加密 ETF 周報 | 上週美國比特幣現貨 ETF 淨流入 7020 萬美元；美國以太坊現貨 ETF 淨流入 3.12 億美元
VanEck 計劃推出 BNB ETF，代碼為 VBNB。整理：Jerry，ChainCatcher
上週加密現貨 ETF 表現
美國比特幣現貨 ETF 淨流入 7020 萬美元
上週，美國比特幣現貨 ETF 連續五日淨流入，總淨流入 7020 萬美元，總資產淨值達 1193.9 億美元。
上週 4 隻 ETF 處於淨流入狀態，流入主要來自 FBTC、GBTC、BTC，分別流入 2.30 億美元、1630 萬美元、890 萬美元。
數據來源：Farside Investors
美國以太坊現貨 ETF 淨流入 3.12 億美元
上週，美國以太坊現貨 ETF 連續四日淨流入，總淨流入 3.12 億美元，總資產淨值達 191.5 億美元。
上週流入主要來自貝萊德 ETHA，淨流入 2.57 億美元。4 隻以太坊現貨 ETF 處於淨流入狀態。
數據來源：Farside Investors
香港比特幣現貨 ETF 淨流入 18.81 枚比特幣
上週，香港比特幣現貨 ETF 淨流入 18.81 枚比特幣，資產淨值達 3.39 億美元。其中發行商嘉實比特幣持有量降至 291.56 枚，華夏降至 2300 枚。
香港以太坊現貨 ETF 無資金流入，資產淨值為 9817 萬美元。
數據來源：SoSoValue
加密現貨 ETF 期權表現
截至 11 月 26 日，美國比特幣現貨 ETF 期權名義總成交額為 32.4 億美元，名義總成交多空比為 6.17。
截至 11 月 26 日，美國比特幣現貨 ETF 期權名義總持倉額達 303.4 億美元，名義總持倉多空比達 1.88。
市場短期對比特幣現貨 ETF 期權的交易活躍度下降，整體情緒偏向看漲。
此外，隱含波動率為 52.00%。
數據來源：SoSoValue
上週加密 ETF 的動態一覽
潘渡以太幣 ETF 將於 12 月 3 日在港交所上市，可直接持有 ETH
虛擬資產管理服務持牌公司潘渡官方宣布旗下以太幣 ETF 將於 12 月 3 日在港交所上市，股份代號為 3085.HK，該 ETF 直接持有以太幣，並以芝商所 CF 以太幣美元指數（亞太收市價）為基準，香港投資者可使用現有證券帳戶，通過選擇現金或實物申購方式進行交易，每手買賣單位為 100 股，最低認購金額為 850 港元。
CoinShares 已撤回向 SEC 提交的關於質押 Solana ETF 的文件
資產管理公司 CoinShares 於週五撤回了其向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的 Solana 質押交易所交易基金 (ETF) 申請。
根據提交給美國證券交易委員會的文件，擬議基金的結構性交易和資產收購從未完成，文件指出："該註冊聲明旨在註冊與一項最終未能完成的交易相關的擬發行股份。根據上述註冊聲明，沒有股份出售，也不會出售任何股份。"
Bitwise 更新其現貨 Avalanche ETF 的申請文件，擬加入質押功能
據 CoinDesk 報導，Bitwise 向美國證券交易委員會（SEC）更新了其現貨 Avalanche ETF 的申請文件，這一修訂將 Avalanche ETF 的代碼變更為 BAVA，並將贊助費費率設定為 0.34%，目前在同類產品中最低。
相比之下，VanEck 的 Avalanche ETF 費率為 0.4%，灰度的則為 0.5%。更新版 S-1 申請文件還表示，將允許該信託在 Avalanche 的權益證明網絡上質押其持有的多達 70% 的 AVAX，以賺取額外的代幣。不過發行方考慮將收益產生的 12% 作為費用扣除，其餘部分則分配給股東。
由於競爭對手尚未開展質押業務，目前他們的費用僅限於贊助費。Bitwise 還針對首批 5 億美元資產在第一個月提供全額費用減免，旨在將 BAVA 定位為傳統投資者獲取 Avalanche 敞口和質押收入的成本最低的方式。
納斯達克向 SEC 申請將貝萊德比特幣 ETF 的期權限額提升至 100 萬份合約
據 Cointelegraph 報導，納斯達克已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，要求將 BlackRock 的 IBIT 期權限額提升至 100 萬份合約，這是監管機構允許的最高水平。
