“美聯儲傳聲筒”

ChainCatcher 消息，据華爾街日報報導，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 撰文指出，達拉斯聯儲主席Lorie Logan、明尼阿波利斯聯儲主席 Neel Kashkari 等三位地區聯儲主席反對在本週議息會議中繼續保留"下一步更可能降息"的措辭，認為下一次利率調整既可能是加息，也可能是降息。即將卸任的美聯儲主席鮑威爾則表示，委員會正從"降息傾向"逐步轉向"中性立場"，並稱若未來需要加息，美聯儲將先轉向中性，再釋放加息信號。Nick Timiraos 分析認為，美聯儲內部關於利率路徑的討論已發生明顯轉向，目前不再主要爭論何時重啟降息，而是開始討論在何種條件下可能需要重新加息。自美聯儲 1994 年開始發布政策聲明以來，關於如何描述政策走向（而非實際利率變動）的分歧很少見。

ChainCatcher 消息，据金十报道，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 撰文指出，3 月新增就業 17.8 萬個，扭轉了此前 2 月的大幅下滑。失業率也降至 4.3%。但一些細節不太樂觀，普通勞動者的工資增長放緩至疫情後復甦五年來最低的同比增速。將這兩個波動較大的月份平均後可以更清晰地看出潛在趨勢：月均新增僅 2.25 萬個崗位。兩年前，每月新增 2.25 萬個就業崗位就足以引發警惕；而如今，這樣的水平或許仍被視為可以接受。美聯儲官員仍在努力解釋這一變化。舊金山聯儲主席戴利周五寫道："要讓公眾理解零就業增長的經濟仍與充分就業相符並非易事。"在新的供給衝擊再度來襲的情況下，這種局面尤為脆弱。如果伊朗戰爭持續，高燃料成本或商品短缺擠壓企業和消費者，勞動力市場將缺乏緩衝來吸收衝擊。與此同時，由於通脹擔憂可能削弱降息的確定性，美聯儲的政策空間也更加有限。

ChainCatcher 消息，据金十數據報導，「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos表示，能源價格的飆升，讓美聯儲本已十分棘手的權力交接變得更加艱難。這一過程原本就已相當複雜。凱文·沃什的任命因司法部的調查和蒂利斯的阻撓而陷入停滯。此外，與沃爾克以來的歷任美聯儲主席不同，沃什承諾將與前任徹底決裂，而非延續其政策。如今市場預期今年加息與降息的可能性各半，這可能使沃什陷入兩難境地：一方面是提名他的總統，另一方面是他即將領導的委員會。2008年，在經歷了一段激進的降息周期後，油價突然飆升。當時沃什曾有力地指出，通脹風險「是主要風險」，並建議美聯儲的下一步行動應是加息。而特朗普的期望恰恰相反。

ChainCatcher 消息，「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos 表示美聯儲這週可能更傾向於保持沉默。但預測迫使他們勾勒出一條路徑。兩位前美聯儲主席向我表示，他們希望避免預測短期內降息。現任官員是否會採取同樣的態度，成為了這次會議的核心焦點，鷹派和鴿派都可能通過指向同一個衝擊來堅持自己的立場。

ChainCatcher 消息，据金十報導，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 預測，美國 12 月 PCE 通脹（核心和整體）環比增長 0.37%（年化率為 4.5%）。這將使核心 PCE 指數年率上升至 3%，為 2025 年 2 月以來的最高水平。整體 PCE 年率預計為 2.9%，為 2024 年 3 月以來的最高水平。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos最新撰文表示，美聯儲官員連續第三次會議降息，但對於通脹還是就業市場應是更大的擔憂，美聯儲內部存在不同尋常的分歧，因此官員們暗示繼續降息的意願不高。最近幾週美聯儲官員的公開評論顯示，委員會內部意見分裂嚴重，以至於最終決定可能取決於美聯儲主席鮑威爾希望如何推進。鮑威爾任期將於明年五月屆滿，這意味著他將只主持接下來的三次利率制定會議。物價壓力堅挺伴隨著勞動力市場降溫，給美聯儲帶來了一個令人不快的權衡取捨，這是幾十年來未曾面對過的局面。在20世紀70年代所謂的"滯脹"時期，當官員們面臨類似的困境時，美聯儲走走停停的應對方式使高通脹得以根深蒂固。瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示："隨著利率接近中性水平，每降息一次，你就會失去更多參與者的支持，你需要數據來激勵那些參與者加入多數派以實現降息。"（金十）

