第 5 章：去中心化穩定幣

CoinGecko

2022-06-30 15:14:55

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加密貨幣的價格非常不穩定。為了減緩這種波動，價格錨定諸如美元等穩定資產的穩定幣被創造出來。穩定幣可以幫助用戶對沖加密貨幣價格的波動，並用作一種可靠的交易媒介。穩定幣從此快速地演變為DeFi的一個強有力組件，成為這個模組化生態的關鍵。

目前共有19種穩定幣被列在CoinGecko上。按市值排名前五種穩定幣擁有總計超過50億美元的市值。

來源:CoinGecko.com

我們將在本章研究錨定美元的穩定幣。並非所有穩定幣都一樣，因為它們採用了不同的機制來錨定美元。錨定類型有兩種，法幣抵押型和加密貨幣抵押型。大部分穩定幣採用了法幣抵押型系統來維持對美元的錨定。

為了簡單起見，我們將研究兩種錨定美元的穩定幣Tether (USDT) 和 Dai (DAI)來展現它們在各自錨定管理方面的差異。

Tether (USDT)通過每鑄造1枚 Tether 代幣持有1美元準備金的方式將自身錨定為1美元。雖然Tether是規模最大且使用最廣泛的穩定幣，其在2020年1月的日均交易量約為300億美元，但是Tether的儲備金保存在金融機構中，用戶不得不去信任Tether作為一個實體確實擁有其聲稱的準備金數額。因此，Tether是一種中心化的，法幣抵押型穩定幣。

另一方面，Dai (DAI是通過加密貨幣(如ETH)抵押生成的。Dai 的價值是通過由一個去中心化自治組織表決的協議和智能合約來實現與1美元錨定。在任何給定的時間，用於生成DAI的抵押品都可以很容易被用戶驗證。DAI是一種去中心化，加密貨幣作抵押的穩定幣。

基於前5大穩定幣的市值，我們可以看出Tether以約80%的份額在穩定幣市場中占據了主導地位。雖然DAI的市場份額僅為3%左右，但其交易量的增長速度快得多。自2020年1月初以來，DAI的交易量增長了超過4000%，而相比之下，Tether僅增長了126%。

DAI是在DeFi生態中使用最為廣泛的原生穩定幣。DAI是DeFi交易、DeFi借貸等領域首選的美元穩定幣。

為了進一步了解DAI，我們將會介紹發行它的平台 Maker。

Maker

Maker是什麼?

Maker是一個運行在以太坊區塊鏈上的智能合約平台。Maker擁有三種代幣：穩定幣 Sai和 Dai (二者皆通過算法與1美元錨定)及其治理代幣Maker(MKR)。

Sai (SAI) 也被稱為單抵押Dai，僅由以太幣(ETH)作為抵押品背書。

Dai (DAI) 在2019年11月推出，也被稱為多抵押Dai。Dai目前由以太幣(ETH)和注意力幣(BAT)作為抵押品背書，並計劃在未來增加其它類型資產作為抵押品。

Maker (MKR) 是Maker的治理代幣，用戶可以使用它通過Maker改進提案為Maker平台的改進進行投票。Maker屬於一類被稱為去中心化自治組織(DAO)的組織。我們將在本書關於治理的小節中進一步研究這一點。

Sai 和 Dai的區別在哪裡?

Maker最初在2017年12月9日以單抵押Dai啟動。單抵押Dai是由以太幣(ETH)作為單一抵押品鑄造的。在2019年11月18日，Maker宣布推出新型的多抵押Dai。多抵押Dai可以使用以太幣(ETH)和/或注意力幣(BAT)作為抵押品鑄造，並計劃在未來允許更多其它加密貨幣進行背書。下面重申一下，

單抵押Dai = 遺留Dai = Sai

多抵押Dai = 新型Dai = Dai

展望未來，多抵押Dai將成為Maker維護的實際穩定幣標準，而最終，SAI將會被淘汰並且不再得到Maker的支持。簡單起見，我們將僅基於多抵押Dai(DAI)來介紹後續幾節中的例子。

Maker如何進行系統治理?

