深度解析 NFT 和 ETH 之間相關性

NFTGo

2022-07-05 19:38:06

在全球大流行期間，加密貨幣市場的牛市周期現在已經過渡到清盤，對沖基金失去高槓桿頭寸，加密貨幣投資者也經歷了其投資組合總價值的急劇下降。

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作者：NFTGo

簡介

自從去年夏季的瘋狂漲勢後，NFT正面臨有史以來的市場冷靜期。我們在第⼀篇文章中調查了藍籌股NFT的表現，這篇文章中將繼續研究推動NFT市場價格變化的宏觀趨勢。

在過去⼀週，以太坊上有超過2.46億美元的交易量，市場上的交易主要以ETH計價。隨著ETH的價值從4K美元以上的歷史⾼位跌至1K美元，NFT的估值也在這次暴跌中受到影響。在如此不確定的、充斥著投機的時期，我們可以利用數據從噪⾳中發現信號，以數據導向做出決定。在這篇文章中，我們將研究ETH和NFT之間的關聯性。

NFT和ETH的市值是如何計算的？

⼀般來說，市值是分析⼀家公司、NFT收藏品或加密貨幣的美元價值的⼀個指標。這個指標是基於該資產的當前股價和其流通股總數。由於股票和加密貨幣都是可替換的資產，這些類型資產的市值是通過將流通股總數乘以⼀股的當前市場價格來計算的。例如，如果⼀個加密貨幣共有100萬股，每股股價為20美元，其市值將是100*20美元=2000萬美元。

在NFT中，由於稀有性和其他動態因素，集合中的每個NFT可能具有不同的價值。NFT市場也是由ERC1155（Semi-fungible）代幣組成。為了適應這兩種因素，並提供⼀個NFT收藏品總價值的準確表示，NFTGo.io市值計算是以NFT收藏品的地板價和其最新交易價格之間的最大值。這樣我們可以剔除部分最高價藏品，從而體現收藏品的總價值。

市值為什麼很重要？

市值在評估項⽬的潛在上升空間時起着關鍵作用，而且市值是投資者衡量NFT⽀付意願的重要指標之⼀。雖然⼀個NFT的平均價格可能被高估或低估，但市值可以更準確地確定NFT總價值。在投資⼀個NFT項⽬前，關注市值、地板價、均價至關重要。市值代表項目的風險和價值，這些動態因素事關如何對NFT進行戰略投資。

1- 風險管理

降低風險和投資組合多樣化是成功的NFT投資策略的關鍵組成部分，風險管理和預測風險可以讓玩家在投機市場中做出更好的決定。類似於當風暴來襲時，樹和幹樹根更結實的橡樹比小樹苗更加堅挺；相對於新發行的項目和低市值的項目，⾼市值的NFT項⽬通常波動性較小，這說明市值在風險管理中的關鍵作用，本文將解釋更多不同類別的NFT項目的波動性。

2- 價值

市場現狀決定了市值。這⼀指標可以幫助投資者判斷其他投資者對NFT的估值，有助於交易者和投資者識別⾼價值項⽬。

ETH和NFT之間的關聯性

激進清盤後令人眼花繚亂的拋售導致ETH價格急劇縮水，而NFT市場主要以ETH計價，幾乎所有的NFT交易都由ETH或WETH完成。

NFT和ETH的重估投資回報率

ETH的市值已經從2021年12⽉初的⾼點⼤約5500億美元下降到2022年6月的不到1300億美元，在過去三個月裡，ETH市值和NFT市值都在⼀起下跌。

下圖展示了從這⼀時期開始到今天，重新調整後的ETH和NFT市值回報率。在重定圖表中，兩個市值都以100開始，超過100表示增加，低於100表示從初始值開始減少。ETH和NFTs的共同下降趨勢表現出較強的相關性。

過去3個⽉的重定ETH和NFT市值回報率

圖表中另⼀個有趣的數據點是，在當前的熊市周期中，NFT市場與ETH相比具有很強的彈性。雖然ETH從最初的市值下降了50%以上，但NFT市場只下降了30%。

為什麼NFT的崩潰程度低於ETH？

值得考慮的是，NFT是加密市場中⼀個非常小的子集。NFT將⽂化、藝術、金融和交易融合在一起，提供了⼀種連接創作者和粉絲的去中心化方式。ETH比NFT的主流程度要高幾個數量級，在加密貨幣市場上也有高槓桿的巨大基金在過去幾週內被大幅清算，所有這些動態⼀起發揮作用，導致ETH的市值出現更大的下跌，下面的圖表說明了這兩種資產的市場規模。

ETH與NFT市值規模對⽐

加密貨幣市場自2009年以來已經經歷了幾次迭代和周期，隨著時間的推移，這些數字資產已經成為交易和投資的主流⽅式之⼀。大型基⾦和做市商大量投資於比特幣和以太坊等頂級加密資產。與NFT相比，加密貨幣是區塊鏈生態系統中⼀個成熟的市場部門。

量化NFT相對於加密貨幣的主流程度的⼀種方法是計算NFT市值與ETH等主流加密貨幣資產的比率。例如，在2022年3⽉21日，根據YCharts的數據，ETH的市值為2383億美元，NFTGo.io在這⼀天記錄的NFT市值圖為193億美元。3月21日的NFT/ETH比率將是19.3 / 238.3，⼤約等於0.26。另⼀方面，這個數字在12⽉5日發生了變化，當時ETH為4980億美元，NFT為98億美元。NFT/ETH比率的這些變化可以顯示出NFT隨著時間的推移與ETH市值規模的接近程度。在這種情況下，分析的重點不一定是預測NFTs何時能達到1的比率值，而是分析NFT相對於ETH這種主流資產的增長速度。

