國泰海通

ChainCatcher 消息，据金十報導，國泰海通研報指出，5 月非農數據持續超預期，釋放了美國就業市場企穩回升的信號，催化了市場的加息預期，導致資產價格大幅調整。美元走強，美債利率跳升，美股大幅下跌，黃金走弱。國泰海通認為，美聯儲內部仍存在分歧，年內或不會加息，但 6 月市場可能會受到流動性衝擊影響，美股或迎來至少一兩個月的波動期。

ChainCatcher 消息，國泰海通證券發布研報指，HashKey HLDGS(03887.HK) 作為香港持牌數字資產龍頭，首次覆蓋給予"增持"評級，目標價 10.14 港元。核心邏輯基於三點：一是公司擁有香港證監會 1/7/9 號全牌照，市場份額超 75%，合規壁壘突出；二是機構業務占比達 85.5%，Omnibus 客戶交易量增長近 5 倍，2025H1 機構收入占比顯著提升至 68%；三是數字資產 ETF 發展推動機構需求，公司一體化生態（交易+鏈上服務+資管）形成競爭優勢。財務方面，預計 2025-2027 年營收 7.82/12.11/23.38 億港元，淨利潤虧損逐步收窄（-10.84/-7.17/-0.47 億港元）。採用 PS 估值法，參照 Coinbase 等可比公司給予 12倍 PS，對應市值 281 億港元。

ChainCatcher 消息，据金十報導，國泰海通證券研報指出，中債呈現"熊陡"特徵，收益率曲線整體上移，10Y-2Y 期限利差擴大，AAA 級信用債收益率普遍上行。美債則呈現"牛平"特徵，收益率曲線整體下移，10Y-1Y 期限利差收窄。鮑威爾在 8 月 22 日的傑克遜霍爾經濟會議上表示，經濟風險平衡變化，借貸成本拖累經濟，通脹風險可控，釋放出 9 月大概率降息的信號。

ChainCatcher 消息，据智通財經報導，國泰海通證券發布研究報告稱，美聯儲主席鮑威爾在 2025 年傑克遜·霍爾全球央行年會上的發言顯示出轉鴿信號，可能為 9 月份降息提供指引。報告指出，鮑威爾認為通脹風險上行，且美國貨幣政策框架的修訂將使政策更加靈活。在具體分析中，報告提到鮑威爾對美國勞動力市場的重新評估及就業風險的增加，指出短期內就業下行風險較大，貨幣政策可能面臨轉向。國泰海通預計 9 月份降息 25 個基點，全年度最多降息 2 次，總幅度約為 50 個基點。報告強調，降息速度不會太快，主要是出於預防性考慮。

ChainCatcher 消息，据金十數據報導，國泰海通發布的研報稱，未來將有更多香港券商佈局虛擬資產業務。此外，近期市場逐步進入業績窗口期，券商板塊盈利有望超預期。穩股市背景下，繼續推薦低估值且欠配的權重股的機會，非銀權重股從"基本面的邊際思維"轉向"總量風險收益比的總量思維"。尤其是近期鼓勵紅籌和 H 股回 A 的政策下，港股的非銀權重股更為受益。