SK海力士第三季報告營收超預期、營業利潤同比暴增7倍創歷史新高，祭出百萬億韓元史詩級股東回報

核心觀點

華爾街見聞

2026-10-28 08:49:53

SK 海力士第三季度營業利潤同比暴增 7 倍至 83.33 萬億韓元、營收超預期，同時宣布約 100 萬億韓元股東回報計劃；但淨利潤 39.53 萬億韓元遠低於市場預期。

SK海力士交出了一份喜憂參半的三季度成績單。

這家全球第二大內存芯片製造商週三（10月27日）公布，第三季度營業利潤同比飆升七倍至83.33萬億韓元，遠超市場預期的76.27萬億韓元，超出幅度約9%；營收亦達104.62萬億韓元，較市場預期的97.34萬億韓元高出約7%。然而，淨利潤卻意外爆冷------僅錄得39.53萬億韓元，遠低於市場預期的60.73萬億韓元，成為本季財報最大的意外變數。

與此同時，SK海力士拋出一份力度空前的股東回報計劃，宣布2026財年將合計向股東返還約100萬億韓元（約合750億美元），涵蓋逾30萬億韓元現金分紅及逾60萬億韓元股份回購與註銷。其中，第三季度每股派息20,000韓元，包含源自對日本鋼鐵（Kioxia）投資收益的每股10,000韓元特別股息。公司還新批20萬億韓元回購計劃，約半數用於股東回報後將予以註銷。

在前景判斷上，SK海力士態度頗為樂觀。公司表示，存儲芯片供應短缺將持續至2030年，季度盈利尚未觸及峰值，至少在2027年前上升勢頭不會逆轉。公司同時預計，2027年DRAM市場需求將同比增長20%中段，NAND需求增速則在高十位數百分比區間。

財報公布之後，SK海力士盤前在Nextrade平台的報價顯示漲幅約3%。儘管本季財報數據扎實，但這一漲幅與業績表現相比顯得較為溫和。

分析認為，此番反應折射出近期AI產業鏈財報季的普遍規律------業績超預期往往難以重燃市場此前的亢奮情緒。與此同時，美聯儲利率決議及Alphabet、微軟財報將於同日公布，令投資者在大舉押注前保持審慎。

營收與營業利潤：雙雙碾壓預期，AI需求持續催化

SK海力士第三季度營收104.62萬億韓元和營業利潤83.33萬億韓元的組合，是對外界有關AI基礎設施投資能否持續所產生質疑的有力回應。

支撐這份強勁業績的核心邏輯，來自DRAM和NAND價格的雙輪驅動。公司披露，第三季度DRAM均價環比上漲高達20%區間，NAND均價環比上漲20%中段區間。Counterpoint Research研究總監Hwang MS指出，"HBM固然在經歷價格上漲，但本季度盈利的大幅躍升，主要歸因於傳統DRAM和NAND的快速提價。"

從大背景看，AI數據中心的內存支出正在持續擴張。麥格理研究數據顯示，內存目前已占AI數據中心總費用的約三分之一，且這一比例預計將隨HBM價格在2027年翻倍以上而進一步攀升。SK海力士作為英偉達最重要的HBM供應商，正是這波AI基礎設施軍備競賽的核心受益方。

淨利潤：落差35%背後有何隱情

儘管營業層面全面超預期，淨利潤39.53萬億韓元卻較預期的60.73萬億韓元低了約21萬億韓元，落差幅度高達35%，是本季財報最令市場意外之處。

從財務結構推斷，營業利潤與淨利潤之間的巨大剪刀差，可能源於多重因素疊加：包括鋼鐵投資相關的稅務處理、匯率損益、一次性非經營性項目，以及公司大規模股東回報計劃在會計層面的影響。

這一落差提醒投資者，在解讀SK海力士的盈利質量時，需要將營業利潤與淨利潤分開審視。公司運營層面的盈利能力依然強勁，但淨利潤層面的大幅不及預期，或在短期內對市場情緒形成一定擾動。

股東回報：百萬億韓元史詩級計劃全面解讀

SK海力士此次股東回報計劃的規模，堪稱公司歷史上的里程碑。

現金分紅方面，全年現金股息總額將超過30萬億韓元。第三季度每股20,000韓元的股息中，有10,000韓元反映季度經營業績，另外10,000韓元則來自鋼鐵投資收益的特別分紅。公司表示，將通過特別股息的形式，把鋼鐵投資所獲的大部分收益返還給股東，分兩期支付------分別納入第三季度股息及2026年年終股息。

股份回購方面，公司計劃回購並註銷逾60萬億韓元的股份。今日新批的20萬億韓元回購計劃中，約10萬億韓元將用於股東回報後註銷，另外10萬億韓元分配給員工薪酬。未來每季度將由董事會根據市況、現金流等因素決定後續回購規模。

整體而言，此次百萬億韓元的回報承諾，既是對此前因股東反對和監管審查而搁置Solidigm赴美上市計劃的一次補償性安撫，也是公司對自身長期盈利能力充滿信心的主動宣示。