính là điều này, đây là cốt lõi của hệ thống quản lý stablecoin, và phần còn lại của Đạo luật GENIUS chủ yếu được thiết kế xung quanh điều này, nhằm đảm bảo rằng các quy tắc tương tự trong luật ngân hàng truyền thống có thể được áp dụng cho stablecoin.

Vì vậy, đó là quy trình minh bạch, tiết lộ thông tin và báo cáo quản lý, cũng như quản lý rủi ro, tuân thủ và nghĩa vụ AML/CFT, một loạt các yêu cầu đều được tính vào. Về Đạo luật GENIUS, tôi nghĩ còn một điểm rất quan trọng nữa cần đề cập, cũng là điểm cuối cùng: nó thực sự vạch ra một ranh giới rất rõ ràng, một bên là các nhà phát hành có thể được tiếp cận và cung cấp dịch vụ tại Mỹ, tức là stablecoin của họ có thể được cung cấp hoặc bán tại Mỹ, bên còn lại là loại mà sau khi Đạo luật GENIUS chính thức có hiệu lực sẽ không còn được phép. Vì vậy, nội dung cần thảo luận trên trang này thực sự rất nhiều, tôi nghĩ đây cơ bản là phần cốt lõi và thực tế nhất trong cấu trúc quản lý, mỗi yêu cầu đều có điểm cụ thể.

Hơn nữa, có rất nhiều điều để nói về điều này, vì Đạo luật GENIUS thực sự chỉ là một khởi đầu, trong quan điểm của chúng tôi, nó thuộc về một phần của một hệ thống luật pháp, quy định và tiêu chuẩn lớn hơn nhiều của Mỹ, và chính hệ thống này sẽ hỗ trợ cho cái mà chúng tôi gọi là thị trường token hóa. Một số trong số đó chính là những nội dung mà Edmond vừa đề cập ở phía thị trường vốn. Hãy xem những tiến triển mà chúng tôi đang theo dõi trong năm 2026 này, từ góc độ stablecoin, và đặc biệt là từ góc độ nhà phát hành stablecoin, điều quan trọng nhất chính là điều dưới đây.

Đối với Circle, điều quan trọng nhất chính là Đạo luật GENIUS đang trải qua một chu kỳ xây dựng quy tắc rất dày đặc, trong đó bao gồm tất cả các cơ quan quản lý liên quan, như tôi đã đề cập trước đó là Fed, NCUA, FDIC và OCC, tất cả đều đang ban hành quy tắc, quy tắc AML, và một loạt các hướng dẫn thực hiện khác, đồng thời thúc đẩy mục tiêu mà Đạo luật GENIUS muốn đạt được. Phần này chắc chắn hoan nghênh mọi người đặt câu hỏi, tôi nghĩ có thể mở rộng theo nhiều hướng, cách các quy tắc kết nối với nhau, thời gian biểu được sắp xếp như thế nào, đều rất đáng để thảo luận.

Trong khi đó, Quốc hội đang thúc đẩy Đạo luật CLARITY, đây là câu trả lời của chúng tôi cho cấu trúc thị trường, tức là một bộ quy tắc rộng hơn liên quan đến tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là hàng hóa kỹ thuật số và chứng khoán kỹ thuật số. Nó về cơ bản là chồng các luật chứng khoán và hàng hóa hiện có lên thị trường tài sản kỹ thuật số, tương đương với việc thêm một lớp lên trên hai bộ luật hiện có, bao phủ toàn bộ thị trường tài sản kỹ thuật số. Rõ ràng đây là một đạo luật cực kỳ quan trọng đối với toàn ngành. Nó thiết lập các quy tắc, quyết định cách các token được đăng ký, mỗi loại chịu trách nhiệm gì, tất nhiên còn có một loạt các biện pháp bảo vệ thị trường, đồng thời cũng sẽ đưa những tài sản này vào việc sử dụng làm tài sản đảm bảo và trong hệ thống các hoạt động thị trường rộng hơn.

Về quy trình, vì tôi biết có nhiều người đang theo dõi chặt chẽ lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, Đạo luật CLARITY có thể nói là tiêu đề hàng đầu trong lĩnh vực này, gần như hàng ngày đều xuất hiện trên các bản tin, cũng là điều mà mọi người trong ngành đều đang chú ý. Thực tế là vào ngày mai, Thượng viện sẽ tiến hành một cuộc bỏ phiếu quy trình về Đạo luật CLARITY, cuộc bỏ phiếu này có thể đưa nó tiến tới Thượng viện thông qua, rồi quay trở lại Hạ viện. Bản thân cuộc bỏ phiếu chỉ là quy trình, nhưng nó vẫn rất quan trọng, vì nó phát đi tín hiệu rằng Quốc hội đang tiếp tục quan tâm đến lĩnh vực này. Ngay cả khi chúng ta sắp bước vào chu kỳ bầu cử giữa kỳ, việc lập pháp vẫn đang tiến triển, điều này rất đáng chú ý.

