分析：從減半時間段角度，牛市為何最早明年開啟？

原文標題：Bitcoin Halving 85% Complete, with Supply Held by Long-Term Holders Close to ATH

作者：Jakub Dziadkowiec, BeinCrypto

編譯：Felix, PANews

根據最新數據，自2020年5月減半到下輪減半，已經過去了85%的時間。與此同時，長期持有者（LTH）持有的供應量接近歷史最高水平（ATH）。在之前的周期中，這是宏觀底部附近的信號，隨後是新周期的早期階段。

LTH持有量接近最高水平

從歷史上看，長期持有者持有的比特幣一直是衡量加密市場健康狀況的指標。從歷史上看，該指標與比特幣的長期價格走勢呈負相關。

長期持倉者在市場觸底時保持資產不動（HODL）。而且，長期持有者的持倉量增加發生在熊市期間（紅色箭頭）。這是大戶投資者看到比特幣價格暴跌而不願出售。他們持有自己的代幣，因為相信加密市場未來會反彈，他們的投資就會有利可圖。

相比之下，在牛市崩潰期間，情況恰恰相反。比特幣價格的飆升導致長期持有者越來越願意出售資產落袋為安。從歷史上看，在每一輪牛市中，長期持有者的比特幣持倉在此期間都會下降。當然，這些代幣隨後會轉移到短期持有者（STH）手中，短期持有者出於快速獲利的願望而在後期加入市場。

加密貨幣分析師@therationalroot在X平台上發布了長期持有者手中的比特幣數量圖表。他還將比特幣每次減半的情況疊加在他的繪圖上（上圖）。在他的圖表中，首先注意到這樣一個事實：目前，長期持有者手中的比特幣占流通量比例已接近其ATH的76%附近。ATH記錄是在2015年底創下，當時比特幣價格在第二次減半之前結束了積累階段。

然後可以看到每次該指標都會在比特幣減半（綠色圓圈）發生前幾個月達到給定周期的峰值。然後，在這個局部峰值之後，長期持有者手中的比特幣逐漸下降並橫盤整理，直到下一次減半後的幾個月。該指標出現劇烈下降是在減半發生約6個月，加密貨幣才進入完全的牛市。

自上輪減半，已過去85%時間

上述分析師還發布了另一張圖表，顯示比特幣減半百分比的進展（下圖）。該圖比較了前3個周期的歷史減半之間的時間段。

根據@therationalroot的說法，目前比特幣減半已經完成了85%。在剩下15%的時間裡，比特幣的價格基本呈橫盤走勢。因為類比2016年和2020年這兩次牛市，比特幣的價格也基本呈橫盤態勢。

不同的是，在這兩輪周期之前，比特幣經歷了一個有上升傾向的橫盤趨勢。另一方面，在上輪周期中，由COVID-19引起的黑天鵝給了投資者額外的機會。他們可以在計劃的減半之前抄底。

如果歷史重演，那麼從長遠來看，加密市場可能會面臨大約一年的橫盤趨勢。定於2024年4月中旬進行的比特幣減半可能不會立即影響比特幣的價格。其影響可能要到2024年最後一個季度和整個2025年才會顯現出來。

這一預測與長期持有者持倉圖表看到的趨勢一致。該指標目前正在接近ATH。還需要大約一年的時間來扭轉趨勢。當長期持有者在比特幣減半後開始出售時，這將是加密貨幣牛市開始的首批信號之一。