美國證券交易委員會（SEC）發布了新的指南，可能會加速加密交易所交易基金（ETF）的批准時間表。這些更新是在一次長時間的政府停擺之後發布的，該停擺導致超過 900 份待處理的註冊文件積壓。
SEC 發布了技術性指南，概述了發行人如何根據 1933 年《證券法》的第 8(a)節和第 461 條推進 ETF 申請。新的指南能夠加快審批流程的關鍵變化包括：SEC 於 2025 年 9 月 17 日批准了針對納斯達克、Cboe BZX Exchange 和紐約證券交易所 Arca 的商品信託份額的通用上市標準。這消除了每個符合條件的加密 ETP（Exchange-Traded Product）都需要單獨獲得 19(b)節批准的必要性。
針對在政府停擺期間提交的文件，指南確認未包含延期條款的註冊聲明將在 20 天後根據第 8(a)節自動生效。新的 SEC 指示允許發行人選擇自動生效，或根據 Rule 461 正式請求加速生效，以實現更快的上市。
Bitwise 在紐交所推出 DOGE 現貨 ETF，代碼 BWOW
據 The Block 報導，Bitwise 正式在紐約證券交易所推出 Bitwise Dogecoin ETF（代碼：BWOW），為狗狗幣（DOGE）持有者提供合規投資通道。
據官方文件，Grayscale Zcash Trust (ZEC) 於 2025 年向美國證券交易委員會 (SEC) 提交了 S-3 註冊聲明，文件編號為 333-291800。
該信託公司總部位於康乃狄克州斯坦福市，主要從事商品合約經紀和交易業務 (SIC 代碼: 6221)。
Franklin Templeton 向 SEC 提交 Solana 現貨 ETF 招股說明書，費率為 0.19%
據 SolanaFloor 監測，Franklin Templeton 已向美國證券交易委員會（SEC）提交其 Solana 現貨 ETF 招股說明書，費率為 0.19%，是 Solana 現貨 ETF 中最低的，且對首批 50 億美元資產管理規模（AUM）免除費用。該 ETF 預計將於上線。
Bitwise 公布狗狗幣 ETF 詳情，DOGE 初始持倉約 1,642.9 萬枚，管理費率 0.34%
加密資產管理公司 Bitwise Asset Management 擬於今日上市狗狗幣交易所交易基金 Bitwise Dogecoin ETF（NYSE: BWOW），官方已發布該 ETF 詳情：目前 BWOW 持有 16,429,836.05 枚狗狗幣（由 Coinbase Custody 負責托管），市場價值 2,499,996.71 美元，管理費率 0.34%。
Bitwise 表示，BWOW 資管規模達到 5 億美元或是一個月內（以先到為準）將免除管理費。
富蘭克林邓普顿已就 Solana ETF 向美 SEC 提交 8-A 表格
據市場消息，富蘭克林邓普顿已就 Franklin Solana ETF 向美國證券交易委員會（SEC）提交了 8-A 表格，這一步驟通常是在產品正式推出前的關鍵環節。
通常，在提交此類文件後，次日便會開啟交易。
德克薩斯州加密儲備邁出關鍵一步，已配置 500 萬美元貝萊德比特幣現貨 ETF
據 Coindesk 報導，德克薩斯州在構建州級加密儲備方面邁出關鍵一步。據官員透露，該州已斥資 500 萬美元購入貝萊德的比特幣 ETF，儘管德克薩斯戰略比特幣儲備計劃仍在籌備中。
該州近期已就建立比特幣儲備的合規方案徵集行業意見，並在今年早些時候通過立法撥款 1000 萬美元。在完成最後幾步程序後，德州有望成為美國首個認真啟動長期加密資產投資的州政府。州審計長辦公室發言人週二證實，作為設立托管合同前的過渡措施，已先行配置 500 萬美元於貝萊德 iShares 比特幣信託。
據美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，VanEck Digital Assets 計劃推出 VanEck BNB ETF，該 ETF 為現貨型，旨在直接持有 BNB 代幣並追蹤其價格表現，扣除信託運營費用。預計將在納斯達克上市，代碼為 VBNB。
信託將每日根據 MarketVector BNB 指數對其資產價值進行評估，目前尚未進行任何質押活動。VanEck 表示，若未來進行質押，將通過第三方質押服務提供商完成，並提前通知投資者。該信託不受《1940 年投資公司法》或商品期貨交易委員會（CFTC）監管，投資風險較高，可能導致全部損失。此前，Van Eck Associates Corporation 已購買種子股份，總金額為 10 萬美元。市場消息：VANECK BNB ETF 在特拉華州註冊。
