是戰是談？美伊進入「關鍵一週」，油價依舊維持在 100 元大關之上

作者：鮑奕龍，華爾街見聞

美伊對峙進入新的關鍵節點。在談判陷入僵局、軍事部署持續推進的背景下，特朗普連續釋放強硬信號，伊朗方面則一邊警告"更具毀滅性"的反擊，一邊表示仍未關閉外交大門。

據新華社報導，10月4日伊朗外交部長阿拉格齊表示，儘管伊朗仍願通過外交途徑尋求"公正且體面"的解決方案，但如果敵人再次訴諸軍事行動，伊朗將予以比以往"更具毀滅性"的回擊。

特朗普上週末在白宮外對記者表示，"關於伊朗問題，我將做出決定。要麼走簡單的路，要麼走困難的路。"他未透露具體時間表，只留下一句"你們會看到的"。與此同時，據Axios報導，上週五美國副總統萬斯、國務卿魯比奧、國防部長Pete Hegseth、特別使節Steve Witkoff、中情局局長John Ratcliffe及參謀長聯席會議主席Dan Caine上將，齊聚戴維營舉行秘密會議，伊朗局勢與也門胡塞武裝問題均在議程之列。

美銀指出，當前布倫特約103美元的定價，恰好落在"零星衝突"與"密集交戰"兩個情景之間。本週，特朗普的決定、伊朗經卡塔爾的回應、也門局勢走向、油輪襲擊動態、伊朗國內壓力及宏觀交叉風險六條線索，將共同決定油價走向哪個情景區間。戰與談的邊界，本週或見分曉。

特朗普連續外交施壓，軍事籌碼向中東集結

華爾街見聞提及，據央視報導，特朗普在接受《時代》雜誌專訪時明確表示，若美伊無法達成令美國滿意的協議，軍事行動可能在中期選舉後恢復；同日晚些時候，他在前往俄克拉何馬州途中再度向記者放話：

他們要麼簽署一份非常公平的協議，要麼就不復存在。

新華社報導，伊朗外交部長阿拉格齊4日表示，近期赴紐約出席聯合國大會期間，伊朗代表團提出了一項旨在化解分歧、結束與美國當前敵對狀態的方案。若該方案獲美方採納，霍爾木茲海峽將在7天內重新開放。阿拉格齊說，美國過去在軍事和外交領域均已遭遇失敗，針對伊朗實施的新制裁同樣注定徒勞無功，希望美國能選擇明智理性的道路。他說，只有在正義公平基礎上，通過外交和談判途徑尋找解決方案才是出路。

與此同時，美軍仍在推進新一輪部署。 據《華爾街日報》報導，"西奧多·羅斯福"號航母打擊群已從聖迭戈出發，"馬金島"號兩棲戒備群亦已啟程，兩支編隊合計搭載逾7000名水兵和約2000名海軍陸戰隊員，預計10月底前後抵達中東。

屆時，美國將在伊朗附近形成三個航母打擊群的部署態勢。據彭博報導，這一兵力集中程度自2003年伊拉克戰爭開局階段以來未曾出現。

此前據彭博報導，伊朗官員自身也認為，在11月3日中期選舉前達成協議的可能性極低，而選舉後"局勢升級的可能性很高"。這意味著本週至下週的外交窗口，或許是中期選舉前最後一段相對可控的談判時間。

也門戰火持續，第二條能源通道告急

局勢複雜性在上週末進一步上升。

華爾街見聞提及，央視新聞報導，也門胡塞武裝當地時間10月3日晚發表聲明說，為回應沙特方面對薩那及也門其他地區的空襲，胡塞武裝當天使用多枚彈道導彈和無人機，對位於沙特首都利雅得的阿美石油公司目標實施打擊，並稱行動"成功實現目標"，"命中目標並引發火災"。

與此同時，據Axios援引兩名美國官員報導，沙特正計劃在未來數日內對胡塞武裝發動大規模軍事行動，目標直指使胡塞武裝得以控制曼德海峽這一關鍵海上通道的沿海地區。
報導稱行動將由也門政府的地面部隊主導，輔以沙特空中力量支援，重點打擊胡塞武裝在海岸地帶的戰略支點。

此次衝突的核心利益指向也是能源。上個月，胡塞武裝攻佔曼德海峽及約150公里紅海海岸線，而這條海峽正是沙特為繞開霍爾木茲向西方出口原油的關鍵替代通道。

談判僵持，七項條件卡住霍爾木茲

談判層面，分歧依然顯著。伊朗議長兼首席談判代表Mohammad Baqer Qalibaf據路透報導表示：

霍爾木茲海峽不會重新開放，除非我方七項條件得到滿足，美方拖延談判進程、單方面提出要求的時代已經過去。

伊朗的七項條件包括：解除海上封鎖、歸還凍結資產、取消對伊朗石油出口的制裁、停止以軍事威脅為由的行動、終止對伊朗及其地區盟友的戰爭、撤出伊朗邊境周邊的美國力量，以及賠償戰爭損失並承諾不干涉伊朗核與導彈能力。