Trước khi chuyển sang chủ đề tiếp theo, về Đạo luật CLARITY, tôi muốn nói thêm một điểm cuối cùng: đây là một đạo luật rất quan trọng đối với quản trị tổng thể của tài sản kỹ thuật số, nhưng mối liên hệ của nó với stablecoin thực sự không trực tiếp như vậy. Đây là một bộ quy tắc bổ sung, nhưng nói một cách đơn giản, GENIUS chính là CLARITY cho stablecoin, không thể tìm thấy cách diễn đạt nào phù hợp hơn. Tôi thấy Salem đã đặt một câu hỏi về tính minh bạch và tuân thủ: Circle hoặc USDC có thực hiện KYC và thẩm định cho mỗi giao dịch không? Đây là một câu hỏi hay, có một số khía cạnh trong đó.

Tôi nghĩ khía cạnh đầu tiên là, dưới Đạo luật GENIUS, thực sự trước cả Đạo luật GENIUS cũng vậy, Circle được quản lý như một doanh nghiệp dịch vụ tiền tệ theo FinCEN và Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. Đến Đạo luật GENIUS, điều này có chút thay đổi, chúng tôi trở thành một tổ chức tài chính theo Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. Nhưng những gì chúng tôi phải tuân thủ hoàn toàn giống với các tổ chức của các bạn và các ngân hàng khác có mặt hôm nay, các yêu cầu về chống rửa tiền, tuân thủ lệnh trừng phạt đều không thiếu, tiêu chuẩn quản lý hoàn toàn tương đồng với các bạn, tức là về danh tính quản lý, chúng tôi luôn ở trong hệ thống này.

Ngoài ra, Đạo luật GENIUS còn bổ sung một số quy tắc kỹ thuật rất quan trọng, mục đích của những quy tắc này là đảm bảo rằng chúng tôi, với tư cách là nhà phát hành, có một bộ công cụ đầy đủ để đáp ứng các yêu cầu từ cơ quan thực thi pháp luật. Vì vậy, theo quy định của Đạo luật GENIUS, chúng tôi, cũng như các nhà phát hành stablecoin nước ngoài có điểm tiếp xúc với Mỹ, đều phải tuân theo lệnh hợp pháp để tạm giữ, đóng băng hoặc tiêu hủy stablecoin. Điều này thể hiện một thuộc tính rất độc đáo của stablecoin: stablecoin về cơ bản có thể lưu thông bên ngoài phạm vi khách hàng của chúng tôi. Vì vậy, điều này trả lời câu hỏi đó, ngay cả khi những đồng tiền này không nằm trong tay khách hàng trực tiếp của chúng tôi, chúng tôi vẫn có nghĩa vụ phải phản hồi.

Nếu còn nhiều câu hỏi hơn, tôi rất vui lòng tiếp tục thảo luận, nhưng thực sự có thể nói đầy đủ trong một buổi. Vâng, ngoài ra bạn hỏi rằng stablecoin có phải là một công cụ chuyển nhượng không? Có, nó là một công cụ chuyển nhượng kỹ thuật số, đó chính là điều độc đáo nhất của nó. Khách hàng của chúng tôi phải trải qua toàn bộ quy trình tuân thủ, thẩm định, KYC, sàng lọc lệnh trừng phạt, và quy trình AML thông thường. Stablecoin cũng có thể lưu thông trên thị trường công khai, điều này chính là sức mạnh độc đáo của nó như một công cụ thanh toán. Nói cách khác, chúng có thể hoàn tất thanh toán giữa hai bên không phải là khách hàng trực tiếp của Circle. Điều này chúng tôi với tư cách là nhà phát hành rất rõ ràng, và cũng phải dựa vào quản lý rủi ro và các tiêu chuẩn khác để xem xét và đánh giá.

Vì vậy, ở đây thực sự có hai dòng: một dòng là khách hàng bản thân, một dòng là lưu thông trên thị trường công khai, cả hai bên chúng ta đều phải quản lý, và hai yếu tố này bổ sung cho nhau. Năm nay, chúng tôi đang theo dõi những vấn đề khác, trước tiên là SEC và CFTC đã đưa ra nhiều hướng dẫn trong năm nay, nói về cách xử lý stablecoin, giống như Edmond đã đề cập, trong thị trường tài sản thế chấp nên xử lý như thế nào, và áp dụng tỷ lệ chiết khấu nào. SEC cũng đã đưa ra một bộ khung hoàn chỉnh.

