Anthropic 頂住暴跌推進 IPO：路演最快週二啟動，估值或再砍兩成

儘管AI板塊近期遭遇劇烈拋售，Anthropic仍決定頂住市場壓力推進IPO，此次大規模上市將直接測試公開市場對前沿AI資產的風險偏好與定價意願。

據《華爾街日報》最新報導，一周前，投資者預期Anthropic的估值目標約為1.5萬億美元，但在經歷了AI公司股票的暴跌後，一些主要投資者現在希望目標估值更低。目前，該公司高管一直在與高盛和摩根士丹利的銀行家會面，商討估值區間的最終確定。

據彭博6日援引一位知情人士透露，部分潛在投資者討論的估值已降至約1.2萬億至1.3萬億美元，甚至有人考慮低至1.1萬億美元。

報導稱，Anthropic本周已安排與關鍵投資者會面，目標是讓其股票在下周四或周五開始交易。該公司仍有可能推遲估值目標並等待更有利的市場條件，但這可能會引發市場恐慌。

此次IPO的進展與最終定價不僅關乎Anthropic自身的融資規模，更將成為整個AI產業鏈估值的風向標，直接影響市場對AI基礎設施高昂資本開支及其商業化前景的重新評估。

衝刺感恩節前上市，估值預期面臨下調

Anthropic此次IPO的時間表已進入關鍵階段。

據彭博社報導，根據相關規定，在10月26日公開提交招股書後，Anthropic最快可於11月10日開始正式IPO營銷。若進展順利，公司有望在11月16日當周完成定價，趕在11月26日美國感恩節假期前登陸納斯達克，股票代碼為"ANT"。

然而，市場的劇烈波動使得估值成為各方博弈的核心。數月前，市場曾討論過約2萬億美元的估值數字，但Anthropic現在幾乎肯定需要接受一個低得多的估值。據彭博6日援引一位知情人士透露，部分潛在投資者討論的估值已降至約1.2萬億至1.3萬億美元，甚至有人考慮低至1.1萬億美元。

對於投行而言，定價策略至關重要。如果目標設定過高，投資者需求可能受損並導致股價下跌；若區間過低，公司和銀行家將面臨"把錢留在桌面上"的批評。在實際操作中，銀行家有時會鼓勵公司提出略低於預期的價格區間，以便隨後以投資者需求強勁為由上調價格。預計本周提交的文件將詳細說明計劃出售的股票數量及價格，並可能披露已鎖定按IPO價格申購的知名投資者。

政治與市場雙重阻力，AI概念面臨重估

Anthropic此次IPO面臨的挑戰不僅是投資者對其自身估值的分歧，更受到整個AI產業鏈風險偏好變化的影響。美國中期選舉後，一批對AI持懷疑態度的人士掌權，並出台了可能減緩美國數據中心發展的暫停令，導致納斯達克綜合指數成分股在一日內蒸發了2.5萬億美元市值。

市場波動曾推動芝加哥期權交易所的波動率指數（VIX）升破25至28上方。Renaissance Capital高級策略師Matt Kennedy表示，當VIX處於25以上水平時，企業通常會考慮推遲IPO。此外，投資者對巨額AI投資及其潛在回報缺乏清晰度的擔憂日益增加，此前Anthropic的競爭對手OpenAI在最新一輪融資中籌集的資金不到最初目標的一半，估值也低於目標的1.25萬億美元。

不過，市場隨後出現了一定程度的修復。標普500指數和費城半導體指數的反彈，以及VIX指數的回落，可能為Anthropic繼續推進上市提供了額外的信心。Matt Kennedy認為，Anthropic的IPO不同於一般企業上市，當前市場環境未必足以迫使其推遲上市，但投資者對折價和估值的要求可能更高。

業績高增長遭遇放緩，投資者緊盯算力成本

估值爭議的另一核心，是Anthropic能否證明自身的營收增長足以支撐龐大的上市估值。招股書顯示，Anthropic第三季度營收達到169.56億美元，同比增長1127%。但增長速度已出現放緩跡象，第三季度環比增幅降至47%，遠低於第二季度144%的環比增速。

利潤表現同樣承壓。第三季度，Anthropic經營虧損5.67億美元，淨虧損達到232.91億美元。業績轉虧主要受到約50億美元短期算力採購成本，以及約20億美元員工捐贈匹配計劃相關非現金費用的影響。更令市場關注的是，公司披露的計算能力採購及基礎設施承諾支出總額高達8954億美元。

據路透社報導，投資者目前仍在等待Anthropic的10月份營收數據，希望藉此判斷公司能否扭轉近期增長放緩的趨勢。營收表現、企業客戶使用量以及算力成本控制能力，將是路演期間投資者重點追問的核心指標。

融資規模或創紀錄，行業風向標意義凸顯

作為首批以開發前沿AI模型為核心業務並嘗試登陸公開市場的公司之一，Anthropic此次發行的規模和定價將為整個AI行業提供重要參照。

市場正密切關注Anthropic的IPO能否與Elon Musk旗下SpaceX創紀錄的上市表現相媲美。SpaceX在此前的發行中估值約為1.77萬億美元，籌集資金規模在750億美元至862億美元之間。而據路透社報導，Anthropic此次發行規模甚至可能達到1000億美元。

由高盛和摩根士丹利牽頭，另有20家銀行參與的這筆超大型IPO，其實際申購情況將給出明確的信號：在經歷AI概念股大幅調整後，公開市場究竟願意為前沿AI公司的長期增長潛力支付多高的溢價。

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