ChainCatcher 消息，由《華爾街日報》記者、素有"美聯儲傳聲筒"之稱的 Nick Timiraos 參與撰寫的報導指出，根據美國勞工部週二發布的數據，儘管 9 月份能源和食品成本上漲推高了批發價格，但部分計入美聯儲首選通脹指標的項目可能使該指標與近幾個月水平基本持平。繼 8 月環比下降 0.1%後，9 月生產者物價指數（PPI）環比上漲 0.3%，與經濟學家預期一致。PPI 數據通常比消費者在商店和網上看到的物價波動更大。剔除食品和能源後，核心 PPI 漲幅低於預期，同比上漲 2.6%，為 2024 年 7 月以來的最溫和漲幅。由於政府停擺導致數據發布延遲，此次 PPI 數據的發布時間比原計劃晚了一個多月。在僵局結束兩週後，聯邦統計機構仍在全力補報數據。PPI 數據對美聯儲政策制定者的影響有限，但週二公布的部分物價數據將用於計算個人消費支出（PCE）物價指數------這是美聯儲衡量 2%通脹目標實現進度的核心指標。PCE 指數的編制結合了 PPI、消費者物價指數（CPI）和進口物價的相關數據。隨著這些數據陸續發布，預測者可以可靠地估算出 PCE 指數的大致水平。花旗集團經濟學家估計，基於 PPI 和 CPI 數據，9 月剔除波動較大的食品和能源後的核心 PCE 預計環比上漲 0.19%，略低於當月核心 CPI 0.23%的環比漲幅。Inflation Insights 的通脹預測師奧馬爾·謝里夫（Omair Sharif）估計，9 月核心 PCE 環比漲幅為 0.2%。若上述預測成真，9 月核心 PCE 同比漲幅將從 8 月的 2.9%降至 2.8%。美國商務部週一表示，官方 PCE 通脹報告定於 12 月 5 日（下週五）發布。儘管美聯儲 12 月 9 日至 10 日召開會議時，9 月通脹數據已滯後近三個月，但這仍將是政策制定者權衡利率走向時可獲取的最新官方通脹數據。美國勞工部表示，部分經濟數據（如上月失業率和消費者通脹數據）無法追溯編制，因為這些數據依賴同期調查。10 月就業增長數據將於下月發布，但發布時間在美聯儲會議之後。目前來看，美聯儲 12 月會議料將充滿爭議。官員們在兩個選項間存在分歧：一是連續第三次降息 25 個基點，為疲軟的勞動力市場提供緩衝；二是維持利率不變，以更有力地應對頑固的通脹。（金十）

ChainCatcher 消息，据《華爾街日報》著名記者、素有"美聯儲傳聲筒"之稱的 Nick Timiraos 報道稱，美聯儲主席鮑威爾周五為最早於下月會議降息打開了大門，他表示就業市場可能出現更劇烈放緩的前景，或能減輕對關稅引發成本上漲推高通脹的擔憂。不過，鮑威爾的言論通過強調對通脹的擔憂，緩和了市場對美聯儲將連續激進降息的預期。通脹已連續四年多高於美聯儲 2% 的目標。