Trong đó bao gồm một loạt các quy tắc quan trọng, có thể nói là đã phản ánh trước những gì mà Đạo luật CLARITY sẽ làm trong tương lai ở cấp độ luật định. Nếu trang này chỉ có thể để lại cho các bạn một điểm chính, đó chính là việc xử lý kế toán của stablecoin đang trải qua sự thay đổi lớn nhất mà chúng tôi đã dự đoán sau GENIUS. Nó sẽ thiết lập một khả năng cho các tổ chức có thể xử lý stablecoin trên bảng cân đối kế toán như một tài sản tương đương tiền mặt. Điều này là một bước đột phá lớn về tính thực tiễn, và rõ ràng là một bước đột phá lớn giúp các doanh nghiệp và các loại tổ chức hiểu rõ hơn về cách đối xử với stablecoin, chúng tôi dự đoán nó sẽ được viết vào quy tắc cuối cùng vào cuối năm nay, khoảng từ tháng 11 đến tháng 12, đây cũng là bước mà chúng tôi đã chờ đợi kể từ khi GENIUS được triển khai.

Nhìn về năm 2027, GENIUS sẽ có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027, luật sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày đó, các nhà phát hành như Circle sẽ cần phải tuân theo Đạo luật GENIUS. Vì vậy, đây là một ngày rất quan trọng, tất cả các lợi ích về sự chắc chắn của thị trường, xử lý phá sản, bảo vệ người nắm giữ và quyền đổi tiền sẽ bắt đầu có hiệu lực vào thời điểm đó, điều này cũng sẽ thay đổi cách mà các tổ chức nhìn nhận và sắp xếp những tài sản này.

Vì vậy, đối với thị trường stablecoin và người dùng stablecoin, đây là một ngày có ý nghĩa biểu tượng rất lớn. Đồng thời, mọi người cũng có thể thấy, giống như Edmond vừa nói, chúng tôi thực sự là một tổ chức phát hành stablecoin trên toàn cầu. Hiện tại, hầu hết các thành viên G20 đều đang tiến lên, phát triển bộ quy tắc và khung quy định liên quan của riêng mình. Úc, Brazil, Canada, Vương quốc Anh, Hàn Quốc, các quy tắc và khung quy định của những quốc gia và khu vực này đang từng bước tiến lên. Điều này thực sự đang hình thành một mạng lưới quy định toàn cầu xung quanh stablecoin, tức là nền tảng của quy định toàn cầu. Và điều này rất quan trọng, vì bạn cần xem xét các thanh toán xuyên biên giới được quy định, cũng như các cơ chế và sắp xếp khác nhau. Đồng thời, Liên minh Châu Âu và Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel cũng đang thực hiện các vòng lặp điều chỉnh, điều chỉnh các hướng dẫn mà họ đưa ra.

Tôi nghĩ rằng điểm quan trọng nhất ở đây là, ngay cả khi đã có một số quy tắc sẵn có được đưa ra, lĩnh vực này vẫn đang tiếp tục phát triển và chưa được xác định rõ ràng. Được rồi, chúng ta hãy chuyển sang một chủ đề khác.

Tôi biết Edmond đã nói về phần này từ góc độ thương mại, nhưng tôi cũng nghĩ rằng điều quan trọng là phải đặt stablecoin vào thế giới mà các bạn, với tư cách là những người làm ngân hàng, có khả năng đang suy nghĩ, tức là các bạn sẽ liên kết nó với tiền gửi như thế nào, và nhìn nhận các tài sản phiên bản số hóa, token hóa của mình ra sao. Tôi nghĩ rằng có một điểm cần phải làm rõ ngay từ đầu: trong thế giới token hóa này, chúng tôi coi stablecoin là thứ bổ sung cao độ cho các tài sản token hóa khác nhau. Thực tế, chúng tôi cho rằng stablecoin chính là tài sản thanh toán hiển nhiên giữa các loại tài sản token hóa khác nhau.

Nói cách khác, giữa các khoản tiền gửi token hóa, giữa các trái phiếu và chứng khoán token hóa, stablecoin sẽ đóng vai trò rất độc đáo, tương đương với việc kết nối các loại tài sản khác nhau này lại với nhau. Nhìn sâu vào các chi tiết, tôi chắc chắn rằng hôm nay trong số các bạn có nhiều người chuyên nghiệp hơn tôi về vấn đề "điều gì làm cho một khoản tiền gửi trở thành một khoản tiền gửi". Nhưng sự khác biệt chính giữa hai điều này là, điểm đầu tiên là về cấu trúc: stablecoin được hỗ trợ một cách 1:1 bởi các tài sản thanh khoản chất lượng cao, tức là tiền mặt và các tài sản tương đương tiền mặt.

