Anthropic nộp hồ sơ IPO: năm ngoái lỗ 42 tỷ USD, doanh thu tăng 12 lần lên 4.6 tỷ USD, phần cảnh báo rủi ro "đe dọa sự sống còn của nhân loại"

Tác giả: Bảo Duy Long
Anthropic đã công bố bản cáo bạch cho đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của mình, tài liệu này phác thảo một công ty trí tuệ nhân tạo đang cố gắng gia nhập thị trường vốn với định giá thiên văn, đồng thời cũng thừa nhận rằng công nghệ cốt lõi của họ có thể gây ra "rủi ro thảm khốc thậm chí là sinh tồn" cho nhân loại.

Ngày 28 tháng 9, theo thông tin từ Reuters, bản cáo bạch cho thấy doanh thu của Anthropic dự kiến sẽ tăng gấp 12 lần lên gần 4,6 tỷ USD vào năm 2025, trong khi đó thua lỗ hoạt động sẽ mở rộng từ 2,98 tỷ USD vào năm 2024 lên 8,06 tỷ USD.

Công ty đã chi 7,33 tỷ USD cho sức mạnh tính toán và cơ sở hạ tầng trong năm ngoái, gấp đôi so với năm 2024, chiếm hơn một nửa tổng chi phí hoạt động 12,65 tỷ USD.

Bản cáo bạch cho thấy, Anthropic dự định đầu tư 518 tỷ USD vào điện toán đám mây, sức mạnh tính toán và cơ sở hạ tầng trong vài năm tới, trong khi quyền biểu quyết thực tế của các cổ đông phổ thông sau khi niêm yết sẽ bị hạn chế đáng kể. Bảy nhà sáng lập sẽ nắm giữ 50,1% quyền biểu quyết trong các vấn đề quan trọng thông qua một thực thể mới có tên "Founder LLC".

Kế hoạch niêm yết này diễn ra trong bối cảnh cổ phiếu AI và cổ phiếu chip gần đây bị bán tháo, sẽ thử thách khả năng chịu đựng của thị trường đối với sự nhiệt tình đầu tư vào AI.

Wall Street Journal trước đó đã đề cập rằng thời gian IPO của Anthropic có thể bị hoãn đến sau cuộc bầu cử giữa kỳ ở Mỹ vào tháng 11.

Định giá nhắm tới 2 nghìn tỷ USD, gấp đôi dự đoán cách đây nửa năm

Mục tiêu định giá của IPO lần này của Anthropic vượt quá 2 nghìn tỷ USD, trong khi chỉ vào tháng 5 năm nay, công ty đã dự đoán định giá chỉ ở mức 965 tỷ USD. Chỉ trong vài tháng, dự đoán định giá đã tăng gấp đôi.

Trong số gần 42 tỷ USD thua lỗ ròng, khoảng 34 tỷ USD là chi phí kế toán không bằng tiền mặt, phản ánh sự gia tăng giá trị hợp lý của các công cụ có thể chuyển đổi thành cổ phần trong các thỏa thuận tài chính trước đó, chứ không phải là dòng tiền hoạt động. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, công ty nắm giữ tổng cộng 20,28 tỷ USD tiền mặt, tiền tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn.

Bản cáo bạch cũng tiết lộ một số rủi ro thương mại: gần một phần tư doanh thu đến từ hai khách hàng, và hầu hết các khách hàng lớn chưa ký hợp đồng dài hạn, có thể cắt giảm hoặc ngừng mua hàng bất cứ lúc nào.

Nếu IPO này thành công, nó sẽ trở thành một trong những trường hợp niêm yết mạnh nhất trên thị trường Mỹ kể từ năm 2021.

Tham khảo có thể là IPO của SpaceX vào tháng 6 năm nay, công ty của Elon Musk đã tăng giá cổ phiếu 19% lên 160 USD trong ngày đầu niêm yết, nhưng hiện đã giảm xuống khoảng 147 USD, khiến các nhà đầu tư giữ thái độ thận trọng đối với định giá cao của các công ty tăng trưởng.

Cảnh báo rủi ro: Bản cáo bạch dài 80 trang trình bày về mối đe dọa AI

Trong bản cáo bạch dài 261 trang này, phần rủi ro kéo dài khoảng 80 trang, gần gấp đôi phần mô tả kinh doanh dài 48 trang. So với đó, phần rủi ro trong bản cáo bạch 277 trang của SpaceX chỉ dài khoảng 38 trang.

Anthropic trong tài liệu đã cảnh báo rõ ràng rằng mô hình AI của họ có thể thể hiện "hành vi tự bảo vệ", bao gồm "kháng lại việc tắt máy", "giấu giếm hoặc thao túng thông tin" và "hành vi tương tự như tống tiền", đồng thời chỉ ra rằng "việc phát triển các mô hình tiên tiến và mở rộng các trường hợp sử dụng có thể làm tăng thêm rủi ro mà mô hình gây ra".

