SOL 現貨 ETF 最早 3 月中獲批，特朗普時代下加密貨幣儲備及指數或成為時代風口

自美國大選以來，特朗普政府便展現出與前任政府截然不同的加密貨幣友好立場。截至發稿前，特朗普於多個社交平台表示，其數字資產行政命令已指示總統工作組推進加密戰略儲備，計劃建立涵蓋比特幣（BTC）、以太坊（ETH）、瑞波幣（XRP）、索拉納（SOL）及艾達幣（ADA）在內的加密貨幣儲備。可以預見，美國國家加密貨幣儲備已經在穩步推進，相信不久後正式建立。

新一屆美國政府下的監管態勢怎麼走？

讓我們梳理一下新一屆美國政府在今年展示出的監管和政策態度。

從一月中旬開始，自美國證券交易委員會（SEC）前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）於1月20日卸任後，監管部門對加密貨幣業務的態度隨即出現重大轉向。

另外，政策調整不僅體現在2月4日成立的加密資產特別工作組，更在近期大規模撤銷針對Coinbase、Uniswap等頭部項目的訴訟，以及集中受理XRP、SOL等主流代幣現貨ETF申請的監管實踐中得以直觀體現。上述一系列舉措也與特朗普政府在加密貨幣領域的積極姿態高度呼應。

SOL 現貨 ETF 或在三月中獲批，是否有根據？

根據現行監管框架，加密貨幣現貨ETF的上市需經歷雙重文件審核程序。申請主體須首先向SEC提交證券註冊文件S-1進行預登記，但該文件最終生效必須以交易所規則調整文件19b-4的獲批為前提。特別需要釐清的是，19b-4作為核心監管要件，其審核流程受《證券交易法》第19(b)條款嚴格約束------SEC須在受理後45日內公布初審結果，最遲須在240日內作出終審決定。

以最早提交SOL現貨ETF19b-4的表格的Grayscale Solana Trust為例，SEC於2月12日受理，前30天內SEC雖然可以拒絕或延期，但不能直接通過，故最早在第30天即3月14日正式通過，初審窗口的法定截止日將落於3月29日，該時點可能釋放關鍵監管信號。若該申請獲批，採用相同交易所規則調整方案的其他SOL現貨ETF（如Bitwise Solana ETF等）或將同步獲得放行，市場流動性預期通常在此階段啟動定價反應。

若參照比特幣現貨ETF的極端審批案例（即在受理19b-4後第240天通過），SOL現貨ETF的最遲批准日將鎖定在2025年10月10日。但在當前監管環境下，我們有理由相信更高效的審批流程。

加密儲備及更公平的加密指數或成為時代風口

Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 針對"特朗普正推進加密貨幣儲備計劃"事件發布評論稱，"比特幣或是戰略儲備的最佳選擇，最簡單，作為黃金的繼承者，故事也最清晰。如果人們想要更多多樣性，可以建立一個加密資產的市值加權指數，以保持其公正性。"

目前市場已上線並且穩定運行的加密貨幣指數包括 SoSoValue 的指數代幣 MAG7.ssi，值得關注的是，在特朗普宣布推進國家戰略儲備的一小時內 MAG7.ssi 漲幅超 18%。其原因在於，發行於 Base 鏈上的指數代幣 MAG7.ssi 覆蓋市場上市值前七大的加密資產，包括此次特朗普提及的五種代幣。

SoSoValue 分析師表示，加密儲備及更公平的加密指數或成為時代風口，在今年備受關注的MAG7.ssi指數所涵蓋的七大成分幣中，除BTC和ETH已在市場上擁有現貨ETF之外，還有四個成分幣的現貨ETF正在SEC文件審批中穩步推進。其中作為今年加密市場引入外部流動性的重大契機，MAG7.ssi與行業整體進展高度掛鉤，無論對於左側交易者還是右側交易者而言，均具備極高的投資價值。

值得關注的是，特殊形態產品的合規路徑差異：灰度投資（Grayscale）通過將場外信託基金轉換為場內ETF的創新模式，雖採用S-3而非常規的S-1註冊表，但仍需滿足19b-4的交易所規則調整要求。相較之下，Rex資管公司另辟蹊徑，嘗試通過N-1表格實現"監管套利"，這種突破常規的申報策略或將面臨更複雜的程序障礙。