Còn tiền gửi thì chắc chắn có thể được hỗ trợ bởi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, lý do cũng rất đầy đủ - đó là để tạo ra tín dụng, để làm những điều mà stablecoin không thể và không nên làm. Tiền gửi về bản chất là công cụ không trả lãi. Nhưng ngoài điều đó ra, vị trí của stablecoin là, và thật lòng mà nói, nó được thiết kế ngay từ đầu để sử dụng rộng rãi giữa các tổ chức khác nhau, giữa các nhà phát hành khác nhau mà không phân biệt người nắm giữ và có thể hoán đổi. Hiện tại, bạn có thể dễ dàng di chuyển giữa các loại stablecoin khác nhau, tôi nghĩ rằng khi thị trường tiếp tục phát triển, điều này sẽ trở thành một đặc điểm thị trường rất độc đáo: một stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ chính là một stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ, bất kể nó được phát hành bởi Circle, Ngân hàng Mỹ, hay bất kỳ ngân hàng nào trong số các bạn.

Nhưng ngược lại, tiền gửi token hóa về bản chất là một tài sản phụ thuộc, nó cần phải thực hiện các ghi chép để hỗ trợ việc bảo hiểm tiền gửi; nó cũng cần CIP, và CIP này được gắn với tài khoản cụ thể của người nắm giữ. Vì vậy, chức năng mà hai điều này đảm nhận thực sự hoàn toàn khác nhau: cả hai đều chủ yếu nhìn vào bên trong, trong khi stablecoin thì nhìn ra bên ngoài một chút, nhìn xa hơn một chút.

Điểm cuối cùng mà tôi nghĩ là rất đáng nhấn mạnh ở cấp độ quy định là, cơ sở hạ tầng đang nhanh chóng theo kịp, thậm chí có thể vượt trước sự phát triển công nghệ của stablecoin. Một điểm quan trọng ở đây là, chúng tôi Circle rất tập trung vào: làm thế nào để tạo ra một con đường rất suôn sẻ cho các đối tác ngân hàng của chúng tôi, cho toàn bộ ngân hàng - tức là những tổ chức tài chính được quản lý chặt chẽ - để họ có thể trực tiếp sử dụng toàn bộ hệ thống cơ sở hạ tầng mà stablecoin của chúng tôi hoạt động. Một phần công việc này là xây dựng các quy tắc và tiêu chuẩn rõ ràng xung quanh việc sử dụng hệ thống cơ sở hạ tầng này; phần khác thì tập trung vào các hướng dẫn cụ thể, tức là Ủy ban Ngân hàng Basel - cơ quan thiết lập tiêu chuẩn vốn Basel - đưa ra các hướng dẫn cụ thể cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là cho stablecoin.

Và trong quá trình thiết kế hệ thống cơ sở hạ tầng này, chúng tôi nhận thấy hoàn toàn có thể tìm cách giảm yêu cầu vốn của ngân hàng xuống.

Chúng tôi có thể chủ động thiết kế một số tính năng an toàn và bảo vệ, để chúng có thể trở thành cơ sở cho các bạn ngân hàng giao tiếp với các cơ quan quản lý của mình, và chứng minh "đây chính là cách xử lý tài sản kỹ thuật số có rủi ro thấp nhất". Những người quen thuộc với tiêu chuẩn Basel đều biết rằng, nếu bạn không nằm trong nhóm rủi ro thấp hơn, yêu cầu vốn có thể cao đến mức không thể thực hiện được, giống như hình bên trái cho thấy: đối với các tài sản tiền điện tử có độ biến động cao hơn, tỷ lệ rủi ro là 1250%. Vì vậy, điểm quan trọng ở đây là, như Edmond đã đề cập, những cơ sở hạ tầng và hệ thống này không chỉ do chúng tôi thực hiện, mà còn có một loạt các đối tác và tổ chức lớn khác đang tham gia.

Và điều mà chúng tôi thực sự tập trung vào là làm cho mọi thứ trở nên đơn giản cho một số tổ chức, ở một mức độ nào đó cũng dễ tiếp cận hơn - những tổ chức này có thể không có ý định phát hành tiền gửi token hóa của riêng mình hoặc stablecoin của riêng mình, cũng có thể không có nguồn lực tương ứng để thực hiện điều đó.

