Chờ đợi cú giảm cuối cùng? Morgan Stanley Wilson: Dù kết quả bầu cử như thế nào, cũng có thể là cơ hội tốt để mua vào cổ phiếu Mỹ

Người viết: Trương Nhã Khê, Thông tin Phố Wall

Chuyên gia chiến lược cổ phiếu Mỹ của Morgan Stanley, Mike Wilson, cho biết, sự điều chỉnh của thị trường chứng khoán Mỹ kể từ tháng 6 đã bước vào "giai đoạn cuối", và sau khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ diễn ra vào ngày mai kết thúc, sự không chắc chắn của thị trường sẽ giảm đáng kể, cổ phiếu chu kỳ chất lượng cao có thể sẽ có cơ hội mua vào.

Wilson trong báo cáo khách hàng phát hành vào thứ Hai đã chỉ ra rằng, dù kết quả bầu cử ra sao, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tự nó đã tạo thành một "sự kiện thanh lý" điển hình. Ông trích dẫn dữ liệu lịch sử cho biết, kể từ năm 1982, cổ phiếu vốn hóa lớn đã tăng trung bình khoảng 15% (theo trọng số vốn hóa thị trường) đến 16% (theo trọng số đều) trong vòng sáu tháng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, và sau đó một năm, mức tăng này còn mở rộng thêm khoảng 22%.

Về mặt kết quả bầu cử, Wilson cho rằng khả năng Đảng Dân chủ chiếm ưu thế ở cả hai viện đã được thị trường định giá đầy đủ, không tạo ra bất ngờ lớn. Đồng thời, ông cũng cảnh báo rằng rủi ro sau bầu cử không thể bị xem nhẹ ------ sự tái bùng phát xung đột quân sự với Iran và chính sách thuế mới được liệt kê là những mối đe dọa tiềm tàng chính.

Sự điều chỉnh gần đến hồi kết, thị trường xuất hiện tín hiệu đáy

Wilson và nhóm của ông đánh giá rằng sự điều chỉnh hiện tại đã bước vào giai đoạn cuối, dựa trên sự cộng hưởng từ nhiều chỉ số nội bộ của thị trường.

Trong số các cổ phiếu thuộc chỉ số Russell 3000, đã có 60% giảm hơn 20% kể từ đỉnh điểm tháng 6, chỉ số S&P 500 cũng đã giảm theo trong bối cảnh độ rộng của thị trường thu hẹp. Wilson chỉ ra rằng, việc cổ phiếu giảm trước chỉ số, sau đó chỉ số giảm theo là đặc điểm điển hình của thị trường khi gần đến đáy.

Từ động thái thị trường gần đây, kể từ cuối tháng 9, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm gần 40 điểm cơ bản, tỷ lệ cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 vượt qua đường trung bình 200 ngày đã từ khoảng 42% tăng lên 62%, mức tăng khoảng 20 điểm phần trăm. Chỉ số S&P 500 theo trọng số đều trong thời gian này đã tăng gần 5%, vượt trội hơn khoảng 6 điểm phần trăm so với chỉ số theo trọng số vốn hóa. Wilson cho biết, điều này xác nhận nhận định trước đó ------ lãi suất dài hạn đã gần đạt đỉnh, chỉ số S&P 500 theo trọng số đều là cách diễn đạt hấp dẫn hơn cho "giao dịch rộng".

Chỉ số Nasdaq 100 đã mất hàng nghìn tỷ đô la giá trị thị trường trong tháng trước, một thời gian gần đây đã tiến gần đến vùng điều chỉnh kỹ thuật. Wilson cho rằng nguyên nhân chính của sự điều chỉnh này là do thị trường có thái độ thận trọng đối với triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp liên quan đến AI, và nhấn mạnh rằng khung đánh giá của nhà đầu tư đã chuyển đổi ------ khoảng cách dòng tiền tự do (FCF) không còn được chấp nhận, khả năng bền vững lợi nhuận và khả năng tạo ra tiền mặt được đánh giá cao hơn, điều này phù hợp với môi trường điển hình trong giai đoạn giữa và cuối chu kỳ kinh tế.

Ảnh hưởng của kết quả bầu cử hạn chế, biến số chính sách vẫn là yếu tố quyết định

Trên các thị trường dự đoán Kalshi và Polymarket, xác suất Đảng Dân chủ chiếm ưu thế ở cả hai viện lần lượt là 71% và 73%. Wilson cho rằng tình huống này đã được thị trường tiêu hóa, do đó khó có khả năng gây ra cú sốc lớn.

Ngay cả khi Đảng Dân chủ đạt được quyền lực toàn diện với đa số ghế tại Thượng viện, Wilson cho rằng ảnh hưởng trực tiếp chưa chắc đã tiêu cực: việc trì hoãn hoặc đảo ngược kế hoạch cắt giảm trợ cấp y tế và phiếu thực phẩm có thể hỗ trợ nhu cầu tiêu dùng; các doanh nghiệp có thể tăng cường hoạt động đầu tư và sáp nhập trong ngắn hạn để kịp thời trước khi chính sách thay đổi vào năm 2028.

Tuy nhiên, Wilson nhấn mạnh rằng các chính sách thuế, chính sách đối ngoại và các biện pháp giảm quy định ở cấp độ tổ chức, những biến số chính sách có ảnh hưởng sâu rộng nhất đến thị trường trong hai năm qua, phần lớn vẫn do nhánh hành pháp trực tiếp điều hành, không thay đổi do sự thay đổi ghế ngồi trong Quốc hội. "Thị trường chứng khoán thường không định giá trước hai năm, và cũng không định giá lâu dài," ông viết.

Trong kịch bản Đảng Cộng hòa duy trì quyền kiểm soát Thượng viện ------ Kalshi cho thấy xác suất khoảng 24% ------ Wilson cho rằng thị trường có thể bị buộc phải nhìn về năm 2028, đánh giá rủi ro của các chính sách giảm quy định gặp phải trở ngại.

Bổ sung thanh khoản có thể cung cấp hỗ trợ thêm

Về mặt chính sách tiền tệ, Wilson rõ ràng cho biết, khung đánh giá của ông không dựa trên việc Cục Dự trữ Liên bang chuyển sang giảm lãi suất hoặc thực hiện các biện pháp nới lỏng bổ sung.

Ngược lại, ông coi sự giảm xuống của số dư tài khoản tiền gửi của Bộ Tài chính Mỹ (TGA) là một con đường bổ sung thanh khoản khác. Dự kiến số dư tiền mặt của Bộ Tài chính sẽ giảm từ khoảng 1,05 nghìn tỷ đô la hiện tại xuống khoảng 850 tỷ đô la vào cuối năm, và với việc thực hiện chi tiêu của chính phủ, phần tiền này sẽ quay trở lại thị trường, tạo thành một lớp đệm thanh khoản nhất định.

Đối với chỉ số Russell 2000 cổ phiếu nhỏ, Wilson có thái độ tương đối thận trọng, cho rằng mức giảm lãi suất cần thiết để chỉ số này phục hồi hiệu quả vẫn lớn hơn mức giảm đã xảy ra hiện tại. Điều này có nghĩa là, trong giai đoạn hiện tại, ông có xu hướng phân bổ vốn vào các cổ phiếu chu kỳ chất lượng cao có định giá đã điều chỉnh đầy đủ, thay vì hướng đến cổ phiếu nhỏ tăng trưởng.