爆倉之後，資本反而撲向「AI 股神」

作者：華爾街見聞

Leopold Aschenbrenner的對沖基金Situational Awareness"爆倉"，但這場危機非但沒有嚇退投資者，反而在矽谷引發了一輪新的追捧熱潮。

據彭博社8月8日報導，知情人士透露，就在基金"爆倉"後的短短數日內，大批矽谷投資者主動聯繫Situational Awareness，表達追加投資意願。紅杉資本合夥人Pat Grady公開表態，稱其將長期是矽谷的重要人物。

華爾街見聞文章此前寫道，Aschenbrenner本人已在致投資者信中承認錯誤，宣布清除全部槓桿，並將此次危機定性為"代價高昂但無價的教訓"。此前，面對融資方的追加保證金通知，Situational Awareness緊急將大部分股票持倉出售給Ken Griffin旗下的Citadel，折價幅度逾10%。該基金目前剩餘資產組合（含私募投資）價值約100億美元。儘管遭遇重創，該基金今年仍錄得約80%的正收益。

這場風波將矽谷與華爾街之間的深層分歧暴露無遺。華爾街將此視為一個AI熱門人物因過度槓桿而付出代價的經典案例；而矽谷的反應則截然相反------許多投資者將其視為"逢低買入"的機會，持續為這位前OpenAI研究員轉型的投資人站台。目前，Situational Awareness已告知投資者暫不接受新資金，但外界的熱情並未因此消退。

矽谷力挺：英雄敘事壓過風險警示

基金爆倉的經歷，在矽谷非但未成污點，反而強化了Aschenbrenner的"英雄人設"。

風險投資機構Redpoint Ventures董事總經理Logan Bartlett直言："這裡存在一種英雄原型 。Leopold被打了一拳，反而激起了大家的團結。"資深風險投資人Elad Gil更是公開宣布，首次申請投資Aschenbrenner的基金。

紅杉資本合夥人Pat Grady周四在彭博電視採訪中被問及Situational Awareness的動盪時表示：

"我們的判斷是，他將長期是矽谷的重要人物。"

紐約大學斯特恩商學院兼職教授、Focus Investment Group董事總經理Gygmy Gonnot對這種分歧給出了結構性解釋：

"矽谷獎勵那些在變革性技術方向上判斷正確的人，而華爾街獎勵的是在保全本金的同時創造可觀的風險調整後回報。"

華爾街存疑：槓桿與集中度的老問題

對華爾街而言，Situational Awareness的險些崩盤並不令人意外，其背後是對沖基金行業反覆上演的老故事。

從1990年代末長期資本管理公司（LTCM）的崩潰，到Archegos Capital Management的爆倉，過度借貸幾乎是每一次災難的共同註腳。

據報導，S3 Partners創始人Bob Sloan周二在彭博電視上直接點明：

"說清楚，這是超級集中的倉位、超級擁擠的倉位，同時還是超級高槓桿的倉位。"

從一開始，華爾街部分機構便對Aschenbrenner的基金持保留態度。與同類基金不同，Situational Awareness的出資方主要是舊金山灣區的富裕個人和家族辦公室，而非通常投資成熟基金的養老金和主權財富基金。

據彭博此前報導，巴克萊銀行的主經紀業務部門在基金崩盤前數周，以對單一行業敞口過於集中為由，拒絕將Situational Awareness納為客戶。

報導稱，據知情人士透露，摩根士丹利在基金成立之初也以Aschenbrenner經驗不足為由，拒絕為其提供主經紀服務。不過，上述人士表示，摩根士丹利此後改變立場，已計劃在未來數周內將該基金納為主經紀客戶。

高盛、摩根大通和美國銀行則向Aschenbrenner的基金提供了槓桿。

AI賽道：高波動下的高回報遊戲

Situational Awareness所在的AI專注型對沖基金賽道，本身就是一個高波動、高回報並存的領域。

競爭對手Value Aligned Research Advisors的團隊中不乏貝萊德和Hudson River Trading的資深人士，截至6月底管理資產規模超過260億美元。據彭博看到的一份投資者文件顯示，該公司旗下AI基金今年截至6月的回報率約為194%，遠超標普500指數同期近10%的漲幅。

上月的AI股票拋售潮波及範圍廣泛，即便是規模最大的對沖基金也未能幸免。據彭博報導，多策略巨頭Millennium Management 7月下跌2.1%，Point72 Asset Management下跌3.3%，倉位相對集中的Altimeter Capital Management對沖基金上月則大跌11%。

值得注意的是，部分與Situational Awareness持倉相似的基金，已提前察覺到風險。據報導，一位知情人士透露，其中一隻基金因擔憂Aschenbrenner的基金將被迫拋售，提前建立了對沖頭寸。

去槓桿之後：重建之路仍需華爾街

危機過後，Aschenbrenner面臨的核心挑戰是如何在兩個截然不同的世界之間重新找到平衡。

他在致投資者信中表示，已清除基金全部槓桿，目前不再借助銀行主經紀業務放大押注------至少暫時如此。他寫道：

"這些是代價高昂的傷疤，但我致力於確保它們將成為我們機構和我本人在前進道路上無價的教訓。"

然而，若想重現今年早些時候的高回報，Aschenbrenner最終仍需說服華爾街重新向其提供槓桿。這意味著他必須在矽谷的熱情支持與華爾街對風險管理的嚴格要求之間，找到一條可持續的路徑。