Công ty cũng thừa nhận rằng mô hình có thể phát triển những khả năng không mong đợi trong quá trình đào tạo, và những khả năng này "có thể chỉ được phát hiện sau khi mô hình được triển khai và gây ra sự kiện an toàn nghiêm trọng".

Nhà nghiên cứu an toàn của công ty, Evan Hubinger, ước tính rằng xác suất AI gây ra cái chết cho con người trong vòng mười năm tới sẽ vượt quá 10%.

Tuy nhiên, quy mô đầu tư thực tế của Anthropic trong lĩnh vực an toàn chưa được tiết lộ trong tài liệu. Công ty cho biết, trong một tuần vào tháng 7 năm nay, khoảng 6% sức mạnh tính toán mà họ sử dụng cho nghiên cứu AI được dành cho công việc an toàn.

Công ty thừa nhận rằng lợi nhuận thương mại từ đầu tư an toàn hiện vẫn chưa rõ ràng, nhưng đồng thời cho biết: Thị trường sẽ thưởng cho các hệ thống AI đáng tin cậy, tin cậy và an toàn.

Cấu trúc quản trị: Nhóm sáng lập dẫn dắt, quyền lực của nhà đầu tư phổ thông bị hạn chế

Để tìm kiếm sự cân bằng giữa lợi ích thương mại và sứ mệnh an toàn AI, Anthropic đã thiết kế một cấu trúc quản trị công ty độc đáo.

Công ty sẽ tiếp tục hoạt động với tư cách là một công ty công ích ở Delaware (PBC), đồng thời thành lập thực thể mới "Founder LLC", bao gồm bảy nhà sáng lập. Thực thể này nắm giữ cổ phiếu loại F, có quyền biểu quyết tổng cộng 50,1% trong các vấn đề quan trọng của công ty, bao gồm một số cuộc bầu cử giám đốc và các vấn đề lớn khác.

Cổ phiếu phổ thông loại A được phát hành cho nhà đầu tư phổ thông chỉ có một phiếu bầu mỗi cổ phiếu, nhưng trong cấu trúc trên, ảnh hưởng thực tế sẽ bị hạn chế đáng kể. Bản cáo bạch cũng thừa nhận rằng cấu trúc này có thể dẫn đến một số quyết định "mâu thuẫn với lợi ích tài chính và hiệu suất kinh doanh ngắn hạn, trung hạn hoặc dài hạn, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị cổ phiếu loại A".

Trong bảy nhà sáng lập, CEO Dario Amodei và em gái của ông, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Daniela Amodei là những nhân vật chủ chốt.

Vào năm 2025, Dario có mức lương khoảng 18 triệu USD, Daniela là 16,4 triệu USD, chủ yếu là từ phần thưởng cổ phiếu và quyền chọn. Hai người cùng các nhà sáng lập khác đã cam kết sẽ sử dụng 80% cổ phần cá nhân của họ tại Anthropic cho các hoạt động từ thiện.

Hội đồng quản trị của Anthropic còn có bốn thành viên khác, sẽ được bầu bởi "Quỹ lợi ích lâu dài" do công ty thành lập, hiện tại các ủy viên bao gồm cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ben Bernanke và chuyên gia an ninh quốc gia Richard Fontaine.

Cuộc đua vũ trang AI nghìn tỷ USD: OpenAI là đối thủ lớn nhất

Anthropic đang đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ nhiều phía trong lĩnh vực AI, trong đó đối thủ chính là OpenAI.

Hai công ty đang cạnh tranh toàn diện về khách hàng doanh nghiệp, nhân tài hàng đầu và ảnh hưởng chính sách ở Washington. Theo các phương tiện truyền thông, OpenAI đã bí mật nộp đơn xin IPO vào tháng 6 năm nay, dự kiến sẽ hoàn thành niêm yết muộn nhất vào đầu năm 2027.

Anthropic được thành lập bởi một nhóm các nhà nghiên cứu đã rời OpenAI do bất đồng về quản trị công ty và quan điểm an toàn AI cách đây khoảng năm năm, và đã phát hành mô hình ngôn ngữ lớn đầu tiên vào tháng 3 năm 2023, cạnh tranh trực tiếp với OpenAI. Ngoài ra, công ty còn cạnh tranh với xAI thuộc SpaceX, Google thuộc Alphabet và Meta trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI.

Amazon và Google là hai đối tác chiến lược lớn đầu tiên của Anthropic, cả hai đều đã đầu tư hàng tỷ USD vào công ty, đồng thời cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng điện toán đám mây cho việc đào tạo và triển khai mô hình Claude.

Các nhà phân tích cho rằng, công ty đầu tiên hoàn thành niêm yết trong lĩnh vực AI sẽ thiết lập tiêu chuẩn cho hệ thống định giá của toàn ngành, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư đã chờ đợi lâu một kênh trực tiếp để tham gia vào lĩnh vực AI.