一文了解通用槓桿協議 Gearbox

來源：深鏈財經

作者：布勞克琴
Gearbox 是一個通用槓桿協議，用戶能夠在協議上獲取資金槓桿並自由應用在各種 DeFi 協議上，甚至用戶可以無需與 Gearbox 界面互動，各類 DeFi 協議可以自行集成 Gearbox 協議，給用戶提供資金槓桿功能，充分利用資金效率。

Gearbox 充分發揮 DeFi 的可組合性，將槓桿功能模組化成拿來即用的 DeFi 樂高，同時 Gearbox 協議以社區 DAO 的形式驅動，無 VC 無公司實體，但在業內口碑極佳，值得我們長期關注。

項目概況

傳統的槓桿功能，不管是在 CEX 還是 DeFi 上，基本上都是存入一定保證金作為抵押後，建立多空槓桿倉位，僅僅是放大了我們的風險資產敞口，但我們這個槓桿倉位的資金並無法進一步利用，無法充分發揮資本效率。

而 Gearbox 協議便能夠解決這一痛點。

Gearbox 是一個通用槓桿協議，用戶能夠在協議上獲取資金槓桿，並以一種可組合的方式自由地應用在各種 DeFi 協議上。

舉個例子，我們以 25 ETH 作為保證金抵押， 5 倍槓桿做多 ETH，那我們現在 ETH 的風險敞口就是 125 ETH 了。若是在傳統的槓桿平台，我們基本就止步於此了，我們是無法利用當前的這個槓桿倉位的資金的，但 GearBox 充分發揮資金效率，你可以自行決定這些資金的進一步交易或者收益挖礦等交易策略。

Gearbox 的核心組件是信用賬戶（Credit Accounts）。信用賬戶其實是一個獨立的智能合約，持有著用戶本身的抵押資產以及借出的槓桿資產（例如你使用 100 DAI 作為抵押借 400 DAI，那麼這 500 DAI 都會存入你的 DAI 資產信用賬戶中）。

同時這個信用賬戶會記錄著賬戶的清算線以及已授權的代幣和協議名單列表（避免惡意黑客攻擊，例如借入資產然後去購買自己發行的代幣，或者跟某些惡意的協議互動），你擁有了這個信用賬戶中資產的使用權，可以進一步使用這些資產進行交易或者收益挖礦；

Gearbox 協議中的參與者可分為三種角色：

• 流動性提供者 LP：本質就是存幣生息，具體收益率取決於資產供應的利用率。（當前對於 LP 有 1% 的提取費用，不過是暫時性的，未來會取消。）

• 借款人：獲取槓桿進行做空、做多、挖礦等交易策略。

• 第三方清算者：檢查信用賬戶的健康系數，如果健康系數低於 1 ，則觸發清算。可獲得 5% 的清算費。

實操 \& 流程

在對項目有了基本的了解後，我們可以體驗一遍使用 Gearbox 信用賬戶開槓桿的流程。

理論上，每個用戶可以啟用多個信用賬戶，不過目前僅支持 DAI\USDC\ETH\WBTC 四種資產類型，這裡我們以 USDC 信用賬戶為例。

我們以 10 USDC 為抵押，放大五倍槓桿，啟動信用賬戶，交易確認後，我們會進入信用賬戶模式，我們可以看到在該信用賬戶中，我們的 USDC 餘額已經為 50 USDC。

同時，我們也能夠看到，我們依舊能夠使用這筆資金進行交易（目前僅支持 Unsiwap\SushiSwap），或者通過 WalletConnect 的登錄方式，使用信用賬戶登錄到 Yearn 進行收益挖礦。隨著未來集成的協議更加廣泛，用戶能夠在更多樣的 DeFi 協議利用信用賬戶中的資金，充分發揮資金效率。

其實，Gearbox 協議的長期願景是用戶未來可以無需與 Gearbox 協議自身的界面互動，各類 DeFi 協議可以輕鬆集成 Gearbox 協議，為用戶帶來一鍵槓桿功能。