灰度披露 XRP ETF 詳情：持倉量逾 600 萬枚，資管規模約 1160.3 萬美元
數字資產管理公司灰度官方披露其 XRP ETF 詳情，目前 Grayscale XRP Trust ETF（GXRP）持有的 XRP 代幣總量為 6,017,179.9823 枚，資產管理規模達約 1167.3 萬美元，流通股數量為 310,100 份。
該 ETF 的 XRP 資產均在 Coinbase Custody 托管。
灰度披露狗狗幣 ETF 詳情：當前 Dogecoin 持倉量約 1,136.68 萬枚
數字資產管理公司灰度官方披露其狗狗幣 ETF 詳情，目前 Grayscale Dogecoin Trust ETF（GDOG）持有的 Dogecoin 代幣總量為 11,136,681.421 枚，資產管理規模達約 154.6 萬美元，該 ETF 的狗狗幣資產均在 Coinbase Custody 托管。
富蘭克林邓普顿 XRP ETF 獲得紐交所 Arca 上市批准，交易代碼為 XRPZ
據 Cryptobriefing 報導，富蘭克林邓普顿的 XRP ETF 已獲得紐約證券交易所 Arca 分所上市批准，並已向美國證券交易委員會正式認證。
該基金將以 XRPZ 代碼交易，年費率為淨資產價值的 0.19%。富蘭克林計劃對首批 50 億美元資產免收費用，免費期至 2026 年 5 月 31 日。此前，Canary Capital 和 Bitwise Asset Management 本月早些時候已推出现貨 XRP ETF。
關於加密 ETF 的觀點和分析
貝萊德高管：IBIT 本月流出 23.4 億美元屬正常現象，對現貨 ETF 長期前景充滿信心
貝萊德旗下比特幣現貨 ETF IBIT 在 11 月出現 23.4 億美元資金淨流出，其中 11 月 14 日淨流出約 4.63 億美元，11 月 18 日淨流出約 5.23 億美元，兩度刷新此前單日流出記錄。其業務發展總監 Cristiano Castro 則對此表示，23.4 億美元流出屬於正常現象，貝萊德對其長期前景依然充滿信心。
比特幣現貨 ETF 已成為貝萊德最重要的收入來源之一，其增長速度之快令人驚訝，11 月的流出僅因為此前需求旺盛。Cristiano Castro 對記者表示："現貨 ETF 是非常流動且強大的工具，它的存在就是為了讓投資者能夠靈活配置資本、管理現金流。我們現在看到的情況完全正常------任何資產在經歷價格回調時都會出現這種現象，尤其是在一個散戶投資者占比很高的工具上。"伴隨比特幣週四重返 9 萬美元上方，目前 IBIT 投資者的累計浮盈約為 32 億美元，成功抹平了此前比特幣回調期間的虧損。
分析：貝萊德 IBIT 持有者重回盈利狀態，ETF 拋壓或放緩
據 Cointelegraph 報導，貝萊德現貨比特幣 ETF IBIT 持有者在比特幣回升至 90,000 美元上方後重回盈利狀態，預示今年推動市場發展的關鍵投資者群體之一的情緒可能正在發生轉變。
Arkham 數據顯示，最大現貨比特幣基金貝萊德 IBIT 的持有人累計盈利回升至 32 億美元。Arkham 表示："貝萊德 IBIT 和 ETHA 持有者在 10 月 7 日其盈虧峰值時總共幾乎盈利 400 億美元，而 4 天前跌至 6.3 億美元。這意味著所有 IBIT 買入的平均成本幾乎持平。"隨著 ETF 持有者不再承壓，比特幣 ETF 的拋售速度可能會繼續放緩。自 11 月 20 日記錄的 9.03 億美元淨流出後，情況已顯著改善。
分析：比特幣在 95,000 美元左右面臨 ETF 相關拋壓，或強化區間震盪格局
新加坡加密投資機構 QCP Capital 發文分析稱，比特幣在小幅反彈後企穩，此次回升似乎與風險情緒改善有關，而非加密領域特定驅動因素，同時股市小幅走高，市場目前預計 12 月降息的概率為 85%。通脹仍頑固地處於高位，勞動力市場數據持續疲軟，包括失業率上升。
美聯儲官員表態的平衡略微向寬鬆方向傾斜。鑑於本週其他重要經濟數據較少，市場目光將轉向本週晚些時候公布的失業救濟申請人數和 ADP 就業報告。與 AI 相關的信用違約互換（CDS）和科技信貸利差持續擴大，表明投資者正重新評估這一主導宏觀市場的驅動因素。
加密 ETF 持續錄得資金淨流出，多個數字資產產品遭遇清算。目前多數產品交易價格低於每單位資產淨值 1 美元，反映出市場風險厭惡情緒加劇。隨著 Strategy 的比特幣儲備接近盈虧平衡點，且其股票被列入 MSCI 的摘牌觀察名單，Strategy 問題再度受到關注。