下圖顯示了從2021年11⽉底到2022年5月的NFT/ETH市值比。我們可以觀察到NFT/ETH率比的增加。這個比率在短短兩個月內從2021年底的0.02以下增長到0.05以上。NFT市場又繼續增長，從0.05到現在越來越接近0.08。

過去3個⽉NFT與ETH的市值⽐值

NFT和ETH的投資回報率的對數尺度

早些時候，我們研究了NFT和ETH的再投資回報率。然而，在過去的3個月裡，NFT和ETH的價格都出現了大幅波動。為了捕捉這些劇烈變化，我們可以使用對數比例圖來準確分析各種⼤⼩變化的投資回報率百分比。下圖顯⽰了ETH和NFT的投資回報率相對於其在週初的市值。

ETH和NFT的投資回報率相對於30天前的對數⽐例

我們可以觀察到，ETH和NFT都在向同⼀個方向發展。隨著ETH的下跌，NFT的價格也開始下跌，因此，它們的市值也在下降。然而，ETH市值的變化比NFT更為劇烈。通過只放大到過去⼀週，我們可以從NFT市場看到更微妙的變化。

ETH和NFT的投資回報率相對於7天前的對數⽐例

分析NFT和ETH的皮爾遜相關度

⽪爾遜相關是⼀個用於分析兩個變量之間線性關聯強度的公式。這個值（用r表示）可以在-1和1之間。根據r的值，我們可以分析兩個變量之間的線性相關性。

⽪爾遜相關係數

使用比特幣作為參考

比特幣被⼴泛認為與ETH強相關。由於這兩種加密貨幣在整個加密貨幣市值中占很大比例，並且是最受歡迎的兩種加密貨幣，它們通常在市場低買⾼賣時期⼀起上漲和下跌。我們可以⽤BTC/ETH之間的強正相關關係作為分析NFT/ETH相關性強度的參考。

NFT能否成為對沖加密貨幣暴跌的工具？

最重要的是，接近於零的相關性表明與其他資產的獨立性，而負相關性的資產被⽤作對沖其他資產。⼀個具體的例⼦是通過持有⻩金等資產來對沖美元貶值。NFT和數字收藏品有被用作對沖ETH等加密貨幣可能下跌的風險。

⾃2022年初以來，加密貨幣⼀直處於熊市。但NFT的狂熱仍在持續，像Otherdeed和Moonbirds這樣的項目在加密貨幣熊市中取得了巨⼤成功。下面的圖表將時間範圍縮⼩到3個⽉。

過去三個⽉ETH/BTC和ETH/NFT的⽪爾遜相關性

下圖說明了這兩種貨幣對在過去⼀個月中的⽪爾遜相關關係。在這個時間窗⼝，ETH和BTC的相關性已經非常接近1，並且在這三個月內幾乎保持平穩。然而，即使NFT在這⼀時期開始時的相關性接近1，但自6月13日以來，NFT與ETH的相關性⼀直呈負增長趨勢。與月初相比，NFT最近⼀直在向更不穩定的相關性轉變。這可能是由NFT特有的幾個事件造成的。

1- 藍籌股收藏和新公司類似Yuga Labs等公司發布新公告

2- NFT NYC

過去⼀個⽉ETH/BTC和ETH/NFT的⽪爾遜相關度

但情況並非總是如此。隨著我們縮短時間範圍到目前的熊市，我們可以看到ETH和NFT之間更強的正相關關係。在過去的⼀週裡，NFT和ETH的市值⼀直是強相關，這表明NFT比牛市時更和ETH市場相關，NFTSummer的回冷期已經被藍籌NFT推出新系列來擴大品牌的慢節奏所取代。

過去⼀週ETH/BTC和ETH/NFT的⽪爾遜關聯度

NFT能否在這次暴跌中幸存下來？

在過去的⼏週裡，加密貨幣市場受到了最新宏觀事件的衝擊。5⽉初$LUNA的大崩盤是加密貨幣衰退的前奏，對美國美聯儲激進加息的結果。

值得注意的是，儘管NFT、DeFi和加密貨幣有着本質上不同的動態和價值主張，就像股票和加密貨幣市場如何⼀起漲跌⼀樣，相同的動態也會影響NFT市場情緒。

ETH和NFT之間的這些關聯性為發現NFT市場的低點和高點提供了機會。然而我們觀察到，有時NFT市場與ETH並不相關，這表明在炒作NFT的時候，NFT可以被看作是⼀種獨立資產類別。我們也看到，在過去⼀段時間NFT市場的變化沒有ETH市場那麼大，這主要是由於ETH市場的槓桿頭寸和清盤提高了購買壓力，所以NFT要成為主流市場還有很長的路要走。

這個熊市可能會讓⼀些NFT銷聲匿跡，但更多的NFT正在從市場崩潰中復甦。

Note：本文僅供研究使⽤，觀點和意⻅僅代表作者個⼈，並不⼀定反映或代表NFTGo.io的觀點和意見。投資數字資產（如NFT和數字資產）會有風險，在做出任何投資決定前，請務必諮詢財務顧問。NFTGo不提供投資建議，不對任何因投資數字資產造成的損失負責。