市場信任

2026 年 7 月 6 日發布。比特幣從 $57,950 低點反彈 5%+ 至 $61,359，驅動 Strategy, Inc. (NASDAQ: $MSTR) 的企業 mNAV（市值/BTC 持倉價值比）從歷史首次跌破 1.0x 開始部分修復。Bitwise Asset Management 發布分析指出："STRC 的波動折射出週期末期的槓桿去化，而非 Strategy 模型的根本性破裂，機構投資者正準備取代 Strategy 成為比特幣最大買家。"與此同時，Strategy 於 6 月 29 日發布的"數位信用資本框架"——含 $20 億股票回購授權與首次明確的 BTC 出售機制——正在被市場重新評估：它究竟是戰略性危機管理，還是比特幣飛輪模型從量變到質變的進化？

2026 年 6 月 26 日發布。Strategy, Inc. (NASDAQ: $MSTR) 昨日（6 月 25 日）盤中跌至 $89.23，兩年多來首次跌破 $100；STRC 永續優先股盤中觸及 $78.9，較 $100 面值折價約 21%，為歷史最大折價幅度。CryptoQuant 同日發布分析報告，明確指出"Strategy 的比特幣購買更像一個流動性黑洞，而非價格催化劑"，並提出三項具體建議。847,363 枚 BTC 在當前約 $59,000 的價格下，帳面價值較 $641 億購入成本形成約 $141 億的整體帳面浮虧；其中 2024—2026 年購入的所有比特幣（當年均價均在 $60,000 以上）已全部處於水下。這是 Strategy 飛輪模型自建立以來最密集的多重壓力同時作用的時刻。

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