香港首份五年規劃：加密貨幣沒上主桌，代幣化上了

作者：劉紅林

2026年9月16日，香港公布了回歸以來第一份五年規劃------《香港特別行政區經濟和社會發展第一個五年規劃（2026---2030年）》。

這件事的分量當然重。

回歸以來，這座城市的經濟社會發展方向主要靠兩條線推進：一條是行政長官每年的《施政報告》，管一年；一條是各政策局的專項藍圖和行業規劃，管一個領域。

而跨越政府任期、覆蓋整座城市、並且明確要和五年規劃對接的中期發展綱領，一直是缺的。

這次補上了。而且補的方式很有指向性：規劃開篇寫明，它是在國家"十五五"規劃開局之年制定的，主線是"融入和服務國家發展大局"。

配套的執行機制也一並寫清了。

規劃確立了一套閉環：以《施政報告》定年度工作方案，以《財政預算案》提供資源支持，行政長官每年向國家主席和中央政府述職時報告實施情況，同時在五年期內做監測、評估和中期調整。

全篇列了105個指標------22個主要指標、57個工作指標、26個正文指標。

一份有指標、有資源、有考核、有反饋機制的文件，和一份表態文件是兩回事。對在香港做生意的企業、對準備進入香港市場的團隊來說，未來五年的政策確定性，主要就來自這裡。

全文124頁，我讀完了。

讀完做的第一件事，是打開全文搜關鍵詞。結果比我預想的有意思。

先看一組數字

我把官網的中文完整版逐詞檢索了一遍，結果如下圖。 香港五年規劃（2026---2030）關鍵詞檢索結果

幾組對比值得先記住：人工智能67次，綠色56次，北部都會區34次，創新科技24次；金融科技6次，代幣化5次，數字資產3次；穩定幣、區塊鏈、數字人民幣各1次。

為避免各位朋友誤解，這裡得先跟大家解釋一下，"虛擬資產"在這份文件裡是0次，不是因為港府要迴避這個詞，而是因為港府已經完成了用詞的統一。

2022年10月，財經事務及庫務局發布《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，用的是"虛擬資產"（Virtual Assets）。到2025年6月26日，同一部門發布的《數字資產政策宣言2.0》（Policy Statement 2.0 on the Development of Digital Assets in Hong Kong），已經改稱"數字資產"（Digital Assets）。此後政策層面的表述基本都統一到了後者，這份五年規劃延續的正是這套口徑。

所以0次說明的是換了說法，不是取消了加密貨幣相關的業務。

它出現在哪一章

「數字資產」這3次，全部集中在第六章"國際金融中心"第四節------"推進'金融+'以金融服務實體經濟"。

"金融+"是什麼？就是金融加各種場景。規劃列了六個方向：科技創新、貿易、綠色發展、知識產權、航運、民生。數字資產和代幣化，被放在"金融+科技創新"這一個方向裡。

它沒有獨立成章，也沒有獨立成節。它是一節長段落裡的一句話。

這個位置本身就是答案。

如果香港想把加密做成一個產業，正常的寫法應該是單獨開一章，把監管、牌照、人才、市場、產業規模都寫清楚。這份規劃沒有這麼做。它把數字資產放進了"金融怎麼服務實體經濟"的抽屜裡。

那一段的原文，我抄幾句關鍵的：

秉持"相同業務、相同風險、相同規則"原則，構建全球領先的數字資產發牌及監管制度，推動數字資產流動性及市場創新發展。

後面"專欄3"裡的四條，是更具體的動作：

穩步推進金融科技發展，包括數據及支付基建、人工智能、增強韌性，以及金融代幣化等四大重點領域。 通過金融管理局Ensemble項目推動使用代幣化技術提升多種資產類別及用例的進一步實際應用。 穩慎推動新興數字資產例如央行數碼貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券以及代幣化證券產品發展。 深化金融監管沙盒應用，擴大覆蓋範圍，實現金融創新與監管之間的動態平衡。