ChainCatcher 消息，据金十報導，"美聯儲傳聲筒" Nick Timiraos 表示，過去三個月就業放緩可能為美聯儲官員在 9 月的下次會議上考慮降息打開了大門。至少，這突顯出他們在經濟放緩與通脹壓力抬頭之際面臨的艱難平衡。由於勞動力市場此前一直表現出穩健的就業增長，美聯儲官員今年對維持利率不變感到安心。但 5 月和 6 月就業數據的大幅下修改變了這一局面。美聯儲官員此前表示，他們已降低對總體就業增長的關注度，因其伴隨勞動力規模增長放緩同步下行。當勞動力供給減少時，即使就業增長減速，失業率仍可能保持穩定或下降。但美聯儲主席鮑威爾本週指出，失業率的穩定可能掩蓋潛在疲軟------當求職者減少與崗位空缺下降同時發生，這種平衡本質上是脆弱的。他在新聞發布會上六次提及勞動力市場的"下行風險"，暗示實際疲軟可能為政策寬鬆提供依據。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 在社交平台發文表示：（6月）核心 PCE 通脹看起來開始惡化，並不比美聯儲去年開始降息時更好，從某些指標來看甚至更糟。6 月份核心 PCE 物價指數 3 個月年化率為 2.6%（去年同期為 2.3%）。按 6 個月年化計算，這一數字為 3.2%（去年同期為 3.3%）。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒" Nick Timiraos 發表文章稱，本週的美聯儲會議可能會有兩位理事持不同意見，這是 30 多年來（或者說連續 259 次政策會議）從未出現過的情況。鮑威爾和他的部分同事已經表示傾向於在本週的會議上保持觀望態度，而潛在的反對者------美聯儲理事沃勒和鮑曼------恰好是特朗普總統任命的兩名人選。兩人都表示支持降息，特朗普也公開要求降息。SGH Macro Advisors 首席美國經濟學家蒂姆·杜伊表示，"特朗普遲早會對每個機構產生影響，也許美聯儲抵抗這種影響的能力已經結束了。"無論鮑威爾的決定如何，本週的分歧可能是不可避免的------如果美聯儲降息，則可能會面臨擔心通脹重燃的鷹派人士的反對。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒" NickTimiraos 發表文章稱，美聯儲官員預計，他們最終將需要繼續降息，只是他們還沒有準備好在週三這麼做。他們之間的分歧在於，他們首先需要看到哪些證據，以及等待一切變得明朗是否是個錯誤。官員們現在在是否恢復降息的問題上分裂成三個陣營。焦點將是鮑威爾是否會在新聞發布會上提供任何 9 月降息的暗示，以及他的同事們是否在未來幾天和幾週內開始為下一次會議的降息奠定基礎。(金十)

ChainCatcher 消息，据金十報導，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 表示，特朗普說，如果美聯儲降低短期利率，美國的利息支出將每年減少 1 萬億美元。美國在 2024 年的利息支出上花費了 1.1 萬億美元，因此這種說法幾乎不可能是真的。

ChainCatcher 消息，据金十報導，大樓翻修紛争讓特朗普政府內部一個長期以來一直想挑戰美聯儲獨立性的派系更加大膽。財政部長貝森特等一些經濟顧問普遍主張保持美聯儲的獨立性。例如，貝森特在最近的福克斯商業採訪中拒絕就大樓翻修一事批評特朗普。但其他顧問和外部盟友自大選前就一直在探索解除鮑威爾職務的法律途徑。鮑威爾在上個月的證詞中說："在任期內，沒有人願意對一棟歷史建築進行重大翻修，更不用說兩座需要大量修繕的歷史建築了。"此前，特朗普在更大範圍內推動降低利率，以降低政府借貸成本。預計美聯儲不會在本月晚些時候的會議上降息，但鮑威爾已經暗示，如果通脹表現良好或勞動力市場疲軟，今年晚些時候可能會降息。特朗普希望降低聯邦赤字的償債成本，而他的減稅可能會擴大聯邦赤字。但在戰爭等極端情況之外，發達經濟體的央行會抵制這種壓力。他們認為，穩定通脹對維持人們對本國貨幣的信心至關重要。

