成本結構

ChainCatcher 消息，CryptoQuant 認證分析師 Trader_Gemini 發文表示，交易者鏈上已實現價格（Trader On-chain Realized Price）再次上升，當前正成為觀察 BTC 後續走勢的重要參考指標。該指標反映過去 1 至 3 個月內最後一次發生轉移的 BTC 的平均獲取價格，可用於衡量近期市場參與者的平均持倉成本。目前，BTC 交易價格處於 8 萬美元低位區間，而交易者已實現價格已升至 7 萬美元中段，意味著 BTC 現價仍高於近期交易者的平均成本。從當前結構來看，近期市場參與者整體仍處於浮盈狀態，短中期成本結構依然偏積極。從歷史表現來看，在市場處於上漲階段時，交易者已實現價格往往會在 BTC 回調接近該水平時發揮支撐作用。如果價格能夠守住這一成本線，說明近期參與者的持倉成本仍可能為市場提供支撐；反之，若 BTC 跌破該水平，部分處於浮虧狀態的交易者可能在價格反彈至接近成本時賣出，從而使該位置由支撐轉為阻力。此外，Trader_Gemini 還提醒關注指標的上軌（Upper Band）。歷史上，當 BTC 價格接近上軌時，往往伴隨著獲利了結壓力上升，並可能出現短期回調。因此，若 BTC 繼續上漲，上軌附近的市場反應值得重點觀察；若 BTC 出現回調，則應關注交易者已實現價格能否提供有效支撐。Trader_Gemini 強調，上軌並不意味著市場必然見頂，交易者已實現價格也不保證 BTC 一定會反彈，兩者都不應被視為自動觸發交易的信號，而是用於判斷近期市場參與者可能在何種價位改變行為的參考指標。目前 BTC 仍運行在交易者已實現價格上方，整體成本結構尚屬積極；若後續出現更深幅度的調整，該指標能否繼續發揮支撐作用將成為重要觀察點。

ChainCatcher 消息，鏈上數據分析師 Murphy 將 10.11 暴跌視為本輪下跌起點，分析近 2 個月 BTC 籌碼成本結構發生重大變化如下：BTC 堆積最多區間為 8 萬至 9 萬美元區間，共計 253.6 萬枚，相比 10.11 增加 187.4 萬枚，為截止目前最強承接區間，其次為 9 至 10 萬美元區間（增加 32.4 萬枚），以及 10 至 11 萬美元區間（增加 8.7 萬枚）；以 BTC 當前價格為中線，上方浮虧籌碼共計 616.8 萬枚，下方浮盈籌碼共計 746.2 萬枚；除去中本聰以及長期丟失的 BTC，當前幾乎已處在籌碼結構上下平衡位置；10.11 暴跌至 12 月 20 日，下方獲利盤共減少 133 萬枚，上方套牢盤中成本 11 萬美元以上的共減少 90.2 萬枚，成本在 10 至 11 萬美元區間的 BTC 數量未下降反增，增加 8.7 萬枚。此輪下跌中頂部籌碼割肉較多，其餘籌碼已經躺平。獲利盤正大量出售，因四年周期論以及宏觀不確定性，亦或是量子威脅等市場擔憂，都促使長期持有者正在進行史詩級派發。其中成本在 6 至 7 萬區間的 BTC 數量最多拋售量也最大，大多為 2024 年美國總統大選前所積累的籌碼，隨著利潤大幅回撤，開始急於套現。目前 7 至 8 萬美元為相對"空檔區"，僅剩 19 萬枚 BTC。極少部分市場參與者以這個價格持有 BTC，若跌至此區間，或將吸引大量新增流動性從而產生支撐作用。