四句話，四個動作。字數不多，但每一句都能落到具體的事上。

這四個動作都很實在

我想逐個拆開。

第一句是原則。

"相同業務、相同風險、相同規則"這句話不是規劃發明的。2025年5月立法會通過《穩定幣條例》時，時任財經事務及庫務局局長許正宇講的原文就是這一句。規劃把它原封不動搬了進來，等於把一句監管表態升級成了未來五年的制度原則。

這句話對做業務的人是雙向的：一種業務不會因為套了"鏈上"的殼就享受更寬鬆的規則；反過來，只要業務的實質相同，監管口徑就是可預期的。對認真做事、不打算靠模糊地帶賺錢的團隊，這其實是好消息。

第二句是範圍。

"金融代幣化"被列進金融科技的四大重點領域，另外三個是數據及支付基建、人工智能、增強韌性。四個裡面，代幣化是唯一一個直接指向"資產怎麼上鏈"的。

這個排序也有信息量。數據及支付基建排第一，說明香港把數字金融的底座理解成"數據和支付"，而不是"幣"。

第三句是抓手。

規劃點名了金管局的Ensemble項目。金管局2024年3月啟動這個項目，同年8月上線了Ensemble Sandbox（沙盒），做的是銀行間用實驗性的代幣化貨幣完成結算：參與銀行把各自的代幣化存款平台接入沙盒，測試銀行間支付對支付（Payment versus Payment，PvP）和券款對付（Delivery versus Payment，DvP）這些真實的交易流程。

首批實驗覆蓋四個主題：固定收益與投資基金、流動性管理、綠色與可持續金融、貿易與供應鏈金融。

我不太喜歡"生態"這個詞，但這裡確實是在做生態。它試的不是"發個幣"，而是債券、基金、綠色資產這些東西，怎麼用代幣化的方式完成發行、交易和結算。

第四句是清單。

"央行數碼貨幣（CBDC）、穩定幣、代幣化存款、代幣化債券、代幣化證券"，五類，點得很明確。前面還加了兩個字："穩慎"。

這兩個字很重要。這份文件沒有說"大力發展"，說的是"穩慎推動"。方向是給的，節奏是控的。

最後一句是邊界。監管沙盒要擴容。沙盒的邏輯是允許你在受控環境裡試錯，但要有人看著。這既是給創新的口子，也是劃出來的邊界。

讀完之後我的判斷是：香港在數字資產這件事上，給的是確定性，不是想像力。

牌照路徑會更清楚，合規標準會更明確；但"發幣講故事"這條路，在香港不會得到任何加持。

配套的線索藏在別處

如果再往前翻，會發現規劃裡還有幾條和數字資產呼應的線索。

一條是金融風險防範。講完"金融+"，緊接著一節叫"加強金融風險防範"，裡面單列了一句：鞏固網絡安全、金融科技監管和反洗錢能力。

反洗錢和網絡安全被單獨點名，說明監管方清楚這類業務的風險點在哪裡。對從業者來說，這意味著合規成本不會降，持牌門檻不會鬆。

一條是數字債券。規劃說要"穩步推進政府數字債券常態化發行，完善相關法律和市場配套，推動數字債券普及化"，同時推進債務工具中央結算系統（Central Moneymarkets Unit，CMU）的商業化、國際化、現代化。

香港的政府數字債券已經發過幾輪，"常態化發行"意味著它不再是試點，而是常規工具。配套的CMU現代化，則是托管和結算這一層的基礎設施改造。

一條是數碼港。規劃把數碼港定位為南部聚焦數字技術的園區，括號裡寫明了方向："人工智能、網絡安全、區塊鏈和金融科技"。全文裡"區塊鏈"只出現過這一次，就在這裡。

一條是數字貿易。這部分談到要擴大數字技術、數字產品和數字服務的進出口，括號裡帶了個"詞元（Token）"。這裡的"詞元"更接近人工智能語境裡的Token，但在數字貿易章節裡出現，也說明"數字產品"的邊界正在變寬。

