Cựu chiến binh công nghệ: IPO của Anthropic sẽ là đỉnh cao của thị trường AI tại Mỹ, có điều kiện sẽ "mạnh tay đầu tư vào AI Trung Quốc"

Tác giả: Long Nguyệt, Wall Street Thông Tin

Dưới sự thúc đẩy của cơn sốt AI, Anthropic đang chuẩn bị cho một đợt IPO có quy mô lên tới 100 tỷ USD, nhưng một lão làng công nghệ lâu năm đã đưa ra cảnh báo: IPO của Anthropic có thể trở thành đỉnh điểm của thị trường AI, và sau khi hết thời gian cấm bán, có thể gây ra một đợt điều chỉnh dây chuyền.

Jack Selby, người đứng đầu công ty đầu tư Copper Sky và là đối tác quản lý của văn phòng gia đình Peter Thiel, đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV vào thứ Tư rằng, "Nếu IPO của công ty AI được mong đợi nhất này có giá trị thấp hơn nhiều so với dự kiến, hãy tưởng tượng điều gì sẽ xảy ra sau khi thời gian khóa kết thúc. Một đợt IPO không thành công của Anthropic chắc chắn sẽ trở thành động lực chính trong một đợt điều chỉnh quy mô lớn của thị trường AI."

Hiện tại, Anthropic đang tìm cách huy động tối đa 100 tỷ USD thông qua IPO, phát hành riêng lẻ và quyền chọn phát hành thêm. Các dấu hiệu ban đầu cho thấy nhu cầu trên thị trường rất mạnh, và theo báo cáo, quy mô phát hành thậm chí có thể được mở rộng hơn nữa. Tuy nhiên, Selby không tin vào điều này.

Selby đã công khai tuyên bố hơn một năm trước rằng, sự cuồng nhiệt xung quanh ngành công nghiệp AI có thể là bong bóng lớn nhất trong lĩnh vực đầu tư công nghệ tư nhân cho đến nay. Lần này, ông lại lên tiếng, một cách hệ thống đặt câu hỏi về giá trị đầu tư của Anthropic từ ba khía cạnh: logic định giá, cấu trúc cạnh tranh và cấu trúc vốn.

Ảnh chụp màn hình video

Rủi ro thời gian cấm bán: Nếu IPO thất bại, điều chỉnh có thể xảy ra dây chuyền

Mối lo ngại của Selby về IPO của Anthropic chủ yếu nằm ở áp lực bán tiềm năng sau khi hết thời gian cấm bán.

Nếu IPO của công ty AI được mong đợi nhất này cuối cùng có giá trị thấp hơn nhiều so với dự kiến ban đầu, thì có thể tưởng tượng rằng, khi thời gian cấm bán kết thúc và nhiều cổ phiếu có thể được bán ra, giá cổ phiếu có thể chịu áp lực giảm lớn đến mức nào.

Về các mục cụ thể, Selby đã chỉ ra rằng Tập đoàn SoftBank và Oracle là "chim canary trong mỏ than" ------ tức là tín hiệu cảnh báo. Ông cho rằng Oracle có rủi ro lớn hơn, lý do là tỷ lệ nợ của họ khá cao. Đối với những nhà đầu tư phải giữ vị thế AI, ông khuyên nên chuyển sang Google thuộc Alphabet.

Cấu trúc doanh thu có vấn đề: Hơn 80% là doanh thu không thường xuyên

Ngoài rủi ro về tâm lý thị trường, Selby cũng đặt câu hỏi về các yếu tố cơ bản của Anthropic.

Ông chỉ ra rằng, hơn 80% doanh thu của Anthropic là doanh thu không thường xuyên, rất dễ bị ảnh hưởng bởi sự tiến bộ công nghệ của đối thủ. Một khi đối thủ thu hẹp khoảng cách xuống còn sáu tháng hoặc chín tháng, cấu trúc doanh thu này sẽ phải đối mặt với thử thách nghiêm trọng.

Chi phí vốn cũng là một mối lo ngại lớn.

Đây là một ngành kinh doanh cực kỳ cần vốn. Dữ liệu, năng lượng, trung tâm dữ liệu, chip, tất cả đều là những khoản đầu tư đắt đỏ, và lãi suất không còn gần bằng không nữa.

Đây là một ngành kinh doanh thực sự, nhưng ngành này vẫn đang ở giai đoạn đầu, việc cho rằng nó là một công ty trị giá hàng nghìn tỷ USD dường như là một ý tưởng rất khó chấp nhận.

Áp lực cạnh tranh từ Trung Quốc

Selby cũng đã chỉ trích áp lực cạnh tranh từ Trung Quốc, cho rằng đây là một rủi ro khác bị thị trường đánh giá thấp trong logic định giá của Anthropic.

Ông cho biết, DeepSeek và các mô hình AI khác của Trung Quốc hiện chỉ chậm hơn Anthropic khoảng sáu tháng, điều này tạo ra mối đe dọa trực tiếp đối với Anthropic.

Selby cũng cho biết, nếu điều kiện cho phép, ông sẽ "mạnh tay đầu tư vào AI Trung Quốc". Ông tin rằng, Anthropic không thể tuyên bố rằng tất cả các hoạt động của mình đều phải phụ thuộc vào mô hình của Mỹ, vì hiện tại hầu hết các tình huống sử dụng AI gần gũi hơn với các ứng dụng công cụ cơ bản, điều này tạo ra không gian cho sự thay thế của các mô hình Trung Quốc.