Đây chính là câu trả lời của chúng tôi cho quy mô hóa và khả năng xây dựng cơ sở hạ tầng mở này. Nó cho phép bạn cung cấp dịch vụ kết nối, giúp khách hàng của bạn có được khả năng tương tác mạnh mẽ hơn trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, trong các tài sản token hóa khác nhau, đồng thời giữ cho toàn bộ câu chuyện rủi ro rất đơn giản và rõ ràng. Được rồi, tôi sẽ chuyển micro lại cho Edmond.

Edmond Mishaan (Giám đốc Phát triển Kinh doanh Ngân hàng Circle):

Được rồi, cảm ơn bạn Andy. Điều này đã tóm tắt tất cả những gì chúng tôi muốn nói. Tiếp theo, chúng tôi muốn dành một chút thời gian cho phần Hỏi & Đáp. Trước khi chuyển thời gian cho các bạn đặt câu hỏi, tôi muốn nói rằng: nếu sau này có bất kỳ câu hỏi nào xuất hiện, mọi người có thể tìm thấy email của tôi ở đây; hoặc nhấp vào liên kết hiển thị ở đó, nó sẽ đưa bạn đến một biểu mẫu, nơi bạn có thể đặt lịch hẹn để trò chuyện với chúng tôi về bất kỳ chủ đề nào bạn muốn mở rộng về stablecoin. Tôi thấy Salem, tôi đã bỏ lỡ nửa sau của câu hỏi đầu tiên của bạn, vì vậy tôi sẽ nhanh chóng bổ sung một câu: bạn đã hỏi rằng, liệu Circle có kiểm tra người gửi và người nhận của mỗi giao dịch hay không. Chắc chắn rồi. Đối với tất cả khách hàng, chúng tôi sẽ giữ lại toàn bộ hồ sơ và đáp ứng tất cả các yêu cầu KYC và thẩm định. Còn một điểm nữa trong bối cảnh này đáng để đề cập, đó là mục đích của chúng tôi khi thiết kế hệ thống thanh toán là để hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới.

Đó chính là điều mà Andy vừa đề cập, chúng tôi đã xây dựng loại dòng thanh toán kiểu correspondent tùy chỉnh hơn, một hành lang duy nhất. Những dòng thanh toán này có khả năng tương ứng, và rõ ràng chúng tôi đã tích hợp nó như một tiêu chuẩn, chẳng hạn như thông tin tuân thủ quy tắc travel rule…

Vì vậy, mỗi giao dịch sẽ đi kèm với một gói thông tin mã hóa, bạn có thể hiểu rằng mỗi giao dịch sẽ đi kèm với thông tin MT 103 truyền thống, gói này chứa thông tin nhận diện của bên nhận, tức là người thụ hưởng, đồng thời cũng chứa thông tin của bên thanh toán. Vì vậy, câu trả lời chắc chắn là có, đây chắc chắn là một phần mà chúng tôi sẽ xem xét khi thiết kế hệ thống này, và cũng là một phần trong suy nghĩ của chúng tôi về vấn đề này.

Được rồi, bây giờ chúng ta sẽ chuyển sang các câu hỏi đã được gửi trước. Nếu bạn có thêm câu hỏi nào xuất hiện, hãy thoải mái gửi chúng vào khung chat, chúng tôi sẽ cùng nhau trả lời khi thấy chúng. Câu hỏi đầu tiên là: rất mong được biết dự án này đã lên kế hoạch như thế nào về mặt gian lận, an ninh mạng và quản lý rủi ro.

Andy Gallucci (Giám đốc Chiến lược Quy định Circle):

Tôi rất vui được nói về câu hỏi này, nếu Edmond thấy có nội dung nào phù hợp, cũng có thể bổ sung. Về cơ bản, Circle có một cấu trúc quản lý rủi ro riêng, đó là cấp doanh nghiệp, và được chia thành nhiều loại khác nhau. Nó không khác nhiều so với cách mà nhiều ngân hàng nhìn nhận vấn đề này. Chúng tôi có giám sát rủi ro tín dụng thị trường tài chính xung quanh tài sản dự trữ, phần này được theo dõi riêng biệt. Nhưng bên cạnh đó, tôi nghĩ rằng khi bạn đối mặt với một công nghệ mới, điều quan trọng nhất thực sự là xây dựng một khung quản lý rủi ro hoạt động vững chắc. Vì vậy, những gì chúng tôi làm là mô hình hóa rủi ro theo tình huống, sử dụng nó để tính toán mức vốn tổng thể bên trong của chúng tôi. Tất nhiên, với tư cách là một tổ chức phát hành stablecoin 24/7, chúng tôi cũng duy trì an toàn và các khả năng khác nhau trong hoạt động tuân thủ, tức là một mô hình "mặt trời không bao giờ lặn".