還有一條在前海。規劃提到支持深港共同採用跨境人民幣結算和數字人民幣。數字人民幣在這一節出現，和人民幣國際化放在一起。

這幾條線索串起來，主線其實挺清楚的。

我的三個判斷

第一個判斷：真正的主線是人民幣國際化的數字底座，加密是配角。

把這幾件事放在一起看------離岸人民幣樞紐、數字人民幣在前海的應用、政府數字債券、CMU現代化、CBDC、代幣化存款和代幣化債券------它們指向同一個方向：讓人民幣在跨境貿易、投資和結算裡更好用，並且用數字化的方式去承載它。

數字資產是這個底座上的一個技術模塊，不是底座本身。規劃裡反復出現的是"人民幣計價""人民幣結算""跨境人民幣"，而不是"加密貨幣"。

這也解釋了為什麼規劃選用"數字資產"這個表述。它的範圍足夠寬，能把CBDC、數字債券、代幣化存款這些傳統金融的數字化形態都裝進去；"虛擬資產"的射程偏窄，且長期和幣圈語境綁定，不足以承載這麼寬的議題。

第二個判斷：香港和內地在這個領域的分工，比很多人想的更清楚。

內地的規則是不碰代幣融資、不碰交易炒作；香港做的是在普通法體系下，把數字資產納入發牌和監管框架，成為制度邊界上的接口。

這份規劃沒有越界。它沒有說要放開什麼，只說了要建制度、做代幣化、試點沙盒。所有動作都在"金融基礎設施"這個框子裡。

對從業者來說，這條邊界的現實含義是：面向內地的業務，不要期待規則鬆動；面向香港和國際的持牌業務，確定性在提高。

第三個判斷：未來五年，數字資產不會成為香港的"主戰場"，但會成為"必備件"。

看指標就知道了。

規劃列的105個指標裡，22個主要指標包括北部都會區900公頃熟地、7萬個住宅單位、196000個公屋單位、創新活動開支佔GDP比重力爭2030年後達到3%這類硬目標。

關於數字資產的指標，一個都沒有。

這不是不重視，而是定位問題。北部都會區是工程，要用地、要錢、要時間，所以必須有硬指標。數字資產是制度建設，進度取決於市場和國際環境，不適合設硬指標。

所以更準確的判斷是：它不是主角，但它是標配。一個國際金融中心走到2030年，如果還沒有成熟的代幣化基礎設施和數字資產監管制度，那是不成立的。

從業者可以怎麼用好這份文件

我習慣把政策文件當成判斷尺子，而不是行動指令。這份規劃可以這樣用。

看方向，被鼓勵的是這幾類：

一是代幣化本身。債券、存款、證券、基金、綠色資產，這些在規劃裡有明確表述，也有金管局的沙盒在跑。

二是支付和結算基礎設施。數據及支付基建被列為金融科技的第一個重點領域。

三是合規與風控工具。金融科技監管、反洗錢、網絡安全被單獨點名，意味著這方面的需求是確定的。

四是沙盒裡的創新。監管沙盒要擴容，對能進沙盒的項目，這是一條相對安全的試錯通道。

看邊界，不容易被加持的是：

發幣敘事。政策文件裡的"數字資產"，指向的是持牌經營、代幣化和基礎設施，不是發幣。

交易和炒作。規劃沒有為交易類業務提供任何政策加持，配套章節強調的是風險防範。

面向內地的零售化金融創新。這一條不用展開。

最後給一個務實的判斷方法。

把你的業務拆成三層------技術層、服務層、金融化層。技術和合規服務這兩層，方向沒問題；金融服務這一層，先看有沒有牌、有沒有沙盒，有，就可以搞；擦邊發幣募資來圈錢的，可以洗洗睡了。

好了，散會。