ChainCatcher 消息，据金十數據報導，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 最新發文稱，美聯儲內部正在醞釀的一場關於如何應對特朗普關稅帶來的風險的辯論，這可能會結束一段相對團結的時期，官員們可能會在新的成本增長是否成為理由保持利率高企的問題上產生分歧。最近幾週，美聯儲主席鮑威爾暗示，降息的門檻可能會比今年春天看起來的要低一些，不過預計本月不會降息。相反，鮑威爾描繪了一種"中間路徑"：如果通脹數據低於預期或就業市場略顯疲軟，這可能足以讓美聯儲在夏末前啟動降息。這一標準低於此前更嚴苛的門檻------當時在更大規模關稅上調引發劇烈通脹預期的背景下，美聯儲可能要求更明顯的經濟惡化跡象才會考慮降息。特朗普 4 月宣布的關稅上調幅度超出預期，引發了人們對經濟增長減弱、物價上漲的滯脹局面的擔憂，打亂了美聯儲今年恢復降息的計劃。但從那以後，兩項發展推動了一種可能的轉變。首先，特朗普降低了一些最極端的關稅上調；其次，與關稅相關的消費者價格上漲尚未成為現實。這為有關關稅是否會導致通脹的相互競爭的理論提供了一個關鍵考驗，並在如何管理預測錯誤的問題上引發了內部分歧。

ChainCatcher 消息，"美聯儲傳聲筒"Nick Timiraos 表示，鮑威爾迴避了一個有關 7 月（降息）的尖銳問題，拒絕在政策會議召開前四週排除任何可能性。他的總體評論幾乎沒有表明他在為本月的降息做準備。對 7 月的"過度"關注（至少在今天）是不恰當的，這可能會掩蓋最近幾週他和其他人的言論中更微妙的變化。在解放日關稅之後，有一種推測認為，價格漲幅可能會非常大，以至於需要勞動力市場出現實質性疲軟才會降息。但最近，隨著關稅的暫停以及早期（可能過早？）的通脹讀數並未顯示出有意義的影響，鮑威爾暗示，如果通脹沒有擔心的那麼糟糕，可能會恢復降息。

ChainCatcher 消息，有"美聯儲傳聲筒"之稱的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos 發文表示，根據將 CPI 和 PPI 映射到 PCE 的經濟學家預計，5 月份核心通脹率將連續第三個月保持低位。核心 PCE 預估：+0.15%（2024 年 5 月甚至更低，因此同比增速將升至 2.6%）；總體個人消費支出 (PCE)：+0.12%（受基數效應影響，同比上漲至 2.3%）。美國 5 月核心 PCE 物價指數年率將於今晚 20：30 公布，眾多機構普遍預期值為+2.6%。

ChainCatcher 消息，据金十報導，"美聯儲傳聲筒" NickTimiraos 發文稱，從未經四捨五入的數據看，5 月的失業率從 4 月份的 4.187%上升至 4.244%。去年失業率的最高值出現在 2024 年 11 月，為 4.231%。可以說，美國 5 月失業率是自 2021 年 10 月（當時為 4.500%）以來的最高水平（未經四捨五入）。

ChainCatcher 消息，据金十報導，"美聯儲傳聲筒" Nick Timiraos 表示，特朗普總統隨意推出的關稅政策可能會讓美聯儲陷入雙輸局面：要麼應對經濟衰退，要麼應對一段滯脹時期。在本週會議上，美聯儲將如何圍繞這些權衡進行棘手的溝通。鮑威爾和其他官員有望在降息問題上延續他們的觀望立場，並制定如何完善這一立場的策略。這種刻意的耐心反映了官員們避免過早放棄對抗通脹的決心。債券巨頭太平洋投資管理公司高級顧問 Richard Clarida 表示，"這不會是一個美聯儲因為預測經濟放緩就先發制人降息的周期。他們實際上需要在有形數據中看到這一點，尤其是勞動力市場。"