Vì vậy, chúng tôi rất nghiêm túc về vấn đề này. Tôi cho rằng Đạo luật GENIUS muốn thiết lập một điều cho tất cả các nhà phát hành, đó là việc phát hành không phải là một công việc dễ dàng. Sự kỳ vọng của quy định ở đây là, các nhà phát hành phải hoạt động như ngân hàng, nhưng không nhất thiết phải đạt được các tiêu chuẩn hoàn toàn giống như ngân hàng.

Nhưng điểm quan trọng ở đây là, việc phát hành nên trở thành mục tiêu cốt lõi của một thực thể được phép phát hành stablecoin và các quy tắc cũng phải phù hợp với mục tiêu này.

Cảm ơn Andy. Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét câu hỏi thứ hai: Một ngân hàng làm thế nào để biết nên sử dụng loại stablecoin nào, và nên chú trọng điều gì từ phía phát hành? Câu hỏi này rất quan trọng. Tôi sẽ nói rằng, khi xem xét stablecoin, thậm chí là khi xem xét tiền gửi được mã hóa, điều quan trọng nhất chính là tính thanh khoản, và liệu nó có thể tương tác được hay không. Tính thanh khoản ở đây có nghĩa là bạn có thể dễ dàng tiếp cận nó và có thể dễ dàng chuyển nhượng nó. Vì vậy, nếu tôi nói với bạn rằng một giao dịch thanh toán xuyên biên giới có thể từ T+2, tức là hai ngày, trở thành gần như ngay lập tức, nhưng ở đầu bên kia không có ai muốn nhận, thì điều này sẽ không có giá trị thực sự đối với bạn.

Chúng tôi đã chi hàng tỷ đô la trên toàn cầu để xây dựng các kênh nạp và rút tiền, bên cạnh đó còn có một mạng lưới thứ cấp được tạo thành từ các nhà cung cấp thanh khoản, chẳng hạn như những ngân hàng giúp chúng tôi phân phối, chính những điều này đã mang lại hiệu ứng mạng, và tôi nghĩ hiệu ứng mạng mới là điều quan trọng nhất. Bạn có thể thấy những stablecoin khác xuất hiện, nhưng độ sâu của thanh khoản đứng sau chúng mới là vấn đề lớn hơn. Vậy khả năng của stablecoin trong việc thanh toán xuyên biên giới có thể mở ra cơ hội gì cho những ngân hàng nhỏ chưa có sự hiện diện toàn cầu lớn?

Tôi sẽ nói rằng, mục tiêu chính của chúng tôi là làm cho sân chơi trở nên bình đẳng, và chúng tôi tin rằng stablecoin có thể làm được điều này ở một mức độ lớn, vì bạn không còn phải phụ thuộc vào ngân hàng đại lý nữa. Vì vậy, bây giờ, khách hàng của bạn thực sự không có lý do gì để rời bỏ ngân hàng của bạn để tìm kiếm những dịch vụ mà bạn không cung cấp, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới, chẳng hạn như wire, vì trước đây những dịch vụ này hoặc là quá đắt, hoặc là bạn quá phụ thuộc vào ngân hàng đại lý. Nhưng đến hôm nay, bạn đã có khả năng tự mình thực hiện những điều này. Bạn có khách hàng, chẳng hạn như một số khách hàng bán lẻ của bạn, bạn có thể thực hiện lượng chuyển tiền, họ hoàn toàn không có lý do gì để chạy đến những nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền đó.

Bạn có thể thực hiện thanh toán B2B trực tiếp thông qua Circle, thông qua cơ sở hạ tầng đáng tin cậy và được quản lý.

Andy Gallucci (Giám đốc Chiến lược Quản lý Circle):

Nếu có thể, tôi muốn bổ sung một điểm ở đây. Trước khi gia nhập Circle, tôi đã làm việc tại Bộ Tài chính Hoa Kỳ, và vào thời điểm đó, đây là một lĩnh vực mà tôi nghĩ mọi người đều rất quan tâm. Lý do là Hoa Kỳ có một lượng lớn cộng đồng người di cư ở nước ngoài, và sự thiếu hụt dịch vụ ngân hàng đại lý trên những hành lang cụ thể này thường dẫn đến việc những cộng đồng này bị phục vụ không đầy đủ trong dịch vụ tài chính. Tôi sống ở khu vực Washington D.C., vì vậy cách tôi suy nghĩ về điều này là: có một cộng đồng người di cư Ethiopia rất lớn ở đó.