回顧一下我們對去中心化自治組織(DAO)的簡介?這正是Maker代幣 MKR 的用武之地。MKR持有者在這個DAO組織中擁有與自己持有的MKR代幣數量成正比的投票權，並且可以對治理Maker協議的參數進行投票。

MKR持有者投票的參數對於保持其生態的健康至關重要，最終有助於確保Dai保持與1美元的錨定。我們將簡要介紹Dai穩定幣生態中你需要了解的三個關鍵參數:

Ⅰ. 抵押率

可鑄造的Dai數量取決於抵押率。

以太幣(ETH)抵押率 = 150%

注意力幣(BAT) 抵押率 = 150%

本質上看，150%的抵押率意味著若要鑄造100美元的Dai，你需要抵押價值至少為150美元的ETH或BAT。

Ⅱ. 穩定費

穩定費相當於借款人除Maker金庫債務本金外所要支付的"利率"。截至2020年2月，穩定費為8%。

III. Dai存款利率(DSR)

Dai存款利率(DSR)是持有Dai一段時間後所獲得的利息。它也作為貨幣工具起到影響Dai需求的作用。截至2020年2月，Dai儲蓄利率為7.50%。

發行DAI的目的：

為什麼你會鎖定價值更高的ETH或BAT來發行價值更低的Dai，而不是直接出售你的加密資產來獲得美元?

這裡有三種可能的場景:

Ⅰ. 你現在需要現金並擁有一種你相信未來會升值的加密資產。

在這種場景下，你可以將你的加密資產存放到Maker金庫中，並通過發行Dai立即獲得資金。

Ⅱ. 你現在需要現金，但不想因出售加密資產而觸發納稅事件的風險。

你可以通過發行Dai來提取貸款。

III. 投資槓桿

鑒於相信你的加密資產會升值，你可以對你的資產加槓桿。

我怎樣才能獲取一些Dai (DAI)?

你可以通過兩種方法來獲取一些Dai (DAI)：

鑄造Dai 我們將通過一個當鋪的類比來介紹如何鑄造Dai。

假設某天你需要1萬美元的現金，但你在家裡只有價值1.5萬美元的金條。由於相信未來金價會上漲，你決定去當鋪通過抵押金條的方式借入1萬美元現金，而不是把金條變現。當鋪同意借給你1萬美元，而現金貸款利息為8%。雙方簽訂一份合約協議來敲定交易。

現在讓我們切換術語來理解DAI所講述的故事:

在DAI所講述的故事中，你將在Maker平台上通過抵押你的以太幣(ETH)或注意力幣(BAT)來鑄造或"借出"Dai。當你想在貸款結束後贖回你的ETH或BAT時，你必須償還你的"貸款"和"貸款利息"，即穩定費。

為了提供一個總覽，讓我們來看看如何鑄造你自己的Dai。

在Maker平台(www.oasis.app)上，你可以通過把你的ETH或BAT存入金庫來借出Dai。假設ETH當前值150美元，那麼你可以將1個ETH鎖入金庫，以150%的抵押率獲取最多100個DAI (100美元)。

你提取的數量不應該超過最大數量100 DAI，而應該為ETH價格下降的情況留下一些緩衝。建議預留更多的空間以確保你的抵押率始終在150%之上。這將確保在ETH價格下降(導致抵押率下降)的情況下，你的金庫不被清算和被收取13%的清算處罰。

交易DAI

上述方法皆為鑄造DAI的方法。DAI一旦被創建，你就可以把它發送到任何你想要的地方。一些用戶可能會把他們的DAI發送到加密貨幣交易所。因此，你也可以從這些二級市場購買DAI而無需鑄造它們。

在二級市場購買DAI的方法更為簡便，因為你不必鎖定抵押品，也不用擔心抵押率和穩定費。

為精簡本節篇幅，你可以查看CoinGecko來獲得交易DAI的交易所列表。

黑天鵝事件指的是可能造成嚴重後果的一類不可預測的極端事件。如果ETH和BAT的價格都大幅下降，那麼就會觸發緊急關閉。關閉系統來清算Maker平台是被用作最後手段的流程。該流程是為了確保Dai持有者和Maker金庫用戶取回他們有權獲得的資產淨值。

為什麼要使用Maker?

正如前面的第2節穩定幣所述，目前市面上有許多穩定幣，而穩定幣之間的核心區別在於它們的協議。與大多數穩定幣平台不同，Maker是完全運行在分佈式帳本之上。因此，Maker天生就具有區塊鏈的特性:安全、不可篡改以及最重要的透明性。此外，Maker的基礎設施通過基於實時信息且全面的風險協議和機制加強了系統的安全性。

這就是Maker的穩定幣Dai。如果你想要開始使用或測試它，我們接下來將提供了一個分步指南，告訴你如何:(i) 為自己鑄造一些DAI和 (ii) 存入DAI以賺取利息。否則，請進入下一章閱讀關於下一個DeFi應用的更多內容!

Maker:分步指南

鑄造你自己的DAI