探討 L2 經濟學和商業模式，以太坊將迎來“帶寬”時刻？

原文標題：《Layer 2 Economics》

作者：Michael Nadeau，The DeFi Report

編譯：DeFi 之道

本週我們將重溫以太坊生態系統中的第 2 層擴展解決方案。

涵蓋的主題：

• 為什麼我們需要 L2？
• Layer 2 擴展解決方案的功能
• 經濟學和商業模式
• 對技術棧的基礎層以太坊的影響

為什麼我們需要 L2？

任何在 2021 年期間使用過以太坊的人都知道，這條鏈可能會變得非常擁擠。這是一個典型的問題------需求過多而供應不足。因此，Gas 費（交易費）變得相當昂貴。在牛市的高峰期，使用以太坊區塊鏈發送一筆交易需要花費近 200 美元。這是不可擴展的。但它告訴我們一些事情。

首先是以太坊區塊空間非常有價值。有人說以太坊區塊空間是當今生態系統的"紐約市"。這是一個很好的問題。

第二個啟示是，以太坊的產品路線圖仍處於非常早期的階段。它無法支持今天的 10 億用戶。為了支持更多的用戶、應用程序和用例，以太坊必須在第 2 層上進行擴展。

值得注意的是，對區塊空間的需求可能總是超過供應。為什麼？因為歷史上所有重要的計算資源都是如此。CPU、GPU、記憶體、存儲以及有線和無線帶寬都可以提供有用的證明。

正如 Chris Dixon 所指出的，計算運動往往在應用程序和基礎設施之間具有相互加強的反饋循環。例如，智能手機在過去十年中得到了顯著改進。與此同時，我們從手機中獲得的大部分價值都來自手機上的應用程序。隨著應用程序的改進，越來越多的用戶湧向智能手機，這讓製造商有更多資金投資於手機底層的基礎設施------推動手機（基礎設施）和人們使用的東西（應用程序）之間的強化反饋循環。

我們今天可以在以太坊上觀察到這種情況。

隨著以太坊應用的改進，更多的用戶湧向以太坊。隨著越來越多的用戶湧向區塊鏈，我們遇到了可擴展性問題。這就推動了重新投資於基礎設施的需求，以支持更多的用戶、更好的應用程序和改善用戶體驗。

以太坊正在為其"寬帶"時刻做準備。第 2 層可以看作是區塊鏈應用程序的寬帶。隨著基礎設施的改進，應用程序也會改進。這應該會推動用戶需求，這將導致更好的應用程序和對更具可擴展性的基礎架構的進一步投資。

第 2 層功能

我們可以將第 2 層區塊鏈視為"區塊空間的經銷商"。從本質上講，他們所做的是在以太坊上購買區塊空間，使其更有效率（壓縮數據），然後將其轉售給尋求更低交易費用和更高吞吐量的用戶和應用程序。

快速思維模式：我們可以將其視為類似於共享信息時使用 zip（壓縮）文件的方式。有時我們想一次發送一個非常大的文件或許多文件。但是，我們的電腦通常沒有發送這些文件所需的存儲空間，因此我們創建了一個"zip 文件"。這會壓縮數據並允許其更無縫地共享數據。

另一種思考方式是信用卡交易如何與我們的銀行賬戶相關。信用卡是銀行轉賬的擴展解決方案。類似於區塊鏈上的 L2，Visa 等信用卡可以批量進行交易，之後在基礎層上與銀行進行結算。這減少了費用並增加了吞吐量/可擴展性。

同樣，以太坊的第 2 層擴展解決方案是從 L1 主鏈上分批處理交易，壓縮數據，然後將其錨定回以太坊以確保交易的安全性和證明。這增加了吞吐量，並降低了成本------而不會犧牲以太坊智能合約的功能和安全性。

因此，最初部署在以太坊基礎層上的應用程序正在向技術棧的上層移動，以部署在 Optimism 和 Arbitrum 等第 2 層解決方案上。如果你感到好奇，你可以在此處查看以太坊上的各種應用以及它們部署到的額外鏈。

目前，以太坊生態系統中鎖定了總計 240 億美元的價值。其中，43.8 億美元被鎖定在利用第 2 層擴展解決方案的應用程序中。Optimism 目前有 79 個項目，Arbitrum 則有 128 個項目。

來源：L2 Beat \& DeFillama

經濟學和商業模式

Optimism 和 Arbitrum 是當今以太坊領先的第 2 層解決方案。事實上，在過去 6 個月中，他們在所有加密貨幣項目的交易費用方面排名第 6 和第 7。兩者都收取了 640 萬美元的費用。這大大超過了 Avalanche、Polkadot、Cosmos、Cardano、Near 等替代第 1 層區塊鏈。過去 6 個月中，Solana（840 萬美元）和 Binance Smart Chain（1.32 億美元）是僅有的兩家經濟活動更為活躍的替代 L1。

以下是過去 180 天內 Optimism 的每日費用（綠色）和每日活躍用戶（紫色）：

資料來源：Token Terminal

以下是第 2 層交易占 ETH gas 費用總額的百分比（代表總交易）：

圖片來源：@funnyking on Dune Analytics

Optimism 通過向用戶（正在與使用 Optimism 的應用程序交互）收取費用，以利用他們的擴展解決方案，同時仍在基礎層使用以太坊的功能和安全性。與任何企業一樣，Optimism 通過為他人創造價值並將創造的價值的一部分作為收入。在這種情況下，Optimism 的技術通過壓縮技術棧執行層的交易來提高效率，並為用戶節省交易費用。事實上，該團隊聲稱他們到目前為止已經為用戶節省了超過 10 億美元。