Giả sử tôi là một ngân hàng Eagle Bank ở phía nam Maryland, gần Washington D.C., chỉ là một ví dụ, và tôi có một lượng lớn dân số người di cư, liệu tôi có thể sử dụng stablecoin để tạo ra một dòng tiền duy nhất đi thẳng đến Ethiopia, từ đó phục vụ khách hàng của mình tốt hơn không? Đó có lẽ là suy nghĩ của tôi. Điều nó làm là mang lại hiệu quả mà thường chỉ có thể đạt được ở cấp độ bán buôn, tập hợp, xuống đến cấp độ của từng hành lang.

Edmond Mishaan (Giám đốc Phát triển Kinh doanh Ngân hàng Circle):

Chúng tôi nhận được một câu hỏi từ Michelle. Trong số 62 triệu tỷ đô la khối lượng thanh toán hàng năm mà đã đề cập trước đó, tỷ lệ nào là thanh toán xuyên biên giới? Michelle, hiện tại tôi không có câu trả lời cho câu hỏi này, nhưng tôi sẽ theo dõi và gửi dữ liệu cho bạn sau. Hiện tại, chúng tôi thấy một cấu trúc hỗn hợp, với nhiều mục đích khác nhau. Những gì chúng tôi làm là tách biệt tất cả những gì liên quan đến sàn giao dịch, và những gì còn lại là sự kết hợp của thanh toán xuyên biên giới, cũng như những giao dịch mà tôi đã đề cập trước đó, được sử dụng trong các thị trường vốn. Tôi cũng muốn nói rằng, có một phần lớn trong số này thực sự là giao dịch tài sản tiền điện tử đang diễn ra. Nhưng kể từ năm 2020, khối lượng thanh toán xuyên biên giới đã tăng gấp 35 lần. Vì vậy, chúng tôi thực sự thấy sự gia tăng đáng kể trong việc sử dụng lĩnh vực này, và hiện tại có một số bảng điều khiển rất thú vị.

Đại học Cambridge có một bảng điều khiển phân tích số liệu, bạn có thể tự mình xem thông tin rất chi tiết, theo từng quý. Vì vậy, khi bạn xem xét một nhóm khách hàng cụ thể, hoặc chẳng hạn như cộng đồng người di cư, muốn tạo ra dòng tiền cho họ, bạn có thể xem quốc gia đó, xem tỷ lệ sử dụng stablecoin địa phương đã cao chưa. Còn một câu hỏi nữa.

Bạn có thể cho chúng tôi biết về một số sự khác biệt kỹ thuật giữa các blockchain khác nhau không? Chúng ta nên chú ý đến những điểm nào? Về cách chúng hoạt động, ngân hàng chúng ta cần hiểu bao nhiêu? Ngoài ra, dựa trên câu trả lời của bạn về các phương pháp kế toán khác nhau, tôi nghĩ câu hỏi này có thể dành cho bạn.

Andy Gallucci (Giám đốc Chiến lược Quản lý Circle):

Ừm, tôi muốn bắt đầu bằng một phép ẩn dụ mà tôi thường sử dụng, phép ẩn dụ này có thể hơi cũ, nhưng tôi nghĩ nó rất phù hợp, những người trên hai mươi tuổi có thể sẽ đồng cảm hơn. Chúng ta đều nhớ những năm đầu của internet. Bây giờ nhìn lại, mọi thứ dường như rất hợp lý, internet đã đến, email đã đến, bạn gửi một tin nhắn qua các mạng khác nhau mà không gặp vấn đề gì, không bao giờ nghĩ rằng có những rào cản nào đứng sau. Nhưng ở giữa, thực sự đã có một khoảng thời gian dài bị chia cắt, các dịch vụ dựa trên internet không thể kết nối với nhau, không thể liên lạc với nhau. Tôi nghĩ rằng trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, tình trạng này đã kéo dài từ lâu. Hiện tại có khoảng 100 blockchain, thậm chí có thể nhiều hơn 100.

Circle đã phát hành tài sản của chúng tôi trên 30 blockchain trong số đó, nhưng điều này đang dần lùi vào nền tảng, một phần lý do là cơ chế tương tác đang ngày càng trưởng thành, khả năng chuyển giao giữa các chuỗi đang không ngừng tăng cường, giá trị cũng bắt đầu tập trung vào một số chuỗi cụ thể. Đây cũng là lý do mà Circle muốn tự phát triển ARC blockchain, chuỗi này sẽ chính thức ra mắt vào ngày mai. Điều tôi muốn nhấn mạnh là, chúng tôi đang hướng tới tiêu chuẩn cao nhất, vì đây là một dịch vụ tài chính, tiêu chuẩn phải được nâng cao.

