Safe 空投在即，詳解 DAO 資金管理工具行業現狀

Bixin Ventures

2022-07-21 19:33:54

DAO 資金管理工具主要的衡量指標為資金規模，因此這裡主要以儲存在多簽錢包中的資金體量來分析和推測資金管理工具行業的未來潛力與規模。

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原文標題：《DAO 資金管理工具行業分析》

原文作者：顧文君，Bixin Ventures

一、簡介

目前 DAO 的資金管理普遍採用的是多簽錢包的方式，即在執行一筆交易之前，需要多個賬戶進行確認才可以執行。相比單一私鑰控制的賬戶，一旦私鑰被盜，賬戶內的資金將處於危險境地。多簽錢包的資金管理方式的安全性更高、支持更複雜的交易邏輯、功能的可擴展性強。

安全性：允許添加多個簽名賬戶，交易的執行需要通過多個賬戶的確認。

支持更複雜的交易邏輯：比如允許批處理交易、多個簡單的交易合併執行，用戶僅需簽署一個批處理交易即可。

功能的可擴展性：用戶可以添加多個不同功能的模塊，比如社會恢復型模塊（用於在特定環境下恢復對 Gnosis Safe 的訪問）、津貼模塊（有限執行權限的 Allowance Modules）。

二、所處發展階段

DAO 資金管理行業目前的主要項目有：Gnosis Safe、Multis、Coinshift、Parcel、Llama，其中 Gnosis Safe 為目前最大的 DAO 資金管理工具，並且為行業開發者提供搭建平台、技術文檔、教程以及資金的扶持，其中 Multis、Coinshift、Parcel 就是採用 Gnosis safe 的平台來搭建的。採用 Gnosis 平台搭建的多簽資金管理工具中，Coinshift 獲得了來自紅杉資本的投資，目前的資金規模為 16.75 億美元，有 Aave、Gitcoin 等用例，3600 多萬支出總額，247 個 Safe 賬戶。

這裡研究的發展階段主要根據採用這個多簽管理工具的賬戶數量和資產規模跟整個市場的比值。由於 Multis、Coinshift、Parcel 均採用的是 Gnosis Safe 作為開發平台，因此所統計的賬戶數量、資金管理規模均計入 Gnosis Safe 中。

1）根據組織賬戶數量與個人賬戶數量占比來判斷所處階段

根據 Dune Analytics 的數據，截止到 2022 年 7 月 18 日，總共在 Gnosis 上建立的 Safe 賬戶數量為 7.83 萬個，在 Aragon 上的賬戶數量約為 1900 個，合計約為 4.75 萬個。

根據 Crypto.com 的數據，截止 2021 年 7 月 30 日，全球加密貨幣用戶數量已達到 2.21 億人。7.83 萬個賬戶占比僅為 0.035%，由於多簽一般應用於組織。因此，我們認為 7.83 萬個賬戶為組織賬戶。

以中國人口和企業數量進行類比，2020 年中國總人口約為 14 億人，根據《2020 中國企業發展數據年報》顯示，截至 2020 年，目前我國共有在業/存續的市場主體 1.4 億家，約占總人口的 10%。

再以美國為例，據美國小企業管理局 (SBA)2019 年的統計數據，全美企業數量約為 3073 萬家，美國總人口約為 3.24 億人，企業數量占總人口的 9.48%。

由於中國、美國以及全球的國情不同，人均賬戶數量、企業平均賬戶數量均有所差異，這裡假設 1 個人僅開設一個銀行賬戶，一個企業（市場主體）僅開設一個銀行賬戶，那麼企業賬戶占個人賬戶的 10%（中國）、9.48%（美國）。

因此目前 0.035% 的組織賬戶占比相比於約 10% 的傳統組織占個人賬戶比，DAO 資金管理行業仍然處於非常早期的階段。

2）通過資產規模占加密市場總額判斷所處發展階段

根據 Boardroom.info 的數據，DAO 內的資金總量為 74.7 億美元（截止 2022 年 7 月 18 日），占總市值 1 萬億美元（根據 Coingecko 的數據）的比例僅為 0.74%。從資產占比來看，DAO 資金管理行業仍然處於行業發展的早期階段。