特朗普此前已明確拒絕以上述條件為基礎、在7天內重新開放海峽的方案，認為伊朗的提議"遠遠不夠"。

巴加埃表示，伊朗將就美方通過卡塔爾轉達的方案"補充若干細節意見"後再行反饋。據路透援引一名知情官員的說法，雙方分歧並非在於步驟的內容，而在於各步驟推進的先後順序。外交窗口尚未完全關閉，但通道正在收窄。

油價為何仍在100美元之上？高盛給出答案

面對"海灣出口已恢復戰前水平，油價為何還在100美元之上"的市場困惑，高盛大宗商品交易策略師Thomas Evans在週末報告中作出解釋：

供應面的緊張已有所緩解，但風險溢價並未消退。期貨和價差維持在近期高位，因為市場仍在為可觀的風險溢價定價。

Thomas Evans估計期現價差約為20至25美元/桶。同時他進一步強調：

真正的風險在於，一旦遭受打擊導致海灣出貨量在數日內重新降至50%以下，當前的緩衝已大幅收薄，屆時庫存和價格將呈現大幅跳升。

據彭博，Energy Aspects數據顯示，全球石油庫存自3月以來已減少逾4億桶，約43億桶的總量處於五年低位。波斯灣至中國航線的油輪租金已突破每日120萬美元。自上週四以來，阿曼南部海域已發生至少四起油輪襲擊事件，若英國海上貿易組織（UKMTO）持續以此頻率發布預警，當前依賴"暗線出口"維繫的供應恢復將面臨嚴峻考驗。

高盛全球石油及產品交易聯席主管Jerome Dortmans則直言：

伊朗擁有顯著干擾霍爾木茲海峽出貨的能力……美國宣布向該地區增派第三個航母打擊群和1萬名海軍陸戰隊員，這絕對不是伊朗可以無視的信號。

"決定週"來襲？簡單的路還是困難的路，市場已在定價

美銀大宗商品團隊將布倫特2026年下半年基準預測從83美元上調至95美元，理由是"零星衝突可能延續至年底"。當前布倫特約103美元的定價，恰好落在"零星衝突"與"密集交戰"兩個情景之間。美銀給出的完整情景路徑如下：

• 達成協議、恢復諒解備忘錄（概率較低）：霍爾木茲出貨量恢復至逾1000萬桶/日，布倫特2026年下半年均價83美元；
• 維持零星衝突（基準情景）：間歇性出貨約500萬桶/日，布倫特2026年下半年均價95美元；
• 恢復密集交戰（概率較低）：布倫特升至120美元；
• 戰爭波及能源基礎設施（尾部風險）：布倫特均價150美元甚至更高。

據美銀分析，本週以下幾條線索將共同決定油價落在哪個情景區間：

第一，特朗普的"決定"。 過去五天他已三度放出"你們會看到的"。戴維營會議是否形成實質性決定、是否有官方通報對外釋放，是本週最核心的觀察點。

第二，伊朗經卡塔爾的回應。 巴加埃表示補充意見仍需經卡塔爾轉達華盛頓。雙方真正的分歧在於各步驟的推進順序，而非條款內容本身------這一症結能否在本週出現任何鬆動，將決定談判是否真正進入實質階段。

第三，也門戰場走向。 胡塞武裝正向塔茲至亞丁間的最後一條公路推進。沙特對曼德海峽沿岸的軍事行動能否取得進展、利雅得或胡賴斯是否遭到確認性打擊，將直接影響第二條能源通道的安全預期。

第四，阿曼南部油輪襲擊動態。 自上週四以來已有至少四艘油輪遭襲。若UKMTO持續以此頻率發布預警，依賴暗線出口維繫的供應恢復將受到實質衝擊。

第五，伊朗國內壓力。 伊朗石油部長職位懸空、里亞爾匯率跌至270萬兌1美元、通脹率逼近90%。德黑蘭的內部承壓程度，同樣是判斷其談判底線能否鬆動的重要變量。

第六，宏觀交叉風險。 美聯儲週三將公布FOMC會議紀要，同期還有10年期與30年期美債拍賣；中國在結束黃金週假期後將於週四重返市場，疊加10月燃料出口暫停的政策背景。高盛指出，油價當前"與利率的聯動程度遠超尋常"，上述宏觀因素對原油走勢的傳導不可忽視。

彭博援引Chatham House研究員Aniseh Bassiri Tabrizi的判斷作結：

雙方普遍希望達成協議，但彼此正在越走越遠。

在103美元的油價之上，市場已經給出了自己的判斷------零星衝突仍將持續，但戰與談的邊界，將在本週變得更加清晰。正如特朗普本人所言："你們將會看到。"