Khi ngân hàng xem xét cơ sở hạ tầng này, chắc chắn phải thực hiện chứng minh quản lý rủi ro, điều này không còn nghi ngờ gì nữa, đây là một bài tập mà phải được thực hiện nghiêm túc. Chúng tôi không mong đợi mỗi ngân hàng, mỗi tổ chức đều có khả năng quản lý rủi ro ở mức độ như chúng tôi. Nhưng khi chúng tôi xem xét blockchain, chúng tôi có một khung đánh giá due diligence hoàn chỉnh, chúng tôi sẽ đánh giá từ các rủi ro an ninh mạng, rủi ro tài chính, rủi ro quản trị, v.v., phạm vi rất rộng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đây không phải là điều mà chúng tôi muốn nhấn mạnh.

Điều chúng tôi thực sự muốn làm là giúp ngân hàng có thể dễ dàng tiếp cận một blockchain, không cần phải xây dựng mọi thứ từ đầu, trên chuỗi này có stablecoin gốc, tức là stablecoin thực sự có thể lưu thông, đồng thời còn có một bộ cơ sở hạ tầng đáp ứng yêu cầu quản lý.

Edmond Mishaan (Giám đốc Phát triển Kinh doanh Ngân hàng Circle):

Tôi thấy có một thính giả đã đặt câu hỏi này, tôi sẽ trả lời. Stablecoin có tiết kiệm không? Nếu là một khoản thanh toán B2B lớn, tính cả bên thanh toán và bên nhận thanh toán, chẳng hạn như một giao dịch 10 triệu đô la, tổng chi phí sẽ là bao nhiêu? Khi xem xét stablecoin, một điểm quan trọng là phải phân biệt chi phí on-ramp và off-ramp, và hai phần này thường là bằng không, tức là không có chi phí nào. Ví dụ, ở đây việc mint không tốn tiền, không thu bất kỳ khoản phí nào, burn là một bước có chi phí, sau đó cộng với chi phí giao dịch, đại khái là ba phần này. Vì vậy, giá trị sử dụng của stablecoin là rất cao.

Nếu bạn sử dụng blockchain của chúng tôi, tức là blockchain mà Andy vừa đề cập, sẽ ra mắt vào cuối tuần này, để thực hiện giao dịch 10 triệu đô la này, Andy, bạn giúp tôi xác nhận, tôi nhớ phí gas khoảng một phần mười cent, tức là chưa đến một cent. Đây là toàn bộ chi phí cần thiết để chuyển 10 triệu đô la, chẳng hạn từ bạn đến tôi.

Andy Gallucci (Giám đốc Chiến lược Quản lý Circle):

Tôi muốn bổ sung một điểm nữa, chi phí này hoàn toàn không liên quan đến kích thước của giao dịch, tức là phí sẽ không tăng lên khi số tiền lớn hơn. Gửi 1 đô la và gửi 10 triệu đô la, chi phí đều là cùng một phần mười cent, hoàn toàn giống nhau. Điều này có nghĩa là hiệu ứng quy mô của công nghệ này rất lớn, số tiền càng lớn, chi phí phân bổ cho mỗi đô la càng thấp.

Edmond Mishaan (Giám đốc Phát triển Kinh doanh Ngân hàng Circle):

Nơi mà bạn có thể thấy một chút chi phí thực sự là khi bạn muốn off-ramp, nhưng điều này cũng không chắc, nhiều khi thực sự không cần phải thực hiện bước này. Trong một số trường hợp, bên nhận thanh toán sẵn sàng giữ USDC, đây cũng là một mô hình đang phát triển mà chúng tôi thấy, mọi người sẵn sàng giữ USDC. Nhưng trong thực tế, đôi khi bên kia chỉ muốn nhận tiền tệ fiat, thì bạn phải thực hiện off-ramp. Và chi phí off-ramp chính là lý do tại sao thanh khoản lại đắt như vậy. Vì vậy, thanh khoản càng tốt, việc thực hiện on-ramp và off-ramp càng rẻ. Cảm ơn mọi người đã tham gia webinar này, và cảm ơn mọi người đã dành thời gian cho chúng tôi. Xin vui lòng liên hệ với chúng tôi qua email này, hoặc qua email mà tôi đã chia sẻ với các bạn, chúng tôi sẽ thấy.

Chúng tôi rất mong được gặp gỡ nhiều người trong số các bạn, chúng tôi đang thực hiện nhiều điều và rất mong muốn tiếp tục trao đổi với mọi người.