三、行業痛點

DAO 資金的管理工具對於 DAO 項目的發展至關重要，目前存在以下痛點：

1）安全性

目前使用最多的賬戶是外部賬戶 EOAs（Externally Owned Accounts），目前建立在以太坊上的賬戶基本上都屬於 EOAs，這種賬戶的特點是採用單一的私鑰進行加密，賬戶的私鑰一旦被他人所掌控，就控制了賬戶的所有權，目前市面上的 MetaMask 或 Imtoken 都是簡單的 EOA，包括各種硬件錢包。而當今絕大部分的資產都存儲於外部賬戶中，這存在一定的安全性風險。

2）資產分配與支出過程中的透明度

由於 DAO 金庫持有多種 Token，相當多的項目持有自身項目 Token 的比例超過 50%，有的甚至超過 80%。這些 Token 是項目運營的資金，用於人員工資的發放、供應商款項等支出，因此，項目方有必要定期評估 DAO 資金中用於最低基準支出的金額，以及未來一段時間的支出預算，同時應當確保 DAO 金庫中有足夠的 Stablecoin 比例來支付這些必要的開支，比如人員薪資、運營費用等等。

然而，在牛熊不同階段，Token 價格可能會有巨大的差別，由於金庫中的 Token 即為項目的資金，Token 價格將會嚴重影響項目短期的發展，甚至嚴重的會出現現金流斷裂導致項目暫停或直接停止的風險。因此，對於 DAO 的資金管理工具需要在資產分配與支出過程中體現出透明度，能夠讓管理者清晰的看出項目的財務狀況和風險等級。

四、解決方案

1）智能合約賬戶+多重簽名錢包

以太坊上的另一類賬戶成為智能合約賬戶，這類賬戶的特點是每一個智能合約賬戶都有唯一一個以太坊公開地址，與 EOAs 賬戶的區別在於其並不使用私鑰，而是利用區塊鏈智能合約來約定滿足什麼樣的邏輯條件執行相應的動作，比如訪問權限的規定、執行交易的邏輯等等。

多重簽名錢包是在智能合約賬戶的基礎之上，建立一個由多個賬戶授權才可執行某些特定動作的 DAO 資金管理解決方案。這種資金管理方案也具備支持複雜邏輯，可以設定某些特定的訪問權限、交易執行條件等。

當然，以智能合約賬戶+多重簽名錢包的解決方案為例，即使最多項目選擇的資金管理工具 Gnosis Safe，其仍然在 2021 年 12 月出現了安全事件。此次事件大概率是黑客團隊針對 Gnosis Safe Multi-Sig 應用的用戶進行的釣魚攻擊，0x34cfac64 這個正常的邏輯合約是 Gnosis Safe 官⽅的地址，攻擊者將這個地址硬編碼在惡意合約中，所以這一系列的操作是適用於攻擊所有 Gnosis Safe Multi-sig 應用的用戶，此次攻擊可能還有其他受害者。

2）優化產品功能來提升 DAO 資金流入和流出的透明性

多個項目採用多種方式來提升 DAO 資金的透明性，比如：

1: Llama 提供了一種機制，可以對流入的資金和流出的資金進行分類，並且將流出的資金跟相關的提案聯系在一起。

2: Parcel 和 Multisafe 支持一鍵完成 ETH 或者 ERC-20 Token 的大規模支付，通過 4 種途徑實現：CSV 導入、定期付款、成員支出限制、儀表盤來表達當前資產配置。

3: Multis 通過優化 UI 界面，設計更加符合用戶使用習慣的功能表達，把功能界面分成：Dashboard、Transactions、Balances、Wallets、Contacts 等功能，Multisafe 將功能設置成 Home、People、Assets、Transactions 等功能。提升了資產分配與支出過程中的透明度。

五、潛力與規模

DAO 資金管理工具主要的衡量指標為資金規模，因此這裡主要以儲存在多簽錢包中的資金體量來分析和推測資金管理工具行業的未來潛力與規模。根據 Boardroom.info 的數據，截止 2022 年 7 月 18 日，DAO 內的資金總規模為 74.7 億美元，占整個加密市場 1 萬億規模的 0.74%。

假設利用 DAO 資金管理工具存儲的資金占加密市場總額的 5%、10%、15% 三種情況，在三種情況之下，DAO 資金管理工具規模相比目前資金總額的增長潛力分別為：569.3%、1238%、1908%。