Optimism 向用戶收取的費用略高於他們最終為以太坊上的區塊空間支付的費用。這個差價就是他們的利潤。此外，Optimism 的"排序器（Sequencer）"負責排序、批處理和向 L1 提交交易。由於"排序器"完成了確定交易順序的作用，因此它也可以通過提取 MEV 獲得收益。今天，這些費用用於資助生態系統發展。

當批量交易被記錄到以太坊的基礎層時，會產生 Optimism 成本。這些成本被轉嫁給他們的用戶------與以太坊相比，用戶樂於支付更便宜的 gas 費用。

代幣經濟學

Optimism 於 2021 年 6 月發布了其代幣（Arbitrum 還沒有）。

（作為一個簡短的附帶說明，我們總是希望看到項目在實現了產品/市場契合後發布其代幣。）

話雖如此，Optimism 的用戶無需支付 OP 代幣的費用。相反，他們用 ETH 支付。以下是目前每筆交易的費用情況：

資料來源：L2fees.info

因為費用是用 ETH 支付的，所以沒有銷毀 OP 代幣的機制。相反，在 Optimism 上發生的活動實際上促進了基礎層 ETH 的燃燒。此外，由於 Optimism 的排序器（發送、驗證和排序交易的地方）目前是中心化的，因此沒有分佈式驗證器或標準協議通貨膨脹率，就像我們在第 1 層區塊鏈中看到的那樣。換句話說，Optimism 已將其驗證器（安全性）外包給以太坊的基礎層。

這意味著 OP 代幣今天只是一種"治理"代幣。因此，代幣中蘊含的價值來源於代幣持有者對未來關鍵決策進行投票的能力，包括是否將一部分交易費用返還給代幣持有者。這是一種與 Uniswap 等 DeFi 應用類似的代幣模型。

Optimism 的流通代幣供應量目前僅占發布時總供應量（4,294,967,296）的 5%，並將以每年 2% 的速度增長。以下是解鎖時間表：

資料來源：Optimism 社區文檔

結論：今天流通的代幣供應量只有 5%，而且沒有明確或設定的通貨膨脹率，因此很難預測 OP 代幣的適當價值。流通市值目前為 2.14 億美元，完全稀釋後的市值高達 47 億美元。

我們認為，由於產品/市場契合度、使用情況、交易量/收入和早期生態系統開發------尤其是 Uniswap 等 DeFi 應用程序的合作，這裡具有明顯的價值。然而，考慮到代幣價值累積的不確定性，今天 47 億美元的估值似乎相當高。

儘管如此，該協議背後的開發公司 Optimism Labs 在去年 3 月以 15 億美元的估值籌集了 1.5 億美元的 B 輪融資。以下是我們如何考慮它與協議（和代幣）價值的關係：Optimism 股權的投資者在簽署訂閱文件時會收到按比例分配的代幣。為什麼？這是預計會產生價值的地方。

Optimism Labs 及其投資者獲得了 36% 的代幣。因此，如果我們對 Optimism Labs 的估值為 15 億美元，並將其除以 36%，我們就會得到該協議的估值（代幣的完全攤薄價值）為 41 億美元。在矽谷內部人士投資的類似估值的情況下，零售業能夠輕而易舉地獲得這樣的 B 輪投資機會的頻率有多高？這是一些值得思考的問題。

對以太坊的影響

我們認為擴展解決方案對以太坊來說是正和（positive-sum）的。Layer 2s 將使以太坊迎來它的"寬帶"時刻。我們認為這最終會打開許多​​可能還沒有想到的用例。當我們使用 AOL 時，有人認為 YouTube 是可能的嗎？可能沒有。這是由增加的寬帶創造的吞吐量而實現的。

隨著越來越多的應用程序部署在 L2 上，這應該會帶來更多的用戶。這對區塊空間產生了更多需求，也創造了更多的交易，這就導致更多的 ETH 被銷毀，從而將稀缺性和價值帶回了 ETH 資產中。

根據 Ultrasound.money ，Optimism 目前是過去 30 天內銷毀 ETH 的第 12 大貢獻者（652 ETH）。Arbitrum 僅落後兩位。

這裡的關鍵結論是 L2s 利用以太坊來實現安全性和功能性。它們為這些服務支付以太坊。如果這些解決方案有自己的一組驗證器來保護網絡，他們可能不需要將數據錨定回以太坊------因此會被視為競爭對手而不是讚美者。

結論

當主流媒體關注 Sam Bankman Fried（SBF）的道歉之旅時，到目前為止，加密貨幣冬天的信號是以太坊擴展解決方案的增長。L2 正在悄然成為技術棧的"執行"層，而以太坊則作為 "結算"層。以太坊技術堆棧的應用層最終將建立在第 2 層（可能還有 L3）上。我們認為這是以太坊的"寬帶時刻"，並期望在下一個周期中看到新用例和應用程序的激增------所有這些都可以通過新的擴展層實現。

從長遠來看，我們認為 L2s 將成為價值累積回歸 ETH 技術堆棧基礎結算層資產的主要驅動力。同時，我們預計在下一個周期中領先的 L2 將獲得顯著的價值增長。