現在，我們嘗試從更宏觀的角度，來看整個協議的運作流程。

• 流動性提供者將資產存入資金池 Pool 中，資金池 Pool 中的資產可被借款人借至信用賬戶中使用。

• 借款人開通信用賬戶後，存入初始資金，並根據槓桿倍數獲得槓桿資金，初始資金和槓桿資金都會存入信用賬戶中，借款人可以利用信用賬戶中的資金與可信的 DeFi 協議互動（交易，挖礦等）。

• 若信用賬戶的健康系數小於 1，任何第三方清算人都可對其進行清算，流動性提供者的資產和相應的利息將全額返還至資金池 Pool。借款人將承受 7% 的清算費懲罰，清算人可獲得 5%，協議獲得 2% 流入財政庫儲備。

• 另外，協議的收入還包括 1% 的流動性退出費用以及借貸的利息差，這些收入都將流入財政庫儲備。同時，財政庫儲備將作為資金庫虧損的保險，當清算出現失誤時，財政庫儲備將負責兜底，再不行就是賣出協議代幣。

在了解了整個協議的運作流程後，我們便能夠領會信用賬戶的核心地位。

由於採用了信用賬戶這種模組化的架構設計，用戶直接使用信用賬戶部署交易策略，而不像傳統協議那樣與單一資金池（用戶資產實為虛擬餘額）的模式，Gas 開銷能夠實現最小化。

另外，用戶的信用賬戶也是從 Gearbox 協議借用的（用完收回重用），無需用戶消耗 Gas 部署。協議目前已經通過信用賬戶挖礦活動（Credit Account Mining），由社區用戶部署了 5000 個信用賬戶。

代幣經濟

Gearbox 協議代幣為 $GEAR，總量 100 億，分配情況如下：

目前 $GEAR 代幣僅作為協議的治理代幣，無法直接捕獲協議的收入費用，協議的收入統一流入財政庫。

早期測試者以及 Discord 成員的空投代幣份額目前尚未決定如何施行，獎勵給信用賬戶挖礦用戶的代幣目前也處於不可轉帳狀態。因此目前 $GEAR 代幣尚未能在二級市場交易，由於 Gearbox 為社區驅動項目，因此屆時相關舉措將會通過 snapshot 提案進行投票決定。

競爭 \& 當前 \& 未來

當前市面上的相關 DeFi 槓桿協議，基本都是提供較為單一的槓桿功能，同時也不具備可組合性，如：

• Alpha Homora：專注於槓桿流動性挖礦，本質是通過自身平台的部分抵押撬動幾倍的槓桿資金，再投入流動性挖礦池，實現槓桿流動性挖礦。

• Set Protocol：可以建立槓桿代幣指數，如 ETH 2x，用戶可以直接購買這些槓桿代幣以獲得槓桿頭寸，但本質也只是封裝了抵押借貸再購買這個放大風險敞口的流程。

這類槓桿協議只是槓桿化局部業務，而 Gearbox 協議是直接把槓桿打造成一個功能，一個拿來即用的模組，你只要選擇某項資產獲得槓桿敞口，然後再利用這筆資金隨意組合你的交易策略。

當前 Gearbox 協議處於初步啟動階段，所以目前可以僅有 ETH\WBTC\DAI\USDC 這四種資產的槓桿敞口，信用賬戶可互動的協議也僅有 Curve\Uniswap\Yearn\SushiSwap，不過隨著社區的進一步推進，期待未來更廣泛的資產敞口以及可信協議列表。

Gearbox 的長期目標是成為一個隱身於後端的可組合性槓桿協議，用戶無需直接與協議界面互動，各類 DeFi 協議可以集成 GearBox 協議，自動為用戶提供槓桿功能選項。槓桿功能是 DeFi 領域的基礎需求之一，或許 Gearbox 有機會支撐起這整個 DeFi 樂高中的槓桿模組。

另外，Gearbox 協議有非常清晰的收入模式，若未來協議逐漸成熟並且能產生較好的市場反應，在擁有不錯的 TVL 了後，便可持續產生不錯的現金流收入。