六、技術路線

目前主要的技術路線有 3 種，DAO 資金存儲絕大部分採用第三種解決方案，即智能合約賬戶+多重簽名錢包。

1）外部賬戶 EOAs

外部賬戶（Externally Owned Accounts）是指僅由單一的一對的公鑰私鑰所控制的區塊鏈賬戶，目前約 96% 的資金存儲於外部賬戶中。外部賬戶採用一組共私鑰來綁定賬戶的所有權，是現實世界在區塊鏈行業的映射，類似於我們的銀行卡賬戶。

由於外部賬戶的 Codehash 為空，因此也可以通過 Codehash 來判斷，比如：

密鑰文件存儲於數據目錄（datadir 指向或默認目錄）下，對應的目錄為 keystore，私鑰文件都經過加密之後存儲於此目錄下。密鑰文件為 JSON 格式的文本文件，可以使用文本編輯器打開查看，格式如下：

keystore 裡面包含了此秘鑰對應的地址和加密相關的一些信息，包括賬戶地址 address、加密算法 cipher、加密後的明文 ciphertext 等，客戶端讀取密鑰文件和加密密碼，對私鑰進行解密，然後使用私鑰對發送的交易進行簽名。

外部賬戶特徵如下：

1）有一個賬戶餘額

2）由私鑰控制

3）能發送交易 (轉賬和收款)

4）沒有相關聯的代碼

2）智能合約賬戶

合約賬戶是一個由代碼控制的賬戶，賬戶地址在智能合約被創建時生成，合約賬戶的交易不由某個私鑰控制，而是通過交易或者其他智能合約的調用來觸發合約代碼，從而產生相關交易。

只有合約賬戶才有代碼，其中存儲的是 codeHash（這個賬戶的以太坊虛擬機代碼的哈希值）。這個字段在生成後是不可修改的，這意味著智能合約代碼是不可修改的。以太坊的賬戶包括四個字段：一個隨機數、賬戶的餘額、合約代碼（如果有的話）、存儲（通常為空）。外部賬戶可以觸發交易，而合約賬戶不能主動發起交易，只能在被觸發後按預先編寫的智能合約代碼執行。

合約賬戶與外部賬戶的比較：

合約賬戶的相關特徵如下：

1）有一個賬戶餘額

2）能產生交易

3）有關聯的合約代碼

4）通過交易或者其他合約調用來觸發合約代碼執行

3）智能合約賬戶+多重簽名錢包

多重簽名（Multisign）錢包本質上也是一個智能合約賬戶，需要由多個用戶進行簽名授權之後，智能合約才能執行相關的操作，包括單人轉賬、批量支付等。

簡單示例是：現有一個合約賬戶，它要求一個轉賬由發起轉賬的人（Alice）和另一個人（Charles）簽名均可。因此，當 Alice 通過這個合約向 Bob 轉賬 20 個 ETH 時，合約會通知 Charles 簽名，在他簽名後，Bob 才可以收到這 20 個 ETH（見下圖）。

簽名過程

有序多重簽名，簽名者之間的簽名次序是一種串行的順序

廣播多重簽名

簽名者之間的簽名次序是一種並行的順序，互不干涉

七、競爭格局

目前市場上主要提供 DAO 資金管理服務的項目有：Gnosis Safe（包括利用其平台搭建的資金管理平台，如 Multis、Coinshift、Parcel 等）、Aragon、Compound Governor、Daohaus、Substrate。DAO 搭建平台雖然主要提供 DAO 搭建服務，但也具備 DAO 資金存儲的功能。

本報告主要從資金存儲規模和潛在 DAO 參與者（Members）去衡量行業競爭格局，潛在 DAO 參與者是指平台能觸及的未來可能參與到 DAO 治理過程中的用戶，比如多簽錢包 Gnosis Safe 上的用戶通過錢包直接參與 DAO 的治理（提案、投票、仲裁等環節）。

1）DAO 資金的存儲規模口徑

2）潛在 DAO 的參與者（Members）口徑

八、集中度

1）截止 2022 年 7 月 18 日，根據 DeepDAO、Boardroom、Tally 的數據，按照 DAO 資金存儲規模口徑來統計，前四個資金管理平台分別是：Gnosis Safe、Substrate、Compound Governor、Aragon，對應存儲的資金規模分別為：9.872 億美元、3.13 億美元、1.631 億美元、1.475 億美元，四個項目所占的市場份額分別為：61%、19.4%、10.1%、9.1%，因此 CR4=99.6%。根據貝恩諮詢歸於市場結構的劃分來看，99.6% 的 CR4 的市場結構屬於寡占 I 型。