臨近年底，比特幣面臨負面資金流與支撐性期權結構的雙重影響。與 AI 相關股票的相關性增強，而恐懼與贪婪指數有所下降。市場對下行保護的需求依然高漲，儘管未平倉合約仍偏向看漲期權，但倉位和隱含波動率均有所下降。
比特幣價格若反彈至 95,000 美元左右，可能會遭遇與 ETF 相關的拋壓，從而強化其區間震盪態勢。在近期大幅下跌後，80,000 美元至 82,000 美元區間仍是關鍵支撐位。加密市場繼續作為整體市場風險偏好的晴雨表，宏觀驅動因素仍牢牢掌控市場走向。
QCP：比特幣在 9.5 萬美元附近可能遇到 ETF 相關拋壓，下方 8-8.2 萬美元區間仍為關鍵支撐位
QCP 發文分析稱，BTC 目前穩定在 9 萬美元高位，市場風險情緒改善，12 月降息預期升至 85%。但宏觀信號仍然複雜，通脹依然高企，勞動力數據疲軟。
AI 信貸領域出現警示信號，信用違約掉期 (CDS) 擴大，市場擔憂 Nvidia 應收賬款和庫存上升。加密貨幣資金流向呈現類似趨勢：ETF 持續流出，大多數產品交易價格低於淨資產價值。MicroStrategy 策略再次受到審視，其 BTC 持倉接近盈虧平衡點，股票被列入 MSCI 退市觀察名單。
期權市場顯示謹慎情緒，比特幣與 AI 股票相關性增強，恐慌贪婪指數下降。技術面上，比特幣在 9.5 萬美元附近可能遇到 ETF 相關拋壓，下方 8-8.2 萬美元區間仍為關鍵支撐位。
分析師：ETF 資金流入為 BTC 提供買盤支撐，近期拋售主要來自短期持有群體
據 The Block 報導，BRN 研究主管 Timothy Misir 表示，ETF 的資金流入為過去數日提供了首個有意義的買盤支撐，幫助比特幣維持在 84,000 至 90,000 美元這一脆弱的橫盤累積區間內。
"資金流入已經開始發揮支撐作用，但仍稱不上具有決定性影響，"Misir 說道。他指出，鏈上壓力依然偏高，大約三分之一的比特幣供應仍處於虧損狀態。"長期持有者和機構仍在選擇性增持，而近期的拋售主要來自短期持有群體。"
此外，Misir 也提到宏觀信號依舊複雜------包括美國生產者物價指數（PPI）符合預期------讓美聯儲的政策路徑仍然不明朗。"通脹數據既沒有迫使美聯儲加速降息，也沒有要求其保持強硬。市場本週必須定價兩種方向的可能性。"Misir 說道。
Wintermute 創始人："貝萊德向 Coinbase 大額轉幣"存在滯後性，拋售其實已在 ETF 中完成
Wintermute 創始人 Evgeny Gaevoy 於 X 就 "貝萊德向 Coinbase 轉入大額 BTC 及 ETH" 一事評論表示："這其實是一個滯後性很強的指標。拋售早已在 ETF 中發生。做市商的鏈上轉賬往往也是一樣的情況。"
彭博社 ETF 分析師：IBIT 空頭頭寸大幅下降，接近四月漲勢前水平
彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社交媒體發文表示，"IBIT 的空頭頭寸大幅下降，雖然最初也並不高，僅占流通股的 2%，但現在幾乎回到了四月漲勢前的水平。S3 Partners 指出，交易者通常在股價走強時做空，在下跌時回補，在分析中，還納入了所有 ETF 以作參考。"
彭博社 ETF 分析師：預計 XRP、LINK 現貨 ETF 均將於本週內推出
彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社交平台發文表示，未來六天內將有五支現貨加密貨幣 ETF 推出。
除了灰度的 GDOG 外，還有灰度和富蘭克林的 XRP 現貨 ETF，以及 Bitwise 的狗狗幣 ETF 和灰度的 LINK 現貨 ETF。目前尚無法提供確切數字，但預計未來六個月內將有超過 100 隻加密貨幣 ETF 持續供應。
花旗：比特幣 ETF 每 10 億美元贖回將拖累價格約 3.4%
據彭博社報導，美國上市比特幣 ETF 本月累計流出資金達 35 億美元，接近 2024 年 2 月創下的單月流出紀錄 36 億美元。其中貝萊德旗下 IBIT 基金贖回額高達 22 億美元，占比 60%，恐創該基金自推出以來最差單月表現。
資金撤離加劇比特幣下行壓力，價格一度跌至 80,553 美元。Citi Research（花旗研究）估算每 10 億美元贖回將拖累（現貨）價格約 3.4%，反之亦然。
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