2）如果按照 DAO Active Members 的口徑來統計，前四個資金管理平台分別是：Compound Governor、Gnosis Safe、Substrate、Aragon，對應的 Dao Active Members 數量分別為：2400 人、1600 人、25 人、9 人，四個項目所占的市場份額分別為：59.5%%、39.6%、0.6%、0.2%，因此 CR4=99.9%，也屬於寡占 I 型。

九、壁壘

1）轉換成本

DAO 項目一旦選擇一個資金管理工具之後，除非存在嚴重的問題，比如安全性問題、功能難以滿足需求等，一般情況之下基於以下原因不會更換或者不會頻繁更換：

1：部分資金管理工具進行功能的橫向拓展，在資金管理功能的基礎之上增加 DAO 搭建的功能，比如 Gnosis Safe 也具備 DAO 搭建的功能，雖然功能相比於專注於搭建功能的項目要遜色一些，但是仍然可以通過提供一站式的解決方案來提升對於項方的吸引力和黏性，降低項方更換資金管理平台的概率。

2：與資金管理工具已經有了一定的磨合，在操作方面已經達到了一定的熟練程度，更換其他的資金管理工具之後仍然需要從新學習和摸索，有一定的學習成本。

3：新的資金管理工具還未經過時間的檢驗，項目管理者對於資金安全方面存在的質疑。

2）品牌/口碑

資金管理工具行業存在強者更強的規律，即一個工具管理的資金越多、運營的時間越長，工具的安全性、穩定性被得到證明，從而在項方群體中樹立安全可靠的形象，形成品牌/口碑。新的資金管理工具也需要同樣漫長的時間來證明其可靠性。

十、發展驅動要素

DAO 資金管理工具行業的發展由以下幾點因素驅動：

· 由於安全的需求導致用戶將資產從外部賬戶向智能合約賬戶遷移的趨勢

當越來越多針對外部賬戶（EOAs）的黑客事件的發生，導致用戶資產的大量損失，使得人們意識到外部賬戶靠單一私鑰來確保安全性的不可靠性，從而考慮採用由多個用戶授權的智能合約賬戶來一定程度的避免單一私鑰泄露帶來的資金損失的風險。

· 採用 DAO 的治理模式的組織數量

影響 DAO 資金管理平台行業發展的另一個因素是 DAO 這種治理模式的採用趨勢，即 DAO 的數量。DAO 數量越多，相應的 DAO 內的資金體量也就越大，而 DAO 的數量越少，相應的 DAO 的資金規模一般而言也越少。

十一、項目核心競爭要素

1）安全性

安全性是 DAO 資金管理工具的基本要求。2017 年 7 月，由波卡創始人、原以太坊 CTO Gavin Woods 創立的多簽錢包 Parity 遭受黑客襲擊，確認有 15.3 萬枚 ETH（價值約 3000 萬美元）被盜，之後我們可以看到 Parity 多簽錢包在之後便消失匿跡。可見，一旦多簽錢包出現重大的安全問題，將對項目後期的發展產生嚴重的影響。因此，安全性是生命線。

2）產品功能

DAO 資金不同於個人資金，服務於經營的組織，類似於我們傳統世界裡的企業銀行賬戶，在支付流程、資金效率評估、支付效率、支付透明度等方面都與個人使用存在明顯差異，因此要求 DAO 資金管理工具在產品設計的時候需要有更加貼近用戶的需求。

十二、主要風險點

1）安全性

DAO 資金管理工具行業主要的風險點來自於安全性，一旦出現較為嚴重的安全事故，很可能會對項目造成毀滅性打擊，這也體現出這個細分行業的一個弱點就是在容錯性方面的不足。

十三、主要項目簡介

1）Gonsis Safe

1」簡介

Gnosis 創立於 2015 年，早期定位為預測市場。經過幾年的發展，目前既是資金管理工具（多簽錢包），跟 XDAI 合併之後，又是一條以太坊的側鏈，通過搭建專屬的鏈來承載資金。Gnosis Safe 作為 DAO 資金存儲最大的管理平台，也定位為開放平台開放給其他項目搭建其資金管理解決方案，如 Multis、Coinshift、Parcel 等。目前已經部署的鏈有 Ethereum、XDAI、Energy Web Chain、Polygon、BSC、Arbitrum，形成多鏈部署的局面，正在推進 Gnosis 鏈倍更多的應用所採納。

2」發展簡史

2015 年，在以太坊上創立，定位為預測市場

2018 年 12 月，發布生態發展基金計劃

2019 年第二季度推出 DxDAO 搭建平台，並且部署了 DutchX 拍賣協議

2019 年第四季度推出了 Gnosis Safe Multisig 多簽錢包

2020 年 12 月，發布 Gnosis Custom Market Maker 做市商工具

2021 年 3 月，發布 SafeSnap，一個去中心化治理工具套件

2021 年 5 月，發布多鏈計劃

2021 年 11 月與以太坊側鏈 Xdai 合併為 Gnosis Chain

2022 年 7 月，完成 1 億美元融資，並改名為 safe

3」Token

BlockBeats 此前報導，Gnosis Safe 將從 Gnosis Ltd. 中拆分出來，同時將建立 SafeDAO，並通過發行 SAFE Token 來管理 Gnosis Safe 生態系統和基礎設施。SAFE 總量固定共計 10 億枚 ，由 SAFE 基金會鑄造。Gnosis 團隊產品經理 Lukas Schor 在社交媒體上發文表示，多簽錢包 Gnosis Safe 已完成向歷史用戶的 Token 空投快照，但並未透露快照的具體區塊高度。

Safe Token 經濟模型

Safe 同時推出守護者計劃，並將分配 50,000,000 枚 SAFE Token（占總供應量的 5%）獎勵給予 Safe 貢獻者。守護者指任何已為 Safe 生態系統做出積極貢獻的社區活躍成員。首批 Safe 守護者，將被溯源分配 2500 萬枚 SAFE Token， 2500 萬枚 SAFE 中的 50% 可立即申領，另外一半將在 4 年內釋放。

SafeDAO 守護者 Token 分配比例

4」團隊

聯合創始人：Martin Kppelmann，為區塊鏈領域的企業家與思想家，聯合創立了去中心化的 Gnosis 預測市場，並且做了去中心化市場驅動治理機制方面的問題，除了創業活動，Martin 還通過狀態通道（state channels）研究了不同共識機制和可擴展性解決方案的經濟激勵結構，馬丁共同主持了矽谷和舊金山的以太坊聚會小組。Martin 以其在「區塊鏈上的基本收入：Circles」方面的工作和研究而聞名。

聯合創始人：Stefan George，是一名企業家和開發者，在 2013 年接觸比特幣並對其感興趣。Stefan 曾在矽谷的科技公司和柏林的初創公司工作。在取得計算機科學碩士學位後，他在 2014 年去亞洲旅行了一年，之後在柏林開始了 Gnosis 的工作。Stefan 領導了 Gnosis 的開發，並實現了預測市場平台背後的智能合約。

COO：Dr. Friederike Ernst，是一名物理學家，在柏林自由大學獲得博士學位後，在哥倫比亞大學和斯坦福大學進行了多年的基礎研究，Friederike 還兼職了多年的加密技術專家。現在在 Gnosis 全職主持公司的運營。此外，她還是德國區塊鏈政策的領先智庫-德國區塊鏈協會的秘書長。

顧問：Joseph Lubin，以太坊聯合創始人。Jeremy Millar，ConsenSys 的辦公室主任。Ledger Partners，最初是 Oracle 第一批 Java 架構師的一員。

5」社群規模

Twitter 的關注人數為：40k 人，Discord 的關注人數：6.2k 人

6」融資

2022 年 7 月，Gnosis Safe 完成 1 億美元的融資，本輪融資由 1kx 领投，IOSG Ventures、Tiger Global、A&T Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group、Greenfield One、Rockaway Blockchain Fund、ParaFi、Lightspeed、Polymorphic Capital、Superscrypt 以及其他 50 家戰略合作夥伴和行業專家參投，該筆投資用於通過贈款和加速器計劃使用安全賬戶構建